리 루의 투자 프레임워크 내부 탐구

투자자로서 자신만의 우위를 찾는 방법

대부분의 투자자는 지능이 부족해서 실패하는 것이 아닙니다. 그들은 자신에게 맞지 않는 전략을 복제하기 때문에 실패합니다. 위대한 투자는 단순한 질문에서 시작됩니다. "나는 어떤 종류의 투자자인가?"

리 루는 자신의 경력 내내 이 질문에 정직하게 답하고, 그 답변을 중심으로 자신만의 우위를 구축해 왔습니다. 이번 호에서는 2013년 컬럼비아 경영대학원(Graham & Doddsville 인터뷰)에서 진행된 리 루의 인터뷰 내용을 분석합니다.

이 뉴스레터를 끝까지 읽고 나면 다음을 이해하게 될 것입니다:

• 자신에게 맞는 투자 전략을 찾는 법

• (가진 척하는 것이 아닌) 진짜 우위를 구축하는 법

• 복리 효과를 서서히 망치는 실수들을 피하는 법

• 무엇을 사고, 무엇을 무시하며, 언제 팔지 결정하는 법

본격적으로 시작하겠습니다.

자신에게 자연스러운 방식으로 투자하라

"투자라는 게임은 당신이 누구인지, 무엇에 관심이 있는지, 무엇을 잘하는지, 무엇을 사랑하는지를 발견하는 과정입니다. 그리고 다른 모든 사람보다 상당한 우위를 점할 때까지 그것을 극대화하는 과정입니다." - 리 루

투자자가 따를 수 있는 전략은 무수히 많습니다. 가치 투자, 성장주 투자, 공매도... 목록은 끝도 없습니다. 많은 이들이 여러 전략을 시도해 보다가 자신에게 맞지 않는다는 사실을 깨닫곤 합니다. 그것은 그 전략이 자신의 정체성과 일치하지 않기 때문입니다.

하지만 당신이 그냥 "단번에 이해하게 되는" 전략이 반드시 있을 것입니다. 리 루에게는 '가치 투자'라는 개념이 바로 그랬습니다.

"가치 투자를 중간에 갈아타거나 서서히 이해하게 되는 사람은 거의 없습니다. 즉시 이해하거나, 아예 이해하지 못하거나 둘 중 하나죠. 저는 다른 어떤 것도 시도해 본 적이 없습니다. 처음 가치 투자를 들었을 때, 그것은 그저 이치에 맞았습니다." - 리 루

가치 투자의 기본 원칙은 그에게 깊은 매력으로 다가왔습니다. 좋은 증권을 헐값에 사라. 만약 당신이 틀리더라도 크게 잃지 않을 것이며, 맞다면 엄청난 수익을 올릴 것이다.

이 원칙은 그의 성격 및 기질과 매우 잘 맞았습니다. 투자 게임의 일환은 자기 자신이 되는 것입니다.

투자는 어느 정도 제로섬 게임의 요소가 있기 때문에, 당신은 반드시 자신의 성격에 완벽하게 부합하는 방식을 찾아야 합니다.

• 당신이 사면 누군가는 팔아야 합니다.

• 당신이 팔면 누군가는 사야 합니다.

• 둘 다 맞을 수는 없습니다.

당신은 거래의 상대방보다 자신이 더 많은 정보를 가지고 있고, 더 논리적으로 사고하고 있다는 확신이 있어야 합니다. 이러한 우위를 점하는 유일한 방법은 길고 고된 노력뿐입니다.

당신이 사랑하는 일을 하십시오. 그러면 휴식을 취할 때조차 자연스럽게 그 일을 하거나 생각하게 될 것입니다. 그것이 당신에게 자연스러운 일이라면, 시간이 흐르면서 거대한 우위를 축적할 수 있습니다.

당신에게 우위가 있는지 어떻게 아는가?

"찰리 멍거는 항상 이렇게 말했습니다. '가장 똑똑한 상대방의 논리를 반박할 수 있을 정도로 그들의 입장을 성공적으로 변호할 수 없다면, 나는 의견을 가질 자격이 없다'라고 말이죠." - 리 루

투자는 미래를 예측하는 일이며, 미래는 본질적으로 예측 불가능합니다. 따라서 투자자가 우위를 점할 수 있는 유일한 방법은 모든 사실을 검토하고, 자신이 무엇을 알고 무엇을 모르는지 진정으로 파악하는 것입니다.

이것이 바로 당신의 확률적 우위입니다.

• 100% 확실한 것은 아무것도 없습니다.

• 모든 타석에서 홈런을 칠 수는 없습니다.

• 하지만 압도적으로 유리한 상황에서만 방망이를 휘두른다면, 시간이 흐름에 따라 당신은 반드시 아주 좋은 성과를 거둘 것입니다.

능력 범위

"나는 내 개인적인 관심사가 나의 능력 범위를 정의하도록 둡니다." - 리 루

당신의 개인적인 관심사가 능력 범위를 정의하게 하십시오. 이는 당신이 우위를 점하는 데 큰 도움이 됩니다. 당신이 관심을 가지고 있고 경험이 있는 기업이나 산업을 분석할 때, 그 과정이 훨씬 수월해지기 때문입니다.

관심사를 따를 때 그 일은 더 이상 '일'처럼 느껴지지 않습니다. 개인적인 관심사를 따라가다 보면 분석적 우위를 점하게 되고, 이는 투자자로서 당신의 승률을 높여줄 것입니다.

하지만 한자리에만 머물러서는 안 됩니다. 수년에 걸쳐 시야를 넓히고 다른 비즈니스들에 대해서도 배워야 합니다. 비즈니스 그 자체의 학생이 되십시오.

시간이 흐르면서 단순히 주식뿐만 아니라 비즈니스 전반에 관심을 갖게 된다면, 당신은 진정한 비즈니스 연구가로 거듭나게 됩니다.

"저는 여전히 배우고 있으며, 여전히 믿을 수 없을 정도로 젊고, 여전히 호기심이 넘칩니다. 앞으로도 나의 능력 범위를 점진적으로 확장해 나갈 수 있기를 바랍니다." - 리 루

공매도는 당신이 저지를 수 있는 최악의 실수입니다

"공매도는 내가 저지른 가장 큰 실수 중 하나였습니다. 당신이 100% 옳더라도 여전히 파산할 수 있는 것이 공매도입니다." - 리 루

리 루가 공매도를 멀리하는 세 가지 이유와 왜 이것이 끔찍한 비즈니스인지에 대한 설명입니다.

1. 손익 구조의 불균형: 매수 포지션은 하락 폭이 100%로 제한되지만 상승 잠재력은 무한합니다. 반면 공매도는 수익이 100%로 제한되지만 손실은 무한대입니다. 이는 수학적으로 매우 불리한 게임입니다.

2. 시간과 ...