벌써 다가오는 6월, 시장을 좀 더 길게 보자면

2월 28일 시작된 전쟁이 어느덧 9주 차에 접어들었다. 그나마 다행으로, 오로지 항복만이 답이라며 강경하던 트럼프 대통령이 3월 23일 합의 가능성에 대해 완화적인 입장을 밝혔고, 그 후로는 엎치락뒤치락 입씨름을 하면서도 대화의 가능성을 열어두고 있어 증시는 또다시 순항하고 있다. ​ 지난번 전쟁에 대해서 개인적인 생각을 몇 차례 정리했었는데, 내용에서도 언급했지만 이번 전쟁에서 내가 보던 쟁점은 중국이었다. 당연히 미국이 이번 전쟁을 통해 달성하고자 하는 핵심 목표는 이란의 비핵화이지만, 지난번에도 언급했다시피 그 중간에는 중국이 있다고 생각한다. 지난 글에서 언급했던 것 말고 요즘 들어 몇 가지 눈이 가던 이벤트들이 있는데, 전쟁이 언제 끝날지 예측하는 건 괜한 시간 낭비인 것을 누구보다 잘 알지만, 이벤트들을 통해 현재 진행 상황에 대한 생각을 정리해 보려고 한다. ​ 우선 먼저 이벤트들을 정리해 보자면, ​ 1. 4월에 방중 예정이었던 트럼프 정부는, 전쟁으로 인해 방중 날짜를 5월 14일로 연기했다. ​ 2. 종전 협상이 결렬되자 미 정부는 호르무즈 해협 역 봉쇄에 나섰고, 휴전 중에도 미국 정부는 역 봉쇄를 유지하고 있다. ​ 3. 지난주 트럼프 대통령은 에너지 비상사태를 선포하며 국방물자 생산법 DPA를 발동했다. ​ 4. 2025년 10월 헤그세스 미 국방부 장관은 말레이시아와 방위 협력 MOU를 체결한 바가 있으며, 최근 4월 13일에도 인도네시아와 MDCP를 발표했다.(U.S.-Indonesia Major Defense Cooperation Partnership) ​ 이제 이벤트들을 종합해 보자면, ​ 지난 파키스탄 이슬라마바드에서 진행된 이란 간의 종전 협상이 결렬되자 미국은 호르무즈 해협 역 봉쇄에 나섰다. 일명 '경제적 분노 작전'(Operation Economic Fury)이다. 목적은 이란에게 경제적 압박을 가해 협상을 유도하는 것이었다. ​ 베선트 장관은 "이란의 해상 무역을 제한하는 것은 정권의 주요 수익원을 직접 겨냥하는 것"이라며 "재무부는 '경제적 분노 작전'(Operation Economic Fury)을 통해 테헤란의 자금 창출, 이동 및 송금 능력을 체계적으로 약화시키는 최대 압박을 지속할 것"이라고 경고했다. ​ 그는 또 "은밀한 무역 및 금융을 통해 이러한 자금 흐름을 가능케 하는 개인이나 선박은 미국의 제재 대상이 될 수 있다"며 "우리는 이란 국민을 위해 부패한 지도부가 횡령한 자금을 계속 동결할 것"이라고 강조했다. - 연합뉴스 원래 이란은 호르무즈 해협을 봉쇄하면서도, 자신들의 유령 선단을 동원해 최대 고객인 중국으로는 계속 수출하는 ‘선택적 봉쇄‘ 전략을 실행해왔다. 하지만 미국의 역 봉쇄 조치로 이란의 유일한 수익원이 차단된다는 것인데 ​ 이 문제에 대해서 전문 기관들의 분석을 보면, 이란의 하루 원유 생산량 캐파를 170만~200만 배럴로 추정하고 있으며, ...

방향에 대해서, 어쩌면 위기 국면의 초입 일수도 있는 현재 상황에서, 조금은 겁이 나지만 반대로 생각해 보려고 한다. 겁이 나는 이유는 시장 전망을 그다지 좋게 보지 않기 때문인데, 하지만 지난주 글에서 언급했듯이, 방향(트럼프의 입장 변화)은 정해진 것 같기에 용기 내볼 만하다는 개인적인 판단이다. 인간은 보이는 그대로 보기보다 믿고 싶은 대로 본다. 그래서 현재 상황이 좋게 보이지 않더라도 몇 가지 근거를 가지고 좋은 방향을 보려고 한다. 이제 정리해 보자. 지난번 아재님이 다룬 거장 이야기 중에, 재밌게 봤었던 마르코 파픽 이야기다. 바로 "제약 기반 프레임워크"인데, 가장 인상 깊었던 문장이다. 결과를 결정하는 것은 의도가 아니고 제약이다. 이 함축적인 문장의 의미는, 관측 불가능한 지도자의 생각, 의도, 성격, 발언 분석들을 보지 말고, "뭘 할 수 있고 없는가?"를 보라는 것이다. 하지만 최근 작성해왔던 글에서, 나는 이런 것에 대해 조금 비판적인 입장이었다. 왜냐하면, 시장의 개미들이 이성적 판단보다는 "트럼프가 시장을 살릴 거야", "위기는 언제나 기회야"라는 비이성적인 사고로 접근했기 때문이다. 이렇게 어떤 근거보다는 너무 만연하게, 단편적으로 시장을 바라보기에 많이 당황스러웠던.. 그러던 내가 입장을 바꾸는 이유는, 마르코 파픽이 지도자의 발언을 분석하지 말라고 했으나, 제약 조건 속에서 트럼프가 입장을 바꾸는 모습을 보니 방향이 어느 정도 정해진 것 같다는 개인적인 판단이다. 그리고 일부 개미들은 공포를 느끼기 시작했다. 그래서 지난 한 주간 조금씩 현금 소진을 했다. 현재 상황은, 트럼프 정부와 이란 정부는 협상에 열려있다는 듯이 말하면서도, 서로 제시한 휴전안에 대해 강경하게 대립하고 있는데 오늘도 미국은 지상군 작전을 위해 군인을 소집한다는 소식과, 후티 반군의 참전 소식이 들려오면서 전쟁이 확전 되는 게 아니냐는 우려가 있지만, 반대로 트럼프는 유화적인 입장을 내비치고 있다.  도널드 트럼프(Donald J. Trump) 이샤크 다르(Ishaq Dar) 파키스탄 부총리 겸 외무장관의 글을 공유 이란 정부가 파키스탄 국적선 20척의 호르무즈 해협 통과를 추가로 허용하기로 합의했다는 기쁜 소식을 전해드립니다. 앞으로 매일 두 척의 배가 해협을 통과하게 될 것입니다. 이는 이란의 환영할 만하고 건설적인 제스처이며 감사를 표할 만한 일입니다. 이는 평화의 전조이며 지역의 안정을 가져오는 데 도움이 될 것입니다. 이 긍정적인 발표는 평화를 향한 의미 있는 진전이며, 그 방향을 향한 우리의 공동 노력을 강화할 것입니다. 대화, 외교, 그리고 이러한 신뢰 구축 조치만이 앞으로 나아갈 유일한 길입니다.   트럼프는 앞서 4월 6일까지 이란 발전소를 공격 않겠다는 공격 유예를 발표한 바 있다. 여기까지 봤을 때 양측의 입장은, 협상을 바라고 있지만 4월 6일이 다가오기까지 협상 레버리지를 가져가려는 것으로 보인다. 조금 더 ...

트럼프 대통령이 케빈 워시를 지명하며 시장은 꽤나 혼선을 보이고 있다. 개인적으로 봤을 때, 케빈 워시 지명이 하락의 트리거로 작용한 것은 사실이나, 본질은 그냥 그동안 많이 올랐기에 이익 실현이라고 보고 있다.(지명하던 날에 더 담았기 때문에, 그래서 상당히 기분이 나쁘다..) 라이징 스타인 것 마냥 화제의 인물이다 보니 대부분의 사람들은 어떤 인물인지 알 거라고 생각한다. 그래서 커뮤니티를 보면 케빈 워시가 매파적인 모습을 보일 거냐, 과연 트럼프의 말을 들을 것이냐, AI 전쟁에서 과연 긴축을 할 수 있을 것이냐에 대한 초점을 과도하게 맞추는 것 같은데, 이런 무의미한 예측은 시간 낭비인 것 같다. 그냥 지금 쓰는 이 글은 예측이라기보다는 지금까지 있었던 이슈를 근거로 상황을 정리해 보고자 하는 글이다. 우선 현 상황을 살펴보자면, 첫 번째로, 파월 의장의 임기는 5월로써 끝이다.(이사로 남을지는 아직 모른다) 두 번째, 트럼프와 베센트는 물가를 낮추고 싶어 하는 동시에 장기금리 하락, 모기지 금리 하락을 원하고 있다.(기준금리 인하를 원하고 있음) 세 번째, 미국은 11월에 중간 선거를 앞두고 있다. 네 번째, 케빈 워시에 대해서 짧게 인플레에 대해 불편한 입장을 오래전부터 고수해 왔다. 정책 금리는 낮추되, 연준의 대차대조표는 축소해야 한다는 입장이다. 과거 행보를 봤을 때 시장은 케빈 워시를 매파로 보고 있다. 케빈 워시는 AI에 대해 상당히 우호적이다. 공화당의 정치 성향을 가진 인물이다. 혼맥이 아니냐고 할 만큼 트럼프와 이해관계가 있다. 다섯 번째, 연준은 12월 QT를 마치고 RMP 프로그램을 통해 단기채를 매입하고 있다. (추정되는 규모로는 $400억, 준비금 ample 유지 목적으로 4월 세금 납부 기한에 유동성 발작을 염두에 두고 대비를 위한 ...

뜨거운 물과 찬물, 두 발 다 담그고 있는 투자자로써 내년 국내 시장에 대한 개인적인 생각을 정리해 보려고 한다. 항상 뉴욕 증시에 대한 생각만 정리했었는데, 뭐 그거야 미국 증시가 튼튼하게 상승해야 우리 국내 시장도 따라갈 수 있기 때문에 굳이 글로 정리하지는 않았었다. 하지만 꾸준히 관심은 가지고 있었고, 그 덕에 운 좋게도 올해 보유 중이던 국내 주식 수익률이 미국 주식 대비 3배가 넘을 수 있었다. 아무튼 다시 본론으로 돌아가서 결론적으로 내년 국내 시장은 좋은 퍼포먼스를 보일 것으로 보고 있다. 코스피 5000 달성 가능하지 않겠나 생각하는데, 그냥 나의 바람일 수도.. (한 번 해주라..) 국내 시장 낙관론에 대한 근거 1. 국내 시장은 피지컬 AI에 최적합한 밸류체인을 가지고 있다. 현재 글로벌 AI 산업은 단계를 밟으며 계속 성장하고 있다. 앞으로의 방향은 이미 정해졌다고 해도 과언이 아닌데, 바로 피지컬 AI다. 우리나라는 반도체부터 자동차, ESS, 방산, 로봇, 원전, 전력기기와 같은 제조업 강국이다. 이러한 제조업은 피지컬 AI 밸류체인에 맞게 올해보다 내년에 더욱더 성장할 가능성이 높다는 것이다. 이뿐만 아니라 조선업 또한 호황을 누리고 있고, K-컬처를 통한 화장품, 식료품 같은 소비재들도 상당히 긍정적인 흐름을 가져가고 있다. 현재 고환율로 인해 보다 많은 수혜를 누릴 수 있는 수출 업종들이 계속해서 기대가 되며, 반도체를 중심으로 공급보다 수요가 높은, 즉 쇼티지 현상을 띠고 있는 업종을 골라 끌고 가는 전략이 최선의 전략이라고 볼 수 있다. 2. MSCI 선진국 지수 편입 우리나라는 현재 MSCI 신흥국 지수에 편입돼있으며, 수년째 선진시장 지수 편입을 시도하는 중으로, 올해 7월 정부는 연내 MSCI 선진국 지수 편입 로드맵을 공식적으로 준비하겠다고 발표한 바 있다. 그 이후로도 계속해서 시장 선진화를 위한 노력을 보이고 있는데, 만약 MSCI 선진국 지수 편입이 된다면, 상당한 패시브 자금 유입을 기대할 수 있다. - MSCI 선진국 지수 편입을 위한 기준 세 가지, 경제 발전 규모 (Economic Development) 기준: 1인당 국민 총소득(GNI)이 일정 수준 이상(세계은행 기준 고소득 국가)이어야 하며, 이 상태가 3년 이상 유지되어야 한다. -우리나라는 이미 이 조건을 충족하고 있어 이미 통과한 상태다. 시가총액 및 유동성 (Size and Liquidity) ...

 지난번 버블인가 조정인가에 대한 개인적인 생각을 적은 내용에서 결국 앞으로의 주요 핵심은 물가라 언급했다. 현재의 조정 현상을 두고, AI 버블에 대해서 말이 많이 나오다 보니 버블인가 아닌가에 너무 에너지를 쏟으며 걱정하는 사람들이 보인다. 물론 지난번에도 언급했다시피 버블의 정체에 대해서는 그 누구도 알 수 없다. 기업들의 CapEx 규모와 자금 순환 구조가 우려스러운 것은 사실이나, 현재 우려스러운 문제점들이 정말로 문제 되는 시기는 현재가 아니라고 생각한다. 시장은 기업들이 CapEx 투자를 안 하면, 또 안 하는 대로 걱정할 게 뻔하다.. 아무튼 개인적인 생각으로는 투자자가 제일 주시해야 할 점은 물가와 금리다. 지금의 조정도 결국 연준 위원들이 매파적으로 나오는 상황에서 통화 정책에 대한 불확실성으로 인한 영향이 제일 크다고 본다. 지난번 글에서 대부분은 해소될 문제이기에 앞으로 시장은 좋은 퍼포먼스를 보일 것이라고 말했는데, 그 논리를 좀 더 보완해 보려고 한다. 트럼프는 최근 스위스와 무역 협의를 통해 39% → 15%로 인하함. 추가로, 트럼프 정부는 지난주에 주요 식료품(농산물) 수입에 대한 관세를 대폭 인하하거나 면제하는 조치를 발표함. 계속해서 관세를 내리면 내렸지 올리고 있지 않는 상황임. 현재 트럼프 대통령의 지지율은 30%대를 기록하고 있는 상황에서, 최근 중저소득층에 대해서 1인당 2,000달러 관세 배당금을 지급하겠다는 포퓰리즘 정책 추진을 발표함. 중간 선거를 앞두고 트럼프 대통령은 지지율을 끌어올리기 위해 계속해서 시장에 대해 친화적이고, 포퓰리즘 정책을 이어나갈 것으로 보임. 그동안 셧다운 장기화로 인해 TGA 잔고가 상당히 채워지면서 1,100억 ...