주간 전략(10/13 ~ 10/17) : 불확실성이 해소되어 가는 구간

펀더멘털로는 불-플랫이 가능해 보임. 실질적으로는 그냥 커브 전반의 레벨이 내려가지 않을까? 기준금리만으로는 설명이 어려운 수준의 금리 상승을 이끌었던 두 가지 불확실성 한/미 관세협상은 일단 월말까지 일정이 밀린 상태에서(경주 APEC 회의) 적어도 3,500억달러를 환전해서 보낼 가능성은 낮아 보임 WGBI 편입은 일본 장기채 금리가 더 높은 상황에서도 다행히 2026년 4월~11월 편입 일정이 확정됨 두 가지 큰 불확실성 중 하나는 잠시 소강, 하나는 완전 해소됨 다만 10월 기준금리 인하는 여전히 어려워 보임 그래서 상대적으로 내려갈 룸이 좀 더 있는 장기물이 강세를 보이지 않을까...? 국고 3년 2.37%~2.50% 전망 현재 2.577%인데 이렇게 해도 되나 싶긴 하지만... 무튼 그럼 3년 모델이 좀 이상한 것 같긴 함 결과값을 맘에 들게 만들기 위해 모델을 고치고 싶지는 않아서 일단 냅둠 국고 10년 2.89%~2.98% 전망 wgbi 일정 확정된 건 엄밀히 말해서 똔똔인 이슈임 단기 강세 정도만 가능할 것 같음 차트로는 여기서 플랫이 가능한지 잘 모르겠음... 이렇게 보면 10년이 너무 오른 것 같긴 함 컨센 데이터가 업데이트 되었으나... 최근에는 컨센이 약간 시장금리를 후행하고 있는 느낌이어서 오히려 방해가 되는 것 같음... 스킵 복기 연휴 전까지는 불확실성에 집중하며 베어스팁을 외치다가, 연휴중에 불플랫으로 뷰를 바꾸게 됨 WGBI 리뷰가 예상치 못하게 일정이 그대로 재확인된 점을 크게 반영함 중국 시장 규모랑, 한국 시장 규모를 비교해서, 중국이 3년 걸렸고 한국이 8개월 예정이라고 하더라도, 월별 편입 규모가 한국이 더 작을수도 있다는(계산 안해봄) 점을 생각해봤으면, 조금은 참작해줄 수 있지 않았을까 싶음 하지만 WGBI 추종자금의 30%가 일본이고, 지난번 편입 연기의 배경에도 일본 장기금리가 한국 장기금리보다 높다는 점이 있었고, 현재는 그게 더 심화되었다는 점에서, 편입일정 변화를 전망한 것은 나름 합리적이었음 과정은 좋았으나, 결과가 따라주지 않았음. 운이 나빴음 연휴 끝나자마자 강하게 불플랫이 나오면, 아쉽지만 받아들일 수밖에 하지만 아직 한미 관세협상 불확실성은 남아있고, 환율이 불안정해서, 단번에 불플랫 강세가 나오지 않을 수 있음. 그러면 불플랫 포지션을 좀 잡는 게 좋다고 생각 지난주 금리는 약보합 흐름 주초부터 상승세 보인 이후, 마지막 날 소폭 되돌림 펀더멘털로 설명하기에는 너무 높은 수준까지 금리가 올라간 것 ...

국고 3년 2.40% ~ 2.55%. (상하단 각 2bp씩 상향 조정) 시장금리에 맞춰 높게 주려고 노력했으나 이정도가 최선인 듯. 3년 구간 투자 매력 매우 높다고 판단 국고 10년 2.94% ~ 3.03%. (상하단 각 6bp, 11bp 상향 조정) 장기채가 위험하다는 생각은 유지 중 HSBC의 WGBI 편입 기간 변하지 않을 것이라는 주장은 근거를 찾아보고 반영해야 할 듯 만약에 관련 불확실성이 모두 해소된다고 치면 현재 수준에서 상하단 각각 3bp 수준 낮출 수 있는 요인인 듯 3년 이하 구간에서는 듀레이션 확대 가능 장기채는 여전히 불확실성 높음 커브 스팁 잡기 좋은 때 3/10년 120일선 터치하고 상승 전환 3년 롱 / 10년 숏 / 30년 롱 으로 듀레이션 조절하면서 스팁 포지션 ㄱㄱ 지난주 국고채 금리가 상당히 많이 올랐음 기준금리만으로 설명하기 어려운 움직임 연내 동결 가능성을 메인 시나리오로 만들어주더라도, 2.5% 수준이 적당해 보이는데, 2.56%은 선 넘었음 결국 한미 관세협상, 추석 중 WGBI 리뷰 이슈가 외국인 매도를 자극했기 때문으로 보임 이제 10월/11월 연속 인하 시나리오는 없애버렸고 ...

써놓고 보니 또 밸리 짜깁기가 너무 심했던 한 주...반성... 국고 3년 2.38% ~ 2.53%. 변동 없음 미국 금리 인하 가능성 높아졌고, 연내 3회 가능성까지 열렸다는 점까지 반영해둠 물론 그게 우리나라 금리인하 가능성으로 직결되는 것은 아니나, 방해 요인은 되지 않을 거라는 점은 인정 근데 내년 점도표 조정이 50bp이상 내려갈 것 같진 않아서, 금리 상승 쪽이 좀 더 유리하지 않을까... 국고 10년 2.83% ~ 2.93%(상하단 각 -6bp) 약간 보정했음에도 여전히 시장금리대비 너무 높은 범위... 점진적 보정 예정... 시간이 정해진 이벤트 중에서는 지금부터 크게 4개의 금리상승 요인이 연말까지 기다리고 있음 FOMC: 2026년 가이던스가 예상치를 충족해주지 못할 것 같음 혹시 QT 종료나 자산매입 관련 이슈가 나온다면 금리 하락 가능성 10/7 WGBI 정기 리뷰: 편입 기간을 늘리지 않고 내년 한 해에 다 꽂아줄지 2026 예산안 국회통과(~12/2): 증액 안할지 2026년 국채발행계획: 상반기 발행 많을텐데 그 부담이 얼마나 느껴질지 대외 이벤트 10/4 자민당 차기 총재 선거 방향성을 모르는 이벤트 10/14 관세무효판결 유예기간 종료. 이 전에 대법원 판결 날 듯 프랑스 신용등급 강등. A+로 내려가면서 채권에서 DM이라고 하기 애매해진건가...? FOMC 9월 25 bp 인하는 충분히 가능하더라도 2026년말까지 3% 언더 기대가 50%를 넘는 것은 좀 과하지 않나 싶어서 이게 되려면 현재의 2026년 점도표가 50 bp 이상 내려가줘야함 9월 FOMC를 기점으로 금리가 한 번 오르지 않을까함 다만 QT종료나 자산매입 관련 코멘트가 나올 수 있음. 정부가 TGA 잔고는 ...

국고 3년 2.38% ~ 2.53%(상하단 각 +1bp) 내에서 오늘 강세로 시작하겠지 미국 금리 인하 가능성 높아졌고, 연내 3회 가능성까지 열렸다는 점 물론 그게 우리나라 금리인하 가능성으로 직결되는 것은 아니나, 방해 요인은 되지 않을 거라는 점은 인정 국고 10년 2.88% ~ 2.98%(상하단 각 +7bp, +6bp) 이시바 총리 사임으로 일본 장기금리 상승 가능성이 높아진 점 먼가 모델이 잘못된거같다... 오늘 금리 하락하면 반영해서 다시 봐야할 듯 미국외 국가의 증시에 관심 가져야 할 때? 미국 경기가 흔들리면서 달러 약세가 더 갈수도 미국 금리인하가 글로벌 증시에 호재로 작용할 수도 유럽, 베트남, 중국... 최근 증시 상승중이며, 각각 좋은 이유들이 있음 미국 고용 2개월 연속 쇼크 지난달에는 임금상승률이라도 컨센보다 높았는데, 이번엔 임금상승률도 컨센보다 낮다는 점에서 더 지표가 악화되었다고 볼 수 있음 실업률까지 4.3%로 상승해서 변명의 여지가 없음 Fed watch: 9월 동결 가능성 0%, 인하 가능성 100%, 빅컷 가능성 11% Fed watch: 연말까지 1회 가능성 2%, 2회 가능성 25%, 3회 가능성 65%, 4회 가능성 7.7% 3회가 2회보다, 4회가 1회보다 가능성이 높다...ㅋㅋ 미국 증시 '하락' 마감 고용 2개월 연속 예상치와 너무 큰 차이로 쇼크를 보여서, 경기 둔화에 대한 우려가 크게 확대되며 증시가 폭락세로 출발 이후 금리인하 기대가 확대되며 하락폭을 절반 정도 만회하는 흐름 금리인하 기대가 하락폭을 절반도 채 만회하지 못했다는 점은, 애초에 2~3회 정도의 금리인하를 기대하는 시각이 이미 많았기 때문일까... NVDA 실적발표 이후 주가 하락, 최근 반도체 섹터의 주가 하락, 관세 무효 판결로 인한 불확실성, TGA 잔고를 채우는 중인데 RRP는 바닥났다는 점 등등등이 있어서 일 듯... 관세 무효 판결과 Plan B 상호 관세가 무효가 되면 트럼프의 Plan B는 무엇일까? : 네이버 블로그 다양한 툴이 있으나, 트럼프에게 가장 잘 맞는 툴은 338조로 보임 WTO ...

국고 3년 전망 2.37% ~ 2.52% (하단 +2bp, 상단 +1bp) 현재 금리 2.427%. 대충 중간 정도임 국고 10년 전망 2.81% ~ 2.92% (상하단 모두 -1bp) 현재 금리 2.813%. 전망 밴드 하단 수준임. ㄷㄷ 금리 컨센 3년, 10년 모두 6~12m 금리 컨센이 올라갔다. 시장금리는 내려갔고, 금리 컨센은 올라갔고, 보수적으로 운용할 시기 컨센활용 전략은 불플랫을 외치고 있으나, 내 금리전망에서는 장기물 금리 상승 가능성이 있어서 좀 상충 금통위 국내 경기 수출, 내수 모두 양호, 개선 신성환 소수의견(인하) 1명. 현재 부동산 가격 상승 추세가 상당히 주춤해졌고, 미 연준의 9월 금리인하 가능성도 높은 상황이니 선제적으로 인하하여 경기에 대응하는 것이 바람직. 동결 5명: 부동산 대책 효과 좀 더 보자. 정부의 추가 부동산 대책 가능성 있어서 정책공조 고려. 3개월 가이던스: 6명 중 5명은 인하 가능성 열어두어야 한다. 1명은 3개월 후에도 동결 가능성 크다. 5명: 잠재 수준 이하의 성장. 추가 인하 가능성 열어두어야. 1명: 금융안정 리스크 해소에 시간이 더 필요하다. 내년 상반기까진 잠재 이하 성장 기조, 내년 하반기부터 잠재 수준의 성장 기조 전망 내년 상반기까진 금리 인하 기조 이어갈 전망 기준금리 25bp 내리면, 성장률에 통계적으로 +0.06%p를 올린다. 내년 상반기가 재정정책의 힘이 가장 강한 시기가 될 것 같은데 예산안을 근거로 일부 위원의 전망이 바뀌지 않을지가... 나 혼자 보는 포인트인듯... 2025년 성장률은 계엄이라는 일시적 영향이 있었고 관세 불확실성도 매우 높았음 2026년 성장은 지금 잠재 1.8%에 한은 전망치 1.6%인데 여기에 중국인 무비자 입국 효과 안들어간거같고 내년 예산안도 한은의 기존 예상보다 높게 나오지 않았을지... 민주당은 예산안으로 0.3%p 제고라는데 그러면 GDP 갭 플러스 전환임 저물가 상황도 아님 성장률이 잠재 이상이고, 저물가가 아니면... 기준금리를... 내려야 할... 이유가... 한국은행의 연내 금리동결 가능성을 50% 정도로 높여 잡아야겠다. 금통위 리뷰 보고서 연말 기준금리 전망: 15개 증권사 컨센 2.25%. 이견 없음. 1H26 기준금리 전망: 2.25% 2명, 2.00% 4명, 1.75% 1명명 2025년 금통위 ...