몇 가지 생각을 불러일으키는 훌륭한 프레젠테이션을 발견하여 공유하고 싶었습니다. 현재 또는 장래의 투자에 관한 것이 아니라 다르게 생각하는 기술을 보여주는 프레젠테이션이었습니다. 저는 소유할 생각이 없는 기업에 대한 연례 보고서를 읽는 데 상당한 시간을 할애합니다. 일반적으로 이러한 기업은 투자자에게 매력적인 수익을 제공하기에는 너무 비싸지만 연구하고 배우기에 좋은 우량 기업입니다. 시간이 지남에 따라 가치(및 소유주의 지분)가 복리로 증가한 이력이 있는 기업을 연구하면 가격이 더 매력적이거나 규모가 작거나 잘 알려지지 않은 기업을 찾기 위한 일종의 청사진을 세우는 데 도움이 될 수 있습니다.
양질의 비즈니스 특성
친구와 저는 우리가 좋아하는 이상적인 비즈니스에 대해 논의하고 있었습니다. 가치 평가는 제쳐두고, 우리 모두 높은 ROIC, 충분한 재투자 기회, 훌륭한 경영진 등을 좋아합니다... 제가 좋아하는 비즈니스에 대해 생각할 때 저는 항상 단순한 비즈니스 모델부터 시작합니다. 저는 유료 교량을 좋아합니다. 저는 매력적인 시내 위치에 있는 주차장을 좋아합니다. 얼마 전 레스토랑, 소매점, 편의점에 ATM 기계 및 기타 POS 제품(그리고 이러한 제품들과 관련된 많은 반복적인 수익)을 제공하는 최대 규모의 비즈니스에 대해 읽은 적이 있습니다. 저는 단순한 모델을 좋아합니다. 이러한 비즈니스가 수익성이 높고 지속 가능하며 예측 가능한 이유를 쉽게 이해할 수 있습니다. 이러한 비즈니스는 소유하기 좋은 비즈니스입니다. 전략적으로 좋은 위치에 있는 주차장의 소유주는 시간이 지남에 따라 꽤 잘할 것입니다. 다음 포스팅에서 더 자세히 언급하고 싶은 한 가지는 버핏이 비즈니스에서 “가장 중요한” 요소로 꼽은 가격 책정력입니다. 주차장 소유주는 상당한 현금 흐름에 대한 재투자 옵션이 제한적일 수 있지만 가격 결정력은 보유하고 있습니다. 글의 맨 앞부분에서 저는 실제로 소유할 의사가 없는 주식일지라도 훌륭한 비즈니스와 훌륭한 비즈니스 모델에 대해 읽는 것을 좋아한다고 말씀드렸습니다. 아마존도 이러한 비즈니스 중 하나입니다. (떠나지 말고 계속 읽어보세요).
AMZN의 모델에서 배울 점이 많습니다.
저는 항상 존경받는 다른 가치 투자자들의 투자 사례를 읽는 것을 즐깁니다. 지난 분기 이맘때쯤 13-f 리스트를 읽다가 톰 게이너가 매수하고 있는 주식 중 하나로 아마존이 포함되어 있는 것을 보고 깜짝 놀랐습니다. 그는 실제로 약 1년 전부터 아마존을 매수하기 시작했고, 이후 매 분기마다 아주 적은 양을 매수했습니다. 아주 작은 포지션이지만 규모와 상관없이 AMZN이 그의 포트폴리오에 포함된 것을 보고 놀랐습니다. 그래서 여기저기서 연례 보고서를 훑어보면서 자연스럽게 생각하기 시작했습니다. 저는 실제로 AMZN 보고서를 읽는 것을 정말 좋아하며 투자자들에게도 꼭 읽어보라고 권하고 ...
