⚫김철상님 페북 글 발췌(2025. 12.)

1. 종합주가지수의 변곡점 다음은 1998년 이후의 종합주가지수의 가격구조와 1980년 이후의 종합주가지수의 가격 구조를 나타낸다. 이전에 예상한 대로 장기적으로는 구조의 채널의 상단을 향한 상승이 계속될 것이라 보지만, 단기, 중기로는 과속을 겸한 이격 과열 상태에서 중요한 저항 변곡점에 진입했다는 점에서 지수의 조정 가능성이 있다. 기업의 큰 실적 개선에 비해 주가가 크게 오른 면이 있지만, 이것은 중요하지 않다. 왜냐하면 주가가 지난 10년 장기 정체하는 과정에서 매출이나 자산에 비교한 밸류에이션이 매우 저평가된 상태이기 때문이다. 이런 경우 미래에 기업 이익이 개선될 것이라는 기대만으로 저평가되어 있던 밸류에이션은 주가 상승으로 쉽게 회복될 수 있다. 다만, 주가지수의 상승이 일부 대형주와 일부 업종을 중심으로 오르면서 주가지수와 함께 이격이 과열되어 있는 기업과 주가지수에는 반대로 이격이 과소 또는 저이격인 종목이 있고, 등락비율과 같은 시장지표는 장세의 바닥권 특징을 나타내고 있다. 이런 점에서 지수가 조정 또는 정체하는 가운데 이격에 따른 종목 상승 양상이 변화할 수 있다. 2. 시장 수급과 외국인 차익 매물 얼마전 삼성전자와 sk하이닉스가 10% 오르면 증가할 수 있는 매물 규모가 50조원가 된다고 하며, 외국인 보유 비중이 높은 기업이 일반의 매수로 급등하면 리스크가 있다고 하였다. 10월 들어 주가가 올랐지만 외국인은 꾸준히 선물을 매도하여 현재 순매도 계약수가 59,000계약(누적 매도금액 8조 2500억원)이다. 외국인은 순매수 주식에 대한 헤지 포지션을 차분하게 늘려 온 것이라 할 수 있다. 이격 과열로 끝난 10월 이후 11월 첫거래일은 특히 개인의 반도체 인공지능 첨단기술 ETF 투기적 유입으로 급등 마감했지만, 둘째날인 오늘은 외국인의 매매 방향이 하락에서 이익을 얻는 숏 포지션 일방향이다. KRX, NXT 양시장에 걸쳐 2.2조원을 넘어선 현물 주식 매도, 2조원을 넘어선 선물 매도에 대규모 콜옵션 매도와 풋옵션 매수, 삼성전자의 주식 선물 매도에 이르기까지 숏포지션이 공격적으로 늘고 있다. 한편, 주가 하락에 대한 대응 투자 수단친 채권 선물 매수가 급증하고, 외국인의 자금 회수와 함께 환율 상승을 염두에 둔 듯 달러 외환 선물 매수를 늘리고 있다. 3. 투기적 배팅 외국인은 주가가 오를 때마다 선물을 매도하고 풋옵션 매수를 늘려 하락에 대한 헤지를 함으로써 이익을 고정한 대신, 내국인은 기관과 개인 모두 주식 매수, ETF 매수에 이어 선물과 옵션 매수로 투기적 포지션을 확대하였다. 개인의 매수로 주가지수가 오르면서 얻은 이익을 외국인은 헤지로 확정한 대신 개인들은 무리한 욕심으로 투기적 포지션을 늘리면서 리스크를 고스란히 떠 안는 구조이다. 개인의 매수세가 유지되는 상황에서는 주가의 하락이 완만할 수 있지만, 개인의 매수세가 소진된 후 외국인의 매도 공세로 개인의 손절/차익실현이 이어지면 주가는 예상 밖으로 가파르게 하락할 수 있다. 이격 과열에서 개인의 매수를 유인하기 위해 경고를 무시하고 오르는 상승에 흥분하면 안되는 이유이다. 4. 25년 한국과 일본 시장 다음은 일본 니케이 225지수와 한국 코스피 지수를 함께 나타낸 자료이다. 한국과 일본 주가지수는 특이하게 4월 저점 이후 동반 강세 현상이 나타나 전례가 드문 강력한 상승이 이어졌다. 이런 공통의 상승의 이면에는 공통의 원인이 있음직 하다. 시장을 컨트롤하는 메이저의 존재가 아닐까? 두 시장 모두 이례적인 급등을 거쳐 이번주 하락 장악형의 패턴을 만들고 있다. 급등 이후 추세가 반전되는 신호로 볼 수 있다. 저항권에 진입한 한일 주가지수. 2025년 4월 이후 한국 kospi 지수와 일본 Nikkei 225 지수는 비슷한 움직임을 보이며 비슷한 상승률로 현재에 이르러 있다. 정치, 경제, 사회, 산업구조와 기업 및 수급이 다른 두 국가의 지수가 비슷한 거동으로 움직인 것을 보면 시장을 움직이는 메이저의 전략적 측면이 강하게 작용하고 있다고 본다. 현재 일본 니케이 225지수는 아베노믹스가 시작된 2012년 이후 상승 채널의 최 상단에 접하면서 적어도 60월 평균을 향한 조정이 예상되는 국면이다. 한편, 삼성전자 및 sk하이닉스 등 시가총액 상위 기업의 급등으로 지수가 크게 오른 한국. Kospi도 1980년 이후 45년 대세 채널의 중심을 넘어 선 모습이나, 연봉 과이격 상태로 1989년, 2007년을 잇는 저항에 접해 있어 일본 증시와 함께 조정을 거칠 가능성이 커지고 있다. 물론 주가가 시가총액이 큰 특정 업종 중심의 상승이 이어지면서 여전 바닥권에 머무는 기업이 많고, 또한 등락비율이 시장 과매도권을 나타내는 등 수급이 몰린 일부 기업을 제외하면 주가가 오를 수 있는 여건을 갖추었지만 주가지수 자체가 오르기 버거운 모습이다. 9월 4일 이후 이후 적극적으로 주식을 주식을 13조 원 규모로 순매수했던 외국인은 파생상픔으로 헤지한 후 지금까지 7조원 이상 차익실현하며 수익을 챙기고 있고, 18조원 가까지 매도했던 일반이 천정권에서 외국인이 파는 물량을 10조원 이상 사들여 8조원 규모의 여유를 갖는다는 점에서 아직은 천정권에서 등락이 이어질 수 있으나 이런 현금이 소진되어 매수가 약해지는 시점에서는 앞서 수급 역전에서 나타났던 것과 같은 급격한 변동이 나타날 수 있어 주의가 필요하다. 상승이 마무리 된 것이 아니라 일부 과열업종의 천정권과 지수의 이격 조정인 만큼 밸류에이션과 연봉 이격을 중심으로 차익실현과 매수 전략을 가져가면 좋을 듯 하다. 5. 주식시장 주변 수급 9월 4일 이후 무슨 이유인지 고객예탁금과 국내 주식형 펀드가 급증하고 있다. 기업의 펀더멘털 보다는 오른다는 믿음으로 차익실현을 위해 유입되는 이런 유동성이 9월과 10월 주가지수를 빠르게 밀어 올렸다. 9월4일 이후 고객예탁금 증가는 20조원에 달하고, 국내주식형 펀드에 유입된 자금도 20조원으로 도합 40조원이 예탁금과 펀드로 유입되며 9월과 10월 상승의 원동력이 되었다. 그러나 일반이 밀어 올리는 장세는 장기적으로 상승하지 않으며 과열을 나타낸 뒤 비교적 긴 하락 국면으로 전환되기 쉽다. 그 이유는 유입되는 수급은 결국 한계에 도달하는 반면, 일반 주도로 주가가 오르면 주식을 미리 매수하여 보유하는 외국인과 기관의 이익과 차익 매물이 기하급수적으로 늘어나면서 결국 매물이 수급을 압도하는 국면으로 전환되기 때문이다. 이런 이유 때문에 언제나 주가의 천정은 일반의 유동성 유입으로 만들어진다. 하락이 길어지는 이유는 고가에서 주식을 매도한 외국인과 기관은 주가가 충분히 싸진 후에야 매수로 재유입되는 대신, 차익실현을 목적으로 주식을 매수해 보유하는 개인은 주가가 하락할 때 매도하게 되어 매수세력이 빈약한 가운데 개인이 매수에서 매도로 전환되면 급격한 수급 불균형이 나타나기 때문이다. 이럴 때는 주식을 팔기가 어려워진다. 오를 때는 매수 주문이 많으므로 언제든 마음먹을 가격에서 주식을 쉽게 팔 수 있지만, 매수가 사라지고 상승이라는 믿음이 흔들리며 매수하던 일반이 매도에 가세할 때는 매수할 세력이 없기 때문에 주식의 매도가 어려우며 가격이 급락하는 과정이 나타난다. 2007년 장세에서 종합주가지수가 2000을 넘지 않은 상태에서 100조원 가까이 유입되는 유동성 때문에 나는 외국인의 매도에도 이를 극복하고 주가가 계속 상승할 수 있다고 생각했었다. 드디어 시장의 주도권을 우리 국민이 갖게 된 것이라고 생각했었지만 그것은 착각이었다. 주가가 오르면 주식 선행 보유자의 평가액이 증가하면서 매물이 급증하기 때문에 유동성에 의한 상승은 지속될 수 없으며 결국 일반이 천정에서 매수해 보유한 채로 주가는 크게 하락하였다. 6. 비트코인 #가상자산 #비트코인 이 10월 25일의 급격한 레버리지 청산의 충격을 극복하지 못한 채 저가를 낮추고 있다. 가격이 지지권을 벗어남으로써 추가 하락은 불가피하며 향후 가격 움직임도 과거의 빠른 상승에서 이탈하여 더욱 낮은 단계로 진입하게 될 것 같다. 상품과 자산 거래를 매개하는 화폐의 본질은 명목 가격의 불변성인데, 사람들든 디지털 코인의 가격이 오르는 점(변동성)을 좋아하여 가상화폐라는 명칭을 붙이며 마치 금화처럼 이미지화 하며 상승이 지속될 것을 믿었다. 특정한 서비스/용처에 화폐를 대신하여 지급되고 교환되는 디지털 코인으로, 가상의 자산으로 자리매김을 하고 있다. 그러나 디지털 코인의 최대 기여는 비트코인 채굴과 관련하여 계산 속도를 비약적으로 늘림으로써 결국 인공지능 시대의 산파 역할을 한 점이다. 비트코인 채굴에 앞서가던 엔비디아 NVDA는 결국 인공지능 플랫폼과 GPU를 앞서 독점하며 인공지능 시대의 선구자가 되었다. 계산의 중심이 비트코인 채굴에서 인공지능 성능으로 전이된 지금 가상 자산의 의미도 퇴색되지 않을까? 7. 한국 EWY, 브라질 EWZ 같은 신흥국이지만 #브라질펀드 와 #한국펀드 는 상이한 모습을 보여 준다. 한국펀드는 과속 상승으로 연간 이격이 과열된 상태를 나타내고 있어 외국인의 집중 매물이 나오고 있지만, 브라질 펀드는 완만하게 주가가 눌리면서 상승하는 매집형 움직임을 나타내 상승이 이어지는 모습이다. 주가가 장기적으로 상승할 여건을 갖추더라도 과속과 이격 과열에 따라 매매의 방향이 바뀌므로 이를 주의할 필요가 있다. 한국 펀드는 반도체가 주도하는 지수라면, 브라질 펀드는 에너지와 광산업에 주도하는 지수이다. 이런 산업적인 측면이 반영되어 있다. 8. 엔화 인덱스와 금융시장의 변화 다음은 엔화에 대한 주요국 통화의 평균 환율로 엔화의 가치를 나타내는 엔화인덱스이다. 엔화 45년 장기 변동 구조상 엔화는 채널 하단에서 쐐기형 수렴과정을 거치면서 강력한 상승을 준비하는 모습으로 보인다. 기술적으로 가격이 급락한 후 점차 수렴하는 쐐기형 변동을 한다는 것은 추세 반전의 강력한 에너지를 축적하는 과정이기 때문이다. 2008년 글로벌 부동산 시장 수축 및 주가 하락로부터 시작된 엔화 강세는 2011년 동일본 대지진으로 인한 천문학적인 피해를 복구하기 위해 해외 투자 자금을 회수하면서 엔화 강세가 이어졌었다. 그러나 2012년 아베가 정권을 잡은 후 물가상승률 2.0%를 목표로 한 무한정 통화 공급이라는 아벤노믹스 정책을 펴기 시작한 후 엔화는 약세로 돌아서 지금껏 약세가 이어지고 있다. 이 과정에서 글로벌 투자 기업들은 이율이 싸고 화폐가치가 하락하는 엔화를 빌려서 투자를 함으로써 지난 13년간 특히 선진국 인덱스를 중심으로 대세 상승을 만드는 추진력으로 작용하였다. 그러나 현재 일본 핵심소비자 물가지수가 3.0%대 상승률을 나타내고, 소비자물가지수와 주택가격지수가 1980년대 초반 수준의 강한 상승이 나타나고 있는 가운데 향후 안정되었던 원자재 가격 상승으로 생산자 물가지수가 상승하게 되면 더 이상 일본의 통화팽창정책은 유지되기 어렵다. 오르는 물가를 안정시키기 위하여 엔화 공급을 줄이고 금리를 올려야 하므로 결국 장기간 이어지던 엔화 약세는 추세 반전이 나타나기 쉽다. 세계 금융시장은 자본 수출국인 엔화에 기인한 바가 크다 즉, 화폐가치가 하락하고 금리가 낮은 엔화를 빌려서 미국 주식 등 자산시장에 투자함으로써 지난 13년간에 걸친 장기 상승 국면이 이어질 수 있었다. 그러나 이제 머지 않아 엔화의 가치가 상승으로 반전되고, 일본의 금리가 오르게 되므로 이에 영향을 받아 엔캐리의 청산 국면이 전개되기 쉽다. 이렇게 되면 지난 13년 상승 추세를 유지해 온 시장은, 특히 주가가 과열 고평가된 시장은 장기 조정을 거치기 쉽다고 본다. 13년에 걸쳐 이어졌던 일본의 아베노믹스 정책은 선진국 자산시장의 대세 상승을 만드는 발판이 되었으나, 이제 일본의 고물가 시대를 맞아 아베노믹스 정책의 종언이 가까워지고 있다. 일본의 디플레이션 저물가 시대에 2.0% 인플레이션을 목표로 통화 팽창정책을 유지한 것이 아베노믹스 정책이다 이제 핵심 소비자 물가지수가 3.0%를 넘어선 가운데 장차 원자재 가격 상승과 함께 생산자물가지수가 견인하는 소비자 물가지수 인플레이션 시대에 아베노믹스 정책을 뒤집는 긴축 통화정책이 필요하게 될 것이다. 9. 에너지 시대(향후 5년) 향후 5년 이상 에너지 시대다. 에너지에 투자하라 2025년은 에너지 수요 증가에도 불구하고 수년전 일간 220만 배럴 감산해 왔던 opec+가 올해 4월부터 점차 생산량을 늘려 감산 규모를 줄이는 과정에서 원유 가격은 안정을 나타냈다. OPEC+는 올 12월 일간 13만 배럴 증산까지 과거 결정했던 감산량 220만 배럴을 모두 원상 회복하여 감산전 수준으로 생산하게 되고, 내년 1월부터 3월까지는 추가 증산을 하지 않기로 하였다. 이러한 원유 가격의 하락 안정은 물가지수의 안정을 가져와 추가적인 금리 인상을 막았고, 비원자재 부문을 중심으로 주가 상승을 할 수 있는 바탕이 되었다. 그러나 현재 원유 가격은 지나치게 저평가된 가격이다. 중동 석유가 세계 시장에 부각된 1960년대 이후 원유가격의 장기 채널의 제2선 아래로 내려선 원유 가격은 그간의 화폐가치 하락에 비해 지나치게 싼 가격을 나타낸다. 이런 상황은 원유 가격을 다른 자산 가격, 금, 주가지수, 주택가격지수로 나눠 상대 비율을 보면 이해하기 쉽다. 이렇게 원유 가격을 금가격이나, 주가지수, 주택가격지수로 나눈 상대비율은 역사적일 정도로 저평가를 나타내고 있다. 2022년 헝가통하 헝가하파이 해저화산 폭발로 성층권에 수중기가 대량 유입되면서 수년간 지구 기온이 크게 오른 점, 인플레이션에 따른 미국과 유럽의 금리 인상으로 건설 성장이 둔화된 점, 2021년 이후 중국의 무리한 정책으로 인해 수년간 중국의 부동산 건설 시장의 급격한 위축은 그간 에너지 수요 둔화를 초래해 원유가격 하락의 배경이 되어왔다. 그러나, 성층권에 진입된 수증기가 확산되면서 점차 지구 기온이 하락하고 있고, 인플레이션 안정으로 미국과 유럽은 다시 통화 공급을 늘리고 있으며, 4년여의 긴 침체를 겪은 중국 부동산 시장은 결국은 회복기조로 가게 마련이다. 이런 상태에서 OPEC+가 감산했던 물량을 모두 원상회복을 하여 추가 증산이 제한되므로 내년 이후에는 에너지 수급에 변화가 나타나기 쉽다고 본다. 원유가격 구조상 현재는 언더슈트 영역의 저평가 영역으로 이후 장기에 걸친 상승을 기대할 모습이다. 또한 에너지 가격의 상승은 글로벌 인플레이션을 재점화하게 되며 주식 시장 역시 상품 가격 상승을 바탕으로 하는 장세로 변화가 나타날 것이다. 원유는 항공기, 선박, 화물차, 승용차, 광산 및 건설기계의 연료로 두루 쓰이고 한편 화학제품의 원료로 사용합니다. 태양전지나 풍력, 원자력이 대체하는 발전용으로는 거의 사용을 하지 않지요. 또한 항공기, 선박, 화물차, 승용차, 승합차, 탱크와 자주포, 광산 및 건설 기계의 연료 중 전기차로 대체하는 것은 승용차와 승합차의 극히 일부입니다. 현재 운행중인 승용차의 대부분은 유류차이며, 신차 역시 전기차보다 유류차 판매가 더 많죠. 따라서 전기차나 대체에너지가 원유 수요를 줄인다는 생각은 요원한 미래일 것입니다. -> 미국은 데이터센터 증설로 전기차에 사용할 전기조차 없다...(LNG수출도 못하는 판국에..) 10. 콜마홀딩스 #콜마홀딩스 연간 이격 조정 마무리 근접과 저가 매수 조건. 상반기 급등하여 이격 과열로 차익실현 전략을 제시했던 기업들 중 일부는 그간 조정으로 과열된 이격을 모두 해소하고 다시 매수 조건을 만족하는 기업이 많다. 그 예가 #콜마홀딩스 인데 상반기 지분 경쟁을 모멘텀 삼아 20000원에 근접했던 가격이 이후 조정을 받아 10,560원까지 하락한 상태이다. 상반기에는 과속 상승으로 이격이 과다한 상태가 되어 차익실현 전략이었지만, 지금은 매도할 때 기대했던 매수 가격대로 진입하여 있다. 이미 저평가로 장기 상승 추세로 진입한 기업이 단기 과열을 나타냈으나 이제는 저평가 가격대로 재진입하면서 매수 무난한 가격이 되었다. 20,000원 근처에서 차익 실현했다면 지금은 다시 매수하여 보유 수량을 늘려가면 좋다. 콜마홀딩스와 함께 올랐던 #코스맥스비티아이 #오리온홀딩스 #하림지주 등도 비슷한 상황이다. 이 기업들은 향후 10년에 걸쳐 수십배 오를 수 있는 기업들로 장기적 관점에서 주목해 두면 좋다. 지주회사인 이 기업들과 함께 기업의 자회사인 한국콜마, 코스맥스, 오리온 등도 모두 함께 관심이다. 예로 든 이런 기업들 처럼 많은 기업들이 2025년 상반기 과속 상승으로 이격이 과열되었다가 하반기 조정으로 재매수 가격으로 진입한 기업이 많다. 이런 기업들은 조정국면을 이용하여 적극적으로 매수하면 좋고 원래 차익실현했던 자금으로 되산다면 지분율이 두배 가까이 늘게 될 것이다. 한편, 하반기 과속 상승과 함께 연간 이격이 과도한 기업들이 많고, 또 일반이 이런 기업에 집중적인 매수를 보였는데 이들 기업 역시 콜마홀딩스처럼 이격 조정 과정을 거치게 되며 내년 상반기까지 조정이 진행될 수 있다. 미리 조정할 때 재매수 가격이 어디쯤인지 가늠해 보고 차익실현 후 기다렸다 수량을 늘려 매수하는 전략을 가져가면 좋다. 이 기업들은 과거 10여년에 걸쳐 수십 내지 백배가 넘는 상승을 했던 기업들로 지금도 과거의 저점권에 해당하는 채널 하단에서 상승이 시작되고 있으므로 장기로 보유하거나 하락할 때 적립하여 사 모으면 큰 자금을 만들게 될 것이라 봅니다. 11. 알파벳 구글 차트 알파벳 #구글 상승채널 천정 차익실현 전략 4월 이후 발빠른 상승을 해 온 구글이 장기 채널 상단에 접함으로써 차익실현의 위치이다. 향후 1년의 주가는 채널 중심선 내지 하단을 향한 조정이 이어지기 쉽다. 장기적으로 성장이 이어지는 기업이라 해도 기업의 실적 개선 속도와 주가 상승 속도의 차이 때문에 이격이 발생하며 이에 따라 조정을 거친다. 인덱스를 중심으로 장기 상승해 온 미국 증시는 엔화가 강세 반전되면 엔캐리 청산의 영향을 받아 보다 하락이 심화될 수 있다. 12. 한국이 중국을 쫒아갈 수 있을까? 미래에 한국이 중국을 쫒아갈 수 있을까? 중국은 국가경제 성장의 지표로 GDP와 같은 양적인 지표를 관리하는 대신 질적인 혁신지표를 개발하여 관리하고 있다. 사회주의 사회에서 도태되기 되기 쉬운 #혁신 #Inovation 에 대해 범국가적으로 계획을 세우고 이를 지표삼아 관리함으로써 눈부신 성장 동력을 만들어 내고 있으며 현재는 물론 미래에 세계 경재 패권을 겨냥하고 있다. 혁신투입지수와 혁신 산출지수의 추이를 볼 때 미래의 한국이 미래의 중국을 쫒아갈 수 있겠는가? 13. 블랙록 MSCI 브라질펀드 #EWZ 다음은 브라질 펀드 EWZ의 구조 분석 차트이다. 2008년 고점 이후 지금까지 17년에 걸쳐 주가 상단을 가로막던 저항이 돌파되어 상승이 시작되고 있다. 브라질 펀드는 채널 하단에서 상단에 이르는 폭이 무려 20배에 달한다. 즉, 2003년 저점에서 2008년 고점의 비율이 20배에 가깝다. 이것은 주가 상승과 통화 가치 상승이 곱해진 결과이며, 특히 석유기업 페트로브라 PBR 과 광산기업 VALE 같은 경기에 매우 민감한 기업들이 시가총액 상위를 구성하기 때문이기도 하다. 브라질 펀드가 17년 저항을 벗어나 상승이 시작되면서, 장기간 수축구간에 있던 전세계 부동산 시장이 점차 살아나게 될 것을 예고한다. 단기간에 급히 올라 이격 과열을 보이며 조정을 준비하는 한국펀드 ewy 대신 상당기간은 브라질 펀드에 투자를 해두면 좋을 것이다. 종합주가지수는 기껏해야 10,000을 넘는 수준으로 오르겠지만 브라질 펀드는 현재 33$ 수준에서 채널 상단에 접하는 경우 400$를 향해 상승할 수 있다. 지난 17년 고점을 낮춘 펀드 가격의 저평가와 15% 기준 금리의 향후 하락에 장기간 이어진 세계 제조업 위축이 회복을 시작하면 이런 큰 비율의 상승이 합당할 것이다. 뉴욕시장에 상장된 주요 브라질 기업 브라질의 핵심 기업이 대부분 여기 포함된다. 브라질 기준금리가 15%이니 10년 국채 수익률도 이 수준보다 높을 것입니다. 환율은 그간 브라질 헤알화가 장기적으로 크게 하락하여 저평가된 상태이므로 향후 세계 원자재 가격 상승과 함께 브라질 무역수지가 증가하고 해외 투자 유입이 증가하면 헤알화 가치도 장기로 크게 오르리라 봅니다. 따라서 안정된 배당과 환차익으로 브라질 채권도 좋은 선택이 될 것입니다. 14. 브라질 페트로프라 우선주 #PBR.A 브라질 석유회사 페트로브라는 현재 세계 7위의 석유기업이고 2035년 경이면 세계 3위로 성장해갈 것이라 한다. 그 만큼 주변에 매장량이 풍부하고 또 적극적으로 유전을 개발하는 기업이다. 특히 2022년을 고점으로 장기간 하락 안정되었던 원유 가격이 점차 상승추세로 전환되는 시기이므로 향후 원유 가격 상승과 함께 점진적인 이익 증가를 겨냥하여 관심이다. 이 기업은 수익을 거의 대부분 배당으로 지급한다. 따라서 2021년 원유 가격이 오른 후 배당성향(이익의 93% 배당)으로 시가배당률이 연간 28%였고, 2022년에는 순이익보다 더 많은 113%의 배당 성향을 보이며 연간 주식 평가액의 68%(시가배당률)를 배당하였으며 이후 유가가 하락한 뒤에도 2023년 13.57%, 2024년 11.39%의 배당을 하고 있다. 분기별로 네 번에 걸쳐 배당을 한다. 따라서 투자를 해 두고 급여처럼 배당을 받아 생활하기에 좋다. 물론 배당을 하고 배당락이 발생하여 주가는 크게 오르지 않고, 이 때문에 하락국면에서 다른 기업보다 덜 하락하는 안정성을 유지한다. 이 때문에 배당락을 수정한 주가 차트는 미국이 셰일 기업보다 더 빠르게 상승하는 것으로 나타난다. 배당이 분리 과세가 전환되는 지금 배당 기업에 투자를 바란다면 브라질 페트로브라 우선주를 관심 둘만하다. 15. 외국인의 한국 투자 외국인은 과속 과열되어 있는 기업을 차익실현하여 저평가되고 덜 오른 기업을 사서 비중을 늘림으로써 장기적으로 우량기업의 지분(equity)을 늘려 큰 수익을 얻는다. 반면 내국인들은 오르는 곳에 이유를 불문하고 몰림으로써 단기적으로는 유동성의 힘으로 상승을 만들지만, 결국 싼 가격에 지분을 모은 세력의 차익실현으로 결국은 손실로 귀결된다. 스스로 기업의 성장과 가치를 따져 알지 못하고, 다른 사람의 말을 검증없이 믿고, 따르고, 전파하는 사람들은 늘 이런 방식의 투자를 하게 되며 단기적으로는 수익을 얻는 듯 하여도 길게 보면 그것이 손실의 길이 된다. 16. 주식투자 종목 선정법 주식투자에서 종목을 보는 방법은 세계 경쟁력 1위 기업을 찾는 것이다. 세계 경쟁력 1위를 벤치마크(투자의 기준)로 하여 그보다 수익성이 좋거나, 성장성이 좋거나, 아니면 적어도 밸류에이션이 크게 저평가 되어 주가가 보다 빠르게 상승할 여력을 갖춰야 투자할 매력이 있다. 단기나 중기 또는 경기 주기의 한주기에서 보면 수익성이나 성장성 또는 밸류에이션(가치 저평가)가 앞서는 요소가 투자 매력이 크지만, 보다 긴 시간의 장기로 보면 경쟁력 1위를 고수하는 것이 기업이 수명이 더 길 뿐 아니라 성장성도 더 높다. 불황이 올 때 망하는 순서는 경쟁력이 약한 순서이고, 도태되는 기업의 매출과 이익을 흡수하는 것은 경쟁력이 강한 기업이기 때문이다. 2차전지 부문에서 세계 1위 기업은 중국의 CATL이고, 리튬에서 가장 경쟁력이 강한 기업은 강봉이업(리튬)이다. 국내 기업에서 2차전지를 찾기 보다는 세계 경쟁력 1위의 기업을 찾아 지분(equity)를 늘려 가라. 국내 경쟁력이 약한 기업을 키우면 일자리는 일시 늘지 모르지만, 결국 경쟁에서 뒤쳐지며, 세계 경쟁력 1위인 기업의 지분을 늘려가면 국민과 국가가 부유해진다. 17. 철강주 팔아야하나? 철강주 팔아야 하나? 사야 하나? 다음은 포스코의 주가와 미국 FINVIZ 사이트에서 제공하는 포스코 PKX의 펀더멘털 데이터이다. 포스코 주가는 2023년 2차전지 테마로 묶여 급등을 한 후, 주가가 제자리로 원상 복귀한 후 바닥권에서 등락 정체하는 모습이다. 10월말 발표된 3분기 실적은 매출액이 전분기비 7.76%가 감소하고, 주당순이익 EPS는 10.59%가 감소하면서 철강업 업황 부진이 계속되는 모습이다. 이 때문에 국내 언론은 철강업 침체를 보도하고, 국내 기관들은 철강업 주식을 내다 팔기 바쁘다. 그러나, 이 기업의 주가는 매출액의 0.33배, 장부상 자산가치의 0.4배에 불과할 정도로 싸다. 더구나 외국인의 입장에서 보는 이 기업의 내년 이익은 올해에 비해 71%가 증가하고 나아가 향후 5년의 평균 EPS 증가율은 30.9%로 추정하고 있다. 물론 정확한 추정은 아니라도 어떤 근거를 가지고 내다보는 예상일 것이다. 그렇다면 현재 실적이 호조를 보인 가운데 주가가 매출액의 수배 내지 십수배의 높은 가격을 형성하고 향후 성장 전망은 낮은 기업을 사서 보유하는 게 나은가? 아니면 현재 업황이 최악으로 실적도 악화되어 주가가 매출액의 0.3배 수준이지만 내년부터 실적이 호전되어 5년 연속 실적이 복리로 개선되는 기업을 사는 것이 투자 이익이 높겠는가? 이 문제는 지금 엔비디아나 sk하이닉스를 사서 보유하느냐 아니면 경쟁력이 강하고 주가가 저평가된 철강주를 사서 보유하느냐를 결정하는 문제이다. 장기적 관점에서 여러분의 선택은?? 외국인과 연기금을 포함한 국내 기관의 매매가 다른 것은 이 문제에 대한 관점이 다르기 때문이다. 주식은 경쟁력이 강한 좋은 기업을 싼 가격에 사야 수익이 크다. 싼 가격이란 불황과 나쁜 실적, 그리고 악재가 첩첩히 중첩된 상황에서 형성된 가격이다. 아무리 업황이 나쁘고 아무리 실적이 악화되어도 재무가 건실하고 경쟁력이 강하여 경쟁력에 밀려 도태되지 않는 기업이라면 싼 가격이야말로 최고의 투자 매력이다. 그래서 싼 기업을 찾지 말고(싼게 비지떡), 경쟁력이 강한 기업을 찾아 그런 기업이 불황와 악재로 가격이 터무니 없이 싸질 때를 골라 지분을 늘린다면 누구나 큰 부를 이루는 방법을 얻게 된다. Q. 미국 관세 50% 부터 해소되어야 하는 거 아닌가요 A. 중국을 포함한 세계 제조업 경기가 위축되면서 철강의 공급 과잉이었기 때문에 해외 철강을 수입을 제한했지만, 세계 제조업이 회복되어 철강 수요가 공급을 넘어서면 철강 관세 문제도 해결이 되겠죠. 아니면 미국에 수출할 물량이 부족해지던지... 18. 한국 옵션만기와 미국 기술섹터 한국 11월 옵션 만기가 끝난 후 무너지는 미국의 기술 섹터. 추세가 무너질 때는 중소형주부터 하락이 강화된다. 다음 러셀 2000 소형주의 주가 움직임이 심상치 않다. 중소형 기술주 및 그간 크게 올랐던 업종의 주가 하락 폭이 예사롭지 않다. 반면, 에너지 섹터를 비롯한 기초재료 섹터와 안정성장 업종인 필수소비재 업종이 상대적으로 선방하는 모습이다. 19. 미국 주식은 버블일까? 다음은 미국 대형주 500 지수(SPX) 기업들의 장부상 자산에 비교한 시가총액(주가)의 비율 PBR과 매출액에 비교한 시가총액(주가)의 비율 PSR을 나타낸 자료이다. 순이익보다 변동성이 작은 장부상 자산의 가치와 매출액을 기준으로 본 밸류에이션이다. 현재 장부상 자산에 비교한 시가총액은 2000년 버블을 넘어서 있고, 매출액에 비교한 미국 대형우량주 500종목의 시가총액은 2000년 수준에 비해 두배 가까이 높다. 2000년 이면 세계가 윈도우 성장과 함께 무섭게 정보화가 되고 인터넷이 보급되기 시작하였고, 휴대폰이 빠른 성장을 하던 시기이다. 모든 기업들이 공장자동화, 사무자동화와 함께 마이크로소프트, 인텔, IBM, 시스코, 퀄컴와 같은 기업들이 대단히 빠른 성장을 하던 시기이다. 그런 변화의 중심이던 2000년에 비해 현재의 인공지능 단일한 변혁이 더 큰 파급 효과를 줄 것인가? 분명한 차이점이 있다면 정보의 전파 속도와 전파 범위이다. 당시에는 제한된 네트워크 때문에 투자 정보가 비교적 느린 속도로 제한된 범위로 전파되었지만 그 때에 비하면 지금은 순식간에 지구촌 전체로 정보가 전파되고 지구 촌 구석구석까지 전파된다. 따라서 돈이 움직이는 속도와 양이 비교할 수 없는 정도로 크며 그에 따라 변동성이 더 크다는 점은 분명하다. 즉, 유동성의 관성이 변동성을 연장 확대한다. Q. PER도 있으면 좋을 거 같은데요. 선생님 A. 장기적 관점에서는 이익보다는 변동이 적은 매출액이나 장부상자산에 비교한 주가가 보다 큰 의미를 갖습니다. 순이익은 다양한 요로로 변동성이 크기 때문에 장기적 관점에서 밸류에이션을 보는데는 그 의미가 약합니다. 20. 외국인의 포지션 외국인은 거래소 코스닥을 합하여 3조원이 넘는 현물 매도와 1조 3000억원에 이르는 선물 매도, 그리고 풋옵션 매수까지 매우 공격적인 숏포지션이다. 외국인이 대량 보유한 삼성전자와 .sk하이닉스 그리고 과하게 오른 방산주, 전력주, 조선주를 일반이 과도한 가격으로 올려 놓으니 외국인이 차린 밥상을 깨끗이 먹고 이익 실현을 하고 있다고 하겠다. 주간 2주째 차트가 시가3선 아래에서 마감함으로써 하락추세의 지속될...

1. 워런버핏의 석유화학 기업 투자 미국을 비롯한 전세계의 석유화학 업종이 수년에 걸쳐 상승에서 소외되면서 주가가 저평가되어 있다. 이런 가운데 워런버핏이 기업의 밸류에이션에 주안점을 두고 석유화학 산업에 투자를 하고 있다. 버핏은 석유기업 옥시덴탈 페트롤리엄의 자회사인 석유화학기업 옥시켐을 100억 달러에 인수를 논의하고 있다. '투자의 구루(스승)' 워런 버핏(95) 회장이 이끄는 버크셔해서웨이(이하 버크셔)가 미 석유회사 옥시덴털 페트롤리엄의 석유화학 자회사(옥시켐)를 100억 달러(약 14조원)에 인수하는 방안을 논의하고 있다고 월스트리트저널(WSJ)이 사안에 정통한 소식통을 인용해 30일(현지시간) 보도했다. 인수가 성공적으로 종료될 경우 이는 버크셔가 2022년 보험사 앨러게니를 116억달러(약 16조원)에 인수하기로 결정한 이후 3년 만에 가장 큰 인수 계약이라고 WSJ은 소개했다. 워런 버핏의 버크셔, 석유화학 회사 14조원에 인수 논의 | 연합뉴스 2. 화학업종의 벨류에이션 다음은 화학 기업을 대표하는 듀폰과 전세계 화학업종지수 그리고 듀폰의 주가를 미국 인덱스 SPX로 나눈 상대비율 차트이다. 세계화학업종지수, 신흥국 화학업종지수, 유럽 화학업종지수, 한국 에너지화학 업종지수, 중국 에너지화학 업종지수는 모두 2018년 이후 인덱스에서 뒤쳐지기 시작한 후 2020-2021년 강한 반등이 있었지만 이후 지루한 정체 또는 하락 속에 인덱스에 뒤쳐지며 밸류에이션이 낮아져왔다. 이런 장기화된 밸류에이션 저평가로 인해 이제 가치 저평가의 매력이 나타나고 있으며, 한편으로 경쟁력이 뒤쳐지는 기업이 도태되면서 살아남은 기업들의 새로운 성장 기회가 되고 있다. 3. 기초재료 섹터 펀드(MXI)와 반도체(XSD)펀드 비율 이 상대비율 차트는 대략 6개월을 주기로 하여 등락이 반복되어 지난 7월 상승 반전이 기대되었지만, 3분기에 반도체가 오른 가운데 철강 화학과 같은 기초재료 섹터의 상승이 지연되면서 주기가 연장된 가운데, 2021년 이후 가장 큰 하락 국면을 보여주고 있다. 이에 따라 상대비율 차트의 변동폭과 기간은 2021년과 같은 수준이며, 2021년 이후처럼 중요한 변곡점이 되어 있다. 한편, 필라델피아 반도체 지수는 대세 추세 구도상 천정권에 재진입하고 있어서 이후 하락이 예상되므로 4분기 이후 장세는 반도체 섹터의 조정과 기초재료 섹터의 상승이 전개될 가능성이 높다. 특히 2021년 중국이 강력한 부동산 및 건설업 규제로 부동산 업종이 급격한 침체로 진입하면서 기초재료섹터의 장기 침체가 시작을 알리는 하락이 되었으나, 2025년말은 장기 침체 후 중국의 부동산과 제조업 경기가 회복되고, 유럽이나 미국 등 선진국이 3년 이상 침체된 제조업이 점차 회복세가 이어지고 있다는 점에서 이러한 추세 전환은 장기 추세로 발전하기 쉽다. 주가가 하락이 시작될 때 큰 하락이 나타나지만, 하락이 마무리 되고 장기 상승으로 전환되기 직전에도 큰 하락이 나타나게 됨을 유의하면 좋다. 이런 점에서 반도체 섹터의 하락과 철강, 화학 등 기초재료 섹터의 상승 반전에 주목할 때이다. 기초재료 섹터 지수/ 기술주 섹터 지수 상대비율 장기 구조 4. 미국 필라델피아 반도체 지수 미국 필라델피아 $반도체지수 가 대세채널의 천정권에 진입하여 장기 추세 하락 전환을 앞둔 가운데, #sk하이닉스 와 #삼성전자 가 외국인의 대량 매수에 힙입어 급등하고 있다. 연간차트를 기준으로 지난 15년 최대 이격을 나타낸 가운데 급등은 천정권을 만드는 신호이다. 외국인은 대규모로 주식을 사지만 선물과 옵션으로 헤지를 하여 하락을 대비할 뿐 아니라, 장차 주가 하락에서 이익을 얻을 수 있는 전략적인 포지션을 취하고 있어 주식 매수가 추가 상승을 의미하지 않는다. 연간차트가 15년 최대 이격이라면 1년 상승으로는 충분한 수익을 준 것이므로 차익 오를수록 차익실현에 나설 때이며, 추석연휴 주가의 하락을 대비할 때이다. 지난해 연말과 올 연초에는 삼성전자는 핵심구조차트상 하단의 매수권으로 매수를 권하였지만, 지금은 연간 이격 과열과 미국 반도체 지수의 채널 천정권 전환 가능성으로 연중 최고 가격에서 매도를 권한다. 5. 홍콩H지수(HSCEI) 홍콩시장에 상장된 중국 주요 기업 50개로 구성된 홍콩H지수는 2023년말과 2024년초를 저점으로 하여 2년여에 걸쳐 상승이 이어져왔다. 홍콩H지수가 어젯밤 9724에서 10,000선에 접근하였다. 자리수가 바뀌는 지수 10,000은 60월 평균이 지나는 곳이기도 하고, 2007년 고점과 2015년 및 2018년 고점을 잇는 저항선이 지나는 곳이므로 저항의 의미가 강하다. 물론 장기적인 관점에서 홍콩H지수는 한국 투자자들이 풋옵션 파생상품 인 #ELS 투자로 폭망하던 2023년말을 저점으로 하여 장기채널의 상단에 이어지는 대세 상승이 진행된다. 그러나 2025년은 연간 상승으로 충분한 상태이고 강한 저항권에 진입하였다는 점에서 이후 주가는 10,000을 넘어선 후 적어도 60주(20월) 평균까지 이어지는 조정을 거친 후에 다시 상승이 시작될 수 있을 것이다. 중국 시장이든 한국 시장이든 밸류에이션(PSR, PBR) 측면에서 10년 넘게 소외되면서 저평가가 크기 때문에 앞으로 5년 이상에 걸쳐 강한 상승이 나타나게 되지만, 1년의 기간에서 보면 연간 이격이 충분을 넘어 과한 상태이므로 속도 조절 차원에서 이격 조정이 나타날 수 있다. 이런 점을 알고 이를 이용하는 전략을 가져가면 좋다. 2022년 하반기부터 2024년 초까지 홍콩h지수가 저평가이고 대세 채널의 바닥이라며 매수를 권했지만 당시 무척 욕을 먹었던 기억이 있다. 그러나 지금은 그 때 예상하던 모습 그대로 대세 상승이 이어지면서 그 때 일시적 손실을 감내하며 저가에서 매수한 사람들은 꾸준한 수익이 이어지고 있다. 6. 중국의 전기자동차 미국은 자동차 경쟁력을 위해 관세로 보호막을 치지만, 전기차는 결국 중국이 석권하게 된다. 세계 80억 인구 중 미국 인구는 고작 3.3억명이고 선진국 인구를 다 합쳐도 9억명을 넘지 않는다. 나머지 인구는 낮은 소득에 상응하여 값이 싸고, 장차 가격이 오르게 될 휘발유를 덜 먹는 자동차를 원하는데 그 해답을 주는 것이 가성비 높은 중국 전기차이기 때문이다. 선진국 가계는 대부분 자동차를 소유하지만, 신흥국과 개발도상국은 자동차를 소유하는 것을 꿈으로 사는 인구가 많다. 이런 점에서 가성비 높은 중국 전기차는 빠른 속도로 지구촌을 점령해 가게 될 것이다. 파이낸셜타임스(FT)에 따르면 올해 상반기 인도네시아, 말레이시아, 태국, 필리핀, 베트남, 싱가포르 등 동남아 6대 주요 시장에서 일본 브랜드들의 시장 점유율은 62%로 집계됐다. 2010년대 평균 점유율이 77%에 달했던 점을 감안하면 일본차의 위상이 크게 추락한 것이다. ‘가성비’ 앞세운 중국 전기차, 동남아 시장 뒤흔든다 7. 인공지능 봄의 마무리 및 반도체지수 천정 다음은 반도체지수의 시가총액 1위로 반도체지수를 리드하는 엔비디아의 매출액, 영업이익, 순이익, Ebitda, 총자산 등 실적지표와 자산지표의 전년동기비 성장률을 나타낸다. 2023년 챗GPT 출현 이후 인공지능 붐과 함께 2024년 1월 결산을 하는 2024년 매출 125%, 순이익 580% 증가를 나타냈고, 2025년 1월 결산하는 2025년은 매출액 114% 성장에 순이익 144% 성장을 나타냈지만 달력기준 2024년 3분기 이후 매출액과 이익 성장률이 매년 둔화되고 있다. 매출액 성장률의 추세선 분석은 다음과 같으며 이런 추세의 둔화가 계속된다면 2027년 회계년이 시작되는 내년 3분기 매출액은 마이너스 성장률로 전환될 수 있다. 특히 2024년과 2025년 기업이 매우 공격적인 투자로 자산을 늘리고 있어 이것은 장차 매출액이익률 감소로 이어지기 쉽다. 자산투자 증가가 CAPA 확대를 통해 공급을 늘리던, 아니면 다른 사업 부문으로 사업 확장을 하던 지금과 같은 높은 수익성을 유지하기 어려우며 투자에 따른 비용 지출이 증가하기 때문이다. 이런 이유 때문에 향후 매출액 성장률 둔화 (매출액이 증가해도 점차 분모가 커지기 때문에 성장률은 둔화한다.) 이제까지는 높은 성장률 때문에 고평가된 높은 밸류에이션을 유지하면서도 주가가 오를 수 있었으나, 성장률이 둔화되면 높은 밸류에이션은 주가 하락의 원인으로 작용할 수 있다. 성장률 추세선 추이의 결과 향후 4분기 이내에 매출액 성장률이 0 이하로 둔화될 가능성과 과도한 설비투자 내지 사업확장의 결과 칩의 독점공급에 따른 높은 마진율이 낮아질 수 있다는 점에서 주가의 추가 상승 여력이 제한되며 인공지능의 성장률 둔화와 함께 반도체 지수은 대세 천정을 만들게 될 듯 하다. 참고해야 할 중요한 점은 향후 4분기 이내에 인공지능의 매출 성장률이 마이너스로 전환된다는 점이다. 8. 반도체 섹터 주요기업 벨류에이션 다음은 미국 반도체 섹터 기업 중 시가총액 40위까지 실적지표와 밸류에이션 지표를 나타낸다. 반도체지수의 상승은 엔비디아와 대만반도체 TSM의 인공지능 수요 증가에 따른 높은 수익성과 성장을 반영하는 상승을 해 왔지만 나머지 대다수 기업들은 실적이 저조한 가운데 밸류에이션이 고평가 상태이다. 결국 반도체 지수와 반도체 산업을 이끄는 것은 인공지능 향 반도체의 성장률인데, 분모 효과에 따른 성장률 둔화가 빠르게 진행된 가운데 기업들의 밸류에이션이 과도하게 높은 상태이다. 현재 추세라면 엔비디아 및 TSM의 매출액 성장률은 향후 4분기 이내에 마이너스로 전환된다. 따라서 새로운 수요 증가에 기인한 성장률 가속 요인이 발생하지 않는다면 반도체는 실적 펀더멘털 기준 천정권의 특징을 갖는다. 9. 필라델피아 반도체 지수 SOX 필라델피아 반도체 지수 SOX 와 필라델피아 반도체 지수를 #상품지수 #CRB 나눈 상대비율 차트이다. 중요한 전환점에 위치한다. 10. 비트코인 가상자산 변동성과 변곡점 가상자산은 어젯밤 비트코인 6.75%, #이더리움이 11.36% 을 비롯하여 주요 가상 자산이 20% 내지 30%대 큰 하락을 나타냈다. 추세에 변화가 온 것인가? 비트코인의 구조 분석 차트는 아래와 같으며, 지금은 중요한 변곡점으로 추가 하락이 이어지게 되면 가격은 하단으로 레벨 다운되면서 하락 추세가 시작될 수 있다. #가상자산 시장의 #버블붕괴 지난 밤 가상자산인 #코인 시장에서는 24시간 동안 160만 개가 넘는 계좌에서 190억 달러 이상의 레버리지가 청산되었다고 한다. 내재가치를 알 수 없는 가상자산에 대해 가격이 상승할 때 시세차익을 얻을 수 있다는 생각으로 레버리지를 동원하여 투자에 나섰고, 이런 가수요에 의해 오르던 가격이 하루 아침에 붕괴되면서 레버리지 투자자들의 대규모 파산이 진행되었음을 의미한다. 주식이나 가상자산은 발행된 수보다 극히 적은 양이 거래되며 가격을 결정하고 그 가격으로 전체 시가총액(겉보기 부)가 결정되기 때문에, 오를 때는 자산이 풍선처럼 부풀어 보이지만, 반대로 가격이 하락하면 부푼 자산이 버블이 꺼지듯 사라진다. 코인텔레그래프는 복수 전문가의 분석을 인용해 “190억 달러 이상의 강제청산 사태 이후에도 비트코인은 여전히 불안정하다”고 전했다. 트레이더 스큐(skew)는 “코인베이스 현물 시장에서 소극적 매수세가 나타나고 있으나 유동성 회복에는 시간이 필요하다”고 전망했다. 트레이더 로만(Roman)은 “지금은 바닥이 아니며, 알트코인 시장에는 여전히 수많은 사기 프로젝트가 존재한다. 이번 사태는 대대적인 ‘크립토 청소(Crypto Cleanse)’의 시작”이라고 진단했다. 코인글래스(CoinGlass)에 따르면 24시간 동안 약 200억 달러 규모의 강제청산이 집계됐지만, API 지연을 감안하면 실제 청산 규모는 더 클 가능성이 있다. 11. 중국 희토류 중국 상무부는 9일 '해외 관련 희토류 물자에 대한 수출 통제 결정'을 발표하고 해외의 조직(기업) 및 개인은 중국 이외의 다른 국가 및 지역에 중국을 원산지로 하는 사마륨 등 특정 희토류를 혼합해 해외에서 희토류 영구자석 재료, 사마륨-코발트(SmCo) 영구자석 재료를 제조할 때 특정 희토류가 0.1% 이상 함유됐다면 이중용도 품목 수출 허가증을 발급받아야 한다고 발표했다. 또한 해외 조직이나 개인이 중국을 원산지로 하는 희토류 채굴, 제련 분리, 금속 제련, 사정 재료 제조, 희토류 2차 자원 재활용 관련 기술을 사용해 해외에서 생산하는 사마륨, 디스프로슘 등도 수출 통제 대상에 포함했다. 특히 상무부는 최종 용도가 14nm(나노미터) 이하의 반도체 공정 및 256단 이상의 메모리 반도체, 관련 공정 반도체 제조사는 생산 및 테스트 장비 등에 사용되는 희토류에 대해서는 사안별로 승인한다고 발표했다. 중국, 희토류 통제 강화…14nm 이하 반도체용 희토류 건별로 승인(종합) 12. 중국 기술주 펀드(CQQQ), 홍콩H지수(HSCEI)의 저항권 최근 주가 급락이 트럼프의 무역전쟁 재개와 오비이락하고 있지만, 실상은 주가가 충분히 올라 조정을 거쳐야 할 곳에서 하락하고 있다. 즉, 트럼프의 무역전쟁이 아니더라도 이번주 미국과 중국 등 주요 시장의 옵션 만기와 함께 하락이 전개될 조건이었다. 명절에 앞서 알리바바나, 텐센트, 홍콩H지수가 저항권으로 일시 차익실현이 필요한 곳이라고 했었다. 중국 지수와 펀드는 신흥국 펀드와 함께 과도한 연봉 이격 때문에 조정을 거치지만 이격 조정을 거쳐 상승 추세가 계속될 수 있다. 참고로 트럼프는 11월부터 중국제품에 100% 관세를 추가하기로 했지만, 중국은 미국에 전혀 직접 수출을 하지 ...

1. 중국 경제의 성장 섹터 중국의 7월 산업생산의 결과의 결과이다. 10% 이상의 강한 성장을 보이는 섹터는 로봇산업과 원자력, 풍력, 태양광등 대체에너지와 친환경차와 발전기, 집적회로이다. 특히 생산부문과 서비스부문의 로봇산업은 20%가 넘는 성장세를 보여 빠른 로봇화가 진행되고 있고, 태양광 발전소 건설 역시 20%가 넘는 바른 성장세를 나타낸다. 중국 산업은 화석에너지 의존도를 낮추는 가운데 전반적으로 첨단화되고 있는 가운데, 대체에너지는 원자력과 풍력 태양광을 함께 아우름으로써 바람직한 전력 생산 구조를 갖추고 있다. 우리나라는 탈원전을 외치지만이것은 국가의 미래를 위한 것이 아니라 이익집단의 자기 이익을 위한 대립에서 비롯된다. 화석에너지 의존도를 낮추고(원전, 풍력, 태양광, 수력 발전, 운송수단의 전기 연료화 ), 로봇과 인공지능(집적회로)화되는 중국 산업은 미래에 더욱 경쟁력이 강한 생태계로 거듭나고 있다. 화석에너지는 미래에 가격이 오르면서 물가를 자극하고 개인의 지출을 증가시킬 수 밖에 없기 때문이다. 2. 세계 제조업 지수 2022년 3분기 이후 인플레이션과 인플레이션에 따른 통화 긴축으로 세계 제조업 지수가 수축국면으로 진입한 후 만 3년만에 세계 제조업 경기가 회복이 시작되는 듯 하다. 극심한 제조업 침체가 나타났던 유로존의 제조업 PMI 지수가 3년 만에 50을 넘어 확장국면으로 진입하였고, 3년간 50을 턱걸이하던 일본이나 영국도 점차 50을 넘어 확장 국면으로의 진입이 예상된다. 올 2분기 회복이 예상되던 세계 제조업 경기는 트럼프의 관세 전쟁과 함께 회복이 지체되었으나 점차 관세 충격을 벗어나 회복세로 진입하는 모습이다. 이미 인도가 가장 활발한 제조업 경기 회복을 보이는 가운데, 원자재 수출이 주력인 호주와 인도네시아가 빠른 회복세로 돌아서고 있고, 관세 충격으로 주춤했던 중국 역시 회복세로 진입하고 있다. 이제 시장은 지난 3년과는 다른 양상으로 첨단기술보다 저평가된 구산업 제조업을 중심으로 하여 확장 국면으로 진입하게 될 것이다. 3. 미국 주택건설업 지난 6월 이후 미국 주식 시장을 선도하는 것은 주택건설업 섹터라고 하였다. 그 중 선도주인 시가총액 1위의 DHI를 보유하면 가장 효과적이라 했다. 기술주의 과열 정체와 달리 6월을 기점으로 주택건설업 주가는 빠른 상승이 이어지고 있는 가운데 그중 DHI와 TOL이; 가장 빠른 상승을 보이고 있다. 3개월 40%가 넘는 수준으로 견조한 상승이 이어지고 있다. 미국 주택건설 기업 3개월 주가 상승률 비교. 기업을 선택하는 기준은 원금손실 가능성을 나타내는 안정성과, 주가 상승률을 의미하는 수익성을 함께 보고 원금손실 가능성이 적은 가운데 수익성이 높은 기업을 선택하는 것이 핵심이다. 기업의 규모가 크고, 재무가 안정적이며, 신용등급이 높고, 수익성이 높은 기업은 기업이 망할 가능성이 적어 안정도가 높다. 따라서 이런 기업이 수익성이 높아 다른 경쟁사보다 이익마진율이 높고 성장성도 빠르다면 당연 투자는 안정성도 높고 수익성도 높은 기업을 선택하는 것이 좋다. 그런 점에서 주택건설업체 중에서도 가장 시장 점유율(매출액)이 크고 수익성도 높은 DHI가 선택지가 된다. 4. 블랙록 한국 펀드 EWY 세계적으로 1경 5000조원 이상의 자금을 운용하며 인덱스 펀드 분야에서 선두를 유지하는 블랙록은 세계 주식시장을 쥐락펴락하는 메이저 중 메이저이다. 블랙록이 운용하는 한국 인덱스 펀드 ewy는 3개월 전 중요한 저항권에 진입한 이후 주가는 줄곧 이 저항권에 머물러 있다. 20주 평균까지 조정을 거쳤다면 상승이 쉽지만, KODEX 200 선물 인버스레버리지를 개인에게 대규모로 매도한 증권이 헤지차원에서 옵션을 숏포지션을 늘리면서 3개월 넘게 주가 지수가 하락하지 않는 정체된 모습을 보이고 있다. 사실 국내 주가는 연간 상승 폭으로는 다소 과도할 정도로 오른 상태이고, 필요한 하락 조정을 하지 못하는 상황이니 이런 상태가 이어진다면 20주(90일) 평균이 주가지수에 접근할 때까지 계속될 수 있다. 다만, 주가지수가 하락하지 않았지만, 종목별 주가는 이미 20주 평균의 이격을 메운 기업들도 있고, 개중에는 연중 상승이 미진한 기업들도 있으므로 주가지수가 오르지 않아도 종목별 상승 국면은 이어진다. 특히 3분기말 이후에는 세계 제조업 경기가 3년만에 회복국면으로 전환되므로 이에 대응하여 그간 오르지 않았던 경기주의 움직임이 연말까지 활발할 수 있다. 5. 세계 주식시장 브리핑 다음은 미국대형주500지수를 기초자산으로 하는 인덱스 펀드 spy와 각국 인덱스 펀드를 미국 인덱스펀드 spy로 나눈 상대강도이다. 미국 인덱스 펀드 spy는 4월 이후 강한 상승에도 조정을 거치지 않음으로써 언제든 하락할 잠재력을 가지고 있으며 적어도 내년 상반기까지는 신고가를 만들며 상승이 버거운 모습이다. 반면, 4월 이후 미국 대형주지수에 비교하여 상대적으로 하락했던 신흥국 인덱스 펀드는 이격 조정을 거쳤기 때문에 상승이 이어지고 있다. 7월 이후 중국 펀드 , 8월 브라질 펀드에 이어 멕시코, 인도, 인도네시아 등 주요 신흥국 펀드가 점차 상승을 하며 연말까지 상승을 주도할 가능성이 있다. 다만 한국 펀드는 5월말부터 6월 말까지 미국 인덱스 펀드를 추월하여 상승하면서 이격 과열 상태이기 때문에 조정을 거쳐 이격 과소인 여타 신흥국과 상황이 다르며 이런 이격 과열 상태 때문에 펀드의 정체 국면이 상당기간 더 이어질 수 있다. 밸류에이션 측면에서 미국, 독일, 일본 등 주요 시장이 밸류에이션 고평가와 함께 이격 과열 상태를 나타내고 있는 반면, 주요 신흥국은 밸류에이션 저평가와 함께 이격 과소인 국가가 많다는 점에서도 4분기 신흥국 강세 국면이 예상되며, 특히 신흥국 산업 구조의 중심인 제조업이 3분기 이후 세계적으로 회복된다는 점에서 경기 펀더멘털 역시 우호적이다. 여전히 브라질과 중국의 주요 기업과 함께 제조업 관련 경기주에 주목하면 좋은 시기이다. 6. 미국 시장에 상장된 브라질 주요 관심 기업 7. 라니냐와 지구 기온 하락? 2025년 9월 4일 현재 동태평양 앞바다가 예년보다 차거워지는 모습을 보인다. 분명한 라니냐 이상 기상의 징후로 라니냐의 발달과 함께 올 겨울 동아시아가 추운 겨울이 될 것임을 예고한다. 아울러 라니냐의 발달은 주로 지구 기온이 하락할 때 발생하므로 지구의 평균 기온 하락으로 이어지게 됨을...

1. 설비투자지수 설비투자지수가 4개월째 전월비 감소추세이다. 1월 명절로 감소한 후 2월 기저효과로 오른 변동을 제외하면 그 기간은 좀 더 오래일 듯 하다. 기업이 국내에 설비 투자를 할 요인이 점차 사라지고 있다. 규제 강화로 건설업이 위축되고, 관세 전쟁으로 세계 수출 시장 환경이 급변하면서 당장 어디에 투자를 해야할 지 모르며 따라서 계획된 투자라도 미룰 수 밖에 없고, 노동, 세금, 법으로 기업에 불리한 환경이 되어 있어 국내 생산은 선택지에서 멀어질 뿐 아니라, 관세 협상으로 3500억 달러(486조원)을 미국에 투자하기로 약속하고 무관세의 국가간 협약이 사라지고 15% 관세가 결정되었다. 결국 기업이 미국에 486조원 규모의 투자를 한다는 것인데, 그렇게 투자를 하고 여력이 남아 국내에 투자를 할까? 이 협약은 국내 공장을 모두 미국으로 옮긴다는 협약이지 않는가? 결국 안정적인 임금금로자들이 지지하여 만든 정부이지만 상황은 그들의 안정적인 직장이 사라지는 쪽으로 작용하게 될 듯 하다. 노동자는 기업과 싸워 전투에서 이기지만, 기업이 떠나면서 전쟁에서 진다. 그들은 전투에서 싸워 이기지만 결국 실업자가 되는 것이다. 지금은 공고해 보이는 그들의 일자리가 머지 않아 위협받게 될 것이 분명하다. 내수 경기가 살려면 시중에 돈이 많고 빠르게 돌아야 하며, 그러려면 경제활동 전반에 규제가 풀리고 실물경제 및 전체 시장에 큰 영향을 주는 부동산 시장의 거래가 활발해야 한다. 아울러 경제가 성장하기 위해서는 국내 건설 경기가 살아야 하고, 이어 기업의 설비투자가 확대되는 고정자산 투자가 늘고 수출이 늘어야 한다. 그러나 현재 이 모든 요인이 반대 방향으로 가고 있다. 2. 르워토비 라키라키 화산 르워토비 라키라키 화산이 폭발하며 성층권으로 화산재와 화산분출물을 올렸다. 지구의 평균 기온을 낮출 수 있는 요인으로 작용할 수 있으며 장차 인플레이션 압력을 높일 수 있다. AFP•AP 통신 등에 따르면 인도네시아 동부 동누사텡가라주 플로레스섬에 있는 해발 1천 584m의 르워토비 라키라키 화산이 현지 시간 어제(1일) 오후 8시 48분과 오늘(2일) 오전 1시 5분, 두 차례 연속으로 폭발했습니다. 인도네시아 지질청은 최근 몇 주 동안 축적된 가스가 분화를 유발했다며 화산재 높이는 첫날에는 정상에서 10㎞, 두 번째 분화 때는 최대 18km 높이로 관측됐다고 밝혔습니다. 이번 분화는 인도네시아에서 가장 활발한 화산인 메라피 산이 지난 2010년 자바섬에서 분화(350명 이상 사망)한 이후 인도네시아에서 발생한 가장 큰 분화 중 하나다. 인도네시아 화산 이틀 연속 분화…최대 18km 상공까지 치솟아 3. 산업별 생산액과 GDP비중(실질) 경제와 주식시장은 다르다. 체감하는 경제는 전체 생산액의 58%를 차지하는 서비스업이나 농축수산업이지만, 실상 주식시장에 상장된 기업의 대부분은 제조업과 금융 및 보험업이 대부분이다. 구체적으로 내수 경기는 건설과 건설에 밀접하게 관련된 광업, 부동산업, 일부 운수업, 일부 서비스업과 도소매 및 음식 숙박업, 운수업, 사업서비스업, 문화 및 기타서비스업 등 소상공인과 개인산업자 산업인데 이들 소규모 기업은 대부분 주식시장에 상장이 되어 있지 않으며, 경제 통계에서도 제조업 만큼 비중있게 취급되지 않는다. 그러나 이 부문에 국민 대다수가 일자리를 가지고 있다. 반면 주식시장에 상장이 된 것은 주로 시가총액을 기준으로 주로 제조업과 금융업이다. 물론 서비스업 중 상장된 기업이 있으며, 육해공 대형 운수업, 한국전력과 한국가스공사, KT,SK텔레콤,U+등 통신사와 카카오, 네이버, 게임사, 대형유통업, 등 일부 기업이 상장되어 있지만 이들이 상장되지 않는 중소 서비스업체를 아우르기에는 부족하다. 결국 주식시장은 대형기업 중심으로 움직이므로 고용비중과 생산금액 비중에서 대다수를 차지하는 비상장 서비스 및 농수산업으로 구성된 내수경기와 구분해야 한다. 내수 경기는 비중이 9.66%를 점하는 도소매 음식숙박업이 장기 침체에 있으며, 비중이 7.26%를 차지하는 사업(개인)서비스업, 주택정책의 영향을 받는 7.2% 비중의 부동산업, 4.09% 비중의 건설업, 건설업 영향이 큰 광업, 그리고 문화 및 기타서비스업이 마이너스 성장으로 침체되고 있다. 규제를 풀어 시장에 돈을 돌게하지 않는 이상 내수 시장을 구성하는 이들 산업은 계속 침체되기 쉬우며, 특히 부동산과 금융 규제의 영향을 밀접하게 받는다. 제조업은 수출을 중심으로 움직이므로 내수 경기와 구분되며 따라서 주식투자는 주로 내수 경기가 아닌 제조업과 금융업을 중심을 보아야 한다. 그나마 성장이 가장 높은 분야는 의료 , 보건업 사회복지업이며, 가장 완고하게 자신의 이익을 지키는 부문이다. 4. 중국의 수출량 中 7월 수출액 예상 밖 호조… 7.2% 올랐다 | 서울신문 중국의 7월 수출이 예상보다 증가한 7.2%로, 미국과는 12%가 줄었지만 아세안, EU, 아프리카, 중앙아시아로의 수출이 크게 늘었기 때문이다. 2024년 기준 전체 수출 비중에서 미국에 직접수출하는 비중이 15%였던 중국이 미국의 고관세가 거의 영향을 받지 않음을 나타내며, 미국을 제외한 다른 나라와의 무역에서 주도권을 강화해가고 있음을 의미한다. 따라서 향후 미중 관세 전쟁에서 중국은 큰 어려움이 없으며, 오히려 미국을 제외한 세계에서 무역 주권을 행사하게 될 것으로 보인다. 특히 주목하는 것은 중국의 수출 증가와 함께 수입 증가율이 4.1% 증가한 것이 고무적이다. 중국의 원자재 수입이 늘면서 그간 약세를 유지했던 원자재와 원자재 가공 상품의 가격이 오름세로 전환되기 때문이다. 중국의 올해 7월 수출액이 시장 예상치를 크게 뛰어넘어 지난해 같은 기간보다 7.2% 증가했다. 미국과의 교역은 감소세가 뚜렷해 수출입을 합해 12.0% 줄어든 반면, 아세안·EU·아프리카·중앙아시아에 대한 수출입은 각각 9.4%, 3.9%, 17.2%, 16.3%씩 늘었다. 5. 미국의 패권 미국의 무역 관세와 100년 만의 달러 기축통화 지위의 상실 가능성. 미국은 1925년 1차 세계대전 이후 영국 파운드화를 대신하여 달러가 세계 기축통화로 부상하였다. 2025년은 그로부터 정확히 100년이 되는 해이다. 미국은 그 동안 무역적자를 통해 세계에 달러를 공급하여 달러가...

1. 새로운 섹터의 상승? 분기가 바뀌면 국내외의 자산 운용사가 펀드에 대한 결산을 하고, 평가에 따라 펀드매니저가 평가받으며, 펀드매니저가 이동하여 교체가 될 수 있고, 새로운 분기에는 이전 분기와 다른 새로운 포트폴리오로 펀드를 운용하게 된다. 뉴욕시장에서 2분기에는 1분기에 급락했던 테크주가 중심으로 주가가 올랐으나, 3분기가 되면서 건설, 화학 등 저평가로 시가총액이 작은 중소형주 중심으로 활발한 상승이 나타나고 있다. 상반기에 덜 올랐던 섹터와 기업을 중심으로 주가가 활발한 상승을 시작한다. 2. 미국 제조업 ISM Price지수 미국의 공급자를 대상으로 조사하는(ISM) 제조업 PMI 지수 중 가격 전망지수의 추이이다. 제조업에서 원부자재 등 생산비 증가에 대한 기업의 전망을 나타낸 것으로 2016-2018, 2020-2022년과 마찬가지로 공산물 인플레이션이 진행되고 있다. 이 때문에 제조업 상품 가격 상승으로 이익을 얻는 경기 민감섹터의 주가가 장차 상승이 시작되고 있다. 2016-2018, 2020-2022년에 어떤 섹터가 강한 상승을 했는지를 점검해두면 좋을 것이다. 3. 미국 주식시장 벨류에이션 다음은 미국의 기업이익(Corporate Profits)와 주가지수(SPX)를 로그스케일 차트에서 비교해 본 것이다. 1950년초, 1970년대 후반, 그리고 2010년대 초에는 미국의 주가지수가 기업이익에 비교하여 저평가된 상태이기 때문에 주가가 장기 대세 상승하였다. 그러나 지금은 2000년과 마찬가지로 기업이익에 비교하여 밸류에이션이 과도하게 높은 상태이다. 그래서 미국의 인덱스는 앞으로 10년 이상 큰 상승을 하기 어려우며 대신 10년 넘게 저평가되어 있던 신흥국을 중심으로 주가가 상승하게 된다. 4. 철강기업 포스코 3분기가 시작되면서 뉴욕시장에서 $POSCO홀딩스가 7.05% 오르면서 2년간의 하락 추세를 끝내고 상승 추세로 돌아섰다. 트럼프의 관세전쟁으로 인해 가격을 충분히 낮춰둔 철강기업이 이제 분기가 바뀌면서 폭풍매수로 상승이 시작되는 듯 하다. 철강업종은 매출액에 비교하여 0.3배 이하의 시가총액을 갖는 철강업은 역사적으로 또는 모든 업종 대비 매우 저평가 상태이다. 이제 서서히 저평가가 해소될 움직임이 시작되고 있다. 5. 경제의 원리 돈은 돈다." "끝없이 여러 시장을 돌면서 상품과 교환되어 상품의 생산과 거래와 소비의 회전을 유발한다. 상품이 교환되면 소득과 세금이 발생하여 국민에게는 소득이 국가에는 세금을 제공하여 부를 만든다." "돈이 더 많이 더 빨리 돌면 상품의 교환이 더 늘어나고, 우리는 이것을 경기가 좋다. 경제가 성장한다고 말한다. 따라서 경기를 개선하고 경제를 성장시키는 방법은 돈의 공급을 늘리고 돈이 이동하는 데 걸림을 없애는 것이다." "중앙은행은 돈의 공급을 늘리고 정부는 돈의 흐름을 막는 금융 규제와 상품의 흐름을 막는 거래 규제를 완화해야 한다." "이런 점에서 국토부 장관이 부동산 가격 안정을 목적으로 부동산 거래를 규제하고, 금융을 규제하는 것은 전체 시장으로 회전하는 돈의 흐름을 차단하여 내수 시장 전반이 위축되고 경기가 악화되는 원인이다." "그래서 부동산 거래가 줄고 자동차와 가전 등 내구재, 피복, 음식과 숙박, 개인서비스, 오락과 여행 등 돈이 돌아야 할 모든 시장에서 교환이 줄어든다. 이 결과 내수 경기가 어려워지고 국민은 소득이 감소하고 정부는 세금수입이 감소한다." "국민의 소득이 감소하고 국가의 세금이 줄어드는 것은 국민과 정부의 손발을 묶어 악순환으로 이어지며 정치적인 위기를 만든다." "이런 문제를 해결하는 길은 중앙은행은 돈의 공급을 늘리는 한편, 정부는 금융 규제와 함께 거래 규제를 풀고 상품 교환을 활성화할 인센티브를 주어야 한다. 6. 자본주의에서 주택시장의 원리 자본주의에서 평균 자가거주(주택구입 능력) 55~65%와 임대주택(주택구입 능력 없음)이 35~45%로 구성이 되어 있다. 그러므로 예를 들어 자가거주 70가구와 임대거주 30가구라면, 자가거주와 임대거주가구 모두 주택에서 살아야 하므로 주택 구입 능력자의 수요인 70가구가 아니라 100가구 전체가 거주할 집이 필요하다. 즉, 주택의 수요는 매입수요에 해당하는 70호가 아니라 거주수요인 100호이 다. 주택시장의 수급은 거주(자가+임대) 수요에 대한 주택 공급으로 결정된다. 만일 70호의 자가구입 수요(실수요)와 30호 임대수요에 대해 90호의 주택이 공급된다면, 주택공급은 구입(실)수요보다 많지만 거주수요에는 미치지 못하므로 임대가격이 오르면서 결국은 [주택가격/임대수익 비율 = 가격수익비율]이 낮아져 저평가되므로 주택 가격도 오르게 된다. 반대로 70호 자가구입 수요와 30호 임대수요에 대해 110호의 주택이 공급된다면, 임차인을 찾을 수 없는 집이 10호가 생기고 이 때문에 빈집을 임대하기 위한 경쟁으로 임차료가 낮아지게 되고 [주택가격/임대수익 비율 = 가격수익비율]이 높아져 고평가되므로 주택 매매 가격도 내리게 된다. 따라서 주택정책은 자가구입수요 70호뿐 아니라 임대거주수요 30호의 공급정책이 필요하다. 국가가 계획적으로 세금을 들여 임대주택을 지어 공급하거나, 전문 임대사업자를 이익으로 유인하여 공급하는 것이 아니라면, 주태구입 능력이 있는 70호 중 주택을 추가 구입할 능력이 있는 가구가 여분의 집을 매입하여(다주택) 여분의 주택을 전세나 월세로 내놓으면 거주 수요에 대한 주택공급이 가능해진다. 즉, 자가거주 70호와 임대/투기 수익 목적으로 여분의 집을 구입하려는 수요 30호가 합쳐서 공급에 필요한 100호 전체의 주택 분양이 가능해지며 주택 건설이 된다. 만일 투기를 억제하여 다주택 소유를 규제하면, 주택은 매입수요에 근접한 공급이 이뤄지고(주택사업자는 미분양으로 사업이 어려워질 수 있음) 즉, 100호의 거주 수요에 대한 70호의 실수요에 대한 주택공급이 되고 임대주택 공급이 이뤄지지 않으면서 임차료가 급등하게 된다. 임차료가 급등하면 (주택가격/임대수익)으로 계산되는 가격수익비율이 낮아지므로 상대적으로 주택가격이 싸져 임차료 상승이 원인이 되어 주택가격이 오르게 된다. 7. 코스피 주가지수 상반기 외국인은 시가총액이 큰 삼성전자를 눌러 주가지수의 상승의 폭을 낮게 보이게 하였다. 그러나 다수 섹터의 주가가 연간 상승으로 과하게 오른 만큼 지금은 눌러 두었던 삼성전자가 오를 때이다. 삼성전자와 함께 주가가 눌려 있던 반도체 장비, 재료, 소재 등 관련기업들은 삼성전자와 함께 상승한다. 특히 삼성전자보다 수익성이 월등이 낫고 사업성에서도 안정성이 강한 이들 소부장 기업들은 매우 탄력을 보이며 상승하게 된다. 다음은 국내 상장기업 중 수익성이 높은 기업들을 선별한 것이며 둘째 줄에 있는 기업들이 반도체 소부장 기업들이다. 8. 미국 주가지수(SPX) / 기업이익(Corporatate Profits) 미국 주식시장을 대표하는 지수인 대형주 500 지수 SPX 를 미국의 기업이익으로 나눈 비율의 1951년 이후 시계열 자료이다. 가격을 나타내는 지수를 이익을 나타내는 지료로 나누었으므로 가격수익비률(Price Earning Ratio)의 의미를 갖지만, 정확한 PER과는 거리가 있다. 주가는 기업의 이익을 반영하므로 이 두 지표 사이에는 장기적으로 일정한 수준을 유지하지만, 수십년의 긴 시간에 걸쳐 변동하는 특성이 있다. 어떨 때는 주가가 기업 이익을 추월하여 과도한 고평가 상태에 이르기도 하고, 어떨 때는 기업의 이익이 증가하는데도 주가가 오르지 않아 주가가 장기간 저평가 상태에 이르기도 한다 그러나, 이러한 저평가된 밸류에이션과 고평가된 밸류에이션은 장기적인 추세이 원인이 된다. 1950년대초 1970년대말의 저평가 국면은 대략 20년의 긴 상승 추세의 원인이 되었고, 2010년대 초의 저평가 국면도 14년에 이르는 긴 상승 추세의 원인이 되었다. 한편, 주가의 과열 고평가의 경우에는 하락과 정체가 이어지는 긴 국면이 이어지는데 1960년대 후반의 과열 고평가는 이후 17년에 걸쳐 다우지수가 1000을 넘지 않고 정체와 하락 변동을 하는 국면을 만들었고, 2000년의 과열 고평가도 이후 13년이상 나스닥이 전고점을 넘지 못하는 하락과 정체 국면을 만들었다. 2025년 현재 이 비율은 과거 고평가 영역에 머물고 있다. 단기적으로 가겨 변동이 더 이어질지 모르지만 장기적으로 보면 적어도 15년 가까이 주가가 정체와 하락이 이어질 수 있는 시기이다. 골드만삭스가 예측하는 것처럼 향후 10년 인덱스 수익률이 채권수익률을 넘기 어려울 수 있다. 9. 미국 LMI(Logitics Manigers Index) Logistics 물류 즉 상품의 운송은 서비스업이 아닌 부피가 있고 중량이 나가는 제품의 운반과 관련되어 주로 제조업에 해당한다 미국은 물류 담장자(Logistics manager)를 대상으로 한 설문형식 경기지표인 물류 담장자(상품 배송) 지수 LMI (Logitics Manigers Index)는 아래와 같다. 2022년 이후 매우 심각한 물류 수축 국면이 나타났으나 2024년 말 이후 점차 회복이 되는 추세로 움직이는 듯 하다. 2022년 이후 수축 및 침체 국면이 이어졌던 제조업 경기가 점차 회복되고 있는 징후이다. 과거 2016-2018년초, 2020-2021년 제조업 경기 회복기에 어떤 업종이 주가 상승을 주도했는지를 주목하여 제조업 경기 회복에 대응하는 투자를 하면 좋다. 10. 석유파동과 원유가격 다음은 주요 산유국의 원유시추리그 수와 러시아의 원유 생산량의 추이다. 원유 증산을 위해서는 시추가 선행되어야 하고 시추는 리그의 수로 상황을 파악할 수 있다. 원유 시추가 증가하고 나서 수년이 지난 후 원유 생산량이 증가하게 된다. 그러나 2018년 이후 원유 가격이 하락하면서 세계적으로 원유시추 활동이 줄어들었고, 특히 원유 가격이 장기간 저가권인 70$ 아래 놓이면서 시추활동이 크게 줄고 있다. 이제까지는 선진국이 금리 인상으로 제조업 경기가 위축되고, 중국이 부동산 경기가 침체하면서 세계 제조업 경기 부진으로 원유 수요가 줄어 문제가 없었지만, 2022년 하반기 이후 위축되었던 세계 제조업 경기가 올 하반기 회복이 예상되므로 원유 수요가 장기간 증가할 여건이다. 따라서 원유 증산이 어려운 가운데 원유 수요가 증가하는 환경이 되므로 향후 2030년까지는 원유 가격 강세 국면이 전개될 것으로 보인다. 인플레이션에 대비하고 에너지에 투자하라. -> 최근 트럼프가 베네수엘라를 침공하는 이유? 원유를 확보하기 위해서??? 11. 시진핑의 부동산 정책 왜 시진핑은 정치적으로 위기를 겪는 것일까? 왜 미국 경제는 성장하는데 중국은 내수 침체를 겪으며 ...