(재미로 읽는) 투자의 능력 범위 [feat. 핫 존과 콜드 존]

1편에 이어서 2편에서는 기업 선정과 투자 방법에 대해 기록을 해두겠습니다. 제가 2023년에 진행했던 양자 컴퓨팅 투자를 예시로 들어서 적어보겠습니다. 참고로 이 산업은 지금은 이미 어느정도 주목을 받고 주가 상승도 경험했기 때문에, 제 예시를 지금 시점에 대입하긴 힘들다는 점 참고 부탁드립니다. 글이 길어져서 제가 점점 체력이 빠졌네요... 밑으로 갈수록 설명이 조금씩 비약이 있습니다ㅠ 투자 방식 저는 일단 접근 방향이 '산업' 중심인지 '개별 기업' 중심인지를 먼저 따져보는데, 양자 컴퓨팅의 경우는 '산업' 중심이었습니다. 이 말은 제가 산업에 확신이 더 있었고, 기업에 대해서는 확신이 없었다는 뜻입니다. (그럴 만도 한게.. 당시 기업들이 아무리 신생기업이라지만 경영이 되나? 정도의 재무 수준이었습니다) 따라서 저의 소중한 돈(비록 버린다는 표현을 썼지만)을 지키기 위해 아래와 같은 접근 방식을 취했습니다. ETF 40% + 특정 기업 60% 로 배분 투자 여전히 특정 기업에 60%를 배분하는 것은 위험했지만, 당시 구글이 양자컴퓨팅을 연구하고 있다는 걸 알았기 때문에 구글 주주였던 저는 어느정도는 이 산업에 이미 별도 노출이 되어있다고 판단했습니다. 산업에 확신이 더 크다면 ETF의 비중을 늘리는 것도 유의미한 전략이라고 생각합니다. 하지만 너무 많이 늘린다면 리스크를 감내하기로 한 이 투자의 의미가 퇴색될 수 있습니다. 저는 위의 방식을 취했지만 사실 다른 전략들도 많습니다. 아래로 생각나는 방식들을 적어봅니다. 제가 직접 시도해본 적은 없습니다. 산업 기술을 양분하는 두 기업에 동시에 투자하기: 예를 들면 양자 컴퓨팅의 미래가 A방식/B방식(초전도/이온트랩)으로 나뉘어서 의견이 분분하다면 각각의 방식을 택하고 있는 대표 기업을 함께 투자 단일 기업에 투자하되 투자 시점 분산: 10% 떨어질 때마다 담아가는 방식 or 주기를 정해서 꾸준히 담기 등 ETF만 투자한 후 유독 올라가는 기업을 발견하면 분석 후 갈아타기 ETF 파악하기 바야흐로 ETF의 시대이기 때문에, 이에 대한 분석은 기업 선정의 좋은 시작점이 됩니다. 저보다 훨씬 뛰어난 펀드 매니저들이 고심끝에 내놓은 상품이기 때문에 배울 점이 분명히 많습니다. 거래량이 높은 ETF의 포트폴리오를 분석하면 아래와 같은 인사이트를 얻을 수 있습니다. 어떤 기업이 이 산업의 중심에 있는지 새로운 시각으로 판단할 수 있고, 적확하게 이 산업에 종사하지 않는 기업도 ETF에 편입된 것을 보며 산업을 보는 눈을 좀 더 확장할 수 있습니다. 투자할 개별 기업을 리스트업 하는 데에 좋은 소스가 됩니다. 주가 동향을 보며 이 산업에 대한 주목도를 알 수 있습니다. 한편 아직 해당 산업에 대한 ETF가 없다면 그 자체로도 좋은 정보가 됩니다. 아직 이 산업이 그 유망함을 인정받지 못했거나, 혹은 큰 범주에서 다른 산업에 속해있어서 의존도가 크거나, 아니면 말 그대로 우리가 엣지를 발견한 것일지도(?) 모릅니다. 이 지점은 투자자의 사고력이 해석을 갈라줄 것으로 생각합니다. 다만 ETF가 많은 것을 얘기해줄 순 있어도 이 산업이나 기업을 설명해주는 만능 툴은 아니라는 점은 다들 알고 계시리라 생각합니다. 적당히만 활용하는 것이 필요합니다. ETF 외에 거장이 담은 종목에서 포인트를 발견하는 것도 좋은 방법이 되겠습니다. Ticker: QTUM 분석하기 예시로 양자컴퓨팅 ETF를 하나 살펴보겠습니다. 이 부분은 깊게 들어가면 한도 ...

오늘은 '모르는 게 약이다' 라는 포스팅에서 잠시 예시로 들었던 저의 중소형주 투자에 대해 조금 더 설명합니다. 중소형주를 투자할 때는 어느 정도의 확신과 어떤 각도의 근거들을 확보하는지 생각해보겠습니다. 이 투자는 기존 투자 스타일과는 또 다르게 기어를 바꿔서 접근해야하기 때문에 조금은 불편할 수 있습니다. 늘 그렇듯 다른 분들에게 일반적으로 적용이 되는 규칙들은 아닐 확률이 높고, 제 주관이 강한 내용이라.. 참고만 부탁드립니다. 1편은 전제조건, 산업 선정에 대해 간단하게 작성해보겠습니다. 2편은 기업 선정, ETF투자 등 구체적인 전략과 투자 심리에 대해 기록을 해보겠습니다. 전제 조건 투자 금액 마련하기 우선 저는 이 투자 전략을 위해 포트 전체의 5% 정도는 버리는 돈으로 정의한 후 제 포트폴리오에서 제외합니다. 다시 말하면, 제 전체 시드가 1억이라면, 제 시드를 9,500만원으로 조정하고 500만원을 제 마인드에서 분리합니다. 분리를 확실하게 하기 위해 계좌를 먼저 분리하며, 전체 포트폴리오를 업데이트할 때도 이 계좌는 체크하지 않습니다. 이 금액으로 중소형주에 투자를 시작하며, 주기적으로 금액을 조금씩 확보해 투자를 이어나갑니다. 대략 1년에 한 번 정도는 새롭게 금액을 마련하여 투자를 합니다. 성장폭 저는 시가 총액을 기준으로 3~7Bn 달러 범위의 기업, 그리고 주가 상승이 격하지 않은 기업군을 주된 투자 타겟으로 삼았습니다. 숫자에 대한 구체적인 근거는 없지만, 이 시총의 의미는 '어느정도 기반을 갖추기 시작했지만 아직 충분히 주목받지 못했음'을 의미하며 동시에 '주목을 받기 시작하면 그 상승폭이 충분히 클 것'이라는 심리적인 절충 지점입니다. 이 기업들이 낙관적인 시나리오를 기준으로 미래에는 100Bn 이상의 시총 기업이 될 수 있다는 결론에 다다르면 투자를 적극 고려합니다. 그러니 성장폭은 대략 15~30배가 되는 셈이고, 최대 성장폭은 이보다 더 위로 열리게 됩니다. 반대 리스크는 아주 많은 소기업들이 그렇듯 시장에서 티커가 사라져버릴 수 있습니다. 투자 기간은 최소 5년이며, 그 이상은 따로 정해두지 않았습니다. 최대 기간이 없는 이유는, 만약 예상 범위대로 성장해준다면 그 때부터는 더 이상 중소형주의 기준으로 매도 결정을 하지 않을 것이기 때문입니다. 글로 정리를 하기 때문에 규칙이 잘 짜여진 것 같지만 사실 저도 그리 엄밀하게 투자를 하진 않습니다. 산업 선정하기 제가 기본 산업 분류나 표준화된 리서치에 대해서 잘 알지 못해서, 전체적으로 설명이 투박할 수 있으니 양해 부탁드립니다. 제가 쓰는 '산업'이라는 표현은 상위 그룹이 아니라 그 안에 속해있는 하부 산업입니다. 아마도 산업에 대해서는 뉴런 분들이라면 이미 익숙한 분야가 많을테고, 그렇기 때문에 희귀한 유망 산업을 찾거나 그 외 엣지를 확보하기는 힘들 수 있습니다. 여기서는 본인만의 규칙을 세우고 얼마나 확신을 가지느냐에서 투자 전략이 갈라질 것 같습니다. 중소형주를 투자할 때 제가 세운 산업 리서치 및 필터링 규칙은 아래와 같습니다. (산업을 '찾는' 과정은 생략합니다) 1)이미 어느정도 성장한 산업은 지양합니다. 즉, 회사의 성장이 산업의 성장과 함께 움직이는 모습을 이상적으로 생각합니다. 회사가 아무것도 한 게 없어도 산업이 떠오르면서 주가가 오르는...

투자의 세계에서는 두 가지 기제가 함께 공존하는 것 같습니다. 아는 것이 힘이다. 모르는 게 약이다. 우리는 투자를 하면서 알게 모르게 이 두 가지 현상을 겪게 되고, 그 때마다 정리가 되지 않은 채로 두서 없는 행동을 하는 경우가 많습니다. 그래서 저는 저를 위해서라도 제가 겪은 경험과 배운 점들을 위주로 이 두 가지를 엮어서 글을 하나 남겨보려고 합니다. 그래야 스스로 인지를 더 잘 할테니까요. 오늘은 아는 것이 힘인 이 금융세계에서 어떻게 모르는 게 약이다의 기제가 사용될 수 있는지 한번 점검해보겠습니다. 지극히 개인적인 경험에서 나온 글이니 혹시 각자의 성향에 맞지 않는 주장이 섞여있어도 양해 부탁드립니다. 모르는 게 약일까? 제 생각에 '모르는 게 약이다' 라는 기제가 가장 확실하게 작동하는 것은 아래와 같은 상황입니다. 지금은 규모가 작은 어떤 기업이 앞으로 아주 유망하고 잘 될 것 같다는 확신이 생겼을 때 이 확신은 근거 있는 분석과 리서치, 그리고 산업에 대한 유능한 전망이 함께 뒤따라와야 합니다. 하지만 역설적이게도 이에 못지 않게 중요한 것은 운이 아닐까 싶기도 합니다. 어쨌든 이런 확신을 가졌다면, 우리는 이제 흔들림이 없어야 합니다. 흔들림이 없으려면? 투자를 시작한 후로는 모르는 게 약입니다. 이 '모르는 게 약이다'라는 기제에 반박을 하는 주장은 아래와 같습니다. 처음에 가졌던 확신이 무너질 수 있는거 아닐까? 계속 기업의 동향을 체크하면서 처음의 긍정적인 결론이 유지되는지 파악하고, 만약 그렇지 못하다면 매도를 해줘야하는 것 아닌가? 이 주장에 대해 저는 아래와 같이 대답합니다. 포트의 큰 비중을 차지하는 주요 투자라면 그렇게 해야하는 것이 타당합니다. 하지만 애초에 앞으로의 유망함을 믿고 투자한다는 것은 리스크가 큰 투자이기 때문에 큰 비중을 투자하면 안되고(중요한 전제가 됩니다), 따라서 적은 비중을 투자했다면 이 기업에 대해 주기적으로 계속해서 동향을 분석하는 것은 '리소스' 로 분류됩니다. 꽤 큰 기회 비용이 생기는 것이죠. 위의 상황들이 다 맞아떨어졌다면, 전 이제부터는 '모르는 게 약' 이라고 생각합니다. 이 기업의 주가 동향을 알면 알수록 우리의 심리는 휘청이게 됩니다. 오르면 오르는대로 팔고 싶고, 내리면 내리는대로 팔고 싶습니다. 처음에 정했던 마음은 온데간데 없어지죠. 이 때는 언제든 편하게 주가 동향을 파악할 수 있는 밸리 플랫폼이 우리 마음을 괴롭히는 적이 됩니다. ...

저는 장기채 금리를 이용한 스윙 투자를 좋아하기 때문에 금리에 대한 뷰를 정기적으로 업데이트하고 있습니다. 가장 최근 뷰는 올해 4월 포스팅을 통해서였고, 요약하면 아래와 같습니다. 밸리 강의에서 배운 방식을 적용한 10년물 국채 금리의 앵커 범위 = 4.3 ~ 4.8% 당시 금리 4.33%는 앵커 범위의 하단이긴 했지만 정상 범주였습니다. 그 외에 심리적인 부분이나 매크로를 살펴봤을 때, 국채 금리를 이용한 투자를 하기에 그리 좋은 상황은 아니었습니다. 즉 다른 대안 투자가 더 매력적으로 보였습니다. 따라서 투자 결정은 보류했습니다. 이후 약 3개월이 지났는데, 혹시 상황이 조금 달라졌을까요? 공부를 해보겠습니다. 이번엔 제 주관이 조금 더 많이 들어가서.. 정확도가 그리 높지는 않을 것 같습니다. 앵커 업데이트 현재 제가 확인한 10년물 국채 금리는 4.35%이고, 그래프는 아래와 같습니다. 그 동안 앵커의 범위 내에서 계속 머물렀던 것으로 보입니다. 최신화된 데이터를 이용해서 앵커를 계산해보겠습니다. 1) 3개월물 단기 금리 + (10년 - 3개월 장단기 금리차) + 부도 스프레드 = 3% + 1.56% + 0 = 4.56% 3% = Fed가 최근 발표한 Longer run fed rate 1.56% = FRB >T10Y3M 데이터를 다운받아서 1982년~지금까지의 평균을 구했습니다. 0% = 10년물 국채 금리의 부도 위험은 없다고 간주 2) 1~3년 정도의 미래 명목 GDP 성장률 (성장률 + 인플레이션) = 10년물 국채 금리의 상단으로 주로 활용 GDP 성장률: 1.6%~1.8% + 인플레이션 2.7%~3.2% = 4.3% ~ 5.0% 1.6%~1.8% = Fed 가 6월에 발표한 longer run GDP를 참고 정확히는 1.8%라고 ...

여기저기서 7월 경계설이 나오고 있습니다. 제가 가장 신뢰하는 두 소스만 간단히 짚어보면 아래와 같습니다. 레오성님 (언더스탠딩 인터뷰) 7월: 부채 한도 협상이 다가옴 한도 협상을 안하면 곧 추가 정부 지출이 불가합니다. 8/4 이전에 협상이 되어야 한다고 생각하십니다 (그 이후에는 연방 의원들 휴가 기간) 협상이 되면 잔고를 다시 채우기 시작 => 단기채 발행 => 시중 유동성 감소 이 때 자산시장 변동성이 나올 것이라고 판단하셨습니다. 여기서의 변동성은 당연히 하락을 수반합니다. 만약 협상이 안된다면? 더 심한 충격이 옵니다. 하지만 한편으로는 한도 협상의 완료는 장기적으로는 미국에겐 좋은 소식입니다. 주인장님 컬럼 7월: 연기되었던 상호 관세에 대한 실행 여부가 결정될 확률이 큽니다. 관세 적용 후 인플레 압력의 실현이 7월부터 보여질 가능성이 있습니다. 관세를 피하기 위한 사재기 영향으로 기업의 단기 실적 향상되지만 반대로 포워드 가이던스는 악화될 확률이 있습니다. 생각 정리하기 제 주관대로 생각해보면 크게 아래와 같습니다. 정말 하락할까 하락에 대해서는, 저의 결론은 '잘 모르겠다' 입니다. 사실 이 거대한 복잡계 속에서 자신있게 '하락할거야' 라는 결론을 내리며 보유한 자산을 팔거나 숏을 하시는 분들을 저는 가슴 한 편에서 존경합니다. 하지만 존경은 하되 따라가고 싶지는 않습니다. 모두가 위험할거야, 라고 하면 그 위험이 실현화가 될까요? 위의 트리거들은 미디어에 검색 한번이면 다 나오는 이벤트이고, 기관들에겐 당연한 타임라인이 됩니다. 그렇다면 저 불확실한 이벤트들에 대해 시장은...