돈의 속성 - 김승호(스노우폭스북스)

켄 피셔의 여러 책 중 비교적 최신작이다. 군중과 반대로 행동하는 역발상 투자 기법을 다루고 있으며, 책 후반부에 여타 투자 관련 도서를 10권 이상 추천해주는데 매우 좋은 리스트이다. 역발상 투자자들은 자신이 항상 옳을 수 없다는 것을 안다. 그러나 판단의 적중률이 60%만 넘어도 앞서 나갈 수 있으며, 장기간 70%를 유지하면 살아 있는 전설이 된다. 적중률을 높이려면 시장은 군중이 예상하는 방향으로 가지 않는다는 것을 명심해야 한다. (p.35) 어찌 보면 당연한 말이지만 시장 주기는 연초나 연말에 맞춰 시작하지도, 끝나지도 않는다. 그런데 월스트리트의 전문가들은 연간 수익률 예측에 집착한다. 전 인구가 농업에 종사하던 시절의 습관일 뿐이다. 또한 전문가들의 연간 예측치를 모두 수집하면 월스트리트에서 예상하는 시장의 방향과 강도를 파악할 수 있는데, 모욕의 달인인 시장은 높은 확률로 전문가들의 예측을 빗겨나간다. 전문가들이 합의한 모든 사항이 주가에 반영되어버리기 때문이다. 1996년부터 2014년까지 ...

부제로 '찰리 멍거처럼 사고하고 투자하라'가 적혀있지만 원 제목과는 상관없이 역자와 감수자의 낚시성이 다분하다. 여러 투자 아이디어와 사고법을 소개하고, 찰리 멍거의 정신적 격자 모형처럼 이를 투자 구상에 활용하라는 의도로 보인다. 원 저자의 내용으로는 부족하다고 느꼈는지 감수자가 부록으로 50페이지 가량 여러 사고법을 수록해두었다. 원 저자의 핵심 내용만 아래에 정리한다.   투자에 있어서는 확률보다 기댓값을 주목해야 한다. 확률이 높더라도 기댓값이 낮으면 좋은 투자라고 볼 수 없고, 반대도 마찬가지다. (p.48~49) 장기 투자시에는 경영진의 리더십, 성과 보상, 자본배분 능력을 신중히 고려해야 한다. (p.100) 후견지명은 과거에 발생한 일도 나중에 돌아보면 당연해 보이는 현상이다. 이는 문제가 발생한 과거 당시의 불확실했던 상황을 기억하지 못해서 나타나는 현상이다. 결정할 당시 왜 그렇게 판단하고 결정했는지 기록해두는 것이 해결책이다. 그리고 나중에 그 기록을 바탕으로 당시 결정을 객관적으로 ...

1984년에 PSR(Price Sales Ratios 주가매출액배수)과 PRR(Price Research Ratios 주가연구개발비배수)의 중요성을 제시했다는 의의가 있는 책이다. 다만 40년이 지난 지금은 두 지표 모두 대중에게 공개된지 오래이고, 세상도 많이 바뀌었기에 더 이상 두 지수를 위주로 활용하는 것은 어려울 것이라 생각한다. 예를 들어 1978년에는 PSR이 높은 기업이라 하면 겨우 5 정도였지만 지금 Nvidia는 PSR이 30, PER이 70에 달하니 격세지감이다. 미국 주식시장이 가장 좋지 못했던 1965년부터 1981년까지의 긴 터널을 지나 1984년에 쓰인 책임을 감안할 필요도 크다고 생각한다. 또한, 비용보다는 매출을 중시하고, 추가로 연구개발비를 ...

하워드 막스는 이 책을 통해 투자에 있어 가장 중요한 원칙 20개에 대해 서술하겠다고 했는데, 앞뒤로 겹치는 부분이 상당히 많고, 번역도 매끄럽지 못해 2번을 읽어서야 온전히 파악할 수 있었다. 저자 스스로도 초보 투자자가 이해하기 쉽도록 쓸 생각은 없으며, 본인이 중요하다고 생각하는 원칙을 위주로 나열하겠다고 했으니 이해는 간다. 내용은 주로 시장 주기와 리스크에 대한 내용이 많았다.   투자를 잘하려면 어떤 한 사건만 고려하는 1차적 사고뿐 아니라, 해당 사건에 대해 시장이 어떠한 반응을 보일지도 고려하는 2차적 사고를 잘해야만 한다. 예측 가능한 결과들엔 어떤 것이 있는지, 각 결과별 가능성은 얼마나 되는지, 시장은 어떻게 예측하는지, 내 예측은 어떠한지, 자산의 현재 가격은 시장이 예측하는 미래 가격에 비해 적절한지, 시장 심리가 지나치게 낙관적이거나 비관적이지는 않은지, 시장의 예측 또는 내 예측이 맞다면 자산 가격은 어떻게 될 것인지가 2차적 사고에 해당한다. (p.19~20)   강세장의 3단계는 다음과 같다. 1단계 : 소수의 미래 지향적인 사람들이 상황이 호전될 것이라고 믿기 시작할 때 2단계 : 대부분의 투자자들이 실제로 상황이 호전되고 있다는 것을 알게 될 때 3단계 : 모두가 상황이 계속해서 호전될 것이라는 결론을 내릴 때 약세장의 3단계는 다음과 같다. 1단계 : 소수의 신중한 투자자들이 강세가 만연해 있음에도 불구하고 상황이 언제나 장밋빛일 수는 없다는 것을 인식할 때 2단계 : 대부분의 투자자들이 상황이 악화되고 있음을 인식할 때 3단계 : 모든 사람이 상황이 악화될 수밖에 없음을 확신할 때 시계추처럼 한쪽 끝을 향해 투자자 심리가 움직이다가 결국 역방향으로 되돌아간다. 그러나 추가 아치를 그리며 얼마나 멀리 움직일 것인지, 무엇이 추의 방향을 되돌릴지, 언제 방향이...

로버트 실러의 지도 아래 행동경제학을 공부한 중국인 경제학자가 중국의 개인투자자들에게는 주식과 펀드 관련 조언을, 기업들에게 경영 방식을 조언하기 위해 쓴 책이다. 아마 10년 전에 금융 지식이 부족했던 중국인들을 위해 기초 교육을 목적으로 쓴 것으로 보이는데(최초 출간일이 2014년), 행동경제학 연구 내용과 미국 주식시장의 사례를 풍부하게 들고 있어 대부분 내가 아는 내용이지만 복습하는 느낌으로 흥미롭게 읽었다. 또한 후반부 절반은 저자가 피력하고 싶은 의견으로 채워넣었는데 주로 중국 정부의 일방적인 정책 하달과 자의적인 통계 작성 방식, 그리고 중국 기업의 후진적인 경영을 비판하고 있어, 중국 공산당의 통제가 강화된 지금이라면 이렇게는 출간이 어려웠을 성 싶다. 인상 깊었던 내용들은 아래에 정리한다. 전화로 거래하다가 인터넷 기반 HTS가 도입되었던 1990년대 초, 미국에서는 투자실적이 좋은 사람들이 HTS로 전환하는 경향이 있었다. 그들은 자신감이 있었기 때문일텐데, HTS로 전환한 뒤 거래빈도가 대폭 증가했고 거래스타일 역시 이전보다 투기적인 성격으로 바뀌었지만 투자실적은 오히려 저조해졌다. (p.77) 인간의 주관적 ...