[프로젝트 Foresight] 나는 내 주변의 평균이다

빅테크 4개 기업이 실적발표한날 쓴 글입니다. 빅테크 중 4개 기업이 동시에 실적 발표를 했다. 그 후에 주가 움직임이 웃기다. 각 기업의 장기 성장 추이/추세 관점에서 모두 빼어난 실적을 기록했다. 그리고 전세계 최고의 기업들인 만큼 모두 탁월한 전략을 발표했고, 그 실행도 흠잡을게 거의 없었다. 하지만 실적발표에서 아주 미묘한 단서들을 가지고 주가는 과도한 장기전망을 급직전으로 선반영한다.​ (구글은 8% 상승, 메타는 8%하락) 지난 몇년간 주가 추이는 보면 시장의 단기주의에 실소를 금할수 없다. 기업은 꾸준히 (하지만 치열하게) 자기의 길을 가고 있는데​ 주가는 트레이더들의 해석에 따라 반토막 났다가 다시 크게 오르고 한다. 눈앞의 과녁을 맞추려는 단기적인 목적이다.​ 하지만 함정은 눈앞의 과녁이 움직인다는 것이다. 꽤나 격렬하게. 반대로 멀리있지만 고정되어 있는 과녁을 멈출려는 노력을 하는 사람은 매우 드물다.​ 영화 “더 패트리어트”에서 “aim small, miss small (작게 조준하면 작게 빗나간다)”라는 대사가 있다. (높은 기준으로) 작게 조준하면, 작게 빗나간다 (잘못될 가능성이 적다)라고 나는 해석한다. 투자에서 가깝지만 격렬하게 움직이는 과녁보다, 멀지만 고정된 과녁을 맞출 확률이 더 높다는건 대가들의 성과를 통해 이미 검증되었다.​ 심지어 먼 과녁의 점수가 가까운 과녁보다 월등히 높다.​ 심지어X2 투자에서는 과녁을 미스하면 마이너스가 될 가능성도 있다. 사람들은 멀기때문에 명중 확률이 낮아진다고 생각한다. 하지만 조준경으로 작게 조준하면. 즉 능력의 범위 안에서 집중하면, 명중 확률은 올라간다.​ 이 지극히 당연한 것을 이행하는게 초인적으로 어려울 뿐이다.

 버핏은 '기회는 모두에게 동등하게 온다. 비가 올때 작은 컵이 아니라 양동이를 들고 달려 나가야한다'라고 말했다. 지금 초대형 강세장에 양동이를 들고 나가지 못한 투자자는, 지금 오른다고 마냥 좋아할게 아니라는 뜻이다.  1. 유례없는 초대형 강세장이다. 2. 전 세계 AI 대호황의 병목이 메모리로 몰렸다. 메모리 기업들은 실적이 몇 배씩 증가했음에도 불구하고 오히려 멀티플은 낮아졌다. 3. 이에 힘입어 소재, 장비, 부품주들은 멀티플은 높지만 거대한 호황이 예상되며 주가가 크게 상승했다. 4. 통신, 배터리, 전력, 방산을 비롯해 미중 무역 분쟁으로 인한 글로벌 수요가 한국으로 몰리면서, 한국 제조업은 그야말로 대호황을 맞이하고 있다. 5. 이에 더해 금융시장 선진화에 대한 의지가 강하다. 상법 개정안과 배당 분리과세를 비롯해, 그동안 한국의 저평가를 발목 잡아 왔던 정책들이 이번 기회에 진화할 것으로 기대된다. 6. 한국은 만성적인 저평가에 시달려왔고, 그로 인해 전 세계적으로 가장 낮은 밸류에이션의 국가 중 하나였다. 7. 그렇기에 지난 1년 동안의 상승이 비합리적이라는 뜻은 아니다. ...

오늘은 민감할 수도 있는 글을 작성하려고 한다. 개인적으로 '돈 벌려고 투자한다'라는 말은 불완전한 표현이라고 생각한다. 우리는 일을 할 때 혹은 직업을 정할 때, 급여에 더해 자기 발전, 동기 부여, 성취감, 사회 공헌, 팀워크, 워라벨, 목적의식과 같은 여러 요소를 함축해서 고려한다. 돈 벌려고 투자를 한다는 것과 같은 논리라면 일도 돈을 벌려고 하는 것이 아닌가. 하지만 우리는 일에 돈벌이 그 이상의 의미를 부여한다. '돈 벌려고 투자한다'라는 말에는 최종 수익이 투자 과정이나 철학(없음)을 정당화한다는 전제가 깔려있다. 이에 동의하지 않는다. 일 처럼, 투자에도 수익 이외에 중요한 것들이 있다. 사전적 기댓값, 능력의 범위, 투자관과 인생관의 일치 & 선순환, 기업의 발전에 동행, 무한게임적 사고, 공동체의 안녕과 같은 가치들이다. 그리고 역설적이게도, 이런 가치를 지켰을 때 오히려 투자가 성공할 가능성이 더 높아진다. 그래서 나는 투자를 돈을 벌려고만 하는 게 아니다, 내 인생의 무한게임의 핵심 축으로서 투자에 임하고 있다.

BRK 2026 느낀점 Day 4​ 비탈리 카티넬슨의 Q&A 세션에 참석했다. 책을 중심으로 모였지만, 수십년동안 가치투자<>인생철학 선순환 구조를 함께 추구해온 동료들의 동창회 같은 느낌이다. (비탈리 카티넬슨 Q&A) 내 자금이 아니라 고객 자금을 투자하면 더욱 규율을 지키게 되어 내가 더 좋은 투자자가 되는 것 같다. 고객 자금의 성격이 나의 투자방법론과 맞다는 전제하에서. ​ IdeaHouse라는 기업발표 이벤트도 참석했다. 40명은 족히 넘는 참석자들이 열심히 준비한 기업분석자료로 발표를 했다. 다른것 보다, 참석자들의 진정성이 인상 깊었다. 수익 + 가치관, 이 두 가치를 동등하게 추구하는것 같았다. 미국에는 전업투자자가 거의 없다. 본업 외에 사이드로 개인투자를 하던가, 아니면 투자업을 한다면 최소 투자파트너십 형태로 투자를 한다. 투자파트너십 설립 ...

BRK 2026 느낀점 Day 3​ 확실히 참석자가 많이 줄었다. 예상보다 더 많이 줄었다. 그래도 버크셔의 팬덤은 막강할줄 알았는데. 버크셔 주총의 재미 중 하나는 현자에게 물어보는 투자/인생 질문이었는데, 에이블 시대부터는 사업 관련 질문들이 주를 이룰듯 하다. 첫해니까 그랬을 것이고, 향후 에이블도 신뢰자산이 쌓이면 에이블만의 Q&A 분위기가 생기길 기대해본다. 에이블과 함께 Q&A를 진행한 케이티 & 애덤은 오직 사업얘기만 하였다. 그보다 너무 원론적인 답변만 해서 인사이트가 많았다고 보기는 어렵다. 확실히 운영 효율 개선에 집중을 굉장히 많이 한다.​ 테크 전환 & AI도 얘기를 하긴 하지만, 전혀 와닿지 않는 수준이었다. AI가 버크셔에게 유리한 영향을 미칠것...