25. 07. 09 - 월가소식ㅣ경제지표 동향

TS롬바드에 따르면 소비, 건설, 코어 GDP 모두 꺽이며, 서비스 지출, 건설 지출의 하락이 뚜렷하여 실물지표는 둔화되는 상황이라고 한다. 그러나 여전히 확대되는 재정적자, 은행 대출 증가 반등, 건설업 고용 증가, 4~6%대 안정적인 임금 상승의 4가지 긍정요소로 인해 미국의 경기침체가 임박한 것은 아니라고 한다. 이로인해 채권은 이미 금리인하 선반영, 텀 프리미엄의 상승이 추가 하락을 억제하여 10년물 금리는 4%가 구조적 하단이라고 한다. (텀 프리미엄은 쉽게 말해 투자자가 장기채를 보유하는 데 요구하는 ‘프리미엄’을 의미하며, 이 프리미엄이 증가할수록 장기채 금리는 상승하는 경향이 있습니다. ) 주식은 급격한 반등으로 인해 기관들의 평균 목표치를 상회하고 있으나, '급등' 키워드를 검색하는 양은 적으며 기관들의 자금이 여전히 남아있는 상황이므로 추가 상승 여력이 존재한다고 한다. 지난 주 매크로 지표가 견조한 모습을 보이자 국채금리 상승에도 불구하고 증시는 상승마감 하였다. 최근 통과된 예산안의 재정적자 확대로 인한 성장 촉진 효과가 국채 금리 상승에 영향을 미친 것으로 보인다. 이처럼 견조한 지표, 연준의 금리인하 기대감, 성장 촉진 효과로 인해 시장의 초점이 다시 성장으로 맞춰져서 증시가 상승한거라고 볼 수 있다. 이미 부과된 관세의 3분기 영향은 불분명하지만, 파월이 말한 것처럼 관세의 영향이 미미할 수도 ...

RBC는 미 증시가 신고점을 돌파하는 상황에서 앞으로 상승 여력이 크지 않다고 판단하며, 경계심을 가져야한다고 한다. 이들의 고객 중 강세론자들은 관세 충격이 이미 반영되었으며, 감세 기대, 금리인하, 달러 약세, AI투자 재부상으로 인해 증시가 상승할 것이라고 한다. 그러나 약세론자들은 재고과다, 수요 이연, 관세 부담 전가의 불확실성으로 인한 충격이 26년으로 전가된 것이라고 한다. 또한 4월 급락 후 3개월 만에 26%가 반등하였는데, 이는 과거 반등 속도보다 빠르다고 한다. 하지만 4월의 급락이 또한 빠른 하락이었기에, 그에 맞춰 반등한 것이라고 볼 수 있으며 저번 칼럼에서 TME의 20년 코로나 저점 이후 반등 패턴과 현재 패턴이 유사하다고 하며 현재는 긴 강세장의 일부일 뿐이라는 주장도 존재한다. 그러나 내 생각에는 단순히 차트 패턴이 유사한 것이므로 무조건 옳다고만 할 수 없다. 이러한 주장으로 RBC는 기본 시나리오 5,730p, 시장 컨센서스 EPS(약 265달러) 적용 시 5,900p, 낙관적 시나리오를 6,200p 전망한다. UBS는 OPEC+ 증산은 예상보다 적으나 미국 셰일 생산의 헤지로 인해 25년 공급 과잉을 예상한다. 베이스 시나리오는 브렌트 유 68달러이며, 현 수준을 유지하다가 완만한 하락을 전망한다. 이처럼 유가가 하락하면 인플레에 긍정적이니 금리 인하와 주가 상승에 ...

모건스탠리는 4월 '해방의 날' 상호관세 발표 후 급락 한뒤 주가의 반등 동력은 ERB (수익예측 수정폭)의 반등 때문이라고 한다. 좀 더 정확하게는 4월 17일 마이크로소프트(MSFT) 실적 발표를 기점으로 저점을 찍고 반등하기 시작했다고 하며 ERB 반등의 핵심은 기업 실적 전망이 나빠진 후 ‘개선’된 것이다. 또한 달러약세, 관세 불확실성의 정점 통과, AI투자 우려 완화 등이 ERB 개선을 견인했다고 한다. 이러한 경우 모건스탠리에 따르면 ‘불확실성 증가 속도’가 정점에 달했을 때 향후 주가지수 상승 강도가 더 높게 나타나는 경향이 있다고 한다. 그러나 불확실성 증가 속도가 정점을 지나 계속 상승할수도 있으므로 현재 ...

증시는 사상 최고치를 달려가고 있는 와중에 기관, 헤지펀드 포지션은 과거 분포 하위 30%로 여전히 지수가 가볍다고 볼 수 있다. 이러한 이유는 투자자들이 관세로 인한 이익 둔화 우려와 밸류에이션 부담, 연준의 wait and see 기조 유지, 채권시장의 불안 등으로 인해 매수를 주저하고 있기 때문이다. 그러나 수요 측 주요 세력인 기업들의 1.1조달러 규모의 자사주 매입 기간 7월 말 ~ 8월 초로 다가오고 있어 수요 측면에서 시장을 지탱해주는 역할을 할 것이다. 또한 7월 15~8/1일까지 S&P500기업의 73%가 실적을 발표할 예정이다. EPS는 전년대비 4%로 1분기 성장률인 12% 대비 큰 둔화가 전망되지만, 관세 부담으로 인한 기업 수익성 악화가 이미 컨센에 내재되었다고 한다. 오히려 관세로 인해 낮아진 기준 덕분에 어닝 서프라이즈 확률이 증가할수도 있다. 결국 어닝이 급감하는 것이 아니면 오히려 증시는 긍정적으로 받아들인다는 것으로 볼 수 있다. 금리인하 전망에서는 아카데미 증권하고 도이치 방크의 의견이 엇갈렸다. 아카데미 증권은 7월에 연준이 첫 금리 인하를 단행할 수 있으며, 올해 총 3~4회 정도의 금리 인하 가능성이 있다고 전망하였다....

현재 10년물 금리가 4%를 지지하고 있는데 그 이하로 하락하려면 뚜렷한 경기침체 신호가 필요하다. CPI가 2%대로 하락하였지만 추가 급락 동력이 부족하여 디플레 위험이 완화되었으며, 트럼프의 감세안 추진으로 적자, 국채 발행량이 증가 압력이 존재하여 재정우려가 지속되며, 선물시장의 내년 말 기준금리 3% 내외 기대감이 미리 선반영되었고, 중동 리스크에도 금리 낙폭이 제한되며 해외 투자자들의 미국채 수요 감소로 인해 4%대 초반이 새로운 10년물 금리 지지선이라고 한다. 10년물 금리의 폭이 제한되는 가운데 M7의 시총 비중은 2월 대비 축소 되었으나 나스닥 100이 다시 최고치를 달성하였다. 또한 6월 셋째 주 기관의 기술주 순매수액이 데이터 집계 사상 최고치를 달성하여 이는 주식 상승이 광범위하게 확산되며 순풍이 불고 있음을 의미한다. 그러나 연기금, 기관의 월, 분기말 리밸런싱으로 인해 주식 비중 조절이 발생할 수 있어 27~28일에 단기적으로 하방압력이 발생할 수 있다. 요즘 증시에 대한 이슈를 보면 하방압력은 단기적이며 장기적으로 상승 요인만 존재한 것처럼 분위기가 형성되어 있는데, 월가아재님의 "큰 하락은 숏 포지션들이 많이 손절당하는 신고가 갱신 등의 ...