가치 투자: 운 vs 실력 1부

한 독자로부터 흥미로운 댓글을 받고 이 주제에 대한 글을 한두 편 써야겠다고 생각했습니다:

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“...사이트에서 언급하지 않았지만 주목할 만한 매우 중요한 작가/사상가가 한 명 있는데, 바로 노벨상 수상자인 다니엘 카네만입니다. 그의 책을 읽고 나면 운의 역할, 주식/시장의 예측 불가능성, 그리고 장기적으로 시장을 이길 수 있는 사람은 극소수라는 사실을 인식하고 감사하게 될 것입니다.

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물론 슐로스를 지적할 수도 있지만, 그의 방법이 그렇게 쉽게 모방할 수 있었다면 수많은 매니저가 그의 방법을 따라 해마다 20%의 수익률을 장기간에 걸쳐 기록했을 것입니다. 하지만 현실은 그렇지 않습니다. 오히려 카네먼의 주장처럼, 우리는 지나치게 낙관적으로 주식 선택 기술에 대한 환상을 가지고 있으며, 그럴 확률이 극히 희박한 상황에서 지속적으로 시장을 능가하는 성과를 낼 수 있다는 착각에 빠져 있습니다.”

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이는 훌륭한 의견이며 투자 커뮤니티에서 종종 재미있는 토론을 불러일으키곤 합니다. 제 의견을 말씀드리겠습니다.

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훌륭한 결과를 복제하기 어려운 한 가지 큰 이유가 있습니다.

저는 대부분의 투자자가 슐로스/그레이엄 유형의 수익률을 달성할 수 있고 따라할 수 있다고 생각하지만, 그런 투자자가 이를 달성하는 경우는 드뭅니다. 가장 큰 이유는 다음과 같습니다: 전략이 효과가 없을 때 그 전략을 유지하는 것이 매우 어렵기 때문입니다. 그린블랫은 “가치 투자는 때때로 작동하지 않기 때문에 효과가 있다”고 말합니다. 저는 슐로스의 수익률을 ...