월가아재 시황칼럼 114편 | Valley 2.0을 향하여 - 2편: 덜 엄밀하더라도, 더 재미있는 생태계

관세 자체에 대한 불확실성이 4.2 수준을 돌파하기는 어렵다는 것은 동의. 그러나 관세의 영향에 대한 불확실성은 아직 상재하다는 부분은 기억할 필요. 그러나 충분한 하락으로 밸류에이션 리스크가 어느 정도 해소되었다는 부분도 기억할 필요. 욕망의 할인율에 대한 내용은.. 내 생각에는 일부 비약이 있다고 생각. 단기적인 욕망보다 장기적인 욕망이 덜 가시적이라는 것이 반드시 복리의 규칙으로 이어질 필요는 없음. 인생의 굉장히 많은 부분은 운에 의한 것이라는 것을 상기할 필요. 장기적인 욕망의 장점을 어필하고 채찍질하는 것은 부분적으로 도움이 되기야 하겠으나 제한적. 장기적인 욕망의 일부를 단기적인 욕망으로 치환하는 것이 더욱 효과적이지 않을지? 단기적인 욕망을 만족시키다보니 장기적인 욕망도 채워지는 형태라면 이상적일 것임. 사람은 단기적인 욕망도 채우고 장기적인 욕망도 채우면서 사는 것임. 내 경험상.. 장기적인 욕망을 위해 단기적인 욕망을 희생하려는 행위는 번아웃을 유발.. 이상향에서 적당히 거리를 두는 것이 더 오래 갈 수 있는 방법이라고 생각. 우리는 너무 자신을 혹사시키는 경향이 있다. 내게 삼겹살을 안 먹는 인생은 살 가치가 없다. 운동을 열심히 했으면 가끔 삼겹살도 먹어주자. 먼저, 시황 이야기는 트럼프나 베센트가...

결국은 월가아재도 하드데이터가 나오기를 기다리는 입장. 그만큼 지금은 어느 쪽으로도 단순한 예측은 힘든 상황인 듯. 그러나 상황만 보면 하드데이터의 문제는 한 번은 나올 것 같다는 생각. 그에 대한 반응이 중요. 그 때 연준이 움직인다면 적극적으로 매수. S&P 500은 스멀스멀 상승하고 있습니다. 지난 시황칼럼 110편에서 아래와 같이 말씀드린 바 있고, 크게 생각이 변화한 부분은 없습니다. 불확실성의 주기상, 4월의 시장은 이제 최악의 상황까지 온 관세 문제가 어떻게 점진적으로 완화될지에 초점을 맞추리라 생각합니다. 그 과정에서 주가는 의심의 벽을 타고 조금씩 상승할 것이라는 게 제 생각입니다. 만약 관세 문제가 잘 de-escalate될 수 있다면, 시장은 조금씩 다음 아젠다인 감세안에 초점이 맞춰지면서 부스트를 받을 수 있습니다. 다만 S&P 500 기준으로 5700대 정도까지 (상호 관세 발표 전) 상승을 한다면 거기서 저는 또다시 경계 태세로 들어갈 것 같습니다. ...

이건 기회야...! 월가아재보다 싸게 살 수 있는 기회...!!! 시장이 시장인지라 짧은 시황 메모 하나 남깁니다. 어제는 거의 COVID 이후 최악의 시장을 보는 듯 했습니다. 하루만에 S&P 500은 -6%, 나스닥은 -6.5%나 폭락하는 모습을 보였습니다. 이제 고점 기준 S&P 500은 -18%, 나스닥은 -22%가 하락한 모습입니다. 어제 시장은 트럼프, 연준, 중국이 시장과 경제를 두고 하는 치킨게임이었다 할 수 있겠습니다. 트럼프의 상호 관세에 중국은 보복 관세로 화답했고, 금리 인하를 하라는 트럼프의 트위터에 무색하게 어제 파월은 인터뷰에서 '상황이 더 명확해질 때까지 두고 보겠다'며 매파적인 톤을 보였습니다. 한마디로 트럼프가 원하는대로 하도록 룸을 주지 않겠다는 것입니다. 파월은 본인에게 기대하지 말라는 의사를 트럼프에게 매우 명확하게 보냈고, 공은 트럼프에게 돌아갔습니다. 다행히도 어제 잘 살펴보면 트럼프 측에서 조금씩 유화적인 목소리가 나오기 시작했습니다. 베트남 측에서는 미국과의 관세 문제가 빠르게 해결될 수도 있다는 보도도 나왔고, 트럼프 측과 가까운 Fox 뉴스에서는 재무부 장관 베센트가 조용히 트럼프의 강경 무역 기조를 조율하려 한다는 보도도 나왔습니다. 그리고 트럼프는 Truth Social에서 중국이 해피하지 않다는 걸 알고 있으며 선의(good faith)로 중국과 협력하길 원한다는 이야기도 했죠. 저는 당연히 어제 하루만에 -6.5%의 대폭락장이 올 줄은 생각도 못해서 S&P 500 기준 5300 즈음부터 테크주 포지션을 늘리기 시작했기 때문에 꽤 손실을 보았습니다. 그래도 이제 그냥 눈 딱 감고 있어도 될 만한 레벨까지 내려왔다 생각해서, 이 포지션 유지한 채 계속 기다릴 생각입니다. 특히 이번 주말은 트럼프 캠프 입장에서는 다급한 주말일테니, 어제 어제 조금씩 나오던 유화적인 뉘앙스를 강화할 가능성도 있지 않을까, 기대를 해 봅니다.

결국 지금 시점에 중요한 것은 시간. 최악: 연준이 손을 쓸 수 없는 상황에 빠른 경기 둔화 최상: 서서히 이어지는 경기 둔화에 이은 인플레이션 하락 어찌되었든 경기 둔화는 발생한다는 의견이 주류. 이 부분은 이제 시점과 진폭을 맞추는 문제인데, 매우 어려워 보인다. 내가 할 수 없는 영역임. 나는 욕심내지 않고 거기에 휘둘리는 것을 최소화하는 것이 중요. 트럼프 관련된 생각은, 어차피 트럼프의 의중을 맞추는 것은 어려운 일이고 여러 시나리오에 맞춰 대응할 부분. 체크해야 하는 것은 그 영향력과 실행력이 아니겠나. 트럼프는 재선도 실패한 인물. 트럼프의 행동은 범주를 크게 열어두고 생각해야. 트럼프의 행동은 트럼프가 자체적으로 결정할 수 있는 것이니, 그의 실행력이 반영되지 않음. 반면 그 행동의 결과에 있어서는 트럼프 자신의 영향보다는 외적인 영향에 의해 목표 달성 여부가 결정될 가능성이 더 높아보임. 즉, 트럼프가 어떤 것을 의도하고 있을 것이니 거기에 베팅한다, 가 아니라, 트럼프의 행위에 대한 베팅과 그 행위의 결과에 대한 베팅을 분리해서 생각할 필요가 있다. 트럼프의 상호관세 폭탄이 터지면서 증시는 추가하락을 하며, S&P 500 기준 5300대에 접어들었습니다. 지난 번에, 시나리오1: W자형 더블바텀을 그리고 반등하는 경우 시나리오2: 5200-5300 즈음에서 반등하는 경우 시나리오3: 더 가파른 대폭락 세 가지를 말씀드렸고, 확률은 각각 30%, 60%, 10% 정도 본다고 말씀드렸습니다. 지난 이틀간의 움직임으로 이제 시나리오1은 기각되고, 시나리오2를 85%, 시나리오3은 15% 정도로 보고 있습니다. ...

TGA를 채우는 시점은 부채한도 타결. 4.15가 납세기간. 해당 시점이 중요. 조심해야 할 시점은? 일단 4.15 전후가 되는 것의 가능성이 아주 높지는 않을 듯? 관세가 4.2인데 그 영향을 소화해야. 일단 부채한도 X-date 추정은 6~8월. 월가아재 시나리오 1이나 2로 갔다가 추가하락이 나타나는 시점은 해당 시점 전후로 일단 추정(base). 4월 납세기간과 겹치기는 어려워보임. 6월 2분기 납세기간 전후가 될 수는 있어보임. https://www.youtube.com/watch?v=15ersHrN78E 김일구 소장님 의견은(내 생각에), 결국 현재 미국의 행보는 패권전쟁이며, 그 핵심에는 AI와 제조업이 있고, 그 수단으로 강달러와 고금리 유지가 어느정도 필요하고(달러 패권, 중국과 격차를 벌리기 전까지는 약달러를 용인하기는 어려움), 이를 위해 관세와 DOGE는 실현될 가능성이 높고, 관세와 DOGE는 쌍둥이적자(재정적자, 무역수지적자)를 해결하는데 도움을 주어서 장기적인 미국의 우위를 유도, 위의 과정을 위해서는 트럼프정부가 쥔 카드가 많아야 하는데 문제는 현재 시장의 고평가이며, 주식시장이 침체를 가속화할 수 있기 때문에 레이건시절과 같은 침체보다는 soft landing을 유지하려 할 것이고, 그 과정에서 약간의 경기둔화와 약간의 인플레이션을 피하기는 어렵다는 의견, 중국의 대응은 소련 당시의 고유가 대신 고골드(원자재), 아마도 올해 하반기~내년 상반기 정도로 예상. 결국 큰 그림에서 볼 때, 달러가 다시 미국으로 모여들도록 하는 양상 -> 이머징에서 달러 부족이 발생할 가능성 수단이 단순 고금리+강달러 후 정부지출 -> 중고금리+중강달러+관세+DOGE로 변경 미국내에서 정부지출을 크게 늘리기보다는 감세로 -> 디스인플레 요인 + 버블 형성 저해 은행 규제 완화로 국채 수요 증대 + 민간투자 확대 아직 1 진행중. 1의 관세+DOGE가 어느정도 마무리되면 다음은 2, 3이고 긍정적으로 보임. 1의 마무리는 관세 결정 + 관세와 DOGE 영향이 가시화된 후, 안정화 시점. 1 과정에서, 월가아재 시나리오에서의 반등트리거는 뭘지? 예상보다 천천히 진행되는 관세/DOGE 하드데이터의 견조 (GDP 견조/PCE 하락) 기업들의 펀더멘탈 개선 재하락 트리거는 뭘지? 예상보다 빠르고 강하게 진행되는 관세/DOGE 하드데이터의 충격 기업들의 펀더멘탈 악화 TMI. 월가아재는 숏이 아니라 롱을 잡은 상태에서는 뷰 업데이트의 텀이 길어진다. 기술적 분석도 좋지만 가치평가로 보면 어떨까? https://www.valley.town/guru/weekly-guru/67aafe5a7fc145d6219c36c1 다모다란 교수의 2월 초 가정에 따른 SPX 내재가치 중간값도 5200 부근. 재밌는 우연이다. 최근에 저의 시황칼럼이 뜸합니다. 이유는 이미 말씀드렸다시피 제 시황 뷰가 주식 매수하고 기다리기 // S&P 기준 ...