미국 11월 고용지표와 투자 아이디어

미 연준의 RMP는 QE인가 아닌가 2019년 9월: "Not QE" 논란의 시작 9월 17일 아침: SOFR) 2.43% → 10%로 폭등 연준 기준금리(IOER): 2.1% 연준이 금리 통제력을 상실 파월의 대응: 긴급 레포 공급 (750억 달러) 10월부터 월 600억 달러 T-bill 매입 발표 "This is not QE" 선언 시장의 반응: "그게 그거 아니야?" 실제로 일어난 일 연준 대차대조표: 2019년 9월: 3.76조 달러 2020년 2월: 4.17조 달러 (+4,100억 달러) 월 600억 달러씩 6개월 = 3,600억 달러인데, 실제로는 4,100억 달러 증가. 자산 시장: 전형적인 유동성 장세 S&P 500: 2019년 9월 2,976 → 2020년 2월 3,386 (+29%) 금: +12% 달러 인덱스: -1.5% 제롬 파월: "Not QE, 기술적 조치" 시장: "말만 그렇게 하는 거고 실질은...

FOMC 리뷰(개인적인 뷰가 귀에 영향을 미친 점은 일부 인정한다...) 고용이 그렇게 불안하지 않은데, 물가 우려가 있는 상황에서 기준금리를 인하해나가는 이유에 대한 질문이 많았다. '아직까지는' 물가 우려가 크지 않은데, 고용 시장은 하방 위험이 있고, 기준금리는 내릴 여력이 있으니, 안전한 선택을 한 것으로 보인다. 단기 자금시장을 안정화시키기 위해 단기국채 매입을 시작. 하지만 이는 장기국채를 매입하며 시장금리를 인위적으로 낮추고 경기와 자산가격을 부양하는, 주식시장이 기대하는 성격의 QE와는 거리가 멀다고 생각 점도표가 재미가 없어지고 있음. 2026년에는 통화정책의 역할이 크지 않을 가능성이 높아 보임 미국채 10년 금리 전망 업데이트 방법론 A 2026년말, 2027년말 기준금리 전망: 각각 3.50%, 3.25% 현재 미국 2년 금리는 3.55%. 2026년말 기준금리를 대부분 반영한 수준 미국 2년 금리는 시간이 지날수록 2027년 기준금리까지 선반영해나갈 전망이며, 여전히 중립 수준보다는 기준금리가 높은 수준이기 때문에, 다소 불확실성이 있더라도 길게 보면 하락하는 그림은 유지될 전망이다. 미국 2년 금리는 2026년 중 3.55%에서 3.30%까지 하락하는 과정을 나타낼 전망 현재 미국 2년/10년 스프레드는 4.14% - 3.55% = 59bp 수준이다. 2026년 성장 + 물가 기대값 vs 기준금리 전망으로 스프레드를 전망해보면 : 성장 2.3% + 물가 2.4% > 현재 기준금리(3.75%)로 성장+물가 기대와 기준금리의 차이인 ...

개인적으로 10월 FOMC는 대체로 예상 범위 수준이었다. 나는 사실 10월 금리인하도 필요 없다고 생각했는데(아 내 valley polls...), 미국 경기와 물가 상황이 금리인하가 필요한 상황은 아니라고 생각해서였다. 그리고 그럼에도 불구하고 금리인하를 하게 된다면, 고용지표가 꺾였고 추가 데이터가 없는 상황이며 현재 기준금리가 중립 수준보다 여유있게 높은 상황이기 때문에 한 번 정도는 충분히 가능하다고 봤다. 대신 이 경우에는 12월 금리인하 확률이 낮아질 것이라고 봤는데, 이 부분이 적중했다. Fed watch의 그래프를 보면, 옅은 파란색 차트들이 더 낮은 기준금리를 전망했던 과거 값들이며, 현재의 짙은 파란색은 좀 더 높은 수준의 기준금리에 찍혀 있음을 볼 수 있다. 미국 경기와 물가가 기준금리 인하를 필요로 하는 수준이 아니라는 시각은 시장에 의해서 확인되었다고 볼 수 있다. 한편 QT 종료가 12/1 부로 결정되었다. 이는 경기와는 별개로 현재 미국의 유동성 상황이 만만치 않기 때문으로 여겨진다. 9월 22일 주간 전략 때 업데이트 해두었던 미국채 10년 밸류에이션을 리뷰해보고, 업데이트 해보자. 방법론 A와 B로 각각 해본 뒤, 50:50으로 가중평균하는 전략이다. 개인적인 방법이며, 당연히 정답은 아니다. 객관적인 전망을 위해 대부분의 가정치는 연준의 전망표를 그대로 쓰거나 거기에 약간의 생각을 보탠 수준이다. 연준의 전망표(9월 FOMC)도 올려둔다. 기준금리로 통칭한 미국 기준금리는 사실 미국 기준금리 밴드의 상단을 의미한다. 방법론 A 2026년말, 2027년말 기준금리 전망: 각각 3.50%, 3.00% (올해 한 번 덜 하더라도 이정돈 충분히 할 수 있을 것 같다.) 현재 미국 2년 금리는 3.60%. 2026년말 기준금리를 아직 ...

<주식하는 마음> 홍진채 ​ 내 종목만 빼고 모두 다 오르는 것 같은 FOMO가 오는 시기에 맞이한 연휴. 연휴가 시작되니 심지어 해외 증시는 더욱 폭등한다. 마음을 추스르고자, 책장에서 오래 전에 읽었던 반가운 책을 다시 꺼냈다. ​ 과거의 나는 이미 내가 언젠가 이 책을 다시 꺼내들 것을 알고 있었다는 듯이, 아내가 당시 써준 소중한 편지도 끼워 놓았다. 그래서 더욱 반가웠다. ​ 연휴 초반에 가족과 함께 양양에 다녀오면서, 틈날 때마다 조금씩 읽었다. 이번에는 한 1/3 정도 읽었는데, 이 정도면 읽은 목적은 충분히 달성한 것 같다. ​ 이번에 다시금 마음에 새겨둔 문장들은 기록해두자. ​ p.37 중요한 건, 실패하고 나서 무언가를 배워 다음 의사결정에 반영하는 '피드백 루프'가 존재해야 한다는 것입니다. ​ p.65 의사결정을 반드시 기록하는 습관을 들여야 합니다. 이 한 문장을 이해했다면 이 책을 다...

메리츠 증권 윤여삼 위원님 세미나 후기 하반기 미 연준의 3회 기준금리 인하를 전망한다. 여전히. 관세 시행 전과는 펀더멘털이 달라졌고, 미국 경제의 둔화가 물밑에서 진행되고 있다. terminal rate는 3.25%로 보고 있다. 한국은 기준금리 인하를 2.25%에서 멈출 것으로 전망한다. 밀린 숙제 느낌으로 금리인하를 대하는 느낌이다. 8월 말 금통위는 금리인하를 하든, 안하든 금리 상승 재료이다. 전략 8월 말까지는 듀레이션 줄여놓고 짧은 크레딧으로 대응하자. 8월 말 이후에 두 가지 악재를 확인하고 금통위 2026년 예산안. 2차 추경 포함한 올해와 비슷한 수준의 국채발행 결정 예상 미국 경제의 둔화가 보다 뚜렷해지고 있음을 확인하면서 듀레이션을 늘릴 기회가 올 것이다.