[시리즈 연재] 전쟁의 그늘에 가려진 균열

저도 상당히 동의합니다. 이번 주 미국증시 시황에서 쓸까...도 생각했는데, 뽀동이님 말씀처럼 미국증시는 일종의 임계점에 부딪힌 느낌이에요. 저야 수개월째 조심하자는 이야기를 반복했지만, 타이밍은 모르겠다고 계속 이야기했었는데... 솔직히 요즘에는 타이밍적으로도 매우 가까워지지 않았나... 생각이 많이 듭니다.

즐거운 시간을 오래 보낸만큼, 고통의 시간이 길어질까 걱정입니다.

아하하 이쁘게 봐주셔서 감사합니다.

감사합니다.

감사합니다.

중간선거를 생각하면 증시가 박살나도록 두지는 않을 것이라는 기대는 합당하다고 생각합니다. 다만, 그 기대를 증시의 상승으로 연결시키는 것은 위험하다고 봐요.

왜냐... 과연 트럼프가 증시를 부양할 수는 있을까요? 이란 전쟁에서 쓴 어마어마한 돈이 이미 재정압박으로 돌아오고 있는데, 증시부양도 하고, AI 패권경쟁도 하고, 이거 다 할 수 있을까요?

다 할 거니까 미국채 발행을 엄청 할거다? 그럼 미국채 금리는 수직상승하겠는데요? 금리가 그렇게 오르는데 실물경기가 좋을 수 있을까요? 재정으로 주가부양을 한다 해도, 실물경기가 금리의 압박으로 더 크게 무너진다면... 주가 부양의 효과가 얼마나 될까... 그래서 연준이 미국채 사주면서 양적완화한다? 기준금리 인하주문도 안 먹히는데 양적완화? 인플레이션은?

이런 점을 감안하면, 저는 중간선거 이전까지 트럼프 행정부가 취할 수 있는 선택지는 증시의 '부양' 이 아니라, '붕괴방지' 정도가 한계라고 생각합니다.

역대 중간선거가 있던 해에 평균적으로 증시의 성과가 가장 좋지 않았고, 연중 시장의 조정폭이 평균보다 더 컸던 패턴도 감안할 필요도 있다고 봅니다.

말씀하신 부분 중 국채금리 관련해서는 정말 공감합니다. 몇 가지 궁금한 점이 있어서 글 남깁니다.

1. 최근 미 재무부 국채발행 시 장기채보단 단기채 물량으로 발행하고 있으며, 연준은 단기채 위주의 정책인 RMPs로 단기 국채 물량에 따른 단기 금리 상승을 방어하려는 것으로 인지하고 있습니다.

2. 워시의 연준은 현재 대차대조표를 축소시키고 있고, 이렇게 축소하고 있는 물량 중 장기국채 및 MBS의 경우, SLR 규제 완화를 통해 시중은행들이 사들일 수 있도록 조치하는 것으로 알고 있습니다.

이런 조치들로 인해 미 국채금리의 상승을 트럼프가 막을 수 있을 지 티모씨님의 의견을 듣고 싶습니다!

일단 제가 우려하는 금리는 단기가 아닌 장기국채 금리입니다. 그런 의미에서 RMP는 연준자산이 늘어나는 것은 맞지만 장기국채 매입이 아니므로 QE와는 본질적인 차이가 있죠.

워시가 대차대조표를 축소하겠다는 것은 그의 바램이지 실천에 옮길 수 있을지는 미지수입니다. 또한, SLR 규제완화는 시장의 기대대로 추진된다면 민간은행이 신용을 창출해 국채를 매입하며 장기국채 금리가 내려가고 유동성이 늘어나는 민간 QE의 효과가 있을 수 있겠지만... 과연 그렇게 될 것인가에 대해서는 의문의 시선도 있습니다. 어느 쪽이든 연준이 직접 수행하는 QE의 효용과는 비교가 안됩니다.

마지막... 제가 가장 우려하는 점은 수급도 있지만 텀 프리미엄이에요. 첨부차트 노란펜 부분 보면 10년 금리에서 텀프리미엄의 비중이 늘어나고 있습니다. 앞으로 국채발행 엄청나게 늘어난다는 기대는 TP를 자극해 금리를 높게 유지시킬 수 있음이 가장 우려됩니다.

저도 장기국채 금리가 결국엔 시장을 무너뜨리는 트리거가 될 것이라 생각하는데...흠.. 참 쉽게 생각하면 쉬운 장이지만, 어렵게 생각하면 한치 앞을 모르는 장이네요.

감사합니다.

감사합니다. 이번 주 시황에서 내용을 좀 더 자세히 다루었으니 참고하시기 바랍니다.

안 좋게 보자면 부정적인 요인들도 정말 많죠. 지금 우려는 그 요인들이 현실화되는 것보다 오히려 이 부정요인들을 오랫동안 무시해왔던 시장의 반응이 걱정입니다.

감사합니다.

우와 ㅎㅎㅎ 작가십니다. 옆에 앉아계신 왕의 시선이 너무 따뜻한데요? ㅎㅎ