“투자는 가장 비즈니스적일 때 가장 현명하다”. - 벤 그레이엄, 현명한 투자자
이 시기는 여러 가지 이유로 항상 기대되는 시기입니다. 제가 살고 있는 미국에서는 봄이 다가오고, 대학 농구 토너먼트가 전국의 관중을 사로잡을 것이며, 제가 가장 좋아하는 골프 메이저 대회가 열리는 오거스타 내셔널 골프 클럽에는 곧 진달래가 만개할 것이고, 개인적으로 가장 좋아하는 것은 수많은 연례 보고서와 주주 서신이 제 책상과 이메일함으로 들어오기 시작한다는 점입니다.
연례 보고서 기간
많은 보고서를 받지만 매년 정말 기대되는 보고서가 몇 가지 있습니다. 지난 주에는 항상 흥미로운 에디 램퍼트의 편지를 언급했습니다. 다음은 제가 직접 좋은 주주 서한을 모아 '브래킷'을 구성한다면 1, 2위를 차지할 만한 몇 가지 서한입니다:
Markel(톰 게이너)
M&T Bank(로버트 윌머스)
페어팩스(프렘 왓사)
버크셔 해서웨이
몇 개만 골라내기는 어렵지만, 위의 '빅 4'는 제가 가장 좋아하는 네 가지입니다. 저는 버크셔, 마켈, 페어팩스가 사용하는 비즈니스 모델을 좋아합니다. 건전한 비즈니스 및 투자 원칙을 가진 우수한 관리자가 플로트를 사용하면 엄청나게 중요한 가치 창출의 원천이 될 수 있기 때문입니다. 양질의 투자 관리자가 투자할 수 있는 영구적인 저비용/무비용 자본을 창출하는 양질의 언더라이팅에 대해 흥분하지 않을 수 없습니다. 그리고 이 세 회사 외에도 M&T는 최고 수준의 자기자본 수익률을 기록한 은행이자 최고 수준의 은행 중 하나입니다. 이 외에도 아주 작은 은행(여기에는 작지만 우수한 은행의 훌륭한 편지 시리즈가 있습니다)과 아주 큰 은행(제이미 다이먼이 JP Morgan 주주에게 보내는 편지는 항상 훌륭합니다)이 있습니다. 하지만 Markel, Fairfax, M&T, 버크셔의 편지는 항상 제 목록의 맨 위에 있습니다. 여담이지만, 이 네 회사는 수십 년 동안 매우 높은 비율(연간 15~20%)로 주주 가치를 창출해 왔기 때문에 경영진이 어떻게 생각하는지 읽어 볼 가치가 ...
