일본의 '리즈 트러스' 모먼트

마이클 버리가 AI의 핵심에 있는 엔비디아와 주요 하이퍼스케일러들에 대한 언급을 할 때 그의 주장이 어떤 근거에 기반하는지를 알아보자.   그가 주장하는 내용 중 가장 핵심적인 근거는 다음과 같다.   1️⃣잘못된 회계이익 처리 이번 AI 사이클의 가장 큰 회계적 가정을 GPU와 AI 서버 장비의 경제적 수명을 5~6년으로 잡아도 괜찮다는 것. 그리고 베리는 이러한 가정이 아래와 같은 이유로 잘못되었다고 말한다.  "Ai 서버 및 GPU의 경제적 유효 수명이 실제로는 2~3년에 불과한데도, 장부상에서는 감가상각 기간을 5~6년으로 연장하는 것이 맞는가?" 실제로 메타는 2023년까지 4년 감가상각을 쓰다가 2024년 말 6년으로 연장 ➡️2025년 단독으로 이익 110억~120억 달러 추가 구글은 4년 → 6년 연장 ➡️2025년 이익 120억~140억 달러 추가 마이크로소프트는 4년 → 5~6년 연장 ➡️2025년 이익 150억~180억 달러 추가 아마존은 5년 → 6년 연장 ➡️2025년 이익 80억~100억 달러 추가. 이런 식으로 네 회사가 SEC 10-K에 공시한 내용을 참조해보면 2025~2027년 사이에만 4,500억~5,400억 달러 규모의 이익이 감가상각 연장 덕분에 추가로 보고된다. 이 금액은 현재 엔비디아 시가총액의 15% 정도에 해당한다. 감가상각 기간을 연장하는 건 합법적 회계 처리는 맞지만, 실제 경제적 수명보다 길게 잡으면 이익이 과대평가되는 효과가 발생하는 것. 즉, 기업들이 인위적으로 현재의 수익을 부풀리고 있다는 것이 가능하다는 구조를 지적했다.   2️⃣순환형 자금조달 사람들 대부분은 그가 엔비디아 숏을 쳤다고만 인지하고 있다. 그러나 그의 글을 끝까지 읽으면, 그가 진짜 숏 베팅한 지점은 엔비디아가 아니라 AI 생태계 전체를 떠받치고 있는 순환형 자금 조달 구조라는 것을 알게 된다. 이 순환형 자금 조달이라는 것이 작동하는 방식은 다음과 같다. 1. VC·소프트뱅크·사우디 PIF 등이 OpenAI·Anthropic 같은 스타트업에 수백억~수천억 달러를 투자한다. 2. 스타트업은 그 돈을 거의 그대로 Microsoft Azure·Google ...

2025년 11월 26일, 채권 자경단들의 이목을 집중시켰던 영국 예산안은 세금 폭탄으로 불릴 만큼 부유층에게 공격적인 형태로 발표되었다. 혹자는 이번 예산을 두고 그냥 세금 좀 올린 거 아니냐고 생각할 수 있다. 발표 내용의 핵심은 260억 파운드(약 45조 원) 규모의 증세를 진행할 것을 언급하며 미래의 재정 여력을 99억 파운드에서 220억 파운드로 늘린 것이 골자다. 이 결과 채권시장은 일시적으로 안정되었다. 일단 이번 예산안은 여러 관점에서 흥미로운 점이 많다. 이번에 올라간 세금 총액이 520억 파운드에 달하는데, 지난 1970년 이후 그 어떤 정부에서도 이 속도로 세금을 올린 적이 없다. 장기적인 시각에서 생산성 확보를 위한 마땅한 선택지가 보이지 않는 영국에게는 이 위기가 끝난 게 아니라 채권을 찍어내면서 연명하는 일본, 미국과의 폭탄 돌리기가 이어지고 있다고 볼 수 있을 것이다. 이제 이 인상된 세금은 누가 낼까? 광범위한 영역의 영국 중산층과, 아직 영국에 남아 있는 기업, 그리고 이제는 런던을 떠나려는 금융가들이다. 가장 최근 Yougov 데이터에 따르면, "현재 영국을 이끄는 정부를 지지하지 않는다"는 응답은 거의 70%에 육박하고 있다. 집권한 지 1년만에 방을 빼야 할 수준으로 지지율이 폭락한 노동당 입장에서는 경제를 안정적으로 이끌기도 녹록치 않다.   예산안 발표 후 블룸버그 자료에 따르면, 이번 예산안 결정으로 국민 한 사람 당 실질적으로 부담해야 하는 '추가적인' 세금만 연 1,800유로가 증가했으며, 리브스는 취임 13개월 만에 지난 블레어 정부의 13년치 증세 규모(480억 파운드)를 뛰어넘는 ...

어떤 국가는 시민들이 끝없이 반목하고 분열하며 힘을 잃는 반면, 어떤 국가는 국가와 사회가 서로를 견제하면서도 지속적으로 번영한다. 노벨경제학상 수상자인 제임스 로빈슨의 《좁은 복도The Narrow Corridor》저서에 따르면, 이러한 차이는 국가의 힘과 시민의 힘이 서로를 압박하면서도 필요할 때는 힘을 뭉치는 "그 곳"에 들어가는 국가들만 가능했기 때문이라고 언급. 💬제임스 로빈슨 소개 중 일부 발췌, "제 책은 자유에 대한 이야기입니다. 인간은 자유 속에서 살고 싶어 합니다. 존 로크라는 철학자는 자유를, “다른 사람의 의지에 의존하지 않고도 자신의 행동과 소유물, 인격을 처분할 수 있는 상태” ...라고 정의합니다. 네. 일반적으로 사람들은 이런 자유를 원한다고 볼 수 있습니다. 그렇다면 이제 우리는 자유가 없는 상태를 크게 두개로 분류할 수 있을 것입니다. 1. 국가가 사회를 완전히 지배하는 경우. 조지 오웰이 1984년에 쓴 “빅 브라더가 당신을 보고 있다”는 문장은 당시엔 기술적으로 불가능했지만 지금은 가능합니다. 중국 천안문 광장에 가면 진짜 빅 브라더가 당신을 24시간 보고 있습니다. 로크가 말한 ...

미국 시민들을 대상으로 한 사회적 갈등에 대한 인식을 파악하기 위한 여론조사 데이터(10월 30일~11월 6일)에 따르면, 1. 70% 이상은 민주주의 심각한 위협에 처해 있다는 응답. 2. 과반 이상(57%)이 미국이 내전으로 향하고 있다고 느낀다고 응답. 역사적으로도 정치인·지도자에 대한 공개 암살(또는 암살 시도)은 내전 직전의 가장 확실한 점화점 중 하나다. 그리고 2025년 11월 현재, 미국 사회는 남북전쟁 직전의 7년간(1854~1861)의 전조증상 몇 단계를 이미 밟기 시작했다. 1. 연방법/행정부를 무시 ➡️ 텍사스 주지사가 바이든 정부 당시 연방 국경수비대를 퇴거시키고 주 방위군으로 대체하거나, 트럼프 2기 이후 개빈 뉴섬 주지사가 이민 단속과 주방위군 투입 및 그 외 에너지나 복지 제도 등 트럼프가 하려는 모든 방향에 대해 전방위적인 저항하는 등. 2. 정치인에 대한 공개 사형 선고 ➡️ 민주당 하원의원 6명, 군인들에게 "만약 대통령이 헌법을 위반하는 불법 명령을 내린다면, 너희는 그 명령을 거부할 의무(refuse illegal orders)가 있다." ➡️ 트럼프, "사형해야 하는 반역적 행위" 3. 정치인·공인에 대해 실제로 벌어지는 암살/피습 ➡️ 2024년 하반기부터 2025년 11월 현재까지 트럼프 피습, 미네소타 주 멜리사 호트먼 전 의원 총격 사망, 찰리 커크 암살 등 1861년 미국의 내전은 어느 날 갑자기 시작된 것이 아니다. 링컨 대통령 취임 직후, 남부 언론들은 “취임과 동시에 연방을 떠나겠다”는 분리주의자들의 발언을 크게 보도했다. 당시 많은 북부인들은 이를 허세로 치부하며 “설마 실제로 행동에 옮기겠어?”라며 웃어넘겼으며, 불과 3주 뒤 남북전쟁은 현실이 되었다.

7월 29일 작성한 글 2025년 8~9월, 늦어도 10월 이전까지 다음과 같은 구조적인 유동성 압박 시나리오가 전개될 가능성을 제시한다. 기본 시나리오의 흐름은 1. 단기채 수요의 폭증(혹은 부족) → 2. MMF의 레포·역레포 자금이 단기채로 이탈 → 3. 시중 유동성 감소 → 4. 시장 조정. 해당 시나리오가 현실화될 수 있는 시점은 8월~9월, 아무리 늦더라도 10월 전이 가장 유력할 것. 이러한 흐름은 미국 의회가 부채한도를 상향한 직후 본격화될 것으로 보인다. 재정지출을 위한 TGA 잔고의 정상화를 위해서는 10년물 수익률 평균이 4%대가 디폴트가 된 현 상황에서 장기채로의 유동성 흡수는 무리이며, 결국 단기채를 중심으로 대규모 발행에 나서야 한다. 이는 현 정부의 스테이블 코인 대전략과 일맥상통한다. 가장 가능성 높은 일자는 한도를 상향하는 직전/후다. 재정지출이 필요한 재무부는 디폴트일(X-Date)가 오기 전에 일단 TGA의 잔고 목표인 8,500억 달러를 채워야만 한다. 그들은 급한 불부터 빨리 꺼야만 하는 상황이다. 현재 남아있는 TGA 잔고는 7월 29일 오전 10:23 기준으로 3,330억달러에 불과하며 8월에만 최소 4,000억 달러 규모의 채권 발행이 필요할 것으로 보인다. 강조하자면 이는 최소값이며 8월 이후부터는 중장기적으로 단기채 수요와 자금이 어떻게 사용되느냐에 따라 약 8,000억 달러 이상까지 추가적으로 상승할 수도 있을 것. MMF는 지금도 레포/역레포 자금을 계속해서 더 높은 금리를 주는 1M-3M 단기채(4.3~4.4%)로 옮기고 있다. 시중 유동성을 뒷받침하는 역할의 역레포 잔고(금리:4.25%)는 29일 기준 1,700억 달러에 불과하다. 억지로 역레포 전체 잔고를 합친다 하더라도 여전히 단기간 내 최소 3,500억 달러 정도는 시중으로부터 흡수해야 하는 상황으로 진입한다. 이 결과 재무부가 TGA를 충전하며 발생시킬 시중 유동성 흡수는 단기간에 대량의 단기채를 발행하며 단기채 금리의 상승을 ...