월가소식 : 매크로팀 달러-원 환율과 고용 지표 관련한 분석을 들여다보자. 달러-원 환율 최근 1년 환율 차트이다. 10월 초 저점은 1300원 정도였고 이후로 이렇다할 쉼없이 1500원 근방까지 내달렸다. 단기적인 환율 하락 가능성의 이유로 골드만삭스가 꼽은 4가지이다. 국내·해외 은행의 달러 차입 한도 50% 상향 금융기관의 달러 유동성 요건 완화 한국은행과 국민연금 간 외환 스왑 협정을 500억 달러 → 650억 달러로 확대 국민연금 관리위원회가 전략적 외환 헤징 비율을 연장해, 지난 10월 수준에서 전체 헤징 비율이 최대 12.77%(약 600억 달러)까지 늘어날 예정 그리고 골드만삭스의 보고서 발표 이후 위 차트에서 보듯이 환율은 재차 급등세를 보이며 12월 27일 전고점을 향해 한 번 더 다가갔다.. 달러 인덱스 위의 한국 당국의 환율 안정화 정책에 반하는 환율 급등은 별로 이상할 것 없는 달러 강세 때문이다. 주요국 통화 다시 주요국 통화를 같이 살펴보자. 모든 통화가 달러 대비 약세를 이어간다. 주요국 환율변동(달러 기준, %) 1년전 대비 작년 7월 전후로 유난히 뾰족한 봉을 만든 것이 바로 달러-엔(주황색) 8월에 엔 케리 트레이드 청산우려로 금융시장을 뒤흔들었던 엔화의 움직임이 돋보였다. 3개월 전 대비 작년 10월 10일 이후 현재까지 3개월 정도만 보자. 엔화(주황색)는 출렁임이 한번 있었고 유로화(녹색)와의 동조 방향이 비슷해보인다. 반면 원화(빨간색)와 위안화(파란색)가 서로 상관계수가 높아보인다. 동시에 가장 약세를 보이는 통화로는 원화가 단연 돋보인다. 고용지표 어제 밤(2025-01-10, 22:30 한국시간 기준) 발표한 두가지 중요한 고용지표에서 Surprise가 나왔다. 아래 표의 위는 민간고용, 아래는 비농업부문고용의 변동인데, 각각 예상치를 꽤 많이 높인 수치로 발표되었다. 민간고용 / 비농업고용 경제지표(고용) 전반적으로 0을 중심으로 완만히 하락하는 움직이였지만 최근 무게추는 살짝 상향하는 쪽으로 보이기도 한다. 고용 여건이 좋아지거나... 적어도 나빠지지는 않는 듯 하다. 경제지표(실업) 실업률이 작년 10월까지 높아지는 추세였지만, 그 이후로는 실업률 지표가 꺾여 내려가는 쪽으로 바뀌었다. 실업률이 떨어진다는 의미이다. ...

작년 9월 이후의 몇몇 블로그 포스트에서 중국 증시(홍콩 포함)에 대한 관심을 표했던 것이 지금 세어보니 꽤 있었다. 미중 패권전쟁이라는 불확실성을 기본으로 깔고 생각해보자. 여기에 중국의 대응이 과연 수출 주도의 글로벌 디플레 확장 국면이 상당히 오래 지속되었다. 더욱이 중국 내수시장은 부동산 시장의 처참한 침체를 비롯해서 일본의 잃어버린 30년을 따라갈 것이라는 예상도 흔했다. 그러다 작년 9월 뭔가 다른 일이 생길 수 있음을 시장이 감지했다. (시장의 선구자들이 움직였다고 봐야겠다. 그리고 선구자들은 항상 성공하는게 아니라는 전제도...) 앞으로는 어떻게 될까? 작년 9월 하순 약 6500포인트 부근이었던 홍콩(H) 지수는 10월 초 정점까지 급히 오른 이후 오른 폭을 상당히 되돌리며 소강상태이다. 항셍 차이나기업(H) 연합인포맥스 기사 12월 27일 통화정책위원회에서 금리 인하 예고와 여러가지 중국이 당면한 도전에 ...

일본 증시 추세 전환(?) 추세를 돌릴 급등이었는지는 연초 흐름을 지켜보면 알 수 있겠다. 니케이255 지난 8월 초 엔케리 트레이드 청산 이슈와 관련해서 꽤 심각한 급락을 거치고 10월부터 형성한 상단 저항에 부딪힌 상태이지만 어쨌거나 저항선까지 급히 올라가긴 했다. 토픽스 니케이와 비슷하지만 다른 점은 지난 8월 이후 고점과 저점을 꾸준히 높히고 있었다는 점이다. 달러-엔 그리고 달러-원 환율 파란색이 엔화, 녹색이 원화이다. 둘 다 지난 9월말 전후로 약세 흐름인데, 원화가 더 가파르고 주구장창 약세이다. 시총상위주 움직임 비교적 골고루 강한 상승이 있었다. 원인이 궁금해졌다. TerminalX에 물어봤다. TerminalX The surge in the Japanese stock market on December 28, 2024, was driven by a combination of macroeconomic factors such as a weaker yen and dovish Bank of Japan (BOJ) policies, alongside individual company performances and broader market trends. Macroeconomic Factors Yen Depreciation: The yen weakened to 158.08 per US dollar, its lowest in nearly six months, benefiting major exporters and contributing to the stock market rise. This depreciation followed comments from BOJ Governor Kazuo Ueda, which did not indicate an imminent interest rate hike, maintaining a dovish stance 4. BOJ's Monetary Policy: The BOJ's commitment to monetary policy normalization, while avoiding zero interest rate constraints, has been seen as positive for financial sector stocks. The expectation of a March rate hike further supported market optimism 6. Inflation and Fiscal Policy: Japan's inflation rose for the second consecutive month in December, and the government approved a record budget for the next fiscal year, increasing spending on social welfare and defense 4. This fiscal expansion is expected to support further inflation and potential BOJ rate hikes 8. Individual Company and ...

2024년을 마감하면서 2025년에 무엇에 집중해야 할까 검색하다가 발견한 내용이다. 늘 그렇듯이 휘리릭... Apollo라는 대체자산관리 및 은퇴 솔루션 제공 회사다. 회사 홈페이지 참고 이건 마음에 드는 문구였다. The only Constant is Change : 유일한 상수는 변화이다. 자산시장의 변화무쌍함을 안일하게 생각하지 않기 위해서 나 자신을 다잡는 문구였는데, 이곳에서 보게되다니... ^^ 이곳에서 최근 발간한 리포트가 있다. 바로 2025년 경제 전망 : (엔진의) 모든 실린더에 불이 붙고있다! https://www.apollo.com/content/dam/apolloaem/documents/insights/apollo-global-2025-economic-outlook.pdf 이 보고서에 따르면, 미국은 세가지 순풍에 모든 실린더(경제성장의 원동력이 되는 축)가 firing(내연기관의 운전은 폭발로 인해서 운동에너지가 생긴다.)하고 있다고 한다. chatGPT의 요약을 보자. 아폴로의 '2025 경제 전망: 모든 엔진이 가동 중' 보고서에 따르면, 미국 경제는 2025년에도 강한 성장세를 유지할 것으로 예상된다. 주요 내용은 다음과 같다: 미국 경제의 세 가지 주요 순풍: 금리 인상에 대한 민감도 감소: 미국 경제는 이번 사이클에서 연준의 금리 인상에 덜 민감하게 반응하고 있다. 이는 주택담보대출과 회사채 시장에서 장기 고정금리 상품의 보급으로 개인과 기업이 낮은 금리를 장기간 확보할 수 있었기 때문이다. 인공지능(AI) 붐에 따른 기업 지출 증가: 데이터 센터와 AI에 대한 강한 수요로 인해 기업의 자본 지출이 크게 증가하고 있다. 이는 미국에서 특히 두드러지며, 다른 선진국에서는 이러한 AI 붐이 관찰되지 않는다. 확장적인 재정 정책: CHIPS법, 인플레이션 감축법, 인프라법 등 확장적인 재정 정책이 미국 경제에 긍정적인 영향을 미치고 있다. 이러한 정책들은 제조업 관련 건설 지출의 급증을 이끌어내며 산업 르네상스를 촉진하고 있다. 주요 경제 지표 전망: GDP 성장률: 2024년 2.8% 성장에 이어, 2025년에는 2.3%의 실질 GDP 성장이 예상된다. 실업률: 2025년에는 실업률이 약간 상승하여 4.4%에 이를 것으로 보인다. 인플레이션: 소비자물가지수(CPI)와 근원 개인소비지출(PCE) 물가지수가 2025년에도 연준의 2% 목표를 상회할 것으로 예상되며, 이는 연준의 금리 인하 속도를 늦출 수 있다. 도널드 트럼프 대통령 당선에 따른 잠재적 영향: 도널드 트럼프 대통령의 당선으로 인해 관세 인상, 세금 감면, 이민 제한 등의 정책이 추진될 가능성이 있다. 이러한 정책들은 인플레이션 상승과 GDP 성장률 변동에 영향을 미칠 수 있으며, 특히 관세 인상은 소비자 물가에 직접적인 영향을 줄 수 있다. 결론: 미국 경제는 금리 인상에 대한 낮은 민감도, AI 붐에 따른 기업 지출 증가, 확장적인 재정 정책 등의 요인으로 인해 2025년에도 강한 성장세를 유지할 것으로 보인다. 그러나 인플레이션이 연준의 목표를 상회할 가능성이 있어, 금리 정책에 대한 주의 깊은 관찰이 필요하다. 보고서 내의 표를 살펴보는 것이 전체적인 맥락을 빠르게 이해하는데 도움이 되었다. 하나씩 살펴보자. The US economy remains strong 금리 인상 사이클에도 불구하고 견조한 경제성장 금리 인상을 시작한지 벌써 30개월이 지났지만 GDP 성장은 견조(+)하다. 유효 모기지 금리가 정말 높은가? 모기지 대출을 현재 안고 있는 차주의 유효 금리(얇고 흐린 곡선)는 사실 바닥에서 별로 높아지지 않았다. 실질 모기지 금리(굵은 선)는 높아졌지만 말이다. 기업이 발행한 회사채 규모 투자등급(IG) 사채(아래 녹색 굵고 짙은 선)의 발행규모는 계속 (드라마틱하게) 증가했으며, 금리 인상기 전에 발행한 총량이 대단했다는 것을 의미한다. 물론 금리 인상기에 미국채 금리(아래 파란색 선 그래프)도 상승해서 현재 4.5%를 넘나들고 있긴 하지만 10년물이라는 가정하에 10년 동안 발행당시 금리로 돈을 빌린 것이니 아직 문제가 생길만한 단계가 아니라는 것은 어느정도 합리성이 있다. 그리고 이어서 순이자지급에 관한 다음 표도 보자. 비금융회사의 순이자지급 운영이익 대비 순이자지급액 비율은 역대급으로 낮은 상태(아래 녹색 선)이다. 위의 회사채 발행규모와 그 고정금리 효과에 대한 설명과 연결해서 보면, 채권발행으로 인한 이자 부담이 크지 않을 것이라는 추론이 가능하다. CapEx of Magnificent 7 Hot한 기업들... 거대 Big Tech 7개 기업의 자본적지출 규모를 2020년부터 나열해보면 전반적인 증가 흐름과 최근 분기에 더 강화되는 모습이 보인다. 전력망 확충 필요 데이터센터 전력 수요가 2022년 현재 17GW인데, 2030년까지 뉴욕시티 전력수요(6GW)의 세배(18GW)에 달하는 추가 전력이 필요하단다. 미국의 데이터센터 보유 숫자는 넘사벽... 압도적 우위 데이터센터 숫자가 저리도... 차이가 날까... 한국은 어떻지? 궁금해서 찾아봤다. AI검색을 통해서 알아봤다. 위 차트의 숫자와 일치하는 내용이니까 제대로 검색이 된 것으로 보인다. 한국은 14위이고 이탈리아, 브라질, 인도 뒤에 순위를 차지했다. 중국은 4위이다. 정부 재정정책 (+)효과 >> 연준 통화정책 (-)효과 재정정책 부양효과가 통화정책 긴축효과를 압도하고 있다. No signs of a slowdown 연준 금리인상이 미국 소비를 내려앉히지 못함 2024년 9월까지의 데이터라 이건 적당히 감안하고 보자. 2022년 3월 연준의 금리 인상 시작 이후 9월까지는 GDP 대비 PCE(개인소비지출 증감률)가 유의미한 하락이 없었다. 소비지출이 강하고 광범위한 기반으로 남아있음 이건 우리 Valley AI - 프리미엄 컨텐츠 - 경제지표 해설에서의 항목별 분석의 상세함을 따라가지는 못하고 있지만, 단순무식(?)하게 전반적 항목이 (+)라고 해석해서 '광범위하게 강하다'는 해석을 하고 있다. 외식 비율(레스토랑 예약 사이트 자료 기반) 이건 어떻게 계산한 건지 리포트에 자세히 나와있지 않아서 대략 보자. 2019년 대비 변동률의 7일 이동평균선을 표시한 것 같다. 20년~21년까지는 확실히 (-)의 영역에 있고 22년은...

올해를 비롯해서 근래의 투자 트렌드는 명백하다. "가는 놈만 간다." 먼저 글로벌 중에서는 미국~!! 그리고 미국 중에서도 AI 반도체, AI 전력을 포함한 value chain 기업, 빅테크 또는 Magnificent 7... 이 외의 국가나 기업에 대한 투자는 상대적으로 소외되었다. 이와 관련해서 지난 한 주 미국에서는 마이크론 테크놀로지와 브로드컴의 주가 분기가 있었다. 하나는 급등, 그리고 나머지 하나는 급락했다. 원인에 대한 해설은 프리미엄 뉴스룸 등에서 찾아볼 수 있다. 뉴스룸 기사 01 브로드컴 주가 급등에 따라서 1조 달러 클럽에 다음은 누가 될 것인가를 이야기한 기사이다. 뉴스룸 기사 02 AI 관련주 가운데 브로드컴과 마블테크놀로지 중 어느 것이 더 나은지 이야기하고 있다. 뉴스룸 기사 03 마이크론테크놀로지의 실적은 괜찮지만 차기 분기 실적 가이던스 miss로 급락한 주가에 대해 이야기하고 있다. AI 그리고 반도체 업종 가운데 제목의 ETP를 찾아 비교해 보자. FnGuide에서 제공하는 Global ETP 자료이다. 기준일이 좀 차이가 나지만 12월 17일과 19일 자료이니 큰 차이 없을 것으로 보고 단순비교해 보자. SMH VanEck Semiconductor ETF The investment seeks to replicate as closely as possible, before fees and expenses, the price and yield performance of the MVIS® US Listed Semiconductor 25 Index. The fund normally invests at least 80% of its total assets in securities that comprise the fund's benchmark index. The index includes common stocks and depositary receipts of U.S. exchange-listed companies in the semiconductor industry. Such companies may include medium-capitalization companies and foreign companies that are listed on a U.S. exchange. The fund is non-diversified.SOXX 아래 SOXX에 비해서 최근 300일 기준 더 많이 올랐고(LC : 79% vs. 50%), 최근 6개월의 조정기간에도 덜 빠졌다.(HC : -14% vs. -19%) SOXX iShares Semiconductor ETF The investment seeks to track the investment results of the NYSE Semiconductor Index composed of U.S. equities in the semiconductor sector. The fund generally will invest at least 80% of its assets in the component securities of its index and in investments that have economic characteristics that are substantially identical to the component securities of its index and may invest up to 20% of its assets in certain futures, options and swap contracts, cash and cash equivalents. The fund is non-diversified. 반도체 대표지수의 성과 차이 분석 두가지 대표적인 반도체 관련 지수의 성과에 유의미한 차이가 나고 있는 이유를 편입종목 및 그 비중을 중심으로 비교분석하는데PERPLEXITY를 이용했다. 처음 기대한 것은 브로드컴(AVGO)의 약진에 대한 설명이 포함될 것이라고 생각했는데, 아니었다. 물론 최근 3개 (아래 노란색 하이라이트 참조) 반도체 대표지수의 성과 차이 분석 Broadcom의 최근 주가 변화와 SMH 및 SOXX 간의 성과 차이를 분석한 결과는 다음과 같습니다. --- ### 1. Broadcom의 최근 주가 변화 Broadcom(AVGO)은 최근 AI 관련 매출 급증과 긍정적인 실적 발표로 인해 주가가 급등했습니다: - 12월 13일: 24% 상승, 사상 처음으로 시가총액 1조 달러 돌파[1][5]. - 최근 3개월 동안: 약 29% 상승 (SMH 및 SOXX 구성 종목 중 가장 높은 상승률)[1]. - AI 칩 수요 증가와 Apple과의 협력 소식, VMware 인수 효과 등이 주요 요인으로 ...