인식의 변화

투자에 있어서 자기만의 철학과 관점을 가지고 있는 것은 매우 중요하다. 설사 그것이 틀렸다고해도 말이다. 왜냐하면 본인만의 기준이 있어야 변화를 알아차리고, 대응 또는 전략 수정이 가능해지기 때문이다. ​ 우리가 사는 세상은 복잡계여서 정답을 찾기 보다 나만의 렌즈로 세상을 읽는 법이 필요하단 생각이다. 세상을 보는 관점은 전세계 인구인 80억개 이상이 있다고 볼 수 있다. ​ 변화를 알아차리기 위해선 현상태를 알아야한다. 현상태를 하나로 정의할 수 있는 진리가 있는 것은 아니기 때문에 역사를 공부하고, 여러 거장 및 전문가들의 의견을 살펴보고 나만의 관점을 세워보는 것이다. 내 책상위에 어떤 것들이 있는지 알고 있어야 뭐가 사라지거나 새로 들어왔을 때 알아차릴 수 있다. 애초에 뭐가 있는지도 모르면 새로 생기거나 사라져도 알 수가 없다. ​ 또한 책상위에 물건이 너무 많아서 모든 것을 기억하기 어려울 수 있다. 이럴 땐 매우 중요한 물건들 위주로 기억하면 좋다. 없어도 그만인 것들까지 다 외우려들면 오히려 본질을 놓칠 수 있기때문이다. 개인적으론 자잘한 것들은 치우는 것을 선호. 그래야 변화를 더 쉽게 알아차릴 수 있기 때문. 물론 이로 인해 약간의 손실이나 수익을 놓칠 수도 있지만, 더 큰 것에 집중하는 것이 효율적이라 생각. ​ 서론이 길었는데, 본인의 현재 상태를 보는 관점에 대해 머릿속에 있는 것을 정리해보고자 한다. ​ 1.국제 정세 현재 미국은 1970년대와 유사하다고 생각. 당시 ...

1부에 이어서... 이제 자외선을 더 파헤쳐보자. 자외선도 파장에 따라 UVA와 UVB로 나뉜다. 굳이 이렇게 나누는 이유는 자외선 종류에 따라 피부에 미치는 영향이 다르기 때문이다. UVA가 앞서말한 진피층의 콜라겐 붕괴를 촉진시키는 원인이며, 침투력이 강하기 때문에 날씨가 흐린날이나 실내에서도 피부에 닿는다. UVB는 우리가 흔히 아는 여름철 정오 때 따가운 햇빛이라고 이해하면 되고, 선번(sun burn)이라고하는 표피 화상을 일으킨다. 앞서 얘기한 건강을 위해 보약보다 술담배 끊는 것이 더 효과적이듯, 피부를 위해선 온갖 고가의 화장품보다 자외선 차단이 ...

 피부관리 화장품들, 예를 들어 주름개선, 미백, 탄력강화 등의 효과를 내세우는 것은 마케팅성 요소가 강하다. 피부가 탄력을 잃고, 주름이 생기는 것은 노화의 일종이고, 구체적 원인은 피부를 이루는 진피의 구조가 무너지기 때문이다. 피부는 겉면인 표피와 속인 진피로 이루어져 있다. 진피는 크게 콜라겐, 엘라스틴, 히알루론산 세가지 성분으로 구성된다. 콜라겐(Collagen): 피부의 뼈대 역할을 하는 단백질입니다. 20대 중반부터 매년 약 1%씩 감소하며, 노화가 진행되면 콜라겐 다발이 가늘어지고 끊어지면서 피부가 지탱할 힘을 잃고 처지게 됩니다. 엘라스틴(Elastin): 콜라겐을 묶어주는 '스프링' 같은 탄력 섬유입니다. 이것이 ...

 지난 번에 이어 약물전달 플랫폼 바이오 테크 위주로 바이오 시장을 알아본다. 투자관점에서 바이오 시장 이해를 위해서는 영역별로 시장 규모부터 파악하는 것이 순서일 듯 하다. 제미나이로 치료영역별 시장 규모를 정리해본다. 가장 시장 규모가 큰 분야가 암치료이고, 암치료의 흐름을 정리하면 다음과 같다. 현재 단일 약물 기준 매출 1위가 머크의 키트루다로 25년기준 31조원이다. 우리 몸에는 바이러스, 세균이 침입하면 이를 파괴하는 T세포라는 것이 있다. 그런데 암세포는 속임수를 써서 T세포가 자기를 인식하지 못하게 방해하는데, 키트루다는 암세포가 속임수를 못쓰게 막아 T세포가 암세포를 파괴하도록 한다. 그렇기 때문에 적용범위가 넓고, 약물에 대한 내성이 없다. 키트루다는 28년부터 미국, 유럽, 한국 등 주요국가에 대해 특허 만료를 앞두고 있다. 이에 따라 머크(MSD)사는 특허 만료에 따른 매출감소를 방어하고, 편의성 개선(투여시간 단축)을 위해 기존 정맥주사에서 피하지방(SC) 주사로 제형변경을 추진하고 있다. 여기서 사용되는 기술이 알테오젠의 ALT-B4 기술이다. 머크사는 24년에 알테오젠과 해당기술에 대해 독점 계약을 맺었는데, 이는 향후 특허 만료 후 바이오시밀러 회사들이 키트루다에 SC제형변경 적용을 원천적으로 차단하기 위함이다. ALT-B4 의 작동원리는 다음과 같다. "피부 밑 단단한 그물을 일시적으로 ...

회사의 효율성을 나타내는 지표중에 ROE가 있다. Return on equity 의 약자로 자기자본 수익률이다. 자기자본은 순자산과 같은 의미다. ​ 제조업을 예로 들어보면, 제품 생산을 위해 토지를 구매하고 설비, 인프라등을 구축하기 위한 투자가 들어간다. 토지와 생산설비등은 유형자산으로 잡히고, 유형자산 취득을 위한 지출이 Capex 이다. ​ 최초에 자기자본이 100억이고, 100% 현금이라면, 생산을 위한 유형자산 취득에 70% 써서, 자기자본은 그대로 100억이고, 유형자산 70억에 현금 30억이 된다. 현금 30억은 원재료를 구매하고, 직원 월급을 주는 등 운영자금으로 사용된다. ​ 이렇게 제조업을 운영하면서 매년 10억의 순수익을 올리면, 자기자본 100억대비 10억, 즉 10%의 수익을 내는 셈이라 ROE는 10%가 된다. ​ 당연하게도 같은 자본으로 더 많은 수익을 내는 기업이 퀄리티가 더 좋은 기업이다. 즉 ROE가 높을수록 더 좋은 수익모델을 가졌고 경쟁력 있는 것으로 볼 수 있다. 그래서 보통 ROE가 높은 기업이 투자하기 매력적인 기업이다. ​ 이런 개념을 국가에 대입해보자. ​ 국내 총샌산(GDP)를 국가 순자산으로 나누면 위에서 설명한 ROE 개념과 비슷해진다. 주요 국가들과 ROE 개념으로 비교해보면, 한국의 ROE가 유독 낮은 편이다. 순자산대비 이익 비율이 타국가 대비 낮아, 투자 매력도가 떨어진다고도 볼 수 있다. ​ 위에 언급한 100억으로 공장을 지어서 매년 10억씩 벌면, 자산은 매년 10억씩 늘어나지만, 이익이 10억 그대로이면 ROE가 감소한다. ROE는 순이익/순자산인데, 분모가 늘어나기 때문이다. ​ 우리나라 자본시장 효율화 과제에도 ROE 향상이 있다. 이익 10억을 주주들에게 배당으로 환원하거나, 더 높은 수익을 내기위해 재투자를 하면 ROE가 유지되거나 올라갈텐데, 버는 돈을 ...