[09-25] 스타일표류

룰루레몬 매수 솔직히 이번 글은 거창한 분석이라기보단, “실적발표 때 딱 한 번 노려볼 매매기록” 정도로 가볍게 봐주시면 좋겠습니다. 1. 왜 룰루레몬인가? 지난번 주가 하락의 트리거는 6월에 있었던 가이던스 하향 조정이었습니다. 분기 매출은 전년 동기 대비 +7% 성장을 기록했지만, 연간 수익 가이던스는 주당 14.58~14.78달러로 이전 예상치인 주당 14.95~15.15달러에서 하향 조정했습니다. 이는 연간 EPS 기준으로 약 2.4~2.5% 낮춘 수준입니다. → 제가 보기에는 시장이 과하게 반응한것 같다는 생각이 듭니다. TTM기준 13.45배면 저렴...한거아닌가 라는생각이듭니다. 15~16배정도였으면 그러려니했을것같긴합니다. 2. 밸류에이션 비교 비슷한 업종(Apparel Retail) 기업들을 같이 놓고 보면, 룰루레몬보다 P/E가 더 낮은 종목들도 많습니다. 하지만 이 기업들의 공통점은 대부분 한 번 이상 역성장을 경험했거나 지금도 역성장 중이라는 겁니다. 반대로 룰루레몬은, 역성장 경험이 거의 없고 여전히 +7% 성장을 기록 중인데 주가는 이미 역성장을 가정한 수준까지 내려왔다고 생각합니다..만 아닐수도있습니다 . 2. 성장 계산 현재 매출 비중과 성장률 지역별 성장률 (Q1 기준) 아메리카: +2% (사실상 플랫) 중국 본토: +21% (환율 제외 시 +22%) 기타 지역(Rest of World): +16% (환율 제외 시 +17%) 합산: International +19% (constant currency +20%) 성장률 가정 계산 (미국 0%, 해외 +25%) ...

시장 조정의 원인은 늘 둘 중 하나 아닐까요? 침체 아니면 인플레이션. 이번에 다가오는 매크로 지표들은 하나같이 침체 쪽에 무게를 실을 가능성이 큰 지표들입니다. 그렇다면 지금 구간에서는 채권 롱 포지션을 일부라도 가져가는 게 합리적이라고 판단했습니다. 그래서 저는 TMF를 4.3% 부근에서 단기 계좌 비중 30% 매수했습니다. UVIX는 5%로 줄였고, 현재 포트는 TMF 30% / UVIX 5%입니다. 9월 초, 주요 이벤트 9월 5일 (금) 08:30 ET : 고용보고서 발표 9월 9일 (화) 10:00 ET : 벤치마크 수정 발표 제가 그리는 시나리오는 작년 9월과 크게 다르지 않습니다. 고용 충격 → 경기 침체 우려 → 증시 하락이라는 전형적인 흐름. 너무 뻔해 보일 수도 있지만, 손익비와 매크로 환경을 고려했을 때 현재부터 9월 10일 전까지는 채권에 유리한 국면이라 판단합니다. 만약 증시가 하락 모드를 택한다면, 언론은 다시 “경기 침체”를 헤드라인으로 띄울 것입니다. 이런 구간에서 채권 롱 포지션은 든든한 국밥처럼 마음을 편하게 해줍니다. 뇌피셜 추측이긴 하지만, 최근 트럼프가 노동부 장관 자리에 자기 사람을 앉힌 점은 눈에 띕니다. 고용지표나 CPI 같은 핵심 데이터에까지 손을 뻗을 가능성을 완전히 배제할 수는 없습니다. 결국 트럼프의 ...

난 사람의 얼굴을 봤을 뿐, 시대의 모습을 보지 못했소. 시시각각 변하는 파도만 본 격이지. 바람을 보아야 하는데. 파도를 만드는 건 바람인데 말이오. 당신들은 그저 높은 파도를 잠시 탔을 뿐이오. 우린 그저 낮게 쓸려가고 있을 뿐이었소만. 뭐 언젠가는 오를 날이 있지 않겠소. 높이 오른 파도가 언젠가 부서지듯이 말이오. — 영화 [관상], 대사 투자는 결국 파도와의 싸움이라 생각합니다. 순간적인 변동 속에서 드러나는 시장의 비효율을 포착하는 것이 트레이딩의 본질이겠지요. 그러나 파도에만 몰두하다 보면, 정작 그 파도를 일으키는 바람, 곧 시대의 힘을 놓치기 쉽습니다. 저 또한 자주 스스로에게 묻습니다. 나는 지금 바람을 읽고 있는가, 아니면 눈앞의 파도에만 시선을 빼앗기고 있는가. 시장은 언제나 수많은 노이즈로 가득합니다. 그 속에서 본질을 구분하지 못한다면, 저는 결국 파도에 휩쓸려 떠도는 작은 조각배일 뿐입니다. 투자의 길은 참으로 어렵습니다. 그럼에도 성찰하고 배우는 과정을 거듭한다면, 언젠가는 바람의 방향을 읽어낼 날이 올 것이라 믿습니다. 8월 매매 결산 꽤나 많은 시간이 쌓였습니다. 어느덧 900시간을 넘겨가네요. 시간이 쌓여가면서 저만의 원칙과 매매 철학이 조금씩 생겨나고는 있지만, 아직은 그것을 정립했다고 말하기에는 터무니없이 부족한 시간과 경험이라고 생각합니다. 6~9월은 상대적으로 여유가 있어 공부 시간이 넉넉했지만, 초반의 집중력과 달리 최근에는 조금 흐트러졌음을 부인할 수 없습니다. 최근에는 옵션 공부에 집중할지, 아니면 트레이딩 자체에 더 힘을 쏟을지 고민했습니다. 10월 랠리 가능성을 점쳐두고, 추세추종 트레이딩에 대해 공부하는 것이 좀 더 효용이 있겠다 싶어 결국 차트와 트레이딩 쪽으로 방향을 정했지만, 아직은 깊이 들어가진 못했습니다. 언젠가 이 공부가 얼추 마무리되면, 다시 옵션 쪽으로 발을 옮겨볼 생각입니다. 다음에 다시 보자, 옵션. 8월 매매를 돌아보며 솔직히 이번 8월은 제 실력보다 운이 더 크게 작용한 한 달이었습니다. 숏은 손절을 제때 했고, 롱은 잡는 족족 상승해주며 계좌를 지킬 수 있었습니다. 머릿속은 내내 숏에 갇혀 있었습니다. 매크로 변수들이 늘 하방을 부추겼기에 롱은 짧게 가져갈 수밖에 없었고, 결국 단타 위주의 매매가 많았습니다. 시장의 본질을 짚었다기보다, 차트와 정보에 기대어 치고 빠진 매매였습니다. 잘한 매매를 꼽자면 NVO입니다. 이전글에썻던 내용중, 2번시나리오대로 흘러갔습니다. 실적 발표 후 추세 하단선을 터치했을 때 단기 계좌 ...

최근 포지션은 NVO 매수로, 비중 50% 이상 진입했다가 약 10%를 일부 차익 실현한 상태입니다. 추가 하락 시에는 오히려 매수 비중을 더욱 늘릴 계획이지만, 현재는 순항 중이기에 관련 내용은 추후로 미루기로 했습니다. 그 대신, 어제 발표된 BMNR의 20B 규모 대형 ATM 공시를 계기로 짧은 이더리움 롱 포지션 진입과 SBET 매수에 이르는 흐름을 정리해보려 합니다. 오늘도 주제는 변함없이 ‘코인 트레저리’ 기업입니다. 특히 BMNR과 SBET 사례를 중심으로, 코인 트레저리 기업들의 전형적인 패턴을 다시 짚어보겠습니다. 이번 글은 벌써 3편째 이어지는 분석이니, 지난 흐름을 복기하며 본론으로 들어가겠습니다. 이전글에서 꾸준히 강조했던부분이, 코인트레저리기업은 " 기초 자산과의 괴리가 매우 큰 종목"들이라는 점이 핵심입니다. [7월22일글] 향후에도 SBET, BRNM처럼 ‘코인 트레저리’ 기업이 다시 등장할 가능성이 크다고 보고 있으며, 이런 흐름에서 공시 해석, 유통물량 체크, 시총 대비 현금 비율 등 기본적인 분석이 선행된다면 기회를 다시 잡을 수 있을 것이라 믿습니다. 코인 트레저리 기업들의 움직임은 SBET이나 BRNM 사례를 통해 어느 정도 패턴이 보이기 시작했습니다. 특히 언제 매수하고, 언제 조심해야 할지에 대한 감이 조금은 생긴 것 같습니다. [7월매매결산] 코인트레저리할래 ! -> RDO,또는 기업 전환사채 -> 주가부양 -> S-3공시(신규 발행물량(예: RDO, ATM 등)을 팔 수 있게 SEC에 등록하는 절차) -> 시장 급락 자산가치 괴리 (매수타점) -> 코인매수 주가상승 -> 이후에 다시한번 유증을통해 현금확보 -> 코인매수 -> 하락한다면, 자사주매입 -> 상승하면 자사주매도 -> 코인매수 저는 이 구조 자체를 좋게 보진 않지만, 이런 전형적인 패턴을 파악하고 있으면 특정 구간에서 매수를 받아볼 만한 타점은 충분히 나올 수 있다고 생각합니다. BMNR 분석 (2025년 7~8월) BMNR은, 1.3~2.3배 프리미엄 구간을 반복하는 경향이있습니다. 하나하나 점검해보겠습니다. 7월 29일 경에 올라온 보도자료 내용입니다. 유통주식수 = 121,739,533 현금 = 414M 이더리움 갯수 =625,000 당시 종가 = 30.56 유통주식x주가 = 시총 3.7B 현금 + 이더리움 자산가치($3750 X 625,000) = 이더리움 2.35B + 414M = 2.7B 자산가치 대비 프리미엄 = 1.37 입니다. 8월4일 당시 이더리움 시세는 약 $3,550였으며, 833,000 ETH × $3,550 = 2.97B입니다. 7월 29일 기준으로는 현금이 약 400M에 불과했으므로, ETH 보유량 확대 과정에서 ATM 발행으로 주식 수를 늘렸을 가능성이 높습니다. 계산 과정 ETH 증가분: 833,000 − 625,000 = 208,000개 208,000 × $3,500 = 728M 이 중 400M은 기존 현금, 나머지 ...

이번달은 꽤나 유의미한 경험을 많이 했던것 같습니다. 숏포지션을 생각보다 오랜기간 유지하기도했고, 현재 투자에 오랜시간을 쓸수있는 환경이 되어서, 한달정도는 꾸준히 기본지식을 공부하며 시장상황을 살필시간이 충분히 있었다라고 생각되는 한달입니다. 사실 이런 경험들을 기록으로 남기고 싶다는 생각은 늘 했지만, 막상 글을 쓰는 일은 생각보다 쉽지 않더군요. 저 자신을 결코 대단한 투자자라고 생각해 본 적도 없고, 특별한 식견이 있다고 느끼는 것도 아닙니다. 그런데 예전에 올렸던 글들이 의외로 좋은 반응을 받다 보니, ‘이번에는 더 잘 써야 하나?’ 하는 부담감이 생기는 것도 사실입니다. ‘미래의 나’를 위해 남기는 기록인데도 괜히 부담감이 앞섰던 것 같아요. 특히 틀리는 것에 대해 더 관대해져야 한다는 걸 알면서도 부족한 모습을 보이고싶지않아서, 시의성에 맞는 글을 작성하려다가 몇번을 삭제하는 일이 반복되기도했습니다. 틀리는것에대해 받아들일줄 알아야했는데, 숏포지션으로 두달정도 맞다보니 두려움이 생겼던것도 사실인것같습니다. 가끔 다른 분들의 글을 읽으며 ‘가독성 있게 써야겠다’고 다짐하지만, 막상 내 글을 다시 읽어보면 그게 잘 안 되더군요. 이 부분이 늘 아쉽게 느껴집니다. 그럼에도 불구하고, 때로는 가독성보다 시의성이 더 중요하지 않나 하는 생각도 듭니다. 아무리 정리된 글이어도 타이밍을 놓치면 의미가 반감되는 경우가 많으니까요. 그래서 다음부터는 생각이 떠오를 때 최대한 빠르게 기록하는 습관을 가져보려 합니다. 사실 저는 생각의 흐름에 따라 자유롭게 글을 쓰는 편을 좋아합니다. 그래서 한 단락에서 주제와 어울리지 않는 개인적인 생각이나 철학이 불쑥 튀어나올 때도 많죠. 이번 글도 일단 마음 가는 대로, 생각의 흐름을 최대한 따라가 보려고 합니다. 늘 그렇듯, 이번에도 매매결산에서도 계좌를 공개합니다. 저는 단기, 중기, 장기, 그리고 국장까지 여러 계좌에서 비중을 나눠가며 매매를 하고 있습니다. 주로 공개하는 계좌는 ‘단기 계좌’입니다. 이 계좌는 매크로 트레이딩, 이벤트 드리븐 단기매매를 위주로 잦은 매매가 이루어지는 곳이고, 실제로 저의 전체 매매 중 90% 이상이 이 단기 계좌에서 일어납니다. 이전에 기업분석을 중심으로 글을 썼을 때는 중기·장기 계좌로 매입해서 거의 쳐다보지 않고 오랫동안 들고가는 방식을 사용했습니다. (직접 보지 않아야 팔지 않기 때문이기도 합니다.) 국장 계좌는 최근 나름대로 아웃퍼폼을 했습니다. 현재 제이브이엠(JVM)을 약 50% 신규 매입했고, 나머지 50%는 현금 보유입니다. 단기 계좌 여전히 숏포지션 20% 정도 홀딩 NVOX(노보노디스크 2배) 15% 정도 신규 매수 6~7월 숏포지션에 오래 묶여 있었지만,전반적으로는 나쁘지 않게 선방했다고 생각합니다. (8월 데이터까지 보여드리는 건, 솔직히 플러스 구간을 올리고 싶어서입니다.) 중기 계좌는 단기 계좌에서 수익이 나면 돈을 이동시키는 식으로 운용합니다. 대략 1억 원 이하로 단기 계좌를 굴리는 게 심리적으로 가장 편하며, 그 이상은 감당이 어려워서 자연스럽게 중기로 옮기는 구조입니다. 현재 80% 현금 상태, 이전에 이더리움을 오래 들고 있었으나, 이번 7월에 모두 매도했습니다. (작년엔 -20% 가까이 손실을 본 적도 있습니다.) 장기 계좌는 이번에 크게 아웃퍼폼했고, 보통 30% 이상의 현금 비중을 유지합니다. 장기 계좌는 단기 성과보다 진짜 가치에 집중하기 때문에 리밸런싱은 거의 하지 않는 편이지만, 이번 7월에 숏포지션을 정리하면서 일부 리밸런싱도 진행했습니다. 가장 큰 비중은 아이러니하게도 이더리움, 그리고 노보노디스크가 차지하고 있습니다. 장기계좌는 안쓰는 핸드폰으로만 볼수있습니다. 자주 보지않으려는 일종의 장치입니다. 앞으로의 복기/결산에서는 다시 단기 계좌만 공개할 예정입니다. 숏포지션을 오래 들고 있다 보니 왠지 “누가 물어보지도 않았는데 원웨이 숏충 인증하는 것 같아서” 이번에 한 번 더 전체 공개를 하게 되었습니다. 계좌를 이렇게 여러 개로 나누는 이유는 결국 저만의 매매 스타일을 찾기 위함입니다. 단기: 매크로 트레이딩/이벤트 트레이딩 중기: 스윙 장기: 가치 투자 아직은 공부한 기간이 길지 않기 때문에 어떤 계좌가 꾸준히 아웃퍼폼할지 명확하게 감이 오진 않습니다. 다양한 스타일로 실전 경험을 쌓으면서, 최대한 큰 리스크 없이 배워가는 과정에 집중하고 있습니다. 곧 초단기 트레이딩 계좌도 하나 더 오픈할 계획입니다. 적은금액으로 공격적으로 해보고싶네요. 단기계좌로 빠른 수익을 기대했지만, 이번에 숏포지션에서 오래 묶여 있으면서 “시장 베타의 무서움”을 다시 한 번 절실하게 느꼈습니다. 주식투자공부를 시작한지 800시간이 어느덧 넘어갑니다. 이번달은 꽤나 많이한것같은데 아직 배워야할게 참으로많습니다. 1. 7월 숏 뷰 복기 1-1. 시나리오 맹점 — [TACO에서 치킨게임으로] 먼저, 6~7월 두 달 동안 제가 유지했던 숏 포지션(숏 뷰)에 대한 비판부터 정리해봐야 할 것 같습니다. 07-16 [TACO에서 치킨게임으로] 1. 심리전의 변화 — 치킨게임의 구도 결국, 지금 외교의 심리는 그 누구도 쉽게 물러서지 않는 ‘진짜 치킨게임’, 즉 마지막까지 버티는 심리전의 구도로 완전히 전환될 것 같습니다. 진짜 치킨게임 구도로 흘러가면서 예상치 못한 조정이 찾아올 수도 있다고 생각합니다. 그리고 바로 그 시점에야 진정한 의미의 TACO가 등장할 수 있지 않을까 싶습니다. 이 생각은 2025년 7월 22~23일 미국과 일본 간의 협상 이슈로 인해 일단락되고 말았습니다. 사실 저는 매크로 이슈보다 차트적인 부분을 더 중시하는 투자자인데, 당시에는 떨어질 자리에서 억지로 ‘플레이어 심리 스토리’를 붙여서, 스스로 그럴듯하다고 느끼는 내용을 만들어냈던 것 같습니다. 그때는 스스로 멋지다고 생각하며 글을 썼지만, 지금 와서 하나하나 뜯어보니 근거가 많이 빈약하지 않았나 싶습니다. 당시 저의 판단 근거에는 ‘협상에서 약속한 것은 반드시 지켜져야 한다’는 어찌 보면 일방적인 믿음이 깔려 있었습니다. 과거에 실제로 그런 전적이 있었는가를 더 냉정하게 따져봤어야 했는데, 저 스스로도 그 이야기를 그렇게 보고 싶었던 것 같습니다. 예를 들어, 트럼프 1기 시절의 협상 사례만 떠올려봤더라도 "양국 모두 합의 이행률이 낮았다"는 점을 생각할 수 있었을 텐데, 정작 국가 간 협상이라는 것이 법적 구속력이 약하다는 점을 너무 과소평가했던 것 같습니다. 실제 사례들을 보면, 명확하게 약속이 지켜진 경우보다는 합의된 내용 중 일부만 이행되고, 핵심 쟁점들은 유보되거나 지연되는 경우가 더 많았던 것이 사실입니다. 그런데도 저는 ‘관세협상이 치킨게임 국면으로 갈 것’이라는 확률적으로 낮은 시나리오에 너무 높은 가중치를 둬 버렸던 것 같습니다. 심리를 읽는다고 생각했지만, 실제로는 과거의 사례를 제대로 복기하지 못했던 점이 이번에 가장 크게 틀렸던 부분이 아닌가 싶습니다. 각국 플레이어들이 협상은 하되, 실제 이행은 미루거나 일부만 지키는 식으로 현실적인 해결을 해왔던 과거의 패턴을 충분히 참고했어야 했는데, 저는 ‘치킨게임까지 간다’는 극단적인 관점을 너무 앞세운 것이 참으로 아쉬운 대목입니다. 1-2. 국채금리 4.5% — 역사적 변곡점 또 하나, 이번 복기에서 아쉬웠던 점은 바로 미국 국채금리에 관한 부분입니다 4. 국채금리 4.5% — 역사적 변곡점 추가로, 최근 미국의 대외정책과 관세·외교 마찰이 커지면서 일본, 유럽 등 주요 외국 투자자들의 국채 수요 약화뿐 아니라 주요국이 미국과의 협상에서 협상 카드로 사용할 수 있다는 점도 리스크 요인이라고 보고 있습니다. 만약 실제로 이런 움직임이 나타난다면 국채 금리가 단기간 급등하고, 시장 전체가 크게 흔들릴 수 있다는 우려도 있습니다. 특히 4.5% 구간은 과거(4월 9일) 트럼프가 “bond market이 흔들리고 있다”며 관세 정책을...