💭금 내러티브

일반적인 상식에 따르면, 지정학적 위기가 발생하면 시장은 귀금속 가격이 상승하는 것을 기대한다.

그러나 이번 중동 지역의 상황이 과격해짐에도 불구하고 대표적인 안전자산으로 꼽히는 금 가격은 전혀 시장의 기대와는 다르게 작용했다.

그 이유는 귀금속 시장을 유지하는 시스템 역학이 존재하기 때문이다. 그리고 그 역학은 장기 펀더먼탈을 압도한다.

이처럼 표면적인 지정학 움직임을 넘는 호르무즈 해협 봉쇄와 같은 일이 발생하는 경우, 귀금속 시장은 지정학적 충격에서 인플레이션 충격으로 그 초점을 즉시 옮긴다는 말이다.

이는 과거 1970년 오일쇼크, 2020년 3월 코로나 초기, 2022년 러-우 전쟁 발발 직후, 그리고 이번 2026년 이란 관련 중동 긴장 고조까지 이어지는 일정한 패턴과도 같다.

1️⃣가장 유동성이 풍부한 곳에서 언와인딩이 시작된다.

먼저 위기가 터지면 주식 시장이 왜 급락하는가?

이는 불확실성을 즉각 회피하려는 기관 단위에서는 유동성이 가장 풍부한 곳부터 차익실현 요구를 하기 때문이다. 이는 그 기초자산에 기반한 선물 포지션들도 마찬가지다. 헤지펀드나 기관 투자자들은 마진콜 압박과 포트폴리오 방어를 위해 가장 유동성이 좋은 자산인 금 ETF와 선물을 가장 먼저 내다 팔아 달러 현금을 확보하는 것이다.

“금은 ...