[26년 2월 리뷰] 추세를 끝까지 먹는다는 것

[고품격 지식 대담] AI 시대, 이런 사람이 먼저 망합니다｜솔로몬 EP. 3 송길영 작가 (인공지능시대, 자녀교육법 및 올바른 노후 대비법, 살아남을 기업에 대한 지식토크) 어쩌다 알고리즘에 떠서 틀었는데 1시간을 통째로 빼았겼다. 최근 UNIST에서 인공지능 윤리를 강의하는 이지영쌤과 빅데이터로 사람의 마음을 캐는 '마인드 마이너' 송길영 작가의 조합이었다. 이지영쌤은 최근 네이버 개인정보 유출 사건에서 20년 전 20대 초반에 남겼던 따뜻한 익명 지식인 글이 화제가 됐던 분인데, 긴 시간동안 한결같이 많은 이들에게 선한 영향력을 전달해주는 참 멋진 어른이다. 송길영님은 다음소프트 부사장 시절부터 깊은 통찰을 전해주셔서 강의를 쫓아다녔던 분이다. 10년 전 긴 머리가 파격적이었는데 지금도 유지하시고, 오랜만에 뵈었는데 늙지도 않으신 것 같다ㅋㅋ 이 둘의 조합이니 안 볼 수가 없다. 고품격 지식 대담 시리즈에 걸맞게 대화 수준이 참 높아서 지적 도파민이 팡팡 터진 것 같았다. 최근 앤트로픽 클로드를 쓰며 내가 느낀 뭔가 형언할 수 없는 불안에 대한 해결책도 어느 정도 제시해주지 않았나 생각한다. 인상 깊었던 포인트를 정리해봤다. 1. 불안의 시대: 해결책이 없으면 불안이 책망으로 돌아온다 시대가 바뀌는 건 다들 느낀다. 그런데 "그래서 나는 어떻게 살아야 돼?"에 답해주는 사람이 없다. 불안은 커지고, 누군가 불안을 건드리면 사람들은 몰려온다. 그런데 거기서 끝나면 불안이 책망으로 바뀐다. "불안하게 만들었는데 해결책은 없네?" 같은 반응이 오는거다. 송길영님은 이걸 전환기의 딜레마라고 표현했다. AI 자동화가 나온 지 얼마 안 돼서, "이렇게 하면 돼"라고 성공 사례를 보여줄 수 있는 사람이 아무도 없는 상태라는 거다. 예제가 없다. 그러면서 결국 실행력의 차이라고 했다. 불안을 느끼고 "다음 스텝을 고민해봐야지"로 움직이면 발전적 에너지가 되고, "해결책 내놔"에서 멈추면 무력감에 빠진다. 박찬욱 감독 영화처럼 "어쩔 수가 없다"가 되는 건 후자의 경우다. 반대로, AI를 내 직업에 증강시켜 새로운 기회를 찾는 쪽으로 가면 지금 이지영쌤이 전국 학생들에게 가르치는 것처럼 판이 넓어진다. 2. 적응이 포인트가 아니다 - 벤치마크는 죽었고, 방사형으로 뛰어야 한다 이 대담에서 가장 강하게 박힌 문장 중 하나. 변화하는 사회에 내가 어떻게 적응해야 돼를 고민하는 것도 늦어요. 적응이 포인트가 아니기 때문이죠. 송길영님이 그린 그림은 이렇다. 예전엔 다 같이 출발선에 서서 1등, 2등, 3등만 남고 나머지는 "미안해"였다. 삶은 직선 경주였다. 지금은 다르다. 출발점은 같은데 뛰는 방향이 전부 다른 방사형 질주다. 그리고 따라하기의 위험을 경고했다. 먼저 간 사람의 방법을 카피하는 순간, 앞선 사람은 이미 AI 에이전트 100만 개를 돌려 격차를 벌린다. 탕후루, 대만 왕카스테라처럼 카피캣은 순식간에 레드오션. 지금은 벤치마크를 할 수 없는 상태라는 게 가장 큰 이슈라고 했다. AI 시대의 천재성도 재정의됐다. 객관식 5지선다에서 정답 잘 고르는 능력이 아니라, 각자 타고난 재주가 빛나는 곳으로 뛰는 능력. 이전 사회가 다수의 대중을 설득하는 사회성을 요구했다면, 지금은 소위 '똘끼'나 본인만의 튀는 무언가가 소수의 동조만 얻어도 그게 답이 되는 사회다. 내가 이해한 바로는, 송길영님이 말한 '미디언 밸류(median value)', 즉 평균적인 가치 영역은 AI가 전부 학습해버리기 때문에 아웃라이어만이 살아남는다는 논리였다. 그리고 시장 크기 걱정은 안 해도 된다고 했다. 어차피 글로벌 시대니까. 전 세계에서 비슷한 주파수를 가진 사람들과 교류하고, 그 팬덤이 유지되면 충분히 잘 살 수 있다. 3. 멋지게 나이 드는 게 아니라, 멋진 사람이 나이가 든 거다. 대담 전체를 관통하는 핵심 문장. 송길영님이 함께 공부하는 도반들과 세미나를 하면서 느낀 게 있다고 했다. 교양이라는 게 공부해서 쌓이는 거라고 생각했는데, 보면 볼수록 아니었다고. 10대인데 이미 성숙한 식견과 품위가 있는 사람이 있고, 생애에 걸쳐 교양을 거친 사람도 있다. 결국 품성, 환경, 근기 등 이런 것들이 포함되면서 꾸준히 삶을 가꿔온 사람이 멋있는 거지, 나이가 멋있음을 보장하지는 않는다. 여기에 "생애 데이터" 얘기가 붙었는데 이게 참 ...

1부 후기에 이어 2부 후기 정리. (발표자 분들의 강연을 제 식대로 이해한 것을 정리했으니 실제 발언하신 내용과 다를 수 있습니다) 강의는 와이스트릿 유튜브에도 올라와 있으니 궁금하신 분들은 직접 들으셔도 좋을 것 같습니다. 옥봉이님 - 가투소 스텝 7년의 소회 뒤에 황야의 무법자 사진과 닮은 옥봉이님 약간 젠슨황 느낌나는 옥봉이님 등장. 이글스(Eagles)의 'Desperado' 노래로 강연 시작. Desperado (2013 Remaster) - Eagles Desperado(방랑자): 헛된 꿈을 쫓아 펜스(울타리) 밖을 떠도는 투자자. 다이아몬드 퀸(Diamond Queen): 욕망, 탐욕, 대박, 급등주, 코인 등 '한탕주의'. (잡지 말아야 할 것) 하트 퀸(Heart Queen): 사랑, 가족, 안정적인 가치투자, 배당주. (잡아야 할 것) 노래의 핵심 메시지는 "친구야, 이제 다이아몬드(탐욕) 쫓지 말고 정신 차려서 집(가치투자)으로 돌아와라." 자유를 외치며 떠도는 삶이 사실은 감옥일 수 있다는 가사의 언어 유희를 언급하시며 끊임없이 한 방을 쫓는 투자자의 모습을 보는 것 같다고.. 옥봉이님의 실천 전술 3가지 1. 첫 1년은 '채권'부터 시작하라 (기초 다지기) 투자는 필수인 시대. 근데 제대로 시작해야 한다. 주식은 미적분이고 채권은 사칙연산(기초)이다. 주린이가 바로 주식 버튼을 누르는 건 초등학생이 미적분을 푸는 것과 같다. 우리는 왜 유아기부터 주식 딸깍하면서 '가즈아~!!!!'를 외치고 있는가? 주식쟁이는 '손익계산서(성장/이익)'를 보며 희망 회로를 돌리지만, 채권쟁이는 '재무상태표(안정성/청산가치)'를 보며 "이 회사가 망해도 내 돈을 갚을 수 있나?"를 의심한며 자연스럽게 재무상태표 중심 사고를 체득한다. 이 회사가 3년 뒤 돈을 갚을 수 있는가? 유형자산은 실제로 얼마에 처분 가능한가? 현대제철의 용광로가 1조나 하는데 이걸 1조에 누가 살까? 영업권·개발비는 위기 시 의미가 있는가? 2. 이해관계자 '역할 놀이'를 해봐라 (시각 확장) 투자 커뮤니티(부동산, 주식 등)는 자기 이익만 생각하는 집단이기주의에 빠지기 쉽다. 주주가 아닌 경영자, 채권자, 직원의 입장이 되어 다각적으로 생각해보면 투자자로서 눈이 트인다. 3. 가투소를 항상 들락거려라 (인간 군상 공부) 투덜거리는 사람 가장 많음. 피리 부는 사나이형 조심(계좌 인증하고 리딩방으로 인도하는ㅋㅋ) 다양한 인간 군상을 관찰하며 멘탈을 관리하는 훈련장 포즈랑님 - 나는 과연 가치투자자일까? 문제 제기: 나는 정말 가치투자자인가? 내 포트를 1세대 가치투자자들이 보면 ‘너 가치투자자 맞냐?’라고 할 것 같고, 나도 요즘 친구들 포트를 보면 ‘이게 가치투자자 맞나’ 싶다. 위 말씀이 강연 전체를 관통하는 핵심. 1부의 박성진 대표님과 결이 같은 말씀이다. 2000년 이전(1세대 가치투자)에는 전자공시도 거의 없고 저PBR·저PER 같은 단순한 지표 기반 투자가 유효했다. 하지만 2010년 이후 투자자(포즈랑님 본인 세대)는 시장 구조 자체가 다르고 성장과 변화가 점점 더 중요해진 환경이었고, 지금은 또 AI가 발달해 더이상 기업 분석, 재무 분석으로 엣지 내기가 힘들어짐. 가치투자는 ‘정체성’이 아니라 ‘시대에 맞는 도구’ 시대마다 시대상이 다른데, 중요한 것은 그에 따라 주식 시장이 변화하고 그 변화에 발맞추어 따라가야 한다는 것. 가치투자는 ‘정체성’이 아니라 ‘시대에 맞는 도구’이다. 이전에는 트레이딩하면 뭔가 죄를 짓는 것 같았지만 그것도 돈을 버는 방식 중에 하나일 뿐이라고 생각. 트레이딩을 굉장히 잘하는 사람이었으면 트레이딩 했을 것 (정말 공감되는 내용ㅋㅋ) 근데 트레이딩은 손절도 잘해야 되고 돈이 커질수록 힘들어지는 경우가 많음. 시대 변화: ‘싼 주식’에서 ‘성장’으로 2010년 이전에는 전통적으로 싼 가치주 위주로 투자하셨다면, 2010년도에는 20~30% 정도. 지금은 90% 이상 성장에 포커스를 둬서 투자하고 계심. 포트에 가장 큰 비중으로 올라온 게 $한미약품 $메지온 임.포즈랑님 나름으로 가치를 판단했을 때 그림이 나와서 투자한 것. 이렇게 투자 섹터를 계속 확장해 나가면 좋을 듯. 이 섹터의 주가 상승 트리거는 뭐고 어떻게 돌아가는지 파악하는 것이 중요. 공부는 뭔가 차례대로 할 생각하지 말고, 내가 당장 투자할 만한 회사가 보이면 그 회사부터 공부하고 확장해 나가는 것이 중요. 단, 전제는 '가치 계산이 가능한 기업'이어야 함. 버핏도 코카콜라 투자했는데, 그 당시 코카콜라가 가치주였나 성장주였나? 80대의 나이에 애플도 투자하고, 심지어 구글에 투자하지 못한 것을 후회하는 발언도 많이 함. 예전의 가치 투자는 IT 투자는 배제했지만 지금은 굳이 편견을 가질 필요는 없음. 가치투자와 트레이딩의 경계가 흐려지고 있다 AI의 등장으로 투자 환경은 완전히 바뀌었다. 과거(2010년)엔 열심히 리서치하면 경쟁력이 됬지만, 현재는 AI가 기업 분석을 즉시 요약해주고 트레이더도 기업의 펀더멘털을 알고 있음. 이제는 가치투자자도 매도 시점에 기술적 판단을 하고 트레이더도 기업 내용을 알고 진입한다. 정보 습득은 쉬워져서 주가 반영이 빨라지고 변동성이 커짐. 하지만 빠르다고 기회가 없는 것이 ...

좀 늦은 강의 후기 올립니다. 현재 강의는 와이스트릿 유튜브에도 올라와 있으니 궁금하신 분들은 직접 들으셔도 좋을 것 같습니다. 가치투자연구소 20주년 기념 인사이트 콘서트에 다녀왔다. 행사는 세바시를 카피한 투바시(투자 인생을 바꾸는 시간)이라는 명칭으로 정말 대단한 연사분들이 각각 15분씩 발표를 진행하는 구조로 진행됐다. 투자 경력이 긴만큼 방대한 경험과 인사이트가 쌓였을텐데 그걸 15분에 꾹꾹 눌러담아 전달해야하니 얼마나 고민이 많으셨을까? 선진짱님 - 위기는 곧 기회 주가가 많이 빠지고 사람들은 패닉에 빠져있고 나라가 어렵다고 할 때 주식을 사면 반대로 그 때 성공 확률이 굉장히 높아짐 선진짱님의 인생 종목은 $한양디지텍 투자 아이디어는 사이클 변곡점에 삼성전자와 하이닉스가 데려가는 회사는 시총이 싸면 엄청난 안전마진이 있다고 생각. 시총 4-500억 할 때 회사가 그에 맞먹는 400억 규모를 베트남 이전에 과감히 투자함. 이게 신규 장비나 기술을 퀄 테스트하는게 아니라 중국에 있는 라인을 그대로 베트남에 이전하는 것이기 때문에 리스크가 거의 없다고 생각하고 집중투자하심. 하지만 코로나가 변수였음... -80%를 때려 맞고 너무 힘들었지만 매크로만 바뀌었을 뿐 회사는 여전히 일을 잘 하고 있고 매출이 찍힐 수 밖에 없다고 생각하고 버티셔서 결국 800%에 달하는 엄청난 수익 거두심. 이런 경험이 있었기에 $삼성전자, $SK하이닉스 바닥 때 강콜 날릴 수 있었음. 삼성전자, SK하이닉스 외 주목할만한 종목으로 PCB 업체 중 하나 언급 (보유종목이라 공개가 좀..) 경쟁사 대비 제품 믹스 문제로 주가 상승이 더뎠으나, 향후 GDDR7 및 소켓 등의 고부가 제품 진입으로 단가 인상과 이익 레벨업 예상 매출이 10% 정도 오르고 단가 인상이 반영되면 내년 영업이익 3,000억 원 달성이 가능할 것으로 보며, 여기에 POR 15배를 적용하여 시가총액 4.5조 원 수준 목표 포즈랑님이 롤모델. 옆에 사진은 포즈랑님이 16~17년에 주변 사람에게 해주신 말씀인데 강연 다닐 때마다 꼭 이 말을 넣음. 좀 틀려도 크게 손해보지 않을 종목 위주로 포트 꾸리고 20-30% 목표로 하면 방향만 맞으면 복리로 수익이 나기에 1억이 금방 10억 됨. 10억 넘기 전까지는 주식 열심히 하고, 넘으면 가족들과 시간 보내며 여유 있게 주식하라는 말씀. 바람의 숲 님 - 가치투자는 왜 아름답게 투자할 수 없는가! 작년/올해 수익의 많은 부분은 ‘가치’라기보다 쏠림/리레이팅/유동성 영향이 컸을 수 있음. 가치투자는 항상 시장을 이기는 전략이 아니라, 특정 국면에서 불리한 구간도 감내하는 철학. 다모다란의 기업 생애주기 (p458-461)을 펴고 함께 학습. 가치투자의 석학인 다모다란 교수는 워런 버핏이나 벤저민 그레이엄의 철학을 존중하면서도, 전통적 가치투자자들이 변화를 거부하고 교조주의(종교화)에 빠지는 것을 매우 경계 가치투자 부진에 대한 변명 논리 파악: 일시적인 현상일 뿐이다(주식 시장에는 사이클 존재), 연준 때문이다(금리가 0에 수렴하며 성장주 가치 과대평가), 투자 세계가 평준화되었다(저PER, 저PBR 등 스크리닝만으로 경쟁 우위 가질 수 없음), 세계 경제가 변했다(유형 자산보다는 무형 자산이 중요해짐) 가치투자의 문제 지적: 지나치게 경직되었다(20세기 초 벤저민 그레이엄이 만든 룰을 성전처럼 떠받듬), 종교가 되었다(가치투자 대가의 말을 무조건 옳다고 믿으며 시대가...

26년 1월. 국장은 내가 주식 시작한 이래 역대급 불장이었다. 월초 코스피는 반도체가 주도하며 지수 레벨을 역대 최초 5,000까지 끌어 올렸고, 월말엔 코스닥까지 키맞추기 하며 1,000을 달성하는 정말 좋은 장이었다. 덕분에 월 최대 수익금 및 수익률(+40%)을 경신하게 되었고 마음 속으로 생각했던 1차 목표도 달성하게 되었다. 26년 1월 포트 내 핵심 섹터는 코스피(반도체, 자동차) / 코스닥(바이오, 로봇, 우주)였다. 현재 글로벌 주식 시장을 관통하는 메인 키워드는 AI. 여기서 파생되어 AI 인프라, 에너지, 로봇, 우주 등 키워드가 뻗어나가고 있는데 AI 내에서도 주도권이 학습에서 추론으로 넘어가며 전통적으로 cyclical 섹터로 평가받았던 전통 메모리, 낸드 회사들이 주목받게 되었다. 메모리 2탑인 삼성전자, SK하이닉스를 보유한 대한민국 시장의 엄청난 상승은 어찌 보면 당연했던 것 같다. 그래서 코스피는 #삼성전자 #SK하이닉스 메인 축으로 포트 내 30% 비중 홀딩했으며, 여기에 월초에 보스턴 다이나믹스 '아틀라스'가 CES에서 공개되며 로봇 밸류를 추가적으로 받게 된 #현대차 까지 세 종목이 코스피에서 큰 수익을 견인했다. 코스피가 랠리를 이어가며 월초에 코스닥 바이오의 수급이 별로 좋지 않았다. 그래서 빠르게 큰 비중을 차지하고 있던 개별 종목을 매도하여 수익을 확정 지었고, 월초에 항상 주목 받는 꿈이 큰 코스닥 종목들 위주로 연초 세팅하였다. 주목했던 핵심 테마로 스페이스X 상장 모멘텀이 있는 우주와 매년 초에 주목받는 피지컬 AI 로봇 테마를 꼽았고 각 테마의 핵심주들을 매수했었다. 하지만 너무 빠르게 털려버린게 참 아쉬웠다. #쎄트렉아이 #비츠로넥스텍 #한국피아이엠 등 종목 선정은 좋았지만, 매도 후 모두 2배 이상 날아가 버렸다. 당시엔 "펀더멘털이 받쳐주지 않으니 위험하다"고 생각했지만, 돌이켜보면 그것은 핑계였다. 내러티브가 먹히는 장이었고 내가 선택한 내러티브가 시장의 메인 테마였는데 추세가 훼손되지 않았음에도 밸류에이션에 대한 공포 때문에 수익을 너무 일찍 확정 지어버렸다. 26년 1월 수익 주요 종목 반도체: #삼성전자 #SK하이닉스 #TIGER반도체TOP10레버리지 우주 #쎄트렉아이 #비츠로넥스텍 바이오: #디앤디파마텍 #차바이오텍 자동차: #현대차 #현대모비스 지수: #KODEX코스닥150레버리지 #KODEX코스닥150 #KODEX200 1. 가는 말이 더 간다 그래도 1월에 잘했던 점은 삼성전자와 SK하이닉스를 포트의 메인 축으로 두고 잘 홀딩했으며 오히려 박스 돌파할 때 불타기를 계속 했던 것이다. 마지막에야 소부장도 키맞추기 턴이 있었지만 소부장은 바텀업으로 분석이 어렵기 때문에 접근하기 어려웠고, 이렇게 유동성이 받춰주는 장에서는 대형주 매매만으로 충분한 것 같고 2-3개월 형성된 박스권을 돌파했을 때 비중을 많이 실었던 것이 큰 수익으로 돌아왔다. 이전 같았으면 이렇게 가파르게 상승하는 구간에서 '이걸 어떻게 사지?' 했을텐데 추세에 순응하기로 결심한 뒤로 오히려 이렇게 추세가 강화되는 구간(동그라미 구간)이 비중을 늘릴 절호의 기회라는 것을 깨달았다. 그리고 그 이후에 잠시 횡보 조정하는 구간이 ...

요즘 현대차 주가를 보면 솔직히 이런 생각이 든다. “이거 너무 과한 거 아니야?” 시가총액 100조 원이 넘는 기업이 마치 작전주처럼 빠르게 오르는 모습. 겉으로만 보면 ‘광기’라는 표현이 딱 맞아 보인다. 하지만 한 걸음만 물러서서 보면, 이 상승을 단순한 유동성 장세나 투기적 과열로 치부하기엔 뭔가 이상하다. 지금 시장 환경이 좋은 것도 사실이지만, 현대차의 상승에는 분명한 방향성과 이유가 있다. 현대차는 오랫동안 저평가의 대명사였다. 안정적인 이익을 꾸준히 내는데도 불구하고, 자동차 산업이 구조적으로 고성장 산업이 아니라는 이유로 PER 4~5배 수준의 낮은 밸류에이션을 받아왔다. 그런데 지금 시장이 현대차를 바라보는 시선은 달라지고 있다. 이유는 명확하다. 휴머노이드 로봇과 자율주행. 이 두 가지 신사업이 단순한 ‘옵션’이 아니라, 현대차의 정체성 자체를 바꿀 수 있는 축으로 인식되기 시작했기 때문이다. 그래서 비교 대상이 바뀌었다 시장은 항상 비교를 통해 가격을 매긴다. 테슬라: 자동차 + 자율주행 + 로봇 + AI → PER 약 300배 도요타: 전통 자동차 산업의 최정점 → PER 약 10배 이제 이런 질문이 자연스럽게 나온다. 현대차는 정말 전통 자동차 ...