월가아재 시황칼럼 116편 | 엔화, 골드에 대한 짤막한 생각

월가아재 의견에 전적으로 동의. 트럼프의 행동과 그 영향을 구분할 필요. 이번주 내내 미국주식들은 상승세를 거듭했습니다. 운좋게도 지난 시황칼럼 113편에서 말씀드린 5100의 저점을 기반으로, 이제 완연히 우상향 W자형 패턴이 나오고 있는 형국입니다. 여기서 강조하고 싶은 점은, 두 가지입니다. 현재 주가가 오르고 있는 주 원인은 트럼프가 중국에 강경하게 나가지 않겠다고 선언했기 때문인데, 저는 이 트럼프의 특정 행동을 예측하고서 지난 시황칼럼에서 강하게 매수를 들어간다고 말씀드린 것이 아니라는 점입니다. 그래서 칼럼의 첫 문장을 다음과 같이 시작했습니다. 먼저, 시황 이야기는 트럼프나 베센트가 어떤 이야기를 하는지 적당히 팔로우는 해야겠지만, 저는 하이레벨에서 불확실성에만 주목하고 있습니다. 미중 간에 자존심 싸움을 하고 있는 상황에서 트럼프의 행동을 예측하는 영역은 적어도 저에게는 동전 던지기에 가까운 영역이라고 판단됩니다. 그럼에도 지난 칼럼에서 추가 매수 포지션을 공격적으로 늘린 이유는, 트럼프의 행동에 대한 예측보다는 '시장의 불확실성의 방향성에 대한 예측'이라는 관점에서 상황을 봤을 때, 불확실성이 앞으로는 점점 줄어들 것이라는 사실은 명확하다 느꼈기 때문입니다. 더 구체적으로는, 4월초의 상호 관세 충격이 너무나 큰 서프라이즈 ...

관세 자체에 대한 불확실성이 4.2 수준을 돌파하기는 어렵다는 것은 동의. 그러나 관세의 영향에 대한 불확실성은 아직 상재하다는 부분은 기억할 필요. 그러나 충분한 하락으로 밸류에이션 리스크가 어느 정도 해소되었다는 부분도 기억할 필요. 욕망의 할인율에 대한 내용은.. 내 생각에는 일부 비약이 있다고 생각. 단기적인 욕망보다 장기적인 욕망이 덜 가시적이라는 것이 반드시 복리의 규칙으로 이어질 필요는 없음. 인생의 굉장히 많은 부분은 운에 의한 것이라는 것을 상기할 필요. 장기적인 욕망의 장점을 어필하고 채찍질하는 것은 부분적으로 도움이 되기야 하겠으나 제한적. 장기적인 욕망의 일부를 단기적인 욕망으로 치환하는 것이 더욱 효과적이지 않을지? 단기적인 욕망을 만족시키다보니 장기적인 욕망도 채워지는 형태라면 이상적일 것임. 사람은 단기적인 욕망도 채우고 장기적인 욕망도 채우면서 사는 것임. 내 경험상.. 장기적인 욕망을 위해 단기적인 욕망을 희생하려는 행위는 번아웃을 유발.. 이상향에서 적당히 거리를 두는 것이 더 오래 갈 수 있는 방법이라고 생각. 우리는 너무 자신을 혹사시키는 경향이 있다. 내게 삼겹살을 안 먹는 인생은 살 가치가 없다. 운동을 열심히 했으면 가끔 삼겹살도 먹어주자. 먼저, 시황 이야기는 트럼프나 베센트가...

결국은 월가아재도 하드데이터가 나오기를 기다리는 입장. 그만큼 지금은 어느 쪽으로도 단순한 예측은 힘든 상황인 듯. 그러나 상황만 보면 하드데이터의 문제는 한 번은 나올 것 같다는 생각. 그에 대한 반응이 중요. 그 때 연준이 움직인다면 적극적으로 매수. S&P 500은 스멀스멀 상승하고 있습니다. 지난 시황칼럼 110편에서 아래와 같이 말씀드린 바 있고, 크게 생각이 변화한 부분은 없습니다. 불확실성의 주기상, 4월의 시장은 이제 최악의 상황까지 온 관세 문제가 어떻게 점진적으로 완화될지에 초점을 맞추리라 생각합니다. 그 과정에서 주가는 의심의 벽을 타고 조금씩 상승할 것이라는 게 제 생각입니다. 만약 관세 문제가 잘 de-escalate될 수 있다면, 시장은 조금씩 다음 아젠다인 감세안에 초점이 맞춰지면서 부스트를 받을 수 있습니다. 다만 S&P 500 기준으로 5700대 정도까지 (상호 관세 발표 전) 상승을 한다면 거기서 저는 또다시 경계 태세로 들어갈 것 같습니다. ...

이건 기회야...! 월가아재보다 싸게 살 수 있는 기회...!!! 시장이 시장인지라 짧은 시황 메모 하나 남깁니다. 어제는 거의 COVID 이후 최악의 시장을 보는 듯 했습니다. 하루만에 S&P 500은 -6%, 나스닥은 -6.5%나 폭락하는 모습을 보였습니다. 이제 고점 기준 S&P 500은 -18%, 나스닥은 -22%가 하락한 모습입니다. 어제 시장은 트럼프, 연준, 중국이 시장과 경제를 두고 하는 치킨게임이었다 할 수 있겠습니다. 트럼프의 상호 관세에 중국은 보복 관세로 화답했고, 금리 인하를 하라는 트럼프의 트위터에 무색하게 어제 파월은 인터뷰에서 '상황이 더 명확해질 때까지 두고 보겠다'며 매파적인 톤을 보였습니다. 한마디로 트럼프가 원하는대로 하도록 룸을 주지 않겠다는 것입니다. 파월은 본인에게 기대하지 말라는 의사를 트럼프에게 매우 명확하게 보냈고, 공은 트럼프에게 돌아갔습니다. 다행히도 어제 잘 살펴보면 트럼프 측에서 조금씩 유화적인 목소리가 나오기 시작했습니다. 베트남 측에서는 미국과의 관세 문제가 빠르게 해결될 수도 있다는 보도도 나왔고, 트럼프 측과 가까운 Fox 뉴스에서는 재무부 장관 베센트가 조용히 트럼프의 강경 무역 기조를 조율하려 한다는 보도도 나왔습니다. 그리고 트럼프는 Truth Social에서 중국이 해피하지 않다는 걸 알고 있으며 선의(good faith)로 중국과 협력하길 원한다는 이야기도 했죠. 저는 당연히 어제 하루만에 -6.5%의 대폭락장이 올 줄은 생각도 못해서 S&P 500 기준 5300 즈음부터 테크주 포지션을 늘리기 시작했기 때문에 꽤 손실을 보았습니다. 그래도 이제 그냥 눈 딱 감고 있어도 될 만한 레벨까지 내려왔다 생각해서, 이 포지션 유지한 채 계속 기다릴 생각입니다. 특히 이번 주말은 트럼프 캠프 입장에서는 다급한 주말일테니, 어제 어제 조금씩 나오던 유화적인 뉘앙스를 강화할 가능성도 있지 않을까, 기대를 해 봅니다.

결국 지금 시점에 중요한 것은 시간. 최악: 연준이 손을 쓸 수 없는 상황에 빠른 경기 둔화 최상: 서서히 이어지는 경기 둔화에 이은 인플레이션 하락 어찌되었든 경기 둔화는 발생한다는 의견이 주류. 이 부분은 이제 시점과 진폭을 맞추는 문제인데, 매우 어려워 보인다. 내가 할 수 없는 영역임. 나는 욕심내지 않고 거기에 휘둘리는 것을 최소화하는 것이 중요. 트럼프 관련된 생각은, 어차피 트럼프의 의중을 맞추는 것은 어려운 일이고 여러 시나리오에 맞춰 대응할 부분. 체크해야 하는 것은 그 영향력과 실행력이 아니겠나. 트럼프는 재선도 실패한 인물. 트럼프의 행동은 범주를 크게 열어두고 생각해야. 트럼프의 행동은 트럼프가 자체적으로 결정할 수 있는 것이니, 그의 실행력이 반영되지 않음. 반면 그 행동의 결과에 있어서는 트럼프 자신의 영향보다는 외적인 영향에 의해 목표 달성 여부가 결정될 가능성이 더 높아보임. 즉, 트럼프가 어떤 것을 의도하고 있을 것이니 거기에 베팅한다, 가 아니라, 트럼프의 행위에 대한 베팅과 그 행위의 결과에 대한 베팅을 분리해서 생각할 필요가 있다. 트럼프의 상호관세 폭탄이 터지면서 증시는 추가하락을 하며, S&P 500 기준 5300대에 접어들었습니다. 지난 번에, 시나리오1: W자형 더블바텀을 그리고 반등하는 경우 시나리오2: 5200-5300 즈음에서 반등하는 경우 시나리오3: 더 가파른 대폭락 세 가지를 말씀드렸고, 확률은 각각 30%, 60%, 10% 정도 본다고 말씀드렸습니다. 지난 이틀간의 움직임으로 이제 시나리오1은 기각되고, 시나리오2를 85%, 시나리오3은 15% 정도로 보고 있습니다. ...