Gold로 생각해 보는 시장 상황

금 가격이 2,500 USD를 돌파했죠. 관련하여 현황을 가늠해 볼만한 차트를 정리합니다. 아래 블룸버그 기사에 실려있는 차트들입니다.

금 가격이 고공행진을 이어가면서 아직 갈 길이 남았다는 의견이 대세입니다. UBS에서는 2025년 중반까지 2,700 USD 갈 수 있다는 전망도 내어 놓았습니다.

금 가격에 대한 가장 높은 설명력을 가지는 것으로 알려진 것이 미국 10년 실질 금리입니다. 실질 금리가 오르면 금 가격은 내려가는 역 상관관계를 오랫동안 유지했습니다. 24년 5월 이후 실질금리가 하락하기 시작하고, 금 가격은 여전히 상승합니다. 이렇게만 보면 실질금리 하락이 금 가격 상승의 원인이구나... 라고 생각할 수 있겠네요.

그런데, 실질금리와 금의 역상관관계는 차트에서 보다시피 24년에 들어와 크게 흔들렸습니다. 실질금리가 오르는데 금 가격이 동반 급등했죠. 왜? 추정컨데 이는 달러에 대한 불신이 강해지며 금 가격이 오른 것이라 저는 생각합니다. 달러에 대한 불신의 근본 원인은 옐런의 미친 달러 살포죠. 그 원인이 사라지지 않았고, 강해질 것 같은데 금 가격이 내려올까요?

이는 실질금리 하락이 금 가격 상승의 근본원인이라고 보기는 어렵다는 저의 생각입니다. 상승을 부추기는 요소였겠지만, 주된 요인은 아니지 않을까 생각됩니다.

24년 7, 8월에 들어서며 금 선물에 대한 long 배팅이 크게 늘었습니다. 금 선물 미결재 약정 (상단) 과 net long position (하단) 모두 크게 늘었죠. 금 가격에 대한 좀 과도하게 긍정적인 시장의 배팅이 이루어지고 있습니다.

TD Securities의 원자재 전략 담당 Daniel Ghali는 단기적으로 포지션이 너무 long에 치우쳤다며, 변동성에 취약할 수도 있다고 해석하고 있답니다.

알려진 금 ETF로의 ...