경제적 해자 - 팻 도시(북스토리)

주식 투자용으로 회계를 공부하는 것에 실질적인 도움을 주는 박 회계사 시리즈 중 한 권이다. 각 기업의 사업보고서를 읽기 전 도움이 될까 하여 읽어보았다. 전반적으로 쉬운 구성이라 술술 읽긴 했는데 추후 제조업/제약•바이오산업/도•소매업/수주업의 사업보고서나 재무제표를 읽을 때 계정과목 해석 등에 어려움을 느낀다면 한 번 더 읽어볼 만하다. 기록해두면 좋을 만한 저자의 투자원칙 몇 가지도 아래에 적어둔다. “정상적인 기업이라면 재고자산보다 매출원가 금액이 월등히 크고 매출채권보다 매출액이 월등히 커야 한다. 재고자산이 매출원가보다 크다면 팔리지도 않는데 원재료를 많이 샀거나 생산을 많이 했다는 이야기가 된다. 매출액보다 매출채권이 크거나 매출액과 매출채권 간 금액 차이가 크지 않다는 것은 매출은 발생해도 회수는 잘 되지 않는다는 말이다. 그렇다면 특수관계자나 거래처에 매출을 밀어냈을 가능성이 크다. 팔리지 않는 재고자산과 회수되지 않은 매출채권은 모두 유동자산을 구성하고 유동비율을 높게 만들어준다. 재무비율 몇 가지만 가지고 회사를 판단하면 안 되는 이유가 여기에 있다. 번거롭더라도 재무제표를 풀버전으로 펼쳐서 분석하기 바란다.” (p.94) “제조업을 분석할 때에는 반드시 매출액에서 원재료가 차지하는 비중을 살펴보기 바란다. 원재료가 매출액에서 차지하는 비중이 큰 기업이라면 원재료가격이 내려가는 상황인지 점검하고, 원재료가 매출액에서 ...

이 책에서는 여러 일화를 들어 다원적 사고의 중요성을 반복적으로 강조한다. 여러 강연 자료를 엮어 만들었기에 어쩔 수 없었겠지만, 서너번씩 반복되는 똑같은 예시가 지겹기도 하기에 책 자체는 열심히 썼지만 추후 다시 읽을 필요는 없다고 생각되는 책이다. 또한 책에서는 그 동안 들어왔던 '멍거의 격자틀 인식 모형'이라는 표현보단 '다학제적 사고 모형'이라는 표현을 쓰는데 표현은 그 쪽이 훨씬 정확하다고 생각한다. 책 내용 중 유용했던 부분은 아래에 적어둔다.   역사학, 심리학, 수학, 공학, 생물학, 물리학, 화학, 통계학, 경제학 같은 전통적인 학문에서 분석 도구, 방법론, 공식을 차용하라. 수학의 복리 개념, 물리학의 임계점, 화학의 자가 촉매, 생물학의 현대 진화 이론, 심리학의 인지적 오판 모형 등이 예시이다. 투자 분석시에 다학제적으로 접근하고, 여러 학문에서 차용한 80~90여개의 모형 중 유용한 모형을 융합해 객관적으로 분석하라.(p.123~124)   버크셔는 막대한 부를 축적했지만 그 대부분이 여러 통찰 중 상위 10개에서 얻은 것이다. 일반 투자자도 평생 20개의 종목만 선별해 매수할 수 있게 되면 정말로 깊이 생각한 종목만 사게 될 것이고 실적이 훨씬 좋아질 것이다. (p.91)   건전한 기업에도 가치가 있고, 부실한 기업에도 가치가 있다. 자기가 지불하는 가격보다 더 많은 가치를 얻을 수 있으면 가치투자이다. 100종목을 선정하는 것보다 ...

총 350페이지인데 첫 100페이지에서는 1930년 대비 1972년까지 100배 상승한 350종목을 단순 나열했을 뿐이기에 지루했다. 주식 분할해서 주식 수가 늘어난 것도 계속 강조하던데, 지분율이 늘어난 것도 아니고 별 의미 없다는 생각이 들었다.  달러 금태환제가 폐지된 바로 다음 해에 쓰인 책답게 화폐와 인플레이션에 대한 나름의 고찰도 쓰여있었고, 맨해튼의 마천루가 대기오염과 황갈색 먼지구름 때문에 보기 힘든 시대였다고 쓴 점이 역시 50년 전에 쓰인 책이라는 점을 실감케 했다. 현 법률이나 문화와 맞지 않는 점도 다소 있었고, 내 상황과 맞지 않는 사항도 꽤 있어 빠르게 스킵한 부분도 몇 군데 있었는데, 다만 그 외의 부분은 참고할 만한 사항이 꽤 많아 열심히 읽었다.   <중심 명제> 주식으로 100배를 벌고 싶으면 제대로 찾아서 오래 보유해야 한다. 시장의 변동성을 포착해 매수와 매도를 반복하는 전략으로는 투입 에너지 대비 큰 수익을 올리기 힘들다.   <100배 오를 주식의 특징> (p.27, 107, 252~253, 294, 340~341, 353) - 작고 상대적으로 알려지지 않았다. 장외에서 거래되는 주식도 포함된다. - 인류에게 필수적인 핵심 기능을 이전보다 더욱 효율적으로 능숙하고 빠르게 수행하는 제품을 보유하고 있다. - 장기적으로 매출이 크게 증가하리라고 예상되는 새로운 서비스를 제공한다. - 영업에 추가로 자본을 투입하지 않거나, 생산에 투하자본을 늘리지 않고도 매출을 늘릴 수 있다. - 경영진이 강하고 진취적이며 연구하는 ...

저자인 다모다란 교수가 왜 가치투자 업계에서 유명한지 알 수 있었으며, 이번에는 도서관에서 빌려 읽었지만 추후 구매해 두고두고 참고해도 좋은 만한 책이라는 생각이 든다. 우버, 알리바바, 아마존, 페라리, 엑슨모빌, IBM 등 여러 분야의 기업에 대해 가치평가를 계산한 방식을 자세히 서술하는데, 본인의 과거 판단이 틀렸다고 입증될 경우 그것에 대해서까지 담백하게 서술하고 새로이 평가하는 유연함을 보여줘 매우 좋다. 또한 실제 가치평가 사례들은 요약이 어려워 아래에 옮겨적진 못했지만 계산 템플릿이 유용해 보이므로 앞으로 계속 두고 볼 만한 가치가 있다고 생각한다.   <가치투자의 5단계> (p.20, 165) 1단계 : 가치평가를 위한 비즈니스 스토리 만들기 2단계 : 스토리의 개연성, 타당성, 가능성 시험하기 (순서대로 발생 확률 낮아짐) 3단계 : 스토리를 가치 요인으로 전환하기 4단계 : 가치 요인과 가치평가 연결하기 5단계 : 피드백 고리 열어두기   안정적인 가치투자는 시장이 안정되어 있고 사업 모델도 탄탄한 기업에만 투자하는 것이다. 많은 구세대 가치투자자는 가치평가를 이런 기업들에만 적용해왔다. 반면, 변화가 가장 클 것 같은 시장에 진출한 기업에 대한 투자 기회를 포착하고 가치를 제대로 평가해낸다면 위대한 성과를 거둘 수 있다. 하지만 이런 기업에 투자할 때는 시간이 지나며 숫자가 급격히 바뀔 수 ...

2017년에 처음 읽고, 나중에 한 번 더 읽어봐야겠다는 메모를 남겼었는데 ai 특이점이 얼마 남지 않은 적절한 때가 된 것 같아 다시 읽어보았다. 저자는 인간의 본성 및 역사에 대한 통찰과 ai의 발달이 앞으로 인류의 미래에 어떠한 영향을 미칠지 수없이 많은 예시와 정교한 논리로 예측도를 그려나간다. 그런 면에 있어서는 [소유냐 존재냐] 또는 [죽음이란 무엇인가]와 매우 비슷한 류의 책이라고 생각한다. 저자가 펼치는 상세한 예시와 논리적 구조는 모두 타당하다고 판단했으니 대부분 생략하고, 저자 주장의 개요만 아래와 같이 정리한다. 인류가 지구를 지배하게 된 것은 지능이나 두 손 덕분보다는 대규모 협력이 가능했던 덕분이다. 인간은 집단적으로 상상의 질서를 창안하고 믿는 능력이 뛰어났다. 인간 사회의 질서는 고대부터 중세까지는 종교에 기반해서, 르네상스부터 근대까지는 인본주의에 기반해서, 현대에는 자유주의에 기반해서 작동했다. 그러나 ai가 인간의 지능을 곧 뛰어넘을 것이고, 자유주의는 그 힘을 잃을 것이다. 인본주의와 자유주의는 인간 내면의 자유의지가 실재한다는 믿음에 기반한 사상이었지만, 최신 뇌과학 연구에 따르면 자유의지란 유전자와 호르몬의 영향을 받은 뉴런간 전기신호의 전달에 불과하다는 것이 밝혀졌다. 자유주의가 지배적 이념으로 작동했던 것은 국가의 일원인 국민들에게 권리와 의무를 함께 부여하는 것이 대규모 전쟁과 생산에 유리했기 때문이었을 뿐이다. 하지만 이제 그 점이 사라지려 하고 있다. 인류는 한 때 천국에 가기를 바라며 십자군 원정에 나섰고, 한 때는 이념에 대한 믿음 때문에 핵전쟁을 벌일 뻔했다. 민주주의와 인권에 대한 현재의 믿음은 백 년 뒤 후손들에게는 똑같이 이해할 수 없는 소리로 들릴 것이다. 앞으로는 이념이 유전자 가닥을 편집할 ...