ETF, 레버리지, 운용수수료

미란 보고서 -      미국 정부는 10년간 국채이자만 12조달러 -      미란의 제안: 국채를 제로쿠폰의 100년짜리로 교체해서 국채이자를 줄여가라고 제언 -      안보우산과 관세로 100년짜리 무이자국채를 사라고 주장중. -      미국이 신용회복을 신청해서 채무탕감을 받으라는 말임 인플레이션에 대해서는 -      주식과 국채가 같은 모습을 보인다. -      70년대는 성장보다는 인플레이션이라는 요인이 강하게 regime을 지배했다. 침체기 – 회복기로 넘어가는 과정에 -      Aaa가 Baa를 아웃퍼폼 하다가 확장기에 들어서면서 Baa가 아웃퍼폼 한다. -      채권 = 무위험 이자율 + 부도 스프레드 -      경기가 안좋을 때는 부도 스프레드가 Baa가 유의미 하게 영향을 받는다. -      침체기 때 신용 리스크 상승은 신용 등급이 낮은 채권일수록 부정적 금, 은 -      1970년대 후반에 급등한다. -      1974년 이후에야 자유롭게 개인이 매매할 수 있게 되었기 때문에 1970년대 내내 급등한다. -      실질 금리와 높은 역의 상관관계가 있다고 알려져 있다. 원자재 -      1970년대에는 경기 국면에 따라서 가격이 움직였다기 보다는 원자재 가격이 경기 국면을 주도한 경향을 보인다. -      침체 직전에 원유, 구리, 옥수수가 모두 미리 상승하는...

원자재에 대해 -      기업의 비용 측면에서 원자재 가격이 반영되는 경우가 많아 도움이 된다 -      주식, 채권과 다르게 움직이는게 원자재임. -      경기 확장 및 둔화 사이클에서 헷지를 잘해줌. -      선도거래: 미래에 정해진 가격으로 서로 거래하기로 한 약속 -      선물계약은 표준화되어서 거래소에서 거래되는 선도계약이다. -      차익거래가 일어나기 쉽지 않기 때문에 괴리가 크다. -      Normal backwardation: 선물 가격이 현물 가격에 비해 더 낮게 책정되는 경향이 있다고 말함., 이유는 리스크 ...

채권 -      신용리스크, 금리로 이자율이 결정된다. -      AAA, A+, A 까지는 비슷 -      BBB 까지가 투자 적격 등급이고 BB 부터는 junk bond라고 한다. -      BB- 만 해도 10년 내 파산율이 17퍼센트이다. -      국채, 지방채, 특수채, 우량회사채, 하이일드채권, 정크본드 등으로 나뉜다. -      국채는 보통 AAA, 지방채나 특수채는 AA, 우량채는 AA, BBB사이 듀레이션 -      투자 자금의 평균 회수 기간 : 채권의 표면이자율이 높아질 경우 투자 원금 회수 기간이 짧아지고 듀레이션이 감소한다. 금리 -      듀레이션, 만기가 길수록 듀레이션이 큼. 시장 금리 변화에 따른 채권 가격 변화도 크다. -      경기가 좋아질 떄, 인플레이션 기대감 상승, 무위험 이자율 상승, 경기에 대한 낙관, 부도 스프레드 하락 -      우량 회사채는 이자율은 상승, 부도 스프레드는 하락이므로 가격 혼조 -      정크 본드는 이자율 상승, 부도 스프레드는 대폭 하락하므로 가격 상승 -      경기 침체 예상되면 시장 금리 하락, 부도 스프레드는 상승 / 국채 상승, 우량회사채 혼조, 정크본드 하락 경기가 좋아질 때 국채: 무위험 이자율(= 국채 이자율)이 상승, 유통시장에서 국채 가격은 하락 우량 회사채: 무위험 이자율 상승 + 부도 가능성 소폭 하락(= 가산금리 소폭 하락) → 가격은 혼조 정크 본드: 무위험 이자율 상승 + 부도 가능성 대폭 하락(= 가산금리 대폭 하락) → 가격 상승 경기가 나빠질 때 국채: 무위험 이자율(= 국채 이자율)이 하락, 유통시장에서 국채 가격은 상승 우량 회사채: 무위험 이자율 하락 + 부도 가능성 소폭 ...

Index DCF ㆍ   주식의 내재가치 = 미래 현금흐름 / 할인율 ㆍ   현금흐름: 구성 기업의 실적, 주주환원율을 고려해야. ㆍ   할인율: 무위험 이자율 + 리스크 프리미엄 ㆍ   영구성장율 = 경제 성장률 ㆍ   리스크 프리미엄의 추정방법: 과거 데이터 비교 n  과거의 어떤 기간을 잡느냐에 따라 수치들이 크게 변동한다. n  신용 화폐 체제로 넘어오면서 변동성이 줄었다. n  표준오차는 진실의 값이 얼마나 괴리가 있을지 보여주는 오차율. n  내재 리스크 프리미엄 – 리스크가 시장 가격에 내재되어 있다. 사이클과 섹터 로테이션 ㆍ     NBER 경기 사이클: 사후적으로 정의되기 때문에 ㆍ     경기 선행지수 LEI를 활용해서 경기를 4개의 국면으로 나눔. -      경기침체: LEI 지수가 저점을 향해 하락 ...

사이클 분석 -      주식 시장의 예측이 메인이 되어야 한다. -      경기순환 체크리스트 -      버블, 정점, 불황, 디레버리징으로 나눌 수도 있다. -      경기 순환 시계 : 네덜란드 통계청에서 경기 종합지수의 단점을 보완하기 위해 만든 것 버핏지수 -      버핏지수가 70 ~80 이면 매수, 200이상이면 위험핟. -      GDP 대비 주식시장 시가총액 -      과거에 비해 주식시장에 참여하는 비율이 늘어나서 장기 우상향 하는 듯 하다 -      또 빅테크 기업이 해외에서 많은 돈을 벌어들이며 GDP대비 주식시장이 커졌다 -      이자율이 계속해서 낮아진 것도 작용 가능. -      닷컴버블때 2까지 갔고, 코비드 때도 2까지 갔다. Brock Value -      GDP 외에 거시경제 변수를 하나 더 넣은 것 ‘이자율’을 넣음 -      GDP/ 2 x corporate Bond Yield -      Gdp와 비례, 회사채 이자율과 반비례