심리적인 포지션 분리 + 구글 분할 매도 고려

오늘의 글은 제 이웃인 Apricity 님(=저의 큐레이터)이 추천해주신 '완벽한 종목 추천' 이라는 책을 읽다가 드는 생각을 작성한 글입니다. 아주 잘 쓰여진 책이니 별도로 책에 대한 내용도 작성하겠습니다. (그리고 내용이 평소보다 조금 더 깁니다) 배경: 집단 지성에 대해 뉴로퓨전에서는 여러차례 집단 지성 활용에 대한 포부를 보여주신 바 있습니다. 특히 주인장님의 컬럼이나 영상에서 그 방향성을 엿볼 수 있는데요. 예컨데 아래와 같은 문구들이죠. 2025년 2월 15일 컬럼 NeuroFusion의 비전은 말씀드렸다시피 집단지성의 생태계를 구축하고 그것에서 알파를 창출하는 것, 그리고 그 알파를 헤지펀드로 운용해서 초과수익을 내고, 그 초과수익의 일부를 다시 Valley 생태계에 다양한 장학금의 형태로 공유하는 것입니다. 시황컬럼 26편 여기서 '집단지성 데이터를 분석하여 인사이트와 알파를 추출' 한다는 의미는 아마 하나로 해석할 수 없을 것입니다. 다양한 방향성으로 뻗어나가리라 생각합니다. 그렇지만 그 다양한 방법 중 하나는 아마도 '예측'이지 않을까 싶습니다. 이를테면 특정 기업의 주가, S&P 500의 향방, 10년물 국채 금리나 환율의 변화를 예측하는 행위들에서 알파를 찾는 것도 '집단 지성을 이용한 알파'에 해당되리라 생각합니다. 그럼 우리 밸리가 걷고 있는 길은 과연 이 '예측'에서의 알파를 잘 만들어낼 수 있을까요? 집단 지성과 시장의 효율성 책 '완벽한 종목 추천'의 저자 폴 솔킨은 시장의 효율성에 대해 설명하는 챕터에서 큰 꼭지를 제시합니다. "대중의 지혜는 왜 중요한가? 대중의 지혜가 효율적 시장의 세 가지 조건을 충족하는 지배적 구조로서 기능하기 때문이다." 여기서 제시하는 효율적 시장의 기본적인 세 가지 조건은 다음과 같습니다. (유포 -> 처리 -> 반영) 1) 정보가 적절히 유포된다: 다수의 투자자들이 정보를 수집, 추출, 종합할 수 있어야 합니다. 2) 정보가 처리된다: 다양한 투자자들이 적정한 영역 특수 지식을 가지고, 편견 없이 가치를 평가하고 추정할 수 있어야 합니다. 3) 정보의 명시, 종합을 통해서 심각한 방해 없이 주가에 반영된다. 제가 진하게 밑줄 처리한 문구들을 따로 빼보면 다음과 같습니다. 1. '다수의' 2. '다양한' 3. '적정한 영역 특수 지식을 가지고' 4. '편견 없이' 5. '심각한 방해없이' 수 많은 대중의 예측 결과를 분석한 폴 솔킨은 위의 다섯 가지 문구가 모두 만족된다는 전제 하에 아주 높은 확률로 대부분의 상황에서 대중이 전문가들보다 현명하다고 주장합니다. 만약 이 다섯 가지 중 한 가지라도 크게 방해를 받는다면 대중의 지혜는 뛰어난 결과를 얻을 수 없으며, 다시 말하면 시장의 효율성이 휘청거리며 우리에게 비효율성이 찾아오게 됩니다. (여기서 투자 기회가 발생하죠) 바로 다음에서 2, 3, 4 번에 대해 부연 설명을 해보겠습니다. (1, 5번은 문구 그대로 이해할 수 있습니다) 2. 다양한 1번의 '다수의'에 대해서는 크게 설명이 필요하지 않으니, 2번 '다양한' 을 살펴보겠습니다. 폴 솔킨은 Estimize 를 예로 듭니다. Estimize는 개인들이 산출한 기업 이익 추정치를 제공하는데, 익히 알려진 예시로는 2014~2015년에 걸쳐 개인들이 집단 지성으로 예측한 애플의 이익 추정치가 일관되게 월가 애널리스트의 컨센서스보다 적중률이 높았습니다. 단순히 이 해에만 그런 것이 아니라, 개인들의 추정치가 더 ...

어떤 종목에 투자를 하는 데에는 '시드를 투입해 신규 투자'하는 방식과 '보유 종목을 교체'하는 방식이 생각납니다. 이 중 오늘은 보유 종목 교체에 대한 제 생각을 기록합니다. 오늘 포스팅은 증명된 사실보다는 제 주장에 가까운 글이라, 걸러서 봐주시면 좋겠습니다. 아주 옳은 주장은 아니고, 그저 투자자 각각이 가질 수 있는 개성을 표현하는 글입니다. 그리고 이 글은 바텀업(개별 기업) 투자에 한정된 이야기입니다. 글의 영감 이 글은 TMRS (미국 텍사스 연기금) CIO 로 재직 중인 Yup Kim 님의 인터뷰 영상에서 영감을 받았습니다. 조회수가 높은걸 보니 아마 많이들 보셨을 것 같은데요, 조만간 이 분의 인터뷰 내용에 대해 별도로 글을 쓰려고 합니다. 오늘은 언급만 하고 지나가겠습니다. Reference clip 보유 종목 변경의 민감성 제 문라이트 이곳저곳에도 언급을 했지만 전 평소에 보유 종목을 교체하는 행동에 대해 극도로 신중한 편입니다. 보유 종목을 바꾼다는 것, 어떤 의미일까요? 셀 수 없이 다양한 시나리오와 각기 다른 계산이 들어있겠지만, 크게 생각나는 것은 다음과 같습니다. 1) 내가 보유한 종목 A보다 지금 보고 있는 종목 B가 미래 수익률이 더 크다고 판단할 때 2) 내가 보유한 종목 A보다 지금 보고 있는 종목 B가 포트폴리오의 밸런스를 더 향상시켜줄 때 1번과 2번은 중첩되는 영역이 많고, 그 외에 다른 이유들도 크게 보면 위의 두 이유 속에 속할 확률이 큽니다. 여기서 저의 반성 포인트는, 1번을 근거로 종목 교체를 결정했다면 1번을 기준으로 그 결정에 대한 리뷰도 확실히 해야한다는 것 입니다. 생각해보면 당연한 이야기인데, 이렇게 따지고 들어가면 저는 반성할 지점이 많습니다. 예시 포트폴리오 하나를 예시로 만들었습니다. 최대한 실제 수익률을 따오려고 노력했지만 완전히 정확하지는 않으니 가상의 수익률로 봐주시면 좋겠습니다. 보는 법은 간단합니다. 우선 이 투자자('무열이'라고 부르겠습니다. 이유는 없고 그냥 제 친구 이름입니다.)는 매년 초에 포트폴리오를 리뷰하고 갱신합니다. 포트폴리오에 신규 시드는 추가되지 않으며 현금 운용도 없습니다. 2023년 1월 리뷰 시, 무열이는 전략적 판단 하에 LLY 1,390 중에 490을 NVO로 교체하며 2023년을 시작합니다. (초록 음영 표시) 2024년 1월 리뷰 시, 무열이는 Apple 을 전액 MSFT로 교체 합니다. 그리고 NVO에 불안을 느끼며 평소 눈여겨보던 UBER로 교체한 후 2024년을 시작합니다. 3년의 투자 결과, 무열이는 시드 4,000으로 6,985를 만들었습니다. 수익률은 74.6% 입니다. 여기서부터 ...

오늘은 Greater Fool (더 큰 바보) 이론에 대해 공부해봅니다. 주식이나 투자에 직접적으로 유용한 정보는 아닐 수 있음을 미리 말씀드립니다. 다만 이 금융 세계를 바라보는 시각을 넓히기에는 유익한 주제라고 생각합니다. 제 글 중에 투자를 한다는 것은 어떤 의미일까 라는 포스팅이 있는데, 이번 주제는 이 글과 대척점에 있는 내용이 됩니다. 배경 지식: Hot Potato 와 주식 시장 아마 주식 시장이 Hot Potato 게임과 닮았다는 사실에 대해서는 들어보신 적이 있을 것 같습니다. Hot Potato는 원형으로 앉아있는 참가자들이 뜨거운 감자(혹은 폭탄)를 옆에 앉은 사람들에게 계속해서 돌리다가, 음악이 끝나는 순간 그 감자를 손에 들고 있는 사람이 탈락하는 게임입니다. 뜨거운 감자가 폭발하는거죠. 여기서 뜨거운 감자는 시장에서 '과대 평가된 자산'인 셈이고, 우린 결국 누가 마지막에 가장 과대평가 된 주식을 가진 사람이 되느냐, 의 게임을 하고 있습니다. 특히 버블이 예견되는 시기엔 이 비유가 시장에서 흔히 보이곤 합니다. 과연 자산을 가장 높은 가격에 산 후 더 이상 높은 가격에 팔지 못하는 최후의 바보는 누가 될까요? 출처: Hot Potato Economics: The Greater Fool Theory Explained! Greater Fool 이론 Greater Fool (이하 더 큰 바보) 이론은 '금융 상품의 가격이 충분히 높다고 해도 더 높은 가격에 팔 수 있을 것이라는 기대 심리'를 관찰하며 만들어진 이론입니다. 여기서 바로 파악하셨겠지만 군중심리에 대한 이론이며, 금융 버블의 원인이 되는 핵심 심리 기제라고 할 수 있습니다. 사실 이 이론은 심층적으로 연구가 되었다기보다는, 우리가 익히 알고 있는 투기로의 흐름을 빗대는 용어 그 이상도 이하도 아닙니다. 흐름은 다음과 같습니다. 현명한 투자자들이 자산의 내재가치를 평가하여 거래를 시작합니다. 내재가치보다 낮았던 가격이 차츰 높아지고, 곧 내재가치를 넘어서게 됩니다. 그런데 외부의 자극이나 이벤트로 인해 이 자산의 인기가 올라가고, 내재가치까지 함께 올릴 만한 영향력과 의견이 교환되기 시작합니다. 최초의 현명한 투자자들도 처음엔 내재가치를 어느정도 상향하지만, 바보들이 하나씩 시장에 들어오면서 가격은 가치보다 더 크게 치솟습니다. 바보들은 내재가치를 알지 못하고 인지적 편향을 가득 품은 채 거래를 하고, 가치와 상관없는 상승세를 추종합니다. 현명한 투자자들은 곧 시장이 과열되었음을 인지하지만, 이 바보들을 이용해 더 높은 가격으로 자산을 판매할 수 있다는 믿음을 가지게 됩니다. 이 현상은 점점 사람들에게 전염되고, 가격의 꼭대기에는 시장이 과열되었음을 전혀 인지하지 못한 '더 큰 바보'들이 뒤늦게 진입하게 됩니다. 갑자기 음악이 종료되며, 가장 높은 가격에 자산을 구매한 마지막 바보만이 홀로 파티에 남게 됩니다. 우리는 2000년 닷컴 버블(테크주), 2008년 금융 위기(모기지)와 같은 이벤트들을 포함해...

밸리에서도 그렇고 제 주변도 그렇고 힘들어하는 분들이 계십니다. 개인적인 사정 (직장, 가족, 사람과의 관계, 재정 등)으로 인해 힘듦을 토로하시기도 하고, 저조한 투자 성적과 그에 대비되는 다른 이들의 수익을 보며 스트레스를 받는 분들도 계신 것 같습니다. (물론 최근엔 좀 덜한 것 같네요) 밸리에 따뜻한 분들이 많이 계셔서 득달같이 응원 댓글이 달리기는 합니다만, 힘든 마음이 충분히 풀리지 않을 수도 있겠다는 걱정이 듭니다. 미래의 제가 될 수도 있을 그런 힘든 마음을 위해 이것저것 생각을 남겨봅니다. 대부분 뻔한 이야기들입니다. 투자가 꼭 잘 되어야할까 투자가 잘 되지 않아서 스트레스를 받는 분들이 참 많습니다. 어떤 분은 다른 분들과의 비교로 인해 고통받고, 어떤 분은 절대적으로 자꾸 마이너스가 나서 스트레스를 받습니다. 수익을 내서 부를 만들고 싶고 마음은 급한데, 흐르는 시간에 비해 내 돈은 쌓이지 않습니다. 제가 여기서 투자가 꼭 잘 될 필요는 없다고 말하면 일종의 망언이 되겠지만, 저는 투자가 잘 된다는 결과보다는 투자를 한다는 행위에 높은 점수를 드리고 싶습니다. 큰 행복을 위해서는 먼저 작은 것에 행복할 줄 알아야 합니다. 금융의 시선에서 보면 이 세상 사람들의 머리 위에는 수익률이 떠다닙니다. 누군가는 예금만 하니 +3%라고 적혀있고, 누군가는 그냥 집에 현금만 쌓아놓으니 0%가 적혀있을 수도 있겠죠. 물론 30, 50% 라는 수익률이 적혀있는 사람을 부러워할 수 있지만, 저는 -30% 라고 적힌 금융 투자자 또한 칭찬받아 마땅하다고 생각합니다. 그 투자자는 '내 돈을 지키자, 혹은 늘리자' 라는 판단을 했고 그에 따른 노력을 하고 있고, 세상과 마주하려고 시도하고 있습니다. 그러나 이런 작은 행복에 만족하되 안주할 수는 없습니다. 자신의 경험과 실수를 그대로 후회만 하며 허비하지말고, 늘 그 사례를 통해 배워야 합니다. 한편으로는 낙천적이셨으면 좋겠습니다. 주변 상황이 힘들고 아무것도 풀리지 않을 때가 있겠지만, 내 마음을 정돈하고 기다리면 그 또한 지나가고 숨어있던 좋은 시절이 나타날 것이라 생각합니다. 운의 중요성 거듭되는 투자의 실패 속에서 '나는 실력이 없어'라는 판단은 섣부르게 내리지 않으셨으면 합니다. 실력은 가장 중요한 변수이지만 유일한 변수는 아닙니다. 계속 연구하고 연마하되, '난 어떻게 해도 안 돼' 라는 부정적 결론은 멀리 하셔야 합니다. 투자는 아주 잘 하는 사람에게도 60% 정도의 승률밖에 주어지지 않는 어려운 게임이라고 합니다. 열심히 하는 분들에게 그리 듣기 좋은 소식은 아니지만, 한편으로는 열심히 하지만 승률이 저조한 분들에게는 희망이 되는 소식이기도 합니다. 이 세계에는 실력 못지않게 운이 아주 크게 작용하고, 투자의 고수들도 운이 없다면 난조를 겪기 마련입니다. 투자의 강자들에게 행운이라는 것이 작용한다면, 그 운은 우리에게도 반드시 돌아오게 되어있습니다. 노력하는 이에게 운이 따라오는 것이지 잘 하는 자에게 운이 따르는 것은 아니기 때문입니다. 그 운에 노출되도록 금융의 세계에 발을 넣고 있는 것은 칭찬받아 마땅합니다. 출처: The ...

오늘은 독서 이야기를 적습니다. 투자에 대한 배움을 어떤 책에서 얻을 수 있냐, 라는 질문은 저도 했었고 많은 분들이 궁금해하는 의문입니다. 저는 이 질문에 대해, '투자 지식은 밸리의 자료들을 통해 공부하되, 투자가 아닌 분야 책을 읽으며 그 배움을 투자에 접목하는 게 어떨까' 라는 생각을 합니다. 그러나 꼭 억지로 접목을 할 필요도 없습니다. 더 중요한 것은 다양한 독서를 통해 뇌가 열리고 마음이 고요해지는 효과를 누리는 것입니다. 제가 즐겁게 읽고 여러모로 유익했던 독서 경험을 정리해보려고 합니다. 기억이 휘발되지 않도록 저를 위한 정리이기도 하고, 혹시 다른 분들께도 도움이 된다면 더 좋겠습니다. 돈을 찍어내는 제왕, 연준_크리스토퍼 레너드 (2022) 넷플릭스 시리즈 'F1, 본능의 질주' 에 사람들이 열광하는 이유는, 평소 중계로만 보면 룰도 모르겠고 멋진 차만 쌩쌩 지나가고 운전 잘하는 사람들이겠거니, 하는 생각만 드는 이 스포츠의 내부를 여러 각도로 뜯어내어 넘치는 영상미와 함께 다이내믹하게 조명하기 때문입니다. 팀 간의 경쟁, 같은 팀 드라이버 간의 갈등과 파벌 싸움, 개인의 야망과 성장 등의 스토리는 우리에게 한 편의 드라마를 보는 것 같은 희열을 전달합니다. 출처: 네이버 블로그 이 책 '돈을 찍어내는 제왕, 연준'은 마치 금융의 가장 중요한 형국을 F1 시리즈처럼 하나하나 뜯어내어 보여주는 실사 다큐멘터리와 같습니다. 미국 중앙 은행의 의사 결정이 일어나는 과정과 조직을 이루는 개개인의 특성, 미묘한 관계의 변화, 그들이 행사하는 거대한 영향력을 마치 영화의 시나리오처럼 재밌게 다뤄냅니다. 우리에겐 '연준: 9월 금리 인하' 라는 한 마디의 뉴스이지만, 이 조직 내에서 그 의사 결정을 만들기까지의 과정은 숨이 막힐 정도로 위급하고 스릴이 넘칩니다. 자신의 자리를 걸고 반대표를 던지는 사람과 그에 대한 다수의 비판과 조롱, 그럼에도 그 한표가 조직에게 미치는 직간접적 파급력 등 우리가 평소에는 쉽게 접할 수 없는 파워 게임을 책을 통해 엿볼 수 있습니다. 그 과정에서 연준의 움직임과 경제 원리에 대해 배우는 것은 덤입니다. 이 책의 시작 부분을 발췌합니다. "2010년 11월 3일 아침, 토머스 호니그는 일찍 일어났다. 그는 그날 자신이 해야 할 일을 명확하게 알고 있었고 거의 확실하게 실패하리라는 것도 알고 있었다. 그는 어떤 표결에 참여할 예정이었고, 반대표를 던질 참이었다. 그는 반란자가 될 것이었고, 아마도 사람들은 영원히 그를 이 반란표로 기억하게 될 터였다. 호니그는 무언가를, 그러니까 그가 보기에는 재앙으로 귀결될 가능성이 매우 큰 어떤 정책을 막으려 하는 중이었다. 그는 그것이 자신의 의무라고 생각했다. 하지만 이미 바퀴는 그 정책을 실현시키는 쪽으로 굴러가고 있었고 그 바퀴가 ...