전력, 조선, 에너지, 인프라 ETF 같은 그룹주

1. 지배구조

2. 내러티브

2-1. 상대적으로 부담이 덜한 밸류에이션(SOTP)

• 상장 자회사 3개만 합쳐도(한국조선해양+일렉트릭+마린솔루션) HD현대의 “보유지분가치”가 대략 35.25조원이고, HD현대 시총은 22.83조원이라 표면상 약 35% 디스카운트가 걸려 있음

• 여기에 비상장인 HD현대오일뱅크를 ‘장부가치’로만(보수적) 반영해도 룩스루 NAV는 주당 약 468,658원까지 올라감

• 지주 디스카운트를 25%~45%로 가정하면(세금/순부채/구조 리스크 감안) 주당 적정가 범위가 대략 257,762원 ~ 351,493원으로 나오고, 현재가 289,000원은 그 범위의 중하단~중단 정도에 위치

• 단, “look-through NAV 기반”이라 오일뱅크의 진짜 시장가치, 지주 레벨 순부채/현금, 기타 비상장(로보틱스·사이트솔루션 등) 가치를 어떻게 잡느냐에 따라 위아래가 꽤 흔들림.

2-2. AI를 가능하게 만드는 물리적 인프라 -> 자회사 ...