2025.4.27. 포트폴리오 메모

최근 하락장에 단기채를 대부분 매도하고 매수를 진행(기존 현금성자산 총자산의 17% -> 1.7% 수준으로 변화 NVO 추매로 다 씀). 평단 낮춰둔 종목이 흑전하면 점진적으로 조금씩 비중 축소해서 되돌릴 생각... 아마도 한참 뒤에나 가능하겠지 상방을 높게 보는 ANET, NVO, BRBR에 주로 많이 들어갔고 QQQM, AMZN과 MSFT도 좀 더 추매하였음(나머지는 관망) 예전부터 조정을 기다렸던 MAR을 새로 매수(이유: 공고한 글로벌 호텔 1위 사업자, 예전에 이미 프랜차이즈 모델 전환 완료하여 고정비 대비 수익성 높음, 기존 호텔 사업은 그 '표준'이 주는 신뢰감이 있어서 유력 경쟁자 에어비엔비가 제공하는 초저가 or 이색 상품과는 느낌이 다르다고 생각/유행에 좌우되거나 위생 문제 등 특정 이슈로 시끄러울 수 있는 음식 프랜차이즈와 차별되는 호텔업의 안정성/개인적으로 하얏트 호텔의 프리미엄에 집중한 이미지를 더 좋아하긴 하지만 당장의 재무제표나 히스토리컬 리턴은 메리어트 승) TMDX 실적 발표 때 영업이익률을 잘못 ...

포트폴리오 코멘트에 앞서, 포트폴리오에 영향을 준 2가지: 1) 내 나이 서른 살에 뒤늦게 로스쿨 OT를 다녀오고 현장 분위기와 법조인의 장래를 엿본 후, 안락한 공무원 신혼 생활을 놓고 뒤늦게 밑바닥에서 다시 기어올라야 하는 정글을 선택한 '내가 미쳤지' 모먼트가 있었음 현타 후회 등등은 내가 극복할 문제인데 여하튼 극복한대도 로스쿨 3년 간 투자에 쏟을 시간은 도저히 낼 수 없을 듯함. 2) 테리 스미스의 '퀄리티 투자, 그 증명의 기록'과 닉 슬립의 '노마드 투자자 서한'을 읽었음. 두 책은 잘못된 회사에 투자하는 것보다도 훌륭한 회사를 일찍 파는 것이 더욱 큰 손해라는 사실을 체감할 수 있게 도와주고, 그러한 복리를 창출할 회사를 어떻게 하면 찾을 수 있을까, 에 대한 자신만의 방법론을 제시해주었음. 이로 인해, 포트폴리오에는 '내가 3년 동안 신경 안 써도 되는 종목만 남겨두자' 라는 결론을 내림. 지금껏 고민하던 '서로 변동성을 상쇄하는 자산군 간 비중 조절식 포트폴리오 관리'를 포기한 것임. 오직 장기투자용 포트폴리오, 즉 이제 떨어지면 "오히려 좋아" 추매가 진심으로 거리낌없이 가능한 종목만이 남았음. 그외, 지속적인 뉴스 추적이 필요하고 매크로를 타기 위해 선정한 종목들(BDC, 리츠, 엔화, 장기채 등)은 모두 정리. 사이클 산업이며 장기적으로는 나쁜 자본수익성으로 주주이익을 깎아먹기 마련인 에너지 회사에 대한 투자도 모두 손절 처리. (책에서 이에 대한 인사이트를 얻을 수 있었고, 수요공급과 자원의 시세에 종속되어 장래를 바라보는 결정이 불가능하며 + 따라서 단기적 배당으로 주주수익률을 챙길 수밖에 없는 형태의 회사는 장기복리를 결코 달성할 수 없다는 결론이 내려짐. 이런 회사로 포트폴리오 변동성을 줄여보려는 노력보다, 장기복리 가능성이 있는 회사를 더 편입해서 그중 하나라도 잘 되면 리턴이 어마어마함을 배웠으므로, 앞으로는 이에 부적합한 에너지 회사 등에는 관심을 갖지 않을 듯함.) 다행히 리츠와 엔화 등이 올라줬고 기존에 이익이었던 프론트라인 등에서 상쇄되어 손해 없이 정리하였고, 계속 가져갈 기존 종목 추가매수 및 일부 회사를 신규 편입. 누락된 최저비중 QQQM은 생략 밸리 AI 포트폴리오 관리 기능에 없는 단기채 ETF TFLO가 총자산의 17.5% 비중을 차지하고 있음 매매하고 남은 자투리 현금 2.5%도 미포함 = 총자산 20%가 현금성 자산 2월은 다이나믹한 변동성의 달이었는데 최고 비중인 킨세일 캐피탈이 500달러를 반짝 찍을 때 계좌가 고점을 갱신했다가 지금은 도로 밴드 최저점 수준으로 돌아와서 계좌도 원위치. 킨세일 캐피탈은 이제껏 DCF 매매법이 잘 먹힌 회사였는데, 시장이 바라보는 가격 밴드와 내가 산정한 적정가가 운좋게 일치해왔던 덕이라고 생각한다. 이번 캘리포니아 산불 이슈도 지나가면 전고점 이상 상승하리라고 믿는다. E&S 보험은 메인 보험사들이 보험을 안 내주려는 틈새시장에서 기회를 발견하는 비즈니스이다. 산불 위험 지대로 낙인 찍힌 캘리포니아에서 오히려 수익성 있는 거래를 챙길 수도 있다. 리스크는 CEO 마이클 케호가 물러나면 그가 정립한 비용 절감식 사내 문화가 유지될지 의문이며 보험사를 서로 비교할 때 쓰는 재무지표에서 킨세일이 유의미하게 경쟁사를 상회한다는 사실이 혹시 그들의 우수성 ...

밸리 AI 포트폴리오 분석 기능이 제공하지 않는 채권 ETF TLT(장기채), TFLO(단기채) 비중 별도 (희한하게도 종목검색이 안 되는 일본 주식은 포트폴리오 분석에서는 산입이 된다) 채권 ETF의 비중은 전체 포폴 현재가의 17% 비중이며 장단기채별 5:5 비중 주요 코멘트 BDC 비중 축소: 무서울 만큼 오르는 ARCC 일부 차익실현+계속 안 오르는 OCSL 손절 리츠 비중 축소: WPC가 평단 위로 올라왔을 때 조금 팔았고, VICI도 그러려고 했는데 팔고 싶은 가격 직전에 멈추고 도로 내려가서 실패(TLT도 마찬가지). 현재 비중이 기존 의도보다 과매수 상태이므로, 팔 수 있을 때 절반 이상 줄일 것 KNSL 비중 확대: 최근 산불 이슈로 보험사들이 계속 빠지는 중. 비중이 커서 포폴 수익률이 화를 입었지만 감당 가능한 수준으로 더 추매 IPAR 전량 매도: 기존에 설명했다시피 향수라는 임의소비재의 구속력을 믿을 수 없어 제거, 단 올해가 유동성이 조여질 환경이라는 기존 추측은 철회(레오성님 분석을 보고 민간은행의 대출 여력에 공감함 - 다만 민간대출 아닌 산업 쪽으로 대출수요 확대 가능성) FRO 비중 축소: 가격 낮을 때 손해 보고 팔고, 18불 위로 올랐을 때 한 번 더 팔아서 배당 합치면 대충 상쇄. 현재 보는 수익이 결국 내 깜냥에 걸맞는 수익이다... 비중 관리의 중요성을 느낀다. HDB 비중 확대: 인도 루피 환율 떡락으로 인도 증시 전체가 하락 중. 하지만 누구나 인정하듯 인도는 매력적인 차기 시장(젊은 인구+그들의 지도자에 대한 충성심+정부의 투자 의지)이고, 환율이 떨어졌다는 것은 외국인이 보기에 인도주식이 싸다는 뜻이므로, 기대수익률이 역대급 저점에 도달한 현 미국 시장이 되돌려질 때 주목받을 것. TMDX 관련: 신규 매수해서 갖고 있다가 공매도 리포트 뜨고 수익률 전부 반납. 매도하고 관망. 전문 꾼이 붙은 이상 이제 4분기 실적이 대박나지 않을 경우 고PE 속 추세 플레이는 어렵다고 생각. 신규 편입 종목 CNQ - 캐나다 오일샌드 회사. 캐나다/멕시코 관세 뉴스 보니 미국의 중질유 시장이 캐나다산에 많이 의존하고 있다고 판단, 현재 트럼프 문제로 주가가 빠지고 시가배당률이 역사상 최고치(코로나 제외) 5%에 달하는 점이 구미가 당겼다. 중질유는 연료로 주로 쓰이는 경질유 대비 산업용 비중이 더 높다. 글로벌 민간보다 산업 시장에 주목하는 내 뷰에 더 맞는다고 ...

포트폴리오 비중은 채권 ETF인 TLT와 TFLO가 제외된 값입니다. (실제 계좌의 대략 16% 지분 - 현금성 자산인 TFLO가 12.3%) 리스크 기여도 순은 아래와 같습니다. 자산의 1%대 손실을 혼자 안겨준 FRO와 그외 전체 시장 하락, 특히 비중 1위 KNSL의 조정으로 평가수익이 기억 속 고점 대비 절반 가까이 떨어진 듯한데 계엄 이슈로 환율이 올라서 그나마 많이 방어가 되었네요. 너무 급하게 많이 샀다고 자책 중인 FRO 외에 포폴에 두 가지 변화가 있었습니다. 에센피 500을 추종하는 SPLG를 SCHD로 갈아탐 VICI의 추매 12월 FOMC 후 시장이 급락했을 때에 여러 기회를 엿보았으나, 주식 비중이 이미 크다는 걸 고려해도 마음에 들 만큼 싼 종목은 없었습니다. (NVO는 여러 번 매매를 시도했으나 늘 LLY와의 비교에서 확신을 얻을 수 없어 개인적으로 불편한 종목이었고, ADBE를 거의 살 뻔했으나 마음먹은 데까지 내려오지 않았음, AGRO는 설탕과 에탄올 가격 추이를 보건대 $9 아래까지 기다려볼 만하다고 결론) 대신 펀더멘탈 괜찮은 리츠인데 역사상 최저 밸류 수준에 도달했던 VICI를 두 번에 걸쳐 추가 매수하였습니다. 크게는 섹터 단위로 리츠 비중 확대 결정입니다. 시장 분위기를 봐선, 리츠 섹터가 장기금리 상승이라는 악재로 이미 충분히 하락했고, 이제 어느 정도 밴드가 형성됐으며, 그 이슈를 슬슬 소화하고 있다고 보여집니다. 따라서 장기금리보다 높은 배당률(6%대 이상)을 제공하는 리츠에게는 괜찮은 매수 시점이 될 수 있다고 보았습니다. 물론 금리를 ...

큰 변화로는 변동성을 줄이기 위한 AGRO 전량 매도 매도 자금 대부분 1~2년물 단기채 TFLO(현재 연이율 5.3% 수준) 매수 = 계좌의 25.5%가 단기채(기존 2배) 계좌 3.6% 수준의 TLT 매수 (즉 계좌의 대략 30%가 채권 자산) 리츠 섹터 추가(VICI, WPC) 시장 수익률 추종을 위해 지수보다 장기간 성과가 뒤떨어지는 종목 전량 매도 지수 ETF 추가(QQQM, SPLG) 우량 BDC 자산을 통해 고배당+장기성장으로 높은 총수익률을 확보(ARCC / 한편 OCSL은 현 상태가 우량한 재무는 아니며 고배당으로 인한 주가방어 및 점진적 턴어라운드를 기대한 투기성 매수임) 그리고 신뢰하는 종목이 하락했을 때 비중을 늘린 사례인 KNSL, 최근 개인적인 적정가로 판단하는 $380에 주차 성공한 신규 종목 ANET이 있다. (채권 ETF 자산을 포트폴리오 분석 탭에서 다룰 수 없어 비중 계산에 포함되지 않는 점이 아쉽네요. 채권 자산 30%가 무시되었기 때문에 실제 개별주식의 포폴 비중은 이보다 더 낮습니다.) 어제 월가아재의 시황칼럼에서 위 세 가지 투자방법론이 예시로 제시되었다. 물론 이렇게 단칼에 투자 스타일을 나눌 순 없고 언제나 혼용이 되기 마련이라고 생각하며, 다만 종목마다 어느 스타일에 더 비중을 둘 것이냐의 판단이 달라질 수 있을 것이다. 이를테면 이번에 매수한 ANET의 경우 개별기업으로서 물론 굉장히 훌륭한 실적과 성장성, 재무를 가졌으나 개인적으로 이 투자는 바텀업보다 매크로 트레이딩에 훨씬 가깝다고 생각한다. 이유는 1. 현재 평단 기준 P/E가 포폴 내 다른 종목보다 아주 높은 편이고, 2. 쩐주들의 데이터센터 투자 흐름에 편승해 이룩한 성장성이 반영된 가격이라서 이것이 꺾이면 치명적, 그리고 3. 엔비디아나 버티브처럼 시장을 주도하는 다른 주도주의 심리에도 필시 영향을 받을 것이란 사실이다. 그래서 투자자로서 ANET의 변동성을 좌지우지할 힘이 있는 시장 흐름을 계속 살펴야 한다. ANET이라는 종목선택은 물론 바텀업의 결과였으나, 그 진입 시점에 대한 근거와 지속가능성 여부는 매크로에 맡겨져 있는 것이다. 반면 KNSL은 고금리 환경의 수혜도 있겠으나 기업 자신의 성장 잠재력 대비 내 평단 P/E 현재 22라는 저렴한 밸류, 그리고 금리가 하락한다고 실적이 크게 훼손되는 것도 아닌, 기업 스스로 판로를 개척하는 E&S 특수시장 비즈니스로 의심의 여지가 없는 바텀업 장기투자 종목이라고 할 수 있다. 소형 제약사와 동고동락하며 CRO라는 관문을 헤쳐나가는 스몰캡 전문 MEDP의 비즈니스도 KNSL과 비슷. 이 투자 아이디어 자체는 AI로 인한 신약 개발 수요 증가에서 출발했기 때문에 매크로 트레이딩 관점이 섞여 있지만, 좋은 실적과 잠재 성장력 대비 P/E 30이 안 되는 가격이라는 점에서 바텀업에 더 중점을 둔 투자라고 보는 것이다. 이러한 바텀업 대비 매크로 트레이딩의 높은 리스크 조절과 지수 ETF vs 지수를 아웃퍼폼하기 위한 개별종목 vs 리츠, BDC 등 채권형 자산 간 비중은 포트폴리오 탭의 ...