Peter Lynch의 냉혹한 주장: 최고의 투자자는 월스트리트가 아니라 주차장에서 차 대수를 세고 있다.
뮤추얼 펀드 매니저는 100억 달러 규모의 포트폴리오를 운용한다. 블룸버그 터미널 두 대, 애널리스트 여덟 명, 기업 경영진과의 직통 라인. 지난달에만 투자자 데이 행사 세 곳을 비행기로 누볐다.
당신에게는 증권 계좌 하나, 점심시간, 그리고 쇼핑몰에서 눈에 띈 종목 하나가 있다.
상식적으로는 그가 이긴다. 상식이 틀렸다.
투자에서 가장 큰 거짓말은 전문가들이 우위를 점하고 있다는 것이다. 기관 투자자라는 거인들과 경쟁하는 개인 투자자는, 마치 주말 골퍼가 오거스타에 발을 들이는 것처럼, 첫 티샷도 치기 전에 이미 압도당한다는 논리다.
사실이 아니다. 그리고 그 이유를 이해하는 순간, 게임 전체가 달라진다.
Peter Lynch는 1977년부터 1990년까지 Fidelity Magellan Fund를 운용했다. 그 기간 동안 연평균 29.2%의 수익률을 기록했고, S&P 500의 성과를 두 배 이상 뛰어넘었다. 그가 은퇴할 당시 Magellan은 15년 기준 세계 최고 성과의 뮤추얼 펀드였다.
Lynch는 테이블 양쪽을 모두 알고 있었다. 그리고 개인 투자자에 대해 그가 내린 결론은, 월스트리트에서 평생을 보낸 사람에게서 나왔다고는 믿기 어려운 것이었다.
계속 실수를 저지르는 무리
Lynch는 시장을 지배하는 기관 자금에 특별한 이름을 붙였다. 천둥 떼. 원래는 Merrill Lynch가 일반 투자자를 상대하기 위해 대거 고용한 주식 브로커 군단을 가리키는 말이었지만, 그는 이를 전용해 월스트리트의 새로운 지배 세력, 즉 시장 거래량의 대부분을 통제하는 뮤추얼 펀드 매니저와 기관 투자자들을 묘사했다.
그러나 Lynch는 신중하게 구별했다. 천둥 떼 전체가 두려워할 존재는 아니었다. 그 중 "상당한 파벌"은 전혀 다른 이름이 어울렸다: 비틀거리는 떼. "자신 있게 말할 수 있다"고 그는 썼다. "내 자신이 인정하고 싶은 것보다 더 많은 경우에 이 비틀거리는 떼와 함께 달렸으니까."
기관 자금의 거대한 규모 자체가, 그것이 해결하는 문제보다 더 많은 문제를 만들어낸다. 펀드 매니저들은 거대한 포트폴리오를 운용한다. 한 번에 수억 달러를 움직여야 한다. 달래야 할 고객이 있고, 지켜야 할 커리어가 있으며, 모두가 하는 것을 따라야 한다는 강력한 유인이 있다. 자신만 보유한 포지션이 폭발하면 자리를 잃는다. 월스트리트 절반이 같이 들고 있다가 폭발하면, 자기 자리는 유지된다.
그 결과가 군집 행동이다. 전문적으로 운용되는 자금이라는 거대하고 천둥 같은 무리가 동시에 같은 방향으로 달리고, 같은 아이디어를 쫓고, 같은 헤드라인에 반응하고, 같은 주식에 몰린다.
Lynch는 그 함의를 명확하게 포착했다:
"전문가들이 이제 시장을 지배한다는 사실은, 아마추어에게는 기회가 없다는 결론으로 이어지는 경우가 많다. 그런데 실제로는, 그것이 아마추어의 기회를 향상시켰다."
다시 읽어보라. 기관의 지배는 당신의 불리함이 아니다. 그것이 당신의 돌파구다.
개인 투자자는 "무리가 갈짓자 움직일 때 독자적인 방향으로 갈 수 있다. 무리가 지나쳐간 주식을 사고, 특히 무리가 최근에 짓밟고 지나간 주식을 살 수 있다." 대부분의 사람들을 가로막는 것은, Lynch가 주장했듯, 열등감이다. "소 떼 몰이를 애틀랜타 브레이브스와 혼동하는 데서 비롯된" 열등감.
당신의 돈을 잃게 만드는 열등감
열등감은 대부분의 투자자들이 깨닫는 것보다 훨씬 해롭다. 무행동을 낳는 게 아니기 때문이다. 잘못된 행동을 낳는다.
Lynch는 열등감이 초래하는 세 가지 자기파괴적 행동을 구체적으로 짚었다. 첫째, 열등감은 당신을 프로들을 모방하게 만든다. "핫한" 주식을 사거나, 뉴스에 나오는 대형주에서 "반전을 잡으려" 한다. 정보가 이미 공개된 이후에, 기관 자금이 이미 움직인 이후에, 쉬운 수익이 이미 실현된 이후에 사는 것이다.
둘째, 열등감은 당신을 "정교함"을 향해 밀어붙인다. 선물, 옵션, 옵션의 옵션, 전문 트레이더들에 대한 당신의 불리함이 실제로 크고 심각한 도구들로.
셋째, 가장 교묘하게는, 당신을 정보 추종자로 만든다. 메커니즘은 단순하다. 유명한 펀드 매니저가 어떤 주식을 보유한 걸 보고 따라 산다. 그런데 그가 왜 보유하는지 모른다. 몇 년 전 지금의 절반 가격에 샀는지도 모른다. 지난 화요일에 팔았는지도 모른다. 그리고 결정적으로, Lynch가 지적했듯, "Gabelli는 자기 집 전화번호를 알려주지 않는다." 전화해서 ...
