채권 수학이 주식 포트폴리오에 대해 가르쳐 줄 수 있는 것
주식 듀레이션을 이해하지 못한다면, 포트폴리오에 숨겨진 리스크가 있을 수 있습니다.
투자자, 애널리스트, 논평가들은 주식과 관련하여 "듀레이션"이라는 표현을 자주 사용하지만, 그 의미를 제대로 설명하는 경우는 드뭅니다.
듀레이션은 채권 시장에서 더 일반적으로 사용되는 용어입니다. 채권의 듀레이션은 금리가 ±1% 변동할 때 채권 가격이 얼마나 변화하는지를 나타내는 좋은 근사치입니다.
예를 들어, 듀레이션이 8년인 채권은 금리가 1% 하락하면 가격이 8% 상승하고, 반대의 경우도 마찬가지입니다.
그렇다면 듀레이션이란 정확히 무엇일까요?
간단히 말하면, 듀레이션은 자산의 가치가 먼 미래의 현금흐름에 얼마나 의존하는지를 측정합니다.
단순하게 시작하기 위해, 액면가 $1,000에 연 1% 쿠폰을 지급하는 채권이 있다고 가정해 봅시다. 이는 만기까지 매년 $10를 수령한다는 의미입니다. 만기 시점에는 마지막 $10 쿠폰 지급액과 함께 액면가 $1,000를 돌려받습니다.
만기수익률(YTM), 즉 할인율이 5%라면, 채권 가격은 $691.13이 됩니다. 이는 미래 현금흐름을 현재 가치로 할인한 합계입니다.
각 현금흐름이 채권 가격에서 차지하는 기여도(현재 채권 가격 대비 % 열)에 주목하세요.
채권 가격의 무려 89.7%가 마지막 연도(10년차) 현금흐름에서 비롯됩니다. 이는 $1,000 액면가의 상환이 포함되기 때문입니다. 이 $1,000 지급액은 매년 수령하는 $10 쿠폰 지급액을 압도하며, 따라서 가격의 주요 결정 요인이 됩니다.
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