일드커브가 빠르게 평탄화되고 있습니다. 단기금리보다 장기금리가 훨씬 빠르게 급등하는 베어 스티프닝 (Bear steepening) 현상이 나타났습니다.
일드커브의 1년 전, 한 달 전 모습과 지금을 비교해 보면 눈에 띄게 평탄화되고 있습니다. 지난 1년 동안 단기 금리는 소폭 하락했지만, 장기금리가 훨씬 크게 상승한 것이 한 눈에 보이죠.
일드커브의 정상적인 모습은 장기금리가 단기금리보다 높은 상태입니다. 즉, 위 차트의 선이 우상향하는 모습이 그려져야 하는 거죠. 현재 모습은 우하향하는 모습이죠? 이 상태가 장단기 금리차 역전입니다. 22년 하반기부터 현재까지 거의 2년 동안 역전 상태가 이어지는 초유의 상황이죠.
누구나 한 번쯤은 다 들어봤죠? 장단기 금리차 역전은 강력한 경기침체 전조 시그널입니다. 무려 2년 가까이 역전이 이어져 오고 있지만 경기침체는 오지 않았고, 노랜딩을 전망하는 이들의 비중이 크게 늘어나 있는 상황인 것을 감안하면, this time is different 를 믿는 이들이 많아지고 있는 것 같습니다. 과연 그러려나요? 역대 최대규모로 돈을 풀었고, 역대 가장 공격적인 (= 무분별한) 재정정책을 펼치고 있기 때문은 아닌가요?
먼저 짚고 넘어갈 부분... 과거 사례들을 보면 역전된 상태에서는 침체가 발생하지 않습니다. 역전이 해소되어 일드커브가 우상향으로 바뀔 때 침체가 옵니다. 이렇게 본다면... 점점 평탄화되고 있는 일드커브는 어쩌면 일드커브 정상화가 가까워졌고, 동시에 경기침체도 가까워지고 있다는 시그널일 수도 있겠죠? (제가 하드랜딩파... 인 것은 감안하셔야 ㅎㅎ)
경제학자도 아닌데 저따위가 사실 경기침체를 예상하는 것은 애당초 말이 안되죠. 다만, 일드커브가 비정상에서 정상으로 돌아오게 될 때 자산시장이 과거에 어떻게 움직였었는지는 볼 수 있습니다.
이 차트를 보면 알 수 있습니다. 차트 설명은 길어지니 범례를 참고하시기 바랍니다.
먼저, 녹색 형광펜 구간들을 봅니다. 미국채 장단기 금리 라인이 상당히 압착되어 있죠? 즉, 장기 금리와 단기 금리의 간격이 매우 좁아진 일드커브가 평탄화된 상태입니다. 압착된 상태가 어떻게 해소되죠? 검은선 (2년물 금리) 이 장기금리보다 훨씬 빠르게 하락하며 해소됩니다 (불 ...
