스테이블 코인을 공부해보자

[ 출처 ] 전력기기 산업 리서치_ 전력기기 확신의 영역_유안타증권 25.07.04 HD현대일렉트릭 25.6.25 진행, 경영진 간담회 내용 농구천재님 : 초고압 GIS차단기, 유럽 데이터센터 정리본 25.07.01 (https://blog.naver.com/tosoha1/223918191710) 전력망 정비 나서는 유럽… 韓 전력기기 공략 속도 25.07.03 https://buly.kr/4md1Mzk HD현대일렉트릭, 유럽 데이터 센터 전력 시장 공략 본격화 https://buly.kr/CsjsUlU 미국·유럽을 중심으로 초고압 변압기, GIS, 고압 케이블 등 고사양 장비의 수요가 폭발적으로 증가 중이며, 국내 주요 전력기기 업체들은 CAPA 증설과 대형 수주 확보를 통해 실적의 구조적 상향 구간에 진입 (참고) GIS GIS는 일반적으로 가스 절연 개폐장치(Gas Insulated Switchgear) 전력 시스템에서 전기 회로를 제어하고, 보호하며, 분리하는 데 사용되는 고전압 전기 장비입니다. HD현대일렉트릭,효성중 공업,LS ELECTRIC 등 대형 3사는 북미향 수주 확대와 고부가 제품 비중 확대로 공급능력& 수익성 모두 개선 중, 산일전기와 일진전기 역시 영업 레버리지 효과가 본격화되는 시점 현재 업종 평균 12MF PER은 20배로, 코스피 대비 90% 프리미엄 이는 과거 저평가 구간에서도 128% 프리미엄을 받았던 이력 과열이 아닌 구조적 성장의 반영이며, 실적 상향이 더 본격화될 경우 최소 38% 이상의 추가 리레이팅 여지가 존재 벨류체인 체크 PPI (가격)도 다시 우 상향 > 공급자 중심 시장이 지속 유지중 미국 생산자물가지수(PPI) 기준으로 변압기와 GIS 의 단가는 최근 사상 최고치를 경신하고 있다. 초고압변압기의 경우 공급자 우위가 강화되며 리드타임이 30~50개월까지 길어지고 있으며, 이는 고부가 장비의 장기적 수익 레버리지 확보로 이어 (내생각) 기존 전력기기 사이클 주도는 (1) 미국 교체 수요 (2) 미국 데이터센터 (3) 유럽 신재생 에너지 교체 수요였다고 파악됨 3번 유럽 신재생 에너지 교체 수요가 시기적으로 젤 마지막이며 이에 따라서 효성중공업 리레이팅 + 건설업 턴어라운드 + 상법개정 추가 버프 미국/유럽/한국의 낡은 전력망 교체수요? 한국 전력망 교체 수요도 있는지 찾아보기 ? https://www.chosun.com/economy/industry-company/2025/05/28/BX3JAQW5IVDKPLKCAG2BPR5EAQ/ 한국전력이 2038년까지 전력망 확충에 72조8000억원을 투자하기로 했다. AI(인공지능) 확산으로 전력 수요가 폭증하고, 재생에너지 발전량이 늘면서 2년 전 발표한 계획보다 투자비가 16조3000억원(28.8%) 늘어난 것이다. 송전선로도 2023년보다 70% 이상 늘어나고, 변전소도 같은 기간 400곳 가까이 더 짓기로 했다. 전력 당국에 따르면 올해 106GW(기가와트)로 추정되는 전력 수요는 데이터센터와 반도체 클러스터 건설, 전기차 보급 등에 따라 2038년에는 37.4% 급증한 145.6GW에 이를 것으로 추산된다. 또 날씨나 시간에 따라 발전량 변화가 많은 재생에너지도 같은 설비 용량의 화력발전소나 원전과 비교해 송전선로가 2~3배 필요하다 보니 투자액이 급증하는 것이다.생산한 전기를 수요처의 공장과 가정으로 보내는 송배전망 건설이 국가 경쟁력의 한 축으로 꼽히는 가운데 송전선로와 변전소 건설에 더 속도를 붙이겠다는 취지 한전은 2024년부터 2038년까지의 전력망 확충 계획인 ‘제11차 장기 송변전 설비 계획’이 지난 23일 산업통상자원부 전기위원회에서 최종 확정됐다고 27일 밝혔다. 이 계획은 2년마다 향후 15년간의 전력 수급과 발전 계획을 담아 발표되는 ‘전력수급 기본 계획(전기본)’에 따라 송전선로와 변전소 등의 건설 규모를 정하는 중장기 전력망 계획 제품별 정리 (내생각) 24년 중순에 전력기기 피크아웃 논리가 작동했던 이유 , 그러나 지속적으로 수출 데이터는 우상향 월 데이터 /분기 데이터도 슬로우해지는 상황이 있는데 이를 어떻게 피크아웃? 조정 구간으로 파악할 수 있을까?에 대한 고민필요 1. 효성중공업 기업 개요 및 강점: 효성중공업은 초고압 변압기와 GIS(가스절연개폐장치) 분야의 기술 경쟁력을 바탕으로 북미, 유럽 등 선진국 전력 인프라 시장에서 수주를 확대. 고마진 포트폴리오를 기반으로 실적 개선이 뚜렷. 시장 동향 및 수요 동력: 선진국 전력 인프라 재정비 북미 AI 데이터센터, 원자력 발전소 관련 대형 수주가 증가 주요 제품 및 사업 부문: 초고압 변압기, GIS, 발전소 보조 설비 전원 공급용 변압기(Station Transformer) 등입니다. 특히 미국 멤피스 공장은 유일하게 765kV 변압기를 생산할 수 있는 거점. 생산능력(CAPA) 및 확장 계획: 창원 공장: 초고압 변압기 CAPA가 기존 7,000억 원에서 2025년 상반기 중 증설을 완료하여 7,700억 원(2025F) → 8,000억 원(2026F) 수준으로 확대되었습니다. 미국 멤피스 공장: 기존 2,700억 원에서 2026년 중 증설 완료 후 3,000억 원(2026F) → 5,400억 원(2027F)으로 약 2배 증가할 것으로 예상됩니다. 효성중공업 전체 초고압 변압기 매출 CAPA는 약 40% 이상 확대될 전망입니다. 수주 현황 및 수주 잔고: 1Q25 중공업 부문 신규 수주는 2조 원으로 전년 동기 대비 46% 증가했습니다. 총 수주 잔고는 10조 원을 돌파했으며, 이 중 해외 비중은 80%, 북미 비중은 41%입니다. 최근 북미 초고압 GIS 수주는 단일 프로젝트 기준 역대 최대 규모(2,641억 원)이며, 리드타임이 짧고 마진이 높은 고부가 장비 재무 성과 및 전망: 2Q25 예상 실적: 매출액 1조 3,594억 원(YoY +13.9%), 영업이익 1,355억 원(YoY +116.2%), 영업이익률 10.0%로 추정됩니다. 특히 중공업 부문 영업이익률은 2Q25에 사상 최고 수준인 14.2%까지 상승할 것으로 전망됩니다. 2025년 예상 실적: 매출액 5조 4,850억 원(YoY +12.1%), 영업이익 5,250억 원(YoY +44.8%), 영업이익률 ...

> [하나 Global ETF] 박승진: [ISSUE: 비트코인 채굴 기업들의 AI 데이터센터 전환] » 최근 비트코인 채굴 기업들이 AI 데이터센터 비즈니스로 빠르게 전환하고 있습니다. 이는 단순한 사업 다각화를 넘어, 채굴 산업의 변화와 AI 시장의 성장이 맞물려 나타나는 전략적 움직임 최근 관련 기업들의 주가가 강한 흐름을 보이고 있음 1. 인프라 적합성: 기존 자산의 활용 » 비트코인 채굴은 AI 연산용 데이터센터와 매우 유사한 기술적 요구 조건을 가짐 채굴은 막대한 전력과 고성능 GPU를 사용하는데, 아시다시피 AI 연산 또한 고성능 컴퓨팅 환경에서 방대한 데이터를 처리하기 위해 수준 높은 인프라가 필요 » 특히 기존 비트코인 채굴 기업들이 갖춘 고밀도 전력 수용 능력, 효율적인 냉각 시스템, 그리고 값싼 부지를 활용한 원격지 입지 등의 조건들은 AI 고성능 컴퓨팅(HPC) 센터로 즉시 전환이 가능한 구조입니다. 이는 데이터센터를 처음부터 새로 구축, 건설하는 것보다 훨씬 효율적입니다. 2. 수익 안정성 확보: 변동성 탈피 » 비트코인 채굴 수익은 암호화폐 시장의 높은 변동성과 주기적인 반감기로 인해 예측이 어렵고 수익성이 급변합니다. 특히 최근 반감기 이후 채굴 난이도 상승과 채굴 보상 감소로 비트코인 채굴 기업들의 수익성 악화가 심화되고 있습니다. » 반면 AI 고객사로부터 발생하는 컴퓨팅 서비스 매출은 장기 계약을 기반으로 하여 예측이 가능하며, 상대적으로 높은 마진을 제공합니다. 이는 채굴 기업들에게 수익 안정성을 확보하고 지속 가능한 성장을 도모 3. 에너지 단가 경쟁력: 숨겨진 프리미엄 » AI 관련 기업들(빅테크 중심)은 고밀도 연산 환경에 기꺼이 프리미엄을 지불할 의사가 있습니다. 비트코인 채굴 기업들은 그동안 채굴 비용의 대부분을 차지하는 전력 비용을 절감하기 위해 저렴한 전력 단가를 갖춘 지역에 설비를 구축해왔습니다. » 이러한 저렴한 전력 인프라는 AI 데이터센터 운영에서도 핵심적인 경쟁 우위로 작용하며, AI 컴퓨팅 서비스를 제공하는 데 있어 에너지 단가 경쟁력을 확보할 수 있게 합니다. 4. 전환 속도에서의 우위: 시장 선점 기회 » 새로운 대규모 데이터센터를 구축하는 데는 보통 2~3년의 시간이 소요됩니다. 하지만 기존 비트코인 채굴 설비는 이미 상당 부분의 인프라가 갖추고 있어, 수개월 내에 AI 데이터센터로 전환이 가능합니다. » 이는 AI 컴퓨팅 자원 수요가 급격히 증가하는 현 시점에 시장을 빠르게 선점하고 경쟁 우위를 확보할 수 있는 결정적 요소 5. 주식시장 관점 » 비트코인 채굴 기업들의 AI 데이터센터 전환은 단순한 트렌드를 넘어, 기존 인프라를 활용하여 고부가가치 AI 연산 시장으로 진입하는 전략적인 움직임입니다. 이는 사업의 수익성 구조를 안정적으로 변화시키고, 기존 채굴 사업의 높은 변동성에서 벗어나 장기 계약 기반의 예측 가능한 매출을 확보하는 데 기여합니다. » 이러한 비즈니스 전환 시도들은 단순히 개별 기업의 밸류에이션 변화를 넘어, 관련 종목군의 투자 매력을 높이는 요인으로 작용할 ...

https://www.youtube.com/watch?v=DbOgh9JoSGg 2025. 6. 28. 엄경아 신영증권 리서치센터 연구위원/이재혁 LS증권 연구원/한국경제TV 인터뷰 내용 공부하기 노트북 LM 주요 스크립트 내용 같이 읽어보기 두 애널리스트가 이야기한 사항들은 조선 산업의 현재 상황, 최근 조정, 미래 전망, 경쟁 환경, 관련 산업 등에 걸쳐 매우 포괄적 주요 발언들을 정리 1. 조선 산업의 현재 상황 및 슈퍼사이클 전망 엄경아 연구위원: 현재 한국 조선 산업은 예측 불가능한 지정학적 리스크와 대외 변수를 차치하고 새로운 슈퍼사이클의 한가운데에 놓여 있다고 언급했습니다. 과거와 질적으로 다른 슈퍼사이클이며, 기다리던 조정이 왔고 최근 상승세 대비 진입할 만한 가격이라고 판단. 이재혁 선임 연구원: 그동안 조선 산업의 실적과 수주를 두고 돌다리를 두들겼으나, 이제는 건널 때가 아닌가 판단한다고 말했습니다. 투자자와 선주 모두 눈치 보기를 이어왔지만, 이제는 다 함께 돌다리를 마음 놓고 건널 때가 되었다고 보았습니다. 조선이 큰 슈퍼사이클에 왔다는 것은 애널리스트들의 공통된 의견이라고 언급했습니다. 2. 최근 조선주의 조정 (Correction) 엄경아 연구위원: 조선 관련 산업은 대체적으로 지정학적 리스크가 악재로 작용하지 않는다고 설명했습니다. 운송 업체들이 지정학적 리스크 발생 시 할증료를 부과하여 이익이 늘어나면 조선 업체들에게 기재 투자를 아끼지 않게 된다고 보았습니다. 조정을 받을 만한 이유도 크게 없었고, 해소가 된다고 해도 운송 행위 자체가 중단될 상황은 아니므로 요러한 조정은 매우 마일드했다고 평가했습니다. 이재혁 선임 연구원: 최근 이란-이스라엘 전쟁 같은 글로벌 정세 불안이 의외의 반대 요인으로 작용했다고 언급했습니다. 방위 산업단에서의 기대감과 화물 운임 변동성(물길 막히는 이슈, 홍해 우회 운항)이 해운업 및 조선업 주가에 영향을 줬다고 보았습니다. 해운사들이 지난 몇 해간 강력한 운임으로 발주에 대한 체력을 대단히 많이 축적했기 때문에, 당분간 발주 여력 및 견조한 흐름은 이어질 것이라고 판단했습니다. 지정학적 이벤트가 끝났다고 해서 발주 여력이 하방 압력을 받지는 않을 것이라고 보았습니다. 3. 조정의 성격 및 발주량 부진 우려 엄경아 연구위원: 현재의 조정은 기간 조정 정도는 충분히 가능한 상황이라고 보았습니다. 최근 수주가 안 나오는 이유는 작년에 수주가 굉장히 많았기 때문이라고 설명했습니다. 2024년에 전 세계 조선 업체들이 만들 수 있는 배의 1.7년치 이상인 7천만 톤 이상의 선박이 발주되었고, 당시 선박 가격이 가파르게 오르는 시기였다고 언급했습니다. 작년 10월부터 선박 가격이 더 이상 오르지 않고 횡보세를 보이고 있지만, 그 이전에 여름 시즌에 많은 발주가 있었다고 설명했습니다. 2024년 홍해 사태로 컨테이너 선사들의 어닝이 늘어나면서 기재 투자를 서두르는 움직임이 있었고, 선가가 오를 것이라는 판단 하에 급작스럽게 발주가 늘었다고 보았습니다. 조선 업체들의 수주 장고가 길게 쌓이면서 해운사들이 인도받기까지 오랜 시간을 기다려야 하는 상황이 되었다고 했습니다. 올해는 홍해 사태 완화 기대감과 미국 정권 교체에 따른 물동량 감소 우려로 시장이 철저하게 관망세를 유지하고 있다고 보았습니다. 이러한 조정 기간은 6개월을 넘기기 쉽지 않을 것이라고 예상했습니다. 이재혁 선임 연구원: 올해 발주량이 작년 대비 줄어든 것은 글로벌 선박 발주 시장에 여러 가지 불확실성(관세 전쟁으로 인한 운임 변동성, 미국의 무역 대표부(USTR) 및 의회의 제재 위협, 쉽스볼 아메리카 법안 등)이 산재했기 때문이라고 보았습니다. 선사들이 단기적, 중장기적 이익 전망이 불확실하여 중장기 투자 계획 수립에 어려움을 겪었다고 설명했습니다. 지난 4월 국제해양환경협의회(MEPC) 83차 회의에서 2028년 이후 선박 환경 규제(IMO 중기 조치) 안이 셋업되는 과정이 있었고, 선사들이 이때의 규제를 보고 친환경 사양을 선택하기 위해 관망했다고 보았습니다. 4월 이후 컨테이너선과 VLCC(초대형 유조선)를 중심으로 발주가 나오기 시작했고, HD 현대 삼호가 LNG 운반선 4척을 신규 수주한 좋은 뉴스가 있었다고 언급했습니다. 하반기로 접어들면서 글로벌 컨테이너선과 LNG 운반선 발주량이 차츰 고개를 들면서 우려들이 해소될 것이라고 기대했습니다. 한국 조선소들은 2023년, 2024년 수주 호황기를 지나며 독급 기간(일감 미리 확보 기간)에 대한 고민이 있었고, 더 늘릴 계획은 아직 없으므로 발주에 대한 고민을 접어두어도 괜찮다고 보았습니다. 이를 유명 음식점의 번호표와 줄 서기에 비유했습니다. 4. 조선 산업의 장기 전망 및 슈퍼사이클의 동력 엄경아 연구위원: 하반기뿐만 아니라 앞으로 약 2년 정도는 '맑음'일 것이라고 예상했습니다. 산업의 기상도를 이야기할 때 현재 수주, 실적 숫자, 종사자들의 행복도를 모두 포함해야 한다고 보았습니다. 조선 산업 종사자들의 만족감은 오히려 더 길게 갈 것이며, 기업과 산업으로서 부담스러워지는 시점은 2028년 이후 2021년부터 2024년까지 상승한 선가를 바탕으로 선박을 만들어내는 과정에서 마진이 계속 개선될 예정이며, 2007년보다 더 좋은 실적을 보여줄 기간이 남아있다고 보았습니다. 이번 사이클의 주요 요인은 과거 중국의 공장 역할로 인한 신규 수요와 달리, 친환경 선박으로 기존 선박을 교체하는 과정에서 이전보다 견조한 수주가 두 층(교체 수요와 신규 수요)으로 쌓여있기 때문이라고 강조했습니다. 과거처럼 시황에 따라 발주량이 급감하는 부분이 나타나지 않고 있다고 설명했습니다. 2021년부터 2024년까지 전 세계 조선 업체들의 케파를 뛰어넘는 발주량이 나온 상황이라고 언급했습니다. 현재 수주량 급감은 친환경 선박이 필요 없어서가 아니라, 인도 시기가 너무 뒤로 쳐져서 급히 서두를 필요가 없어진 것이며, 선가가 횡보세를 보이고 재료 가격도 크게 오르지 않아 기다려보는 심리도 작용한다고 보았습니다 전...

  조정 EPS(Adjusted EPS)란? 기본 개념: ‘주당순이익(EPS)’에서 일회성·비경상성 항목을 빼서 기업의 지속 가능한 본업 수익력을 보여 주려는 비(非)회계기준(Non-GAAP, Non-IFRS) 지표입니다. 표기: ‘조정 EPS’, ‘Non-GAAP EPS’, ‘조정 주당순이익’ 등으로 공시·IR 자료에 병기됩니다. 비GAAP(Non-GAAP)*은 말 그대로 ‘공식 회계기준(GAAP: Generally Accepted Accounting Principles)에 따르지 않은’ 수치를 의미 조정 범위가 자의적일 수 있어 ‘실적 미화’ 위험 • 비현금 항목(예: SBC)도 결국 주주 가치 희석 → 무조건 가볍게 볼 수 없음 • 규제기관(SEC 등) 지침 따라 GAAP EPS도 반드시 병기해야 함 조정 잉여현금흐름(Adjusted Free Cash Flow, Adjusted FCF)과 순 Capex(Net Capex)를 따로 혹은 같이 보는 이유는, 기업의 진짜 현금창출력과 지속 가능한 투자 능력을 파악하기 위함 Net Capex = 총 Capex – 자산매각 수입 즉, 순투자 금액

자료출처 https://www.youtube.com/watch?v=9ngkCKB8Xoo https://blog.naver.com/antifragile9778/223907454159 낮은 PER, 높은 밸류에이션 논란 현재 PER 및 PBR: 현재 조선주의 PER은 약 15배, PBR은 약 4배 수준으로, 고평가? 경기 사이클 vs. 규제 사이클: 과거 조선업은 경기 사이클의 영향을 크게 받았지만, 현재는 환경 규제 사이클에 진입했다는 분석입니다. 즉, 경기가 좋아서 발주하는 것이 아니라, 환경 규제 준수를 위해 노후 선박을 교체 수요 사이클 교체 발주 잠재력: 환경 규제에 해당하는 선대가 전체의 약 50%에 달하며, 이들을 모두 교체하려면 현재 조선소 생산 능력으로는 10년 이상이 소요될 것으로 예상됩니다. 이는 단기적인 사이클이 아닌 장기적인 성장 동력으로 작용할 수 있음을 시사합니다. 미래 실적 반영: 현재의 밸류에이션은 2027년, 2028년의 예상 실적을 선반영하고 있다는 견해입니다. 특히 현대중공업의 2027년 OPM(영업이익률)은 18%, 기타 조선사들은 12%로 예상되는데, 이는 보수적으로 잡은 수치일 가능성이 높습니다. 고가 수주 효과: 2022년과 2023년에 수주한 고가 물량이 2024년 1분기부터 매출에 반영되기 시작했으며, 2024년에는 LNG선 외에도 컨테이너선 등에서 훨씬 더 높은 마진의 수주가 이뤄지고 있어 향후 실적 개선 폭이 클 것으로 전망됩니다. 고가 수주를 많이하고 있는 기업은? 엔진 제작? 영업 레버지리가 가능한 기업은? 2. 인력 문제 및 신조선가 인력 부족 해소: 과거 인력 부족 문제는 정부의 비자 캐파(인원 할당량) 확대로 2023년부터 외국인 노동자가 유입되었고, 2024년 초부터 현장 투입되면서 생산성 향상에 기여하고 있습니다. 이들 인력의 숙련도도 점차 높아지고 있어 긍정적입니다. 신조선가 지속 상승: 클락슨 신조선가지수가 다소 꺾이는 것처럼 보이더라도, 이는 선주들에게 제시하는 입장이나 중국의 저가 공세 등 복합적인 요인이 반영된 것이며, 실제 선가는 이전 사이클에 비해 훨씬 높은 수준입니다. 특히 고부가가치 선종(LNG 등) 위주로 건조하면서 이전 사이클보다 더 높은 이익률이 나올 수 있다는 분석입니다. 3. 외국인 매도세 및 삼성중공업 실적 부진 원인 외국인 투자자 시각: 외국인 투자자들은 한국 조선업을 과거처럼 깊게 보지 않고 단기적인 시각으로 접근하여 매도했을 가능성이 있습니다. 삼성중공업 실적: 삼성중공업의 1분기 실적은 현대중공업에 비해 부진했으나, 이는 1분기에 마진이 낮은 물량의 건조 비중이 높았기 때문입니다. 2분기, 3분기에는 고마진 물량이 대거 반영될 예정이며, 특히 3분기에는 FLNG 건조가 시작되면서 실적 개선이 두드러질 것으로 예상됩니다. 상반기 삼성중공업이 탑픽으로 꼽히는 이유입니다. 4. 친환경 선대 교체 및 미·중 관계 영향 IMO 규제 강화: 2024년부터 EU 탄소거래시장이 가동되었고, 2028년부터는 실제 CO2 배출량에 따라 인센티브 또는 페널티가 부여될 예정입니다. D, E등급 노후 선박 교체 압력은 조선업의 장기적인 발주 동력으로 작용할 것입니다. 글로벌 교역량 감소 우려: 글로벌 관세 전쟁으로 인한 교역량 감소 우려에도 불구하고, 클락슨 리서치는 조선업에 부정적인 영향을 미치지 않을 것으로 보고 있습니다. 단기적인 '슈퍼 사이클'보다는 '긴 사이클'이 될 것이라는 전망입니다. USTR 제재: 미국의 USTR 제재로 전 세계 해상 물동량의 최소 10%에 해당하는 신조선 발주가 중국 외 지역(한국 등)으로 돌아올 수 있다는 긍정적인 효과가 있습니다. 미국 해군력 보강: 현재 MRO(유지보수 및 수리) 수준이지만, 미국 전략상선단(컨테이너선, 탱커, 로로선 등)의 노후화와 부족 문제를 해결하기 위한 발주가 예상되며, 이는 한국 조선사들에게 새로운 기회가 될 수 있습니다. 한화오션의 필리조선소 등에서 이러한 물량을 소화할 가능성도 있습니다. * IMO는 국제해사기구(International Maritime Organization) 선박 연료의 황 함유량 제한, 온실가스 배출 감축 등이 주요 내용입니다. 2020년부터 시행된 IMO 2020 규제는 선박 연료유의 황 함유량을 3.5%에서 0.5%로 대폭 강화하여 대기오염을 줄이는 것을 목표로 합니다. 또한, EEXI, CII 등 선박의 온실가스 배출을 줄이기 위한 규제도 시행되고 있으며, 향후 탄소 배출 규제 강화를 통해 탄소중립을 달성하려는 움직임이 활발 * 미국 무역대표부(USTR: United States Trade Representative) * 미국의 번영과 안보를 위한 조선업과 항만시설법(SHIPS for America Act, ...