A Data Deluge Brings a ‘Moment of Truth’ for Markets This Week
First and foremost is the conclusion of the Federal Reserve’s meeting on Wednesday, and although it isn’t expected to cut interest rates, traders and investors will be poring over commentary for clues about the path ahead. Then there’s a string of Big Tech earnings with Amazon.com Inc., Apple Inc., Meta Platforms Inc. and Microsoft Corp. all reporting. And sprinkled throughout are some of the leading indicators on the state of the economy, from gross domestic product to nonfarm payrolls.
In other words, if there ever was a five-day stretch that would define the second half of the year, this is it.
무엇보다도 수요일에 있을 연방준비제도(Fed) 회의의 결론이 있습니다. 비록 금리 인하는 예상되지 않지만, 트레이더와 투자자들은 앞으로의 방향에 대한 단서를 찾기 위해 논평을 면밀히 검토할 것입니다. 그 다음으로는 아마존닷컴(Amazon.com Inc.), 애플(Apple Inc.), 메타 플랫폼스(Meta Platforms Inc.), 마이크로소프트(Microsoft Corp.) 등 빅 테크 기업들의 실적 발표가 이어집니다. 그리고 그 사이사이에 국내총생산(GDP)부터 비농업 급여까지 경제 상황을 보여주는 주요 선행 지표들이 산재해 있습니다.
다시 말해, 만약 하반기를 결정지을 5일간의 기간이 있다면 바로 이때입니다.
Hectic week of earnings and economic data
The fire hose of releases will test investors’ faith in the resilience of the US economy and the stock market’s seemingly unstoppable rise. And with President Donald Trump’s self-imposed tariff deadline of Aug. 1 — which he’s said won’t be extended — markets are hoping for some sense of stability on trade negotiations after months of whiplash.
쏟아지는 발표들은 미국 경제의 회복력과 주식 시장의 거침없는 상승세에 대한 투자자들의 믿음을 시험할 것입니다. 그리고 도널드 트럼프 대통령이 연장하지 않겠다고 밝힌 8월 1일이라는 자체 부과 관세 시한이 다가오면서, 시장은 몇 달간의 혼란 끝에 무역 협상에서 어떤 안정감을 찾기를 바라고 있습니다.
S&P 500 companies are generally beating forecasts and profits are up 4.5% from this time a year ago, according to Bloomberg Intelligence data. Firms like Southwest Airlines Co., which said tariffs shaved $1 billion from its annual pre-tax profit this year, expect to see improvements in the second half. “We already see signs that demand is coming back in volumes,” Chief Executive Officer Bob Jordan said in an interview.
Much of the earnings strength is being driven by wealthier customers. American Airlines Group Inc. highlighted strength in their premium cabin demand, while Deckers Outdoor Corp. cited pricey shoes like Ugg sheepskin boots and Hoka sneakers. United Airlines Holdings Inc. and Delta Air Lines Inc., said corporate travel was leading their rebounds.
On the flip side, Chipotle Mexican Grill Inc. cut its guidance because the “lower-income consumer is under pressure,” Chief Executive Officer Scott Boatwright said, which has led to a drop in spending.
There are other signs of stress, with companies like Conagra Brands Inc. and Abbott Laboratories discussing higher costs due to tariffs. In particular, consumer discretionary stocks are expected to see profit declines into the start of 2026 as trade policies start to bite, Bloomberg Intelligence strategists Gina Martin Adams and Michael Casper warn.
“We already have some corporate commentary as to what effect tariffs are having and will at an individual level,” said Dan Greenhaus, chief economist and market strategist at Solus Alternative Asset Management. “But the truth is, we probably need several more months before having a firmer handle on the cost distribution.”
블룸버그 인텔리전스 데이터에 따르면 S&P 500 기업들은 대체로 예상치를 뛰어넘는 실적을 보이고 있으며, 이익은 1년 전 이맘때보다 4.5% 증가했습니다. 올해 관세로 인해 연간 세전 이익이 10억 달러 감소했다고 밝힌 사우스웨스트 항공(Southwest Airlines Co.)과 같은 기업들은 하반기에 개선될 것으로 예상하고 있습니다. 밥 조던 최고경영자는 인터뷰에서 “우리는 이미 수요가 물량 면에서 회복되고 있다는 징후를 보고 있다”고 말했습니다.
실적 호조의 상당 부분은 부유한 고객층에 의해 주도되고 있습니다. 아메리칸 항공 그룹(American Airlines Group Inc.)은 프리미엄 객실 수요의 강세를 강조했고, 덱커스 아웃도어(Deckers Outdoor Corp.)는 어그 양가죽 부츠와 호카 운동화 같은 고가의 신발을 언급했습니다. 유나이티드 항공 홀딩스(United Airlines Holdings Inc.)와 델타 항공(Delta Air Lines Inc.)은 기업 출장이 회복세를 이끌고 있다고 밝혔습니다.
반면에 치폴레 멕시칸 그릴(Chipotle Mexican Grill Inc.)은 “저소득층 소비자들이 압박을 받고 있다”며 가이던스를 하향 조정했는데, 이는 소비 감소로 이어졌다고 스콧 보트라이트 최고경영자는 말했습니다.
콘아그라 브랜즈(Conagra Brands Inc.)와 애벗 래버러토리스(Abbott Laboratories)와 같은 기업들이 관세로 인한 비용 증가를 논의하는 등 다른 스트레스 징후도 있습니다. 특히 블룸버그 인텔리전스 전략가인 지나 마틴 애덤스와 마이클 캐스퍼는 무역 정책이 영향을 미치기 시작하면서 소비재 관련주들의 이익이 2026년 초까지 감소할 것으로 예상했습니다.
솔루스 얼터너티브 자산운용의 수석 이코노미스트 겸 시장 전략가인 댄 그린하우스는 “관세가 개별 수준에서 어떤 영향을 미치고 있는지에 대한 기업들의 논평은 이미 일부 나와 있지만, 진실은 비용 분포를 더 확실히 파악하려면 아마도 몇 달이 더 필요할 것”이라고 말했습니다.
Economic uncertainty
Economic data has also been uneven as the tariff impact is just starting to hit. The government’s initial estimate of second-quarter GDP is expected to show a notable rebound in growth after a monumental surge in imports caused a contraction at the start of the year.
관세 영향이 막 나타나기 시작하면서 경제 데이터도 엇갈린 모습을 보였습니다. 정부의 2분기 GDP 첫 추정치는 연초 막대한 수입 증가로 인한 경기 위축 이후, 성장세가 눈에 띄게 반등할 것으로 예상됩니다.
Other reports due this week may point to some softening in the economy. Economists expect consumer spending barely grew in June after adjusting for inflation, and other estimates point to a continued slowdown in hiring and uptick in unemployment. They’re also projecting an acceleration in the Fed’s preferred measure of inflation — the personal consumption expenditures price index — as tariffs start to hit.
“It’s not the cliff that most people are always looking for when it comes to an economic downturn, but it is a visible slowdown if you take the time to actually lift the hood and look at the underlying details,” said Gregory Daco, chief economist at EY-Parthenon.
이번 주 발표될 다른 보고서들은 경제의 일부 둔화를 시사할 수 있습니다. 이코노미스트들은 6월 소비자 지출이 인플레이션을 조정한 후 거의 성장하지 않았을 것으로 예상하며, 다른 추정치들은 고용 둔화 지속과 실업률 상승을 가리킵니다. 또한, 관세가 영향을 미치기 시작하면서 연준이 선호하는 인플레이션 척도인 개인소비지출(PCE) 물가 지수의 상승 가속화를 전망하고 있습니다.
EY-파르테논의 수석 이코노미스트 그레고리 다코는 "많은 사람들이 경제 침체에서 늘 찾으려 하는 벼랑 끝 상황은 아니지만, 실제로 깊이 들여다보면 명백한 둔화가 진행 중입니다"라고 말했습니다.
Despite all the uncertainty, the stock market is trading at record highs as fears of worst-case tariff scenarios have failed to materialize. The question is how long that can last.
이 모든 불확실성에도 불구하고, 최악의 관세 시나리오에 대한 우려가 현실화되지 않으면서 주식 시장은 사상 최고치를 기록하고 있습니다. 문제는 이러한 상황이 얼마나 지속될 수 있느냐입니다.
Traders Hedging Record Rally Dabble in Exotic Options
Investors looking to protect against a pullback with stocks at peaks are venturing beyond plain-vanilla options.
With a whiff of complacency in the market and a resurgence of meme-stock mania signaling euphoria among investors, strategists across Wall Street are talking more about picking up some protection against a retreat from the highs. Hedging is likely to gain traction both in the context of upcoming earnings and tariff deadlines, and the seasonal trend for the Cboe Volatility Index to rise through the third quarter from July lows.
주식 시장이 최고점을 찍고 있는 상황에서 하락장으로부터 포트폴리오를 보호하려는 투자자들이 일반적인 옵션을 넘어 새로운 전략을 모색하고 있습니다.
시장에 감도는 안일함과 밈 주식 열풍의 재점화가 투자자들의 과도한 낙관을 시사하면서, 월스트리트의 전략가들은 고점에서의 후퇴에 대비한 헤지(Hedge)의 필요성을 더욱 강조하고 있습니다. 다가오는 실적 발표와 관세 마감 기한, 그리고 7월 저점에서 3분기 내내 상승하는 Cboe 변동성 지수(VIX)의 계절적 추세를 고려할 때 헤지 전략은 더욱 주목받을 가능성이 높습니다.
But simple strategies can be tricky in a rising market, where the few, small dips are seen as buying opportunities. Vanilla put options quickly fall out of the money as the index rises, forcing investors to keep shifting positions higher to maintain their desired level of downside protection.
So strategists are pitching over-the-counter alternatives. At UBS Group AG and JPMorgan Chase & Co., they have recently recommended so-called lookback or re-settable put options, where the strike follows the market higher and — in the case of lookback puts — is set at the highest closing print during the life of the trade. Those are currently trading at a historically narrow premium to vanilla puts, JPMorgan strategists including Bram Kaplan wrote in a note earlier this month.
“Hedging is very much in focus,” said Antoine Porcheret, head of institutional structuring for the UK, Europe, Middle East and Africa at Citigroup Inc. “We have seen decent buying flows in the lookback put as it is cheap by historical standards since the value of the lookback feature is a function of implied volatility, which is low.”
하지만 상승장에서는 단순한 헤지 전략이 효과적이지 않을 수 있습니다. 소폭의 하락은 매수 기회로 여겨지기 때문입니다. 일반적인 풋옵션(Vanilla Put Options)은 지수가 상승함에 따라 빠르게 외가격(Out of the Money)이 되어, 투자자들이 원하는 하방 보호 수준을 유지하기 위해 지속적으로 포지션을 상향 조정해야 하는 어려움이 있습니다.
이에 전략가들은 장외 파생상품(OTC, Over-The-Counter) 대안을 제시하고 있습니다. UBS 그룹 AG와 JP모건 체이스 앤 코(JPMorgan Chase & Co.)는 최근 이른바 룩백(Lookback) 또는 리셋 가능(Resettable) 풋옵션을 추천했습니다. 이 옵션들은 행사가(Strike Price)가 시장을 따라 상승하며, 룩백 풋의 경우 거래 기간 중 최고 종가로 설정됩니다. JP모건의 브램 카플란을 비롯한 전략가들은 이달 초 보고서에서 이러한 옵션들이 현재 일반 풋옵션에 비해 ...
