전상돈
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차곡차곡
외환 시장에서 통화를 표기할 때는 일정한 우선순위가 있다. EUR/USD, GBP/USD처럼 말이다.
이 순서는 EUR > GBP > AUD > NZD > USD > CAD > CHF > JPY로 정해져 있다.
단순한 관례처럼 보이지만, 여기에는 흥미로운 역사가 숨어 있다.
호주 달러(AUD)와 뉴질랜드 달러(NZD)가 미국 달러보다 앞서는 이유는 이들이 과거 영국 파운드 기반 통화였기 때문이다.
1960년대까지 호주와 뉴질랜드는 "파운드"를 사용했고, 이 역사적 연결성이 현대 외환 시장의 표기 우선순위에 반영되어 있다.
그런데 가장 흥미로운 건 유로(EUR)가 모든 통화 중 최우선 순위라는 점이다.
수백 년간 국제 금융의 중심이었던 영국 파운드조차 제치고 말이다.
어떻게 1999년에 탄생한 통화가 단숨에 정상에 올랐을까?
역사적으로 영국 파운드(GBP)는 항상 기준통화로 표기되었다.
GBP/USD, GBP/DEM(독일 마르크) 등, 파운드가 다른 주요 통화보다 단위 가치가 높았고 수백 년간 국제 금융의 중심이었기 때문이다.
그런데 1998년, 유럽중앙은행(ECB)이 폭탄선언을 했다.
"유로는 모든 통화에 대해 항상 기준통화(CCY1)가 된다. 영국 파운드에 대해서도."
런던의 은행들은 반발했다.
수백 년 관행을 깨는 것이었으니까.
1999년 1월 4일 유로 거래가 시작될 때, EBS와 Reuters 시스템은 EUR/GBP와 GBP/EUR을 둘 다 지원했다.
시장이 선택하게 한 것이다.
결과는 어땠을까?
시장은 빠르게 EUR/GBP를 표준으로 받아들였다.
왜 이런 일이 가능했을까?
유로 뒤에는 독일 마르크의 막강한 위상이 있었기 때문이다.
1948년 통화개혁으로 탄생한 서독 마르크(Deutsche Mark, DEM)는 전후 유럽 경제의 기준이 되었다.
분데스방크(Bundesbank)는 세계에서 가장 독립적이고 긴축적인 중앙은행이었다.
인플레이션이 1%만 높아져도 금리를 올릴 정도로 안정성에 집착했다.
1970-80년대, 유럽 각국은 자국 통화를 사실상 마르크에 페그시켜 운영했다.
덴마크 크로네,
오스트리아 실링,
네덜란드 길더,
프랑스 프랑까지.
마르크가 기준이고 다른 통화는 주변부라는 구조가 이미 확립되어 있었다.
여기서 흥미로운 점은 프랑스와 독일이 역사적 라이벌이라는 것이다.
그런데 프랑스 프랑이 독일 마르크에 페그되어 있었다는 건, 경제적으로 프랑스가 독일을 따라갈 수밖에 없었다는 의미다.
프랑스가 유로 통합을 주도한 이유도 여기 있다.
정치적으로는 "통일 독일이 너무 강해지니, 유럽 시스템 안에 묶어두자"는 것이었고,
경제적으로는 "어차피 마르크 따라가는 거, 차라리 같이 통화 만들어서 발언권 나누자"는 계산이었다.
독일의 계산도 명확했다.
유로존에서 마르크 단독일 때보다 약한 환율을 유지할 수 있어 수출에 유리했고,
유럽 시장 통합으로 독일 제조업이 최대 수혜를 입을 수 있었다.
무엇보다 분데스방크 철학을 유럽 전체에 강제할 수 있었다.
결국 유로 도입 시점에 많은 경제학자들이 말했다.
"유로는 사실상 마르크의 확장판이다."
유럽중앙은행(ECB)은 독일 분데스방크의 독립성과 물가 안정 우선 원칙을 바탕으로 설계되었으며, 물가 안정을 최우선 목표로 삼고 있다.
유로 도입 당시 독일 마르크화와의 환율은 1유로 = 1.95583마르크로 고정되었다.
그런데 독일에게는 약점이 있었다.
패전국 출신이고, 미국 점령지 출신이며, 마셜플랜 수혜국이었다.
"너희가 감히 USD보다 우선?"이라는 논리에서 벗어나기 어려웠다.
하지만 "유럽"이라는 프레임을 쓰자 상황이 달라졌다.
로마 제국 이후의 유럽 문명, 대항해시대부터의 금융 전통, 영국 파운드의 역사적 위상, 프랑스 프랑의 정치적 상징성.
이 모든 것을 독일 마르크의 경제력과 결합해 포장한 것이다.
특히 프랑스가 "우리도 유로 한다"고 하니까, 이게 단지 "독일 돈"이 아니라 "유럽의 통화"로 정당성을 얻었다.
결국 분데스방크가 ECB 탈을 쓰고, 독일이 유럽 탈을 쓴 게 성공 비결이었다.
1999년의 유럽은 프랑스와 독일이 '공동 엔진(Franco-German engine)'으로 균형을 이루었다.
프랑스가 정치적 리더십을, 독일이 경제적 신뢰를 제공하는 협치 모델이었다.
하지만 2025년 현재는? 구도가 완전히 기울었다.
경제력 격차는 오히려 확대되었다. 1999년 독일 GDP는 약 2.2조 달러, 프랑스는 약 1.6조 달러였다.
2025년에는 독일이 약 4.5조 달러, 프랑스는 약 3.1조 달러다.
통화정책은 완전히 독일화되었다.
ECB의 설계 자체가 분데스방크 모델이었고, 2010년대 유로존 위기 때도 ECB가 양적완화를 하려면 독일의 동의가 필요했다.
독일 헌법재판소가 ECB의 조치를 "위헌 소지"라며 제동을 걸 정도였다.
정치적으로도 프랑스는 국내 정치 불안으로 리더십이 약화된 반면, 독일은 메르켈 집권기(2005-2021) 동안 유럽의 실질적 리더로 부상했다.
2010년대 중반 유럽 언론들의 공통된 평가는 이랬다.
"EU의 중심은 브뤼셀이 아니라 베를린이다."
독일 중심 경제권이 자연스럽게 형성된 데는 지리적 이유가 크다.
라인강(Rhine River)은 스위스 알프스에서 발원해 독일을 관통하고 네덜란드 로테르담으로 흐른다.
독일 루르(Ruhr) 공업지대, 쾰른, 뒤셀도르프, 프랑크푸르트 등 핵심 산업도시가 이 강 유역에 집중되어 있다.
로테르담 항은 유럽 최대 무역항으로 독일의 물류 통로다.
도나우강(Danube River)은 독일 남부에서 시작해 오스트리아, 슬로바키아, 헝가리로 이어진다.
빈, 브라티슬라바, 부다페스트가 모두 도나우강변에 있다.
중부 유럽을 잇는 수로이자 물류 루트다.
1992년 완공된 라인-마인-도나우 운하는 북해에서 흑해까지 수로로 연결한다.
컨테이너선이 로테르담에서 부다페스트까지 직통으로 갈 수 있다.
이 운하가 완공되면서 동유럽이 완전히 독일 물류망에 편입되었다.
북유럽 평야(North European Plain)는 프랑스 북부부터 벨기에, 네덜란드, 독일, 폴란드를 거쳐 러시아로 이어지는 거대한 평야다.
알프스 없는 평지 고속도로다.
군사적으로는 침공 통로였지만,
경제적으로는 물류 천국이다.
현재 독일 경제권은 이렇게 구성된다.
핵심(Core Zone)은 독일 본국으로 기술, 금융, 정책, 수출 엔진의 역할을 한다.
서부 확장권(Western Satellites)은 네덜란드, 벨기에, 룩셈부르크로 "라인강 경제권"을 형성하며 독일 제조업 수출항 역할을 한다.
로테르담은 유럽 최대 항구로 독일 수출입의 60%를 담당한다.
남부 확장권은 오스트리아다. 독일과 ...
쉽고 재미있게 유로의 역사와 장단점을 배웠습니다. 정말 감사드려요.
재밌게 읽어주셔서 감사합니다..!