학습] 글로벌 매크로 지식 - 8회차 - 2/3강 원자재 사이클, 개별 원자재에 대한 접근

옵션 매수시 방향성보다 변동성이 중요한 이유 1. 옵션 가치는 “방향 + 변동성”의 함수 옵션 가격 = 내재가치(방향) + 시간가치(변동성 기대) 주가가 콜옵션 방향(상승)과 반대로 가면 내재가치는 줄어듭니다. 하지만 동시에 변동성이 폭발하면 시간가치가 커져 옵션 가격이 덜 떨어지거나 오히려 올라갈 수도 있습니다. → 즉, 방향성에서 손해를 보더라도 변동성이 방어막 역할을 해줍니다. 2. 매수자는 “손실은 제한, 이익은 무제한” 콜옵션 매수자의 최대 손실은 지불한 프리미엄 한도입니다. 하지만 변동성이 커지면, 주가가 반대 방향으로 갔다가도 언제든 크게 튀어 오를 가능성이 생깁니다. 따라서 매수자는 “단기 방향성 손실”보다 “장기적으로 큰 폭의 움직임”을 더 중요하게 생각합니다. 3. 실제 트레이딩 관점 콜 매수자는 기본적으로 상승을 바라지만, 동시에 “내재변동성이 저평가된 상태에서 옵션을 싸게 샀다”면, 주가가 조금 빠져도 프리미엄이 크게 줄지 않거나 오히려 수익이 날 수 있습니다. 반대로 변동성이 낮아진다면, 주가가 원하는 방향으로 조금 움직여도 옵션 가격이 잘 안 오르는 경험을 하게 됩니다. → 그래서 트레이더들은 “방향성은 맞췄는데 돈은 못 번다”는 상황을 자주 겪죠. (Vol이 빠져버렸기 때문) 10년 만기 국채 이자율 = 3개월 만기 무위험 이자율 + (10년 - 3개월 무위험 이자율 스프레드) 을 왜 이런 식으로 구할 수 잇는거야? 1. 기본 아이디어 장기 금리(예: 10년물 국채 금리)는 두 가지 요소로 분해할 수 있습니다: 단기 금리 수준(현재 무위험 단기 이자율, 보통 3개월물 기준) 만기 프리미엄(term premium, 즉 장기-단기 스프레드) 즉, 장기 금리는 "지금의 무위험 단기금리"에 "만기가 길어서 생기는 추가 보상"을 더한 값으로...

원자재 공부하는 목표 거시경제 사이클 혜안 얻기 위해 실전 투자에서 매매할 상품으로 활용 가치투자: 기업 비용 측면에 영향이 큼 자산배분: 포트폴리오 운영 트레이딩: 매매시 활용 원자재는 매우 방대한 영역 > 모두 공부하기 어려움 > 개별상품X 주요 지수 중심 공부 원자재 투자하려면, 선물 계약 진행해야 함. (선물 가격도 수요와 공급에 의해 결정) 많은 사람이 미래에 특정 상품이 희귀할 거라 하면? 선물 계약 상승 케인즈의 normal backwardation 이론에 의하면 선물 가격은 미래 현물 가격 대비 낮게 책정 (선물 트레이더는 리스크를 짊어지기 때문, 생산자는 미래가격에 대해 리스크를 이미 햇지했으나 리스크 햇지를 했기 때문에 미래 현물대비 더 적게 받은 것) 위에 대한 내용 실증 분석한 논문 존재하며 여기에 파악한바에 따르면 원자재 현물에 비해 선물 계약이 더 좋은 수익 (리스크 짊어졌기 때문) 45년간 원자재 선물은 S&P 500배당포함과 유사한 성과 그런데 샤프지수는 더 좋음 (변동성 낮아서) ...

기존의 가설은 주식과 채권의 상관관계가 음이라고 이야기 그러나, 2000년대초까지만 해도 주식/채권은 양의 상관관계 2000년대 이후로 음의상관관계로 변경 상관관계 낮으면 포트폴리오 분산효과가 높으므로상관계수가 매우 중요 상관관계가 -1이라면, 변동성이 0인 무위험 포트폴리오가 됨 트레이딩을 할때 헷지 측면에서도 중요. 상관관계 결정 요인은 무엇이 있을까? 성장과 물가가 중요 경기성장에 대한 기대감 > 주식 상승, 채권 하락 (인플레 압력, 금리 상승) 경기침체에 대한 우려 > 주식 하락, 채권 상승 (금리하락) 물가상승 > 주가하락, 채권하락 (금리 상승) 물가하락 > 주가상승, 채권상승 물가에 있어서는 주가와 채권이 함께 감! 성장이 시장에 중요한 테마라면, 상관관계 음 물가가 시장에 중요한 테마라면, 상관관계 양 실제로 데이터를 보면, 물가 잠잠하고, 성장이 변동성이 클 때는 상관관계 음이고 물가 중요할 때는 상관관계 양이었음 산업생산 변동성, CPI 변동성 2가지 요소로 보면 주식/채권 상관관계 움직이 71% 설명 물가가 화두인가 아닌가에 따라서 상관관계 변경 다른 국가에서도 비슷한가? 독일, 영국, 이탈리아, 일본 등 보았는데 여러국가에서도 비슷함 (독일 85%, 일본 67%, 영국 52% 등) 성장은 일정한 반면, 물가는 변동이 많았기 때문에 물가 위주로 생각하는 것이 일반적 현재 물가 상승추세가 지속된다면 주식-채권 상관관계 양전 예상 자산군 관계를 알아야 하는 이유는 자산배분 거시적 시황 분석할 때 자산군간 움직임으로부터 힌트 얻을 수 있기 때문 (위 주식-채권 관계처럼)

2강 채권 이자율 = 무위험 이자율 + 부도 스프레드 10년물 국채를 구한다고 하면, 채권이자율 = 3개월물 단기금리 + (10년 - 3개월 장단기 금리차이) + 부도 스프레드 기준을 정해야 한다! (높다 낮다를 판단하려면) 단기 금리: 제일 일반/좋은 예측치인 FED 경제 예측 예약 보고서 Table 1의 longer-run 부분을 참고하는 게 좋음 = 2.5% 수준 장단기 금리차: 상단 4%, 하단 -0.5%, 평균은 1.7% 수준. 10년물 국채 금리 = 4.2% 수준일것 (부도 스프레드는 없다고 가정하는 것이 합리적이므로) 부도 스프레드도 과거의 ...

주가지수란 매우 광범위한 개념 > 주가지수 내에도 테슬라와 코카콜라에 영향을 미치는 경제지표의 양상은 다름 주식시장 자체를 세분화할 필요가 있음! (섹터로테이션) 경기사이클의 국면을 4개로 정의한다 각 군면별로 아웃/언더퍼폼하는 섹터를 분석한다 경제상황이 어느 국면에 있는지 파악한다 투자 의사결정을 한다 예) 자산배분한다면, 해당 국면에 아웃퍼폼하는 섹터 비중을 늘리고, 언더퍼포하는 섹터 비중을 축소한다 경기사이클 국면: 사후적으로 정의된다는 한계가 있음 + 저점/고점만 있음 SSGA 접근방법 > LEI 선행지수 활용 (10개 지수 존재) 섹터 분류: 임의소비재(명품같은 필수적이지 않은 소비재), 필수소비재, 에너지(재생에너지X), 금융(은행, 보험, 증권사), 헬스케어(바이오, 제약등), 산업재 (중장비 제조, 방위산업체), 소재(원재료, 제지, 철강 등), 부동산, 유틸리티 (전기, 물, 친환경 에너지), 정보기술 경기국면별...