Traders Brush Off Inflation Risk as They Bet on Smooth Rate Path
Now that a September rate cut is all but sealed, options pros are expecting smooth sailing in the stock market through Thursday’s consumer price index reading. But that could turn out to be a dangerous bet if it shows inflation starting to run hot.
The logic behind the expectations for a rate cut at the Federal Reserve’s Sept. 16-17 policy meeting is pretty simple. Job growth is stagnating in the US, so the economy could use a jolt. That was reinforced on Friday, when disappointing August employment figures and the highest unemployment rate since 2021 led investors to fully price in a quarter-point reduction from the Fed next week.
The market digested the news with a shrug, as stocks sold off mildly on Friday and the Cboe Volatility Index, or VIX, crept higher but stayed well below the key 20 level, where it’s mostly been since June. Looking ahead, options traders are betting the S&P 500 Index will post a modest swing on Thursday following the CPI report, with a projected move of nearly 0.7% in either direction, according to data compiled by Piper Sandler & Co. That’s well below an average realized move of 1% over the past year.
The trade, while entirely logical based on the current view of the stock market, misses one major risk: What if there’s a big inflation surprise in these numbers?
9월 금리 인하가 거의 확정되면서, 옵션 전문가들은 목요일 소비자 물가 지수(CPI) 발표까지 주식 시장이 순조롭게 항해할 것으로 예상하고 있습니다. 하지만 인플레이션이 다시 뜨거워지기 시작한다는 신호를 보인다면, 이는 위험한 도박이 될 수 있습니다.
9월 16~17일 연방준비제도(Fed) 정책 회의에서의 금리 인하 기대감의 배경에는 아주 간단한 논리가 있습니다. 미국 내 일자리 성장이 정체되고 있어 경제에 활력을 불어넣을 필요가 있다는 것입니다. 지난 금요일, 실망스러운 8월 고용 지표와 2021년 이후 최고 실업률이 발표되면서 투자자들은 다음 주 Fed의 0.25%포인트 금리 인하를 완전히 반영했습니다.
시장은 이 소식을 대수롭지 않게 받아들였습니다. 금요일 주가는 소폭 하락했고, 변동성지수(VIX)는 소폭 상승했지만 6월 이후 대부분 유지했던 핵심 수준인 20 아래에 머물렀습니다. 옵션 트레이더들은 파이퍼 샌들러 & Co.가 집계한 데이터에 따르면, CPI 보고서 발표 후 목요일 S&P 500 지수가 양방향으로 0.7%가량의 소폭 변동을 보일 것으로 예상하고 있습니다. 이는 지난 1년간의 평균 실현 변동치인 1%를 크게 밑도는 수준입니다.
현재의 주식 시장 관점에서 보면 이 거래는 매우 논리적이지만, 한 가지 큰 위험을 간과하고 있습니다. 만약 이 수치에 큰 인플레이션 서프라이즈가 포함되어 있다면 어떻게 될까요?
Data turbulence
While it looks like volatility has vanished, traders are still obsessed with macroeconomic data, creating lots of turbulence around economic releases. Over the past three months, the S&P 500’s average volatility on days when CPI, monthly jobs figures and Fed rate decisions are released has been nearly 50% higher than in all other sessions, according to data compiled by Asym 500.
변동성이 사라진 것처럼 보이지만, 트레이더들은 여전히 거시경제 데이터에 집착하며 경제 지표 발표 시마다 큰 혼란을 일으키고 있습니다. 어심 500(Asym 500)이 집계한 데이터에 따르면, 지난 3개월 동안 CPI, 월별 고용 지표, 연준 금리 결정이 발표된 날 S&P 500의 평균 변동성은 다른 날보다 거의 50% 더 높았습니다.
With traders fully pricing in a cut in September — and a total of 142 basis points of easing over the next 12 months — any signs of persistent inflation may fuel big stock swings if investors are forced to reign in dovish bets.
트레이더들이 9월 금리 인하와 향후 12개월간 총 142bp의 완화책을 완전히 가격에 반영하고 있는 만큼, 인플레이션 지속 조짐이 보인다면 투자자들은 비둘기파적 베팅을 철회해야만 하므로 주가 변동성이 커질 수 있습니다.
Indeed, Wall Street pros are preparing for another hot inflation print. The forecast for the August core CPI reading, which excludes food and energy costs, is a 0.3% rise from a month earlier. That would leave it up 3.1% year-over-year — well above the Fed’s 2% target and matching the readings from the prior month.
실제로 월스트리트 전문가들은 또 한 번의 뜨거운 인플레이션 수치를 예상하고 있습니다. 식품 및 에너지 비용을 제외한 8월 근원 CPI 상승률 전망치는 전월 대비 0.3%입니다. 이는 전년 동기 대비 3.1% 상승한 것으로, 연준의 목표치인 2%를 훨씬 웃돌고 지난달 수치와 동일합니다.
Market divergence
But an interesting thing is happening in financial world since the S&P 500 jumped more than 10% between Memorial Day and Labor Day for its third-best summer in nearly 40 years, according to Raymond James data. There’s suddenly a growing divergence in volatility in the stock and bond markets.
The VIX, which measures expected price swings in the S&P 500, is sitting steps away from the lowest level this year. Meanwhile, the ICE BofA MOVE Index, the bond market’s version of the VIX, gained 10 points on Tuesday and Wednesday combined in its biggest two-day advance since the height of the tariff turmoil in April. That signaled the bond market is bracing for volatility to pick up soon.
As a result, the ratio between the two is hovering near the lowest level since February.
레이먼드 제임스(Raymond James)의 데이터에 따르면 S&P 500이 메모리얼 데이(현충일)부터 노동절까지 10% 이상 급등하며 지난 40년 중 세 번째로 좋은 여름을 보낸 이후, 금융계에서는 흥미로운 현상이 벌어지고 있습니다. 주식 시장과 채권 시장의 변동성이 갑자기 점점 더 크게 벌어지고 있는 것입니다.
S&P 500의 예상 가격 변동을 측정하는 VIX는 올해 최저치에 근접해 있습니다. 반면, 채권 시장의 VIX 격인 ICE BofA MOVE 지수는 화요일과 수요일에 걸쳐 10포인트 상승하여 4월 관세 분쟁이 한창이던 때 이후 이틀간 가장 큰 상승폭을 기록했습니다. 이는 채권 시장이 곧 변동성 상승에 대비하고 있음을 시사합니다.
결과적으로 두 지수의 비율은 2월 이후 최저 수준에 근접하고 있습니다.
All of which means traders are staring anxiously at fixed-income markets for an early read on when volatility in the S&P 500 could start to spike again.
이 모든 것은 트레이더들이 S&P 500의 변동성이 언제 다시 급등할지에 대한 초기 신호를 찾기 위해 채권 시장을 불안하게 주시하고 있음을 의미합니다.
이런 데이터들 문제가 항상 implication이 historically problamatic하니까 원하지 않는 방향으로 갈 수 있다 정도의 implication 밖에 못준다는 것
이런 종류 데이터에서 가장 critical한거는 level이 아니라 timing
무엇보다 direct betting이 가능하지 않은 경우가 많은데
몰라 이건 선물옵션 배우면 이야기가 다를 수 있음
주식쟁이라 머리 속에 payoff chart가 바로 안그려질 뿐
OPEC+ Agrees in Principle to Increase Production in October
OPEC+ has agreed in principle to increase production again next month, according to delegates, as the group doubles down on its policy shift to pursue market share instead of defending prices.
Key alliance members said they expect to approve adding about 137,000 barrels during a video call on Sunday, as the group led by Saudi Arabia and Russia begins unwinding the next layer of halted supplies, having just completed the surprise fast-tracking of a previous tranche. An October increase will start the return of 1.66 million barrels a day of cuts that were scheduled to remain in place until the end of 2026. Some of the delegates added that discussions are ongoing.
The latest increase would cement a dramatic pivot by the Organization of the Petroleum Exporting Countries and its partners. The group stunned oil markets in recent months by reviving 2.2 million barrels of halted production a full year ahead of schedule in a bid to reclaim market share — and despite widespread expectations of an impending surplus.
Crude prices have retreated 12% this year, ...
