SPGI 매수

DASH 도어대시 12년 정도 된 배달회사. 젊은 창업자들이 이끄는 중 미국 점유율 압도적 1위(60%대) 흑자전환한지 이제 1년 정도 차입금은 없고 유증으로 자본조달 매출 5Y 36% 성장, 현재 20%대로 성장률 감소, 영업이익률은 5%대 희석주식수 5Y 7.6% 증가, 3Y도 7.4%로 비슷 밸리 AI 전망에 따르면 28년까지 CAGR 21%. 다소 의심스러운 전망. 순이익률은 15% 달성 추정 경쟁자로 우버, 그럽, 인스타카트 등이 있음 우버가 뜻밖에 왕창 벌고 있는 투자수익 항목 빼면 흑전 3년째 10% 마진을 못 남기고 있는데 도어대쉬는 투자수익도 없음 배달기사 관리앱에 있어 순이익률 15%가 가능한 수치일까? 일단 배달은 맛들리면 끊을 수 없음 점차 집에서 모든 걸 해결하는 시대에 사업자와의 중간 다리로 꼭 존재해야 하는 비즈니스 앞으로 커질 회사임은 분명하지만 이미 레딧보다 2배 큰 시총, 그에 비해 쟁쟁한 경쟁사와 많이 남겨먹기 힘들어보이는 구조 현재 P/E 101, 밸리 ...

NVR 미국 주택 시장의 역사적인 퀄리티 회사 토지를 직접 취득하지 않고 옵션 거래 형태로 관리하다가 유리할 때 옵션 실행하여 개발에 나서는 구매옵션계약(LPA) 구조 위 구조를 지키며 리스크 관리에 엄밀했던 덕에, 서브프라임 모기지 사태에서도 유일하게 흑자 유지한 업계 상장사(10K 언급) 수많은 거장들의 샤라웃이 있어왔음 주택회사가 현재 ROIC 55%, ROCE 40%(!!), FCF도 타사 대비 거의 기복이 없음 최근 운전자본 중 '계약토지 예치금 증가' 항목이 눈에 띄게 증가하며 영업현금흐름이 약간 감소했는데, 역으로 말하자면 크게 판을 벌릴 기회를 노리고 있다고 볼 수 있겠음 공장가동률이 연속해서 떨어짐에도 불구 작년에 생산을 위한 시설 임대를 오히려 늘림 (7->9) 창업자 드와이트 샤는 22년 이사회 의장직에서 물러나며 은퇴 후임 의장은 기존 CEO였던 폴 사빌, 81년부터 함께 일해온 관계(56년생, 70세) 현재 CEO는 기존 모기지 사업부문 사장이었던 유진 브레도, 04년 입사(약 55세?) 밸리에 왜 회사 IR 자료가 없지? 흠 (전망치도 거의 없음) 찾아보니 재무보고서 외에 분기별 IR을 원래 안 한다고 한다. 뜻밖에 더 강한 금리인하 기조 + 인플레이션 잔존 위험은 버블을 만들어내기 쉬움 = 수요단에서 증시로 번 돈을 ...

FOUR 토스트와 함께 결제 처리 및 POS 시스템 제공 강자 단순 결재만이 아니라 예약, 재고 관리 등 경영 전반 시스템과 연결하여 고객의 전환비용을 높임으로써 해자를 구축하는 형태 레스토랑에 집중한 토스트에 비해 스타디움 매표 등 다변화(미국 내 레스토랑 점유율도 낮지 않은 듯) 유럽, 호주, 아프리카 등 진출함 전체적으로 토스트와 거의 비슷한 상황이지만 밸류에이션 매력이 더 있어 보임 최근 스위스 기반 동종업체 글로벌 블루 인수. 연 매출이 동사의 15~20% 수준으로 대규모 M&A. 글로벌 블루 CEO를 동사 인터내셔널 부문 사장직에 앉혀 계속 직무 수행하게 한 방식이 아주 호감 글로벌 블루 인수를 금년 2월에 발표 후 주가 급락(전환가 $80~100 수준에 전환우선주 발행). 소화되던 중 2분기 컨센 미달과 CFO 사임으로 8월에 추가 하락. CFO 사임은 최신 컨콜에서 밝히기를, 본래 이사회 멤버였던 당사자(낸시)가 원래 3년짜리 단임을 원했으며, 회사 측은 연장을 통해 계속 모시고자 했으나 본인이 목표 달성 후 이제 이사회로 물러나기를 원한 결과라고 언급. +단순해보이는 비즈니스에도 불구 이번 트럼프 만찬에 빅테크 수장들과 함께 초대된 점이 특이함 +창업자 ...

빅테크는 해자와 캐쉬플로우가 워낙 안정적이라 매출성장률 10%대여도 높은 P/E가 정당화되며 데이터가 실제 그러해왔기에 역사적 밸류에이션 평균을 반영함 안정성 끝판왕이라 BEAR 추정도 밸류에이션 하향 정도밖에 없다. MSFT 10Y, 5Y 연평균 매출성장률 13%, 3Y 15% / 순이익률 10Y 22% -> 36% 희석주식수 유의미한 변동 없음 현재 P/E 36.7 BASE 28년까지 매출성장률 13%, 순이익률 35% 28년 주당순이익 19 *p/e 30 = 대략 주당 571달러 = 현 주가 500달러 기준 28년까지 3년 간 CAGR 4.58% (마소는 6월이 회계년도 마감이라 이미 25년 결산이 끝나서 3년으로 계산) 확률 85% BULL 매출성장률 15%(밸리 전망치), 순이익률 35% 28년 주당순이익 20 *p/e 30~35 = 600~700달러 = 현 주가 500달러 기준 28년까지 3년 간 CAGR 6.27~12.6% 확률 15% BULL p/e 35 기준 수익값 5.7 원체 체급이 커서 매출성장률에 큰 변화를 주지 않았고 AI 열풍으로 수혜 but 케펙스 지출이 계속 커질 것을 고려해 순이익률도 건들지 않았음 지금까지 해온 수준 + 밸류에이션 역사적 평균만 부여해도 무난한 상승 가능한 안정적 종목 다만 BULL 시나리오라고 해도 P/E 35가 28년까지 유지될 수 있을까 싶어서 대단한 수익 기대값은 없지만 이미 보유 중인 상황에 매도를 고려할 만큼 고평가된 것은 아닌 듯 BEAR 이벤트에 따라 언제든 있을 수 있는 밸류에이션 하향 매출성장률 13%, 순이익률 30% 28년 주당순이익 16.3 *p/e 25 = 408달러 = 현 주가 500달러 기준 28년까지 3년 간 CAGR -6.8% 수익 대 손실 확률 8:2로 계산 수익 5.7*0.8 / 손실 6.8*0.2 = 3.3 수익으로 남을 확률은 높으나 절대적으로 먹을 게 많지는 않다 정도 28년 $600 시나리오에서 CAGR 10%를 충족하는 주가는 $450. (신규 진입 고려할 ...

MELI 남미의 아마존 아르헨티나 회사이지만 경제 여건상 브라질에서 주로 성장했으며(작년 매출액 $114억, 매출 절반 이상 차지) 최근 멕시코가 아르헨티나의 규모를 따라잡아 2순위($46억), 아르헨티나($38억) 순. 그 뒤로 콜롬비아, 칠레, 우루과이... 물류와 광고 수익 외에 남미의 부족한 신용 인프라 공백을 파고들어 핀테크로 확장한 지 오래되었고, 최근 신용카드 발급 사업 확장 중(브라질은 이미 수익성을 확보한 상태라고 하며 멕시코 사업을 늘려가고 있고 올해 하반기 아르헨티나에서도 발급이 시작될 예정.) 은행업이나 신용카드업을 영위하는 점을 고려해 대손충당금과 고객예치금 등을 제외하고 나면 의외로 부채는 크지 않고 현금성 자산으로 거의 커버되는 수준. 위 대손충당금과 환율 영향 등을 제외하면 재무제표도 아주 깔끔한 축에 속함. ROIC 60%대, ROCE 30%대, 잉여현금수익률 5.8%대 영업현금흐름 급증세 대비 케펙스 지출 규모 크지 않고, 자사주매입 내역은 시장 저점인 ...