그의 투자 결정은 경제나 시장 예측이 아니라 포트폴리오의 거대한 규모와 그가 살 수 있는 주식의 수에 따른 부산물일 뿐입니다. 아래는 그의 투자 세계 추정치입니다.
다음 포스팅에서는 최근에 논의한 몇 가지 기업에 대해 업데이트할 예정입니다. 오늘의 포스팅은 버핏의 애플 매각에 대한 생각입니다.
지난 5월에 버핏이 애플 주식을 일부 매각한다는 소식을 들었습니다. 당시에는 상당한 금액으로 보였고, 버핏은 일반적으로 주식을 잘 정리하지 않기 때문에 추가 매각이 있을 가능성이 높았습니다. 지난주 버크셔 분기 보고서에 따르면 훨씬 더 큰 규모의 매각이 이루어졌습니다.
매각 금액의 규모는 놀랍지만(1,000억 달러가 넘고 아마도 계속 증가하고 있을 것입니다), 버핏의 이력을 볼 때 이것이 놀라운 일은 아니라고 생각합니다. 버핏은 장기 투자자로 유명하지만, 실제로 주식을 영구적으로 보유하는 경우는 거의 없습니다. 그는 우량 기업의 주식이 저렴할 때는 안전하다고 생각하지만, 같은 우량 기업이라도 비싸면 위험한 주식이라고 생각합니다. 그리고 공정 가치에 도달한 주식을 팔지 않은 드문 경우에 가끔 후회하기도 했습니다(이에 대한 자세한 내용은 아래에서 확인하세요).
그의 Apple 매각은 시장 예측이 아닙니다. 저는 버핏이 약세 또는 시장 하락을 예측한다는 맥락에서 애플 매각을 언급하는 모든 종류의 논평을 보았습니다. 그는 항상 시장이 단기적으로 어떻게 될지 전혀 모른다고 말해왔습니다(다른 누구도 마찬가지입니다). 그는 애플이나 주식 전반에 나쁜 일이 일어날 것이라고 예측하지 않습니다. 그의 애플 매각은 단순히 투자 과정의 산물이라고 생각합니다. 주식이 더 비싸져서 가치가 떨어졌기 때문에 현금이 더 나은 대안이라고 생각한 것입니다. 이는 애플의 가치에 대해서는 많은 것을 말해 주지만, 앞으로의 방향에 대해서는 거의 알려주지 않습니다.
버크셔의 현금 보유량
놀라운 것은 버크셔가 현재 보유하고 있는 현금의 양으로, 운영 회사로부터의 추가 현금 유입과 분기 말 이후 애플의 추가 매출을 가정할 경우 현재 3,000억 달러에 근접하거나 초과할 가능성이 높다는 점입니다.
(제 소견으로는) 애플 매출이 문제의 전조라고 잘못 판단하는 것과 마찬가지로, 사람들은 막대한 현금을 경제나 주식 시장에 대한 약세 지표로 간주하고 있습니다. 버핏이 미국에서 가장 다각화된 대기업 중 한 곳의 정점에 있는 만큼 단기적으로 경제에 대한 견해를 가지고 있을 가능성은 있지만, 그는 '시장 타이밍'을 맞추려고 한 적은 없습니다. 1969년 주식 펀드를 정리할 때에도 그는 시장 타이밍을 맞추기보다는 단순히 밸류에이션을 이정표로 삼았습니다. 그는 아무런 아이디어를 찾지 못해 현금이 쌓이고 있었고, 결국 펀드를 청산하기로 결정했습니다. 그는 주식을 위험하다고 생각했지만, 그 위험이 가격 하락이라는 형태로 나타나기까지는 4~5년이 걸렸습니다. 그는 타이밍이 아니라 단순히 위험을 평가하고 가치를 북극성으로 삼았다는 점을 분명히 했습니다.
지금도 마찬가지입니다. 버핏이 3,000억 달러의 현금을 보유하고 있는 것은 폭락을 예상해서가 아닙니다. 투자처를 찾기가 극도로 어렵기 때문입니다.
얼마나 어려울까요? 몇 가지 간단한 수학을 살펴봅시다:
버크셔가 포트폴리오에 변화를 가져올 수 있는 주식은 미국에서는 30~40개, 전 세계적으로는 100개 정도에 불과할 것입니다:
주식과 현금을 포함한 6,000억 달러 포트폴리오, 5% 포지션 = 300억 달러
이는 10% 지분 보유 시 시가총액 3,000억 달러로 제한됩니다.
미국에는 이 정도 규모의 주식이 27개밖에 ...
