(재미로 읽는) 우리는 Greater Fool 일까

밸리에서도 그렇고 제 주변도 그렇고 힘들어하는 분들이 계십니다. 개인적인 사정 (직장, 가족, 사람과의 관계, 재정 등)으로 인해 힘듦을 토로하시기도 하고, 저조한 투자 성적과 그에 대비되는 다른 이들의 수익을 보며 스트레스를 받는 분들도 계신 것 같습니다. (물론 최근엔 좀 덜한 것 같네요) 밸리에 따뜻한 분들이 많이 계셔서 득달같이 응원 댓글이 달리기는 합니다만, 힘든 마음이 충분히 풀리지 않을 수도 있겠다는 걱정이 듭니다. 미래의 제가 될 수도 있을 그런 힘든 마음을 위해 이것저것 생각을 남겨봅니다. 대부분 뻔한 이야기들입니다. 투자가 꼭 잘 되어야할까 투자가 잘 되지 않아서 스트레스를 받는 분들이 참 많습니다. 어떤 분은 다른 분들과의 비교로 인해 고통받고, 어떤 분은 절대적으로 자꾸 마이너스가 나서 스트레스를 받습니다. 수익을 내서 부를 만들고 싶고 마음은 급한데, 흐르는 시간에 비해 내 돈은 쌓이지 않습니다. 제가 여기서 투자가 꼭 잘 될 필요는 없다고 말하면 일종의 망언이 되겠지만, 저는 투자가 잘 된다는 결과보다는 투자를 한다는 행위에 높은 점수를 드리고 싶습니다. 큰 행복을 위해서는 먼저 작은 것에 행복할 줄 알아야 합니다. 금융의 시선에서 보면 이 세상 사람들의 머리 위에는 수익률이 떠다닙니다. 누군가는 예금만 하니 +3%라고 적혀있고, 누군가는 그냥 집에 현금만 쌓아놓으니 0%가 적혀있을 수도 있겠죠. 물론 30, 50% 라는 수익률이 적혀있는 사람을 부러워할 수 있지만, 저는 -30% 라고 적힌 금융 투자자 또한 칭찬받아 마땅하다고 생각합니다. 그 투자자는 '내 돈을 지키자, 혹은 늘리자' 라는 판단을 했고 그에 따른 노력을 하고 있고, 세상과 마주하려고 시도하고 있습니다. 그러나 이런 작은 행복에 만족하되 안주할 수는 없습니다. 자신의 경험과 실수를 그대로 후회만 하며 허비하지말고, 늘 그 사례를 통해 배워야 합니다. 한편으로는 낙천적이셨으면 좋겠습니다. 주변 상황이 힘들고 아무것도 풀리지 않을 때가 있겠지만, 내 마음을 정돈하고 기다리면 그 또한 지나가고 숨어있던 좋은 시절이 나타날 것이라 생각합니다. 운의 중요성 거듭되는 투자의 실패 속에서 '나는 실력이 없어'라는 판단은 섣부르게 내리지 않으셨으면 합니다. 실력은 가장 중요한 변수이지만 유일한 변수는 아닙니다. 계속 연구하고 연마하되, '난 어떻게 해도 안 돼' 라는 부정적 결론은 멀리 하셔야 합니다. 투자는 아주 잘 하는 사람에게도 60% 정도의 승률밖에 주어지지 않는 어려운 게임이라고 합니다. 열심히 하는 분들에게 그리 듣기 좋은 소식은 아니지만, 한편으로는 열심히 하지만 승률이 저조한 분들에게는 희망이 되는 소식이기도 합니다. 이 세계에는 실력 못지않게 운이 아주 크게 작용하고, 투자의 고수들도 운이 없다면 난조를 겪기 마련입니다. 투자의 강자들에게 행운이라는 것이 작용한다면, 그 운은 우리에게도 반드시 돌아오게 되어있습니다. 노력하는 이에게 운이 따라오는 것이지 잘 하는 자에게 운이 따르는 것은 아니기 때문입니다. 그 운에 노출되도록 금융의 세계에 발을 넣고 있는 것은 칭찬받아 마땅합니다. 출처: The ...

오늘은 독서 이야기를 적습니다. 투자에 대한 배움을 어떤 책에서 얻을 수 있냐, 라는 질문은 저도 했었고 많은 분들이 궁금해하는 의문입니다. 저는 이 질문에 대해, '투자 지식은 밸리의 자료들을 통해 공부하되, 투자가 아닌 분야 책을 읽으며 그 배움을 투자에 접목하는 게 어떨까' 라는 생각을 합니다. 그러나 꼭 억지로 접목을 할 필요도 없습니다. 더 중요한 것은 다양한 독서를 통해 뇌가 열리고 마음이 고요해지는 효과를 누리는 것입니다. 제가 즐겁게 읽고 여러모로 유익했던 독서 경험을 정리해보려고 합니다. 기억이 휘발되지 않도록 저를 위한 정리이기도 하고, 혹시 다른 분들께도 도움이 된다면 더 좋겠습니다. 돈을 찍어내는 제왕, 연준_크리스토퍼 레너드 (2022) 넷플릭스 시리즈 'F1, 본능의 질주' 에 사람들이 열광하는 이유는, 평소 중계로만 보면 룰도 모르겠고 멋진 차만 쌩쌩 지나가고 운전 잘하는 사람들이겠거니, 하는 생각만 드는 이 스포츠의 내부를 여러 각도로 뜯어내어 넘치는 영상미와 함께 다이내믹하게 조명하기 때문입니다. 팀 간의 경쟁, 같은 팀 드라이버 간의 갈등과 파벌 싸움, 개인의 야망과 성장 등의 스토리는 우리에게 한 편의 드라마를 보는 것 같은 희열을 전달합니다. 출처: 네이버 블로그 이 책 '돈을 찍어내는 제왕, 연준'은 마치 금융의 가장 중요한 형국을 F1 시리즈처럼 하나하나 뜯어내어 보여주는 실사 다큐멘터리와 같습니다. 미국 중앙 은행의 의사 결정이 일어나는 과정과 조직을 이루는 개개인의 특성, 미묘한 관계의 변화, 그들이 행사하는 거대한 영향력을 마치 영화의 시나리오처럼 재밌게 다뤄냅니다. 우리에겐 '연준: 9월 금리 인하' 라는 한 마디의 뉴스이지만, 이 조직 내에서 그 의사 결정을 만들기까지의 과정은 숨이 막힐 정도로 위급하고 스릴이 넘칩니다. 자신의 자리를 걸고 반대표를 던지는 사람과 그에 대한 다수의 비판과 조롱, 그럼에도 그 한표가 조직에게 미치는 직간접적 파급력 등 우리가 평소에는 쉽게 접할 수 없는 파워 게임을 책을 통해 엿볼 수 있습니다. 그 과정에서 연준의 움직임과 경제 원리에 대해 배우는 것은 덤입니다. 이 책의 시작 부분을 발췌합니다. "2010년 11월 3일 아침, 토머스 호니그는 일찍 일어났다. 그는 그날 자신이 해야 할 일을 명확하게 알고 있었고 거의 확실하게 실패하리라는 것도 알고 있었다. 그는 어떤 표결에 참여할 예정이었고, 반대표를 던질 참이었다. 그는 반란자가 될 것이었고, 아마도 사람들은 영원히 그를 이 반란표로 기억하게 될 터였다. 호니그는 무언가를, 그러니까 그가 보기에는 재앙으로 귀결될 가능성이 매우 큰 어떤 정책을 막으려 하는 중이었다. 그는 그것이 자신의 의무라고 생각했다. 하지만 이미 바퀴는 그 정책을 실현시키는 쪽으로 굴러가고 있었고 그 바퀴가 ...

오늘은 RKLB를 이용해 기업의 성장경로를 생각해보려고 합니다. 일종의 템플릿을 만들어보는 셈이고, RKLB에 관련한 내용이지만 다른 기업을 분석할 때도 사용해보면 좋지 않을까 싶습니다. 개인적으로 밸리에서 이 기업을 미국 주식 여행기의 주제로 끌어올리시는 걸 보고 약간은 묘한 기분이 들었습니다. 몇 년 전만 해도 저 혼자만 알고 투자하던 기업 같은 느낌이었는데, 어느새 잘 커서 수면 위로 올라가게 되었네요. (기쁩니다) 로켓랩의 기본적인 사항은 제가 예전부터 많이 다뤘기 때문에 생략합니다. 참고 포스팅을 첨부합니다. 로켓랩(RKLB)의 미래 가치와 Space X에 대해 ValC 투자 포트폴리오 기록_RKLB 큰 그림은? 제가 로켓랩의 가치에 대해 내리고 있는 기본 판단은 아래와 같습니다. 10년 후를 바라봤을 때, 이 기업은 성공적인 경로를 탄다면 240Bn까지의 가치 성장을 기대할 수 있습니다. 현재 시총은 대략 20Bn입니다. 240Bn은 저에게는 보수적이지만, 다른 누군가에겐 꽤 과감한 계산이기도 합니다. (10년 후를 예측하는 건 말이 안되고, '기대한다' 라는 표현이 맞겠습니다.) 성장 경로는 매우 울퉁불퉁할 것이고, 현재의 20Bn은 앞으로의 경로 중에 가장 낮은 지점이 아닐 가능성이 매우 큽니다. 예쁜 우상향이 나오지는 않으리라 생각합니다. 위의 기대치는 이 기업만 홀로 분석해서 나온 결론은 아니며, 주로 두 가지의 대략적인 근거를 가지고 있습니다. 1) 아래 조건을 만족하는 기업의 과거 주가 경로를 살펴봤습니다. (A AND B 모두 만족). 단순히 과거의 사례를 참고하는 것이니 너무 큰 의미를 둘 필요는 없습니다. 산업도 다를 뿐더러, 모든 기업의 성장 경로는 다를 수밖에 없습니다. A: 유력 산업의 태동(혹은 부흥)을 이끄는 기업 포지션 B: 기존에 다른 매출원이 없거나 약했던 신생 기업(or 소기업) 포지션 전제: 로켓랩은 현재 '재사용 로켓으로 인한 로켓 발사의 혁신'과 '민간 우주 기업이 이끄는 우주 산업(특히 애플리케이션) 부흥', '소형 위성' 등 산업을 이끄는 기업 포지션을 노리고 있고, 동시에 그 외에는 기존 매출원이 부실했던 소기업 포지션에 있습니다. (자세한 사항은 위의 첨부 포스팅이나 개별 리서치를 해보시면 더 좋을 것 같습니다.) 애플의 2008~2017년 2008년의 의미 모바일 산업이 떠오르기 시작했고, 애플은 07년 아이폰 출시 이후 점점 성장하며 산업을 이끄는 포지션으로서 기업의 존재감을 올렸기 때문에 2008년부터의 10년 경로를 선택했습니다. 2008년 애플 시총은 약 $17Bn으로, 물가 상승을 생각해보면 현재의 로켓랩보다 높은 가치였습니다. 상대적으로 아름다운 우상향이지만, 중간 중간 고통스러운 1,2년도 있었습니다. 08년 주가를 100으로 봤을 때 778 까지 성장 경로 RKLB와는 급이 다르던 초기 매출 (여기 리스트 기업 중에 유일하게 million 으로 매출액 표기) 엔비디아의 2006년 ~ 2015년 2006년의 의미 저는 엔비디아의 업력에 대해 잘 알지는 못하지만, 찾아보니 2006년이 일반 컴퓨팅에서의 GPU사용에 대해 업계의 인정이 시작된 시기로 보입니다 (CUDA 발표 및 성장). 따라서 이 10년을 선택해보았습니다. 2006년 당시 엔비디아 시총은 약 $6Bn 입니다. 상대적으로 적은 범위 내에서 10년 동안 큰 변동성을 겪었습니다. 100 ~ 257까지의 성장 경로 RKLB보다 높았던 ...

오늘은 요즘 제가 접하는 금융 세계의 말들에 대해 제 생각을 적어봅니다. 이 글 역시 잡담에 가까우니 재미로 봐주시면 좋겠습니다. 다른 글들보다 특히 더 두서가 없고 정돈되지 않은 글일 수 있습니다. 그리고 제 주변에 낙관론을 펼치는 분들이 많아서 그런지, 제가 언급하는 주변 의견들이 좀 편향적일 수 있습니다. 요즘 제 알고리즘에 자주 보이는 발언들을 재구성하면 아래와 같습니다. 주식 밸류에이션이 높긴 한데, 불안하긴 한데 조금 더 갈 것 같다. 조만간 큰 조정이 올 거라고 하는 사람들이 있는데, 우린 4월에 이미 큰 조정을 받은 것이다. 경기가 위험해 보이지만, AI가 미국 경제를 계속 끌고 가고 있다. 금리 인하까지 겹치면 조금 더 갈거다. 이 말들을 조합해보면 1990년대 말 닷컴 버블 때 유행했던 "파티가 끝나려면 조금 더 남았다"라는 발언과 유사합니다. 지금의 톤이 더 조심스럽다는 차이는 있습니다. 우리의 입장은, 현재 우리가 즐기고 있는 단기 우상향은 아직 끝나지 않았고, 특히 AI 붐은 이제 인프라를 구성하는 초입 단계에 불과하다는 입장입니다. 당시 닷컴 버블과 지금의 AI 랠리를 살펴보면 사람들은 손쉽게 차이를 찾아냅니다. 가장 큰 차이는 당시 버블의 수혜를 받던 기술주들은 '가짜'였고, 지금 AI 기업들은 '진짜'라는 거죠. 이 말은 지금은 AI기업들이 '진짜' 수익을 내고 있고, 2000년 당시의 기술주들은 돈을 벌지 못하고 과한 멀티플을 받은 '가짜' 라는 뜻입니다. 또 다른 차이는 실제로 벨류에이션을 자세히 들여다보면 아직 닷컴 버블 당시의 수준까지 과하게 올라가지 않았다는 점이 있습니다. 그리고 벨류에이션을 바라보는 관점이 그때와 지금은 다르다는 말들도 있죠. 이 외에도 정부의 역할이 커진 지금 시대만의 특이사항, 유동성의 역학 차이 등 닷컴 버블과의 비교를 거부하는 이 시대만의 특이점은 차고 넘칩니다. 그러니 당시와의 비교를 '현명하지 못한 행위'로 치부하는 사람들이 있는 것도 이해가 됩니다. 투자에 일가견이 있거나 전문 포지션에 있는 분들도 그들만의 논리로 주가가 계속 갈 것 같다는 의견을 제시합니다. 주로 아래와 같은 내용입니다. 관세 효과가 '일시적'이라는 게 확인만 된다면, 잠시 조정이 있더라도 주식은 더 갈 것 같다. 부채 한도가 늘어나고 잠시 유동성에 긴축이 온 후로는, 주식은 좀 더 간다. 그러니까 다들 조심스럽지만, 결국 의견은 '조금 더 간다'로 모이고 ...

오늘은 제 포트폴리오 내에 비중이 큰 종목들을 순차적으로 점검해보려고 합니다. 간단한 소회입니다. 종목마다 가장 최근 매매한 포지션을 기재합니다. (전체 평단가는 이 금액과 다릅니다) 종목들 수익률이 높아보이지만, 진입 시점이 대부분 4월이라 그렇고 전체 퍼포먼스는 다릅니다. 저는 보통 제 평단가를 떠올리기보다는 제가 했던 매매들을 심리적으로 분리해서 수익 판단을 하는 편이라, 가장 최근 매매 포지션을 기준으로 생각하는 편입니다. 각 포지션 별 설명은 깊게 들어가면 끝도 없기 때문에, 디테일은 건너뛰고 간단한 생각만 작성해두겠습니다. VOO & QLD 최근 매매: 매수 (관련 포스팅 없음) VOO: $464.53 (4/4 진입) & QLD: $66.52 (4/7 진입) 현재 가격 (8/10 기준) VOO: $585.74 & QLD: $126.62 생각 저는 탑다운 투자를 할 때 기본적으로 주식은 VOO를 많이 활용하고, 주식에서 한 쪽으로 심리가 많이 쏠렸거나 저의 확신도가 높은 상황일 때는 QLD를 사용합니다. 4월의 관세 이슈를 이용해 포지션을 많이 쌓았고, 포트 내 비중이 꽤 됩니다. 제가 '7월 경계설' 에서 적은 내용처럼, 이 포지션에 대해서는 과매도로 보일 때 롱포지션을 쌓고, 그 외에는 액션을 하지 않습니다. 제 능력 범위가 한정적인지라 롱에만 신경을 쓰고 있습니다. 이 포지션에 대해 지금 특별히 언급할 만한 상황이나 생각은 따로 없습니다. 흐르는 대로 관망 중입니다. SHYG 최근 매매: 매수 (관련 포스팅 없음) $43.01 (7/18 진입) 현재 가격 (8/10 기준) $42.91 생각 저는 전액은 아니지만 적정한 현금 관리를 SHYG로 하고 있습니다. 국채가 아니라 하이일드 채권으로 현금을 운용한다는 게 좀 이상해보일 수 있지만 리스크 감당이 된다고 생각하기 때문에 유효하게 사용하고 있습니다. 제가 하이일드 채권 투자의 기본 공부하기 라는 포스팅에서 하이일드 시장의 건강을 체크하는 프레임을 하나 만들어두었는데, 이를 토대로 프레임을 계속 업데이트하면서 채권 시장의 리스크를 정기적으로 파악하려고 합니다. 이 채권은 위기 시에는 주식과 비슷한 움직임을 보이기 때문에 현금을 너무 많이 쌓으면 위험도가 올라갑니다. 따라서 적재 적소에만 사용해야 합니다. SHYG 외에도 예전부터 쌓아둔 하이일드 포지션이 몇몇 있긴 한데, 기회가 되면 공유를 해보겠습니다. 현재는 이 포지션에 대해 특별히 주의할 사항이나 중요한 정보는 없습니다. GOOGL 최근 매매: 매수(관련 포스팅) $141 (4/8 진입) 현재 가격 (8/10 기준) $202.09 생각 구글은 제 문라이트에서 가장 글 비중이 크기도 하고, 제 포트 내에서도 개별 기업 중 비중 1위입니다. 지금 가격은 제가 평가한 낙관 시나리오 가격을 기준으로 하면 여전히 약 15% 정도 상승 여력이 있습니다. 다만 이제는 제가 과거에 주창했던 엄청난 저평가라고는 생각하지 않고, '구글 Reverse DCF' ...