3분기 실적 시즌이 시작되었습니다. 은행주들이 좋은 스타트를 끊고 있죠. 그런데, 현재 벌어지고 있는 상황이 재미있습니다.
빨간 막대는 Citi의 미국기업 실적전망 수정치 인덱스입니다. 검은선은 S&P500 지수구요.
우측의 빨간 박스 구간을 보면 최근 수 주 동안 3분기 실전전망 수정치가 급격히 하락한 것을 알 수 있습니다. 재미있는 부분은 주가는 정반대로 계속 우상향하고 있다는 점이죠.
과거를 보면 이 정도로 기업실적 전망 수정치가 낮아지는 국면에서는 주가가 하락반전하는 모습을 보여주었습니다. 위 차트에서 예외가 되는 구간은 23년 1, 2분기 정도가 되겠는데 그 때는 실적이 아닌 유동성의 힘으로 주가를 밀어올린 측면이 있다는 점을 감안해야죠.
같은 논리로 현재 상황을 본다면... 실적 전망 수정치가 저렇게 급락하는데도 주가는 계속 반등한다는 것은 시장이 다시 한 번 유동성의 파도를 기다리고 있는가?... 라는 생각을 하게 만듭니다.
정책 유동성인가?... 다듀라인은 여전히 지지부진합니다. 주가와의 다이버전스는 여전히 유지되고 있네요. 딱히 정책유동성이 흘러들어오는 기미는 안 보입니다.
시장에서 창출되는 유동성인가? 일단 벤치마크 10년물 금리를 보니 8월 25일부터 급락했네... 같은 시점에 S&P500이 반등하기 시작... 그러다 뜬금없는 침체 공포에 휩싸이면서 동반 급락... 침체 공포에서 주식시장이 먼저 벗어나며 반등 시작했고, 10년물 금리는 뒤늦게 수직 상승... 현재는 동반 상승 중.
10년물 금리 추이로는 시중 유동성과의 상관관계를 잘 못 찾겠네요. 은행 대출액으로 바꿔봅시다.
파란선을 은행 대출액 YoY 상승률로 바꾸어 보았습니다. 24년 3월, 노란 세로 형광선을 기점으로 은행 대출이 추세적으로 증가하기 시작했습니다. 그런데, 빨간선 S&P500은 이미 상승하고 있었네요. 딱히 은행 대출 증가세가 주가를 밀어올린 ...
