25. 07. 07 월가소식ㅣ경제지표 동향ㅣ전쟁위험..?

RBC는 미 증시가 신고점을 돌파하는 상황에서 앞으로 상승 여력이 크지 않다고 판단하며, 경계심을 가져야한다고 한다. 이들의 고객 중 강세론자들은 관세 충격이 이미 반영되었으며, 감세 기대, 금리인하, 달러 약세, AI투자 재부상으로 인해 증시가 상승할 것이라고 한다. 그러나 약세론자들은 재고과다, 수요 이연, 관세 부담 전가의 불확실성으로 인한 충격이 26년으로 전가된 것이라고 한다. 또한 4월 급락 후 3개월 만에 26%가 반등하였는데, 이는 과거 반등 속도보다 빠르다고 한다. 하지만 4월의 급락이 또한 빠른 하락이었기에, 그에 맞춰 반등한 것이라고 볼 수 있으며 저번 칼럼에서 TME의 20년 코로나 저점 이후 반등 패턴과 현재 패턴이 유사하다고 하며 현재는 긴 강세장의 일부일 뿐이라는 주장도 존재한다. 그러나 내 생각에는 단순히 차트 패턴이 유사한 것이므로 무조건 옳다고만 할 수 없다. 이러한 주장으로 RBC는 기본 시나리오 5,730p, 시장 컨센서스 EPS(약 265달러) 적용 시 5,900p, 낙관적 시나리오를 6,200p 전망한다. UBS는 OPEC+ 증산은 예상보다 적으나 미국 셰일 생산의 헤지로 인해 25년 공급 과잉을 예상한다. 베이스 시나리오는 브렌트 유 68달러이며, 현 수준을 유지하다가 완만한 하락을 전망한다. 이처럼 유가가 하락하면 인플레에 긍정적이니 금리 인하와 주가 상승에 ...

모건스탠리는 4월 '해방의 날' 상호관세 발표 후 급락 한뒤 주가의 반등 동력은 ERB (수익예측 수정폭)의 반등 때문이라고 한다. 좀 더 정확하게는 4월 17일 마이크로소프트(MSFT) 실적 발표를 기점으로 저점을 찍고 반등하기 시작했다고 하며 ERB 반등의 핵심은 기업 실적 전망이 나빠진 후 ‘개선’된 것이다. 또한 달러약세, 관세 불확실성의 정점 통과, AI투자 우려 완화 등이 ERB 개선을 견인했다고 한다. 이러한 경우 모건스탠리에 따르면 ‘불확실성 증가 속도’가 정점에 달했을 때 향후 주가지수 상승 강도가 더 높게 나타나는 경향이 있다고 한다. 그러나 불확실성 증가 속도가 정점을 지나 계속 상승할수도 있으므로 현재 ...

증시는 사상 최고치를 달려가고 있는 와중에 기관, 헤지펀드 포지션은 과거 분포 하위 30%로 여전히 지수가 가볍다고 볼 수 있다. 이러한 이유는 투자자들이 관세로 인한 이익 둔화 우려와 밸류에이션 부담, 연준의 wait and see 기조 유지, 채권시장의 불안 등으로 인해 매수를 주저하고 있기 때문이다. 그러나 수요 측 주요 세력인 기업들의 1.1조달러 규모의 자사주 매입 기간 7월 말 ~ 8월 초로 다가오고 있어 수요 측면에서 시장을 지탱해주는 역할을 할 것이다. 또한 7월 15~8/1일까지 S&P500기업의 73%가 실적을 발표할 예정이다. EPS는 전년대비 4%로 1분기 성장률인 12% 대비 큰 둔화가 전망되지만, 관세 부담으로 인한 기업 수익성 악화가 이미 컨센에 내재되었다고 한다. 오히려 관세로 인해 낮아진 기준 덕분에 어닝 서프라이즈 확률이 증가할수도 있다. 결국 어닝이 급감하는 것이 아니면 오히려 증시는 긍정적으로 받아들인다는 것으로 볼 수 있다. 금리인하 전망에서는 아카데미 증권하고 도이치 방크의 의견이 엇갈렸다. 아카데미 증권은 7월에 연준이 첫 금리 인하를 단행할 수 있으며, 올해 총 3~4회 정도의 금리 인하 가능성이 있다고 전망하였다....

현재 10년물 금리가 4%를 지지하고 있는데 그 이하로 하락하려면 뚜렷한 경기침체 신호가 필요하다. CPI가 2%대로 하락하였지만 추가 급락 동력이 부족하여 디플레 위험이 완화되었으며, 트럼프의 감세안 추진으로 적자, 국채 발행량이 증가 압력이 존재하여 재정우려가 지속되며, 선물시장의 내년 말 기준금리 3% 내외 기대감이 미리 선반영되었고, 중동 리스크에도 금리 낙폭이 제한되며 해외 투자자들의 미국채 수요 감소로 인해 4%대 초반이 새로운 10년물 금리 지지선이라고 한다. 10년물 금리의 폭이 제한되는 가운데 M7의 시총 비중은 2월 대비 축소 되었으나 나스닥 100이 다시 최고치를 달성하였다. 또한 6월 셋째 주 기관의 기술주 순매수액이 데이터 집계 사상 최고치를 달성하여 이는 주식 상승이 광범위하게 확산되며 순풍이 불고 있음을 의미한다. 그러나 연기금, 기관의 월, 분기말 리밸런싱으로 인해 주식 비중 조절이 발생할 수 있어 27~28일에 단기적으로 하방압력이 발생할 수 있다. 요즘 증시에 대한 이슈를 보면 하방압력은 단기적이며 장기적으로 상승 요인만 존재한 것처럼 분위기가 형성되어 있는데, 월가아재님의 "큰 하락은 숏 포지션들이 많이 손절당하는 신고가 갱신 등의 ...

미국의 경기 둔화와 그에 따른 연준의 금리 인하, 트럼프의 감세안으로 인한 재정 적자 확대, 부채 한도 이슈로 인해 채권시장의 변동성이 증가할 것이라고 전망하며 경기 선행지표인 TSL지수가 참고하는 신규 실업수당 청구건수의 증가, TSA공항 이용객의 감소, 금융지표인 3년물 국채 - SOFR 스프레드의 하락, 정책 리스크로 인해 하방이 더욱 열려있다고 주장한다. 아마도 이란 - 이스라엘 전쟁이 트럼프가 원하는대로 원만하게 합의되며 전쟁 중재의 공로가 트럼프에게 쏟아지고 G7 정상회담에서 급히 귀국하는 것이 아니라 정상들의 만남에서 협상 시간을 가졌다면 관세 유예 가능성이 낮아졌겠지만, 이란 - 이스라엘 전쟁이 이제 막 휴전된 상태와 재정법안 미통과 상태에서 트럼프가 시장의 충격을 주려고 하지는 않을 거 같으므로 7/9일 관세유예 연장과 추가 협상이 이뤄질 것 같다. 그러나 트럼프가 중간선거를 신경쓰지 않고 TACO로 조롱받는 상황을 참지 못하여 자신을 과시하기 위해 관세 유예를 진행하지 않을 가능성도 배제할 수는 없으나 가능성은 낮아보이긴 한다. 만일 부채한도 협상이 원만히 진행되지 않고 트럼프의 관세유예가 없으면 노무라 증권의 분석대로 풋옵션 수요가 많은 상황이므로 약간의 조정 낌새만 보여도 시장조성자들의 매도세가 발발하여 더 많은 매도 물량을 가속화하며 증시하락으로 방향성이 결정될수도 있다. 이제 이란 - 이스라엘의 전쟁이슈가 휴전에 돌입했으므로 트럼프 행정부의 관세, 감세안, 부채한도에 대한 발언을 주목하자.