[시리즈 연재] (3월 3주차) 한국증시 수급 상황 점검

그와는 별개로, 시장을 끌어올린 건 1월부터 코스피만 50조 가량 매수한 개인의 힘은 맞습니다. 하지만 현재 주가수준이 위험한지 어떤지는 모르겠네요. 한국은 현재 과거 밸류에이션이 비교지표로 활용될 수 없는 상황이니까요.

오르면 "이제야 다른 나라 밸류에이션 수준에 맞춰진다" 하고 .. 떨어지면 "한국 역사적 밸류에이션 수준으로 돌아가는 거다" 양쪽의 논리가 양립가능한 상황이니까요.

제 생각은 여전히 동일한데, 미국 ai 내러티브가 무너지고 매우 큰 조정을 받을 때, 삼하를 중심으로 무너질 거 같아요.

물론 ai 내러티브가 계속 현재와 같고 쭉쭉 갈 수도 있겠지만 .. 적어도 현재 전쟁이 '빠르게, 잘' 봉합되지 않는다면 그럴 가능성은 점점 낮아지고 있긴 합니다.

숏 .. 큰 돈을 벌 시간일까요 ?

사실 금융투자의 수급은 저도 정확히 이해하지 못해요. 현업을 하신다니 뽀동이님께서 저보다는 훨씬 잘 아실 것 같습니다. 글의 맥락은 정확히 숫자가 딱 맞아떨어진다기보다는 얼추 이래 되나보다... 정도의 이해였어요 ㅎㅎ 그런데 뽀동이님께서 보신 것처럼 그걸로도 설명이 다 안되고, 그냥 롱으로 들고있는 현물도 꽤 된다... 고 본다면, 솔직히 저는 이게 상황을 더 좋게 보아야 하는 건지는 모르겠네요.

AI 내러티브에 대해서는 거듭 말씀드렸지만 적어도 제가 모니터링하고 있는 시각에서는 눈에 띄게 약해졌고, 약해지고 있습니다. 그게 아니라면 외국인들이 왜 이렇게 한국 대탈출을 감행하고 있을까요? 특히 삼성전자 매도는 무시무시합니다.

숏을 치라는 이야기가 아니에요. 문장 잘 보시면... 하락해도 놀라지 않을 거라는 거지, 하락한다는 의미는 아니라는 거 ㅎㅎ

아닙니다 .. 저도 아직 한참 부족하고, 실제로 이해가 안가는 부분이라서요 .. ㅠㅠㅠ 사실 금투로 분류되는 회사들이 알포지션을 담을 수가 없을텐데요. 정확한 속사정은 모르겠네요 ㅎㅎ

숏은 .. 제가 포지션을 가져가고 있다고 말씀드린 거였습니다. ㅠㅠㅠ

항상 글 너무 잘 읽고 있습니다 !!

감사합니다.

아이구 저야말로 뽀동이님이 꾸준히 읽어주시고 의견주셔서 큰 도움이 됩니다. 앞으로도 잘 부탁드려요 ㅎㅎ

감사합니다.

제가 보는 프레임은 (아마 아시겠지만), 작년 4분기부터 외국인들이 현물 직접 보유에서 EWY를 통한 간접보유로의 전환이었어요. 여기에 메모리 반도체 호황에 대한 기대감이 넘쳐나면서 EWY로 투기적인 자금도 유입되지 않았나 생각합니다. 사실상 한국 메모리 반도체 ETF나 마찬가지니까요.

그래서 EWY로의 자금유입이 그야말로 역대급으로 쏟아져 들어왔는데... 유출이 발생했다? 이건 환율이 너무 높아져서 환차손이 커진 상태에서, 간접보유 전환이 끝났거나, 투기성 자금의 유출이 커지고 있거나 (GLD처럼)... 뭐 이런 상황이라고 생각하는데, 어느 쪽이든 한국증시 외국인 매도를 더욱 강화시키므로 매우 위험한 시그널이라고 봅니다.

게다가 본문에는 적지 않았는데, 예탁금도 계속 감소 중이고 신용잔고는 다시 전고점에 거의 육박했습니다. 개인에게 외국인의 매도세를 받쳐줄 힘이 부족한 상태라고 보기에 더욱 위험하지 않나 싶어요.

자세한 피드백 감사해요 ㅎㅎ 그쵸. 전세계적인 리스크 오프가 강화되면 코스피도 많이 위험한 자산이라 생각해요 ㅎㅎ 지정학 위기에도 GLD 빠지는 것처럼..

"2011년 셰일 혁명 때야 그럴만한 정황이라고 볼 수 있었지만, 지정학적 사건에 의한 봉쇄로 이렇게까지 가격차이가 나는 것은 사실 말이 안됩니다."

→브렌트유는 해상 유통의 기준이라 봉쇄나 전쟁에 즉각 반응합니다. WTI는 미국 내륙에 갇혀 있어 반응 속도가 느립니다. 그러면 '지정학적 리스크가 브렌트유에 더 반영되어 있다'라고 보는게 적절하지 않을까요?

→WTI의 공급 과잉과 베네수엘라 효과를 무시하기 어렵다고 볼 수도 있습니다. 베네수엘라 중질유가 정제시설에서 더 선호되기에 WTI의 수요 감소로 인한 가격 하락 압력이 나타날 수 있다고도 볼 수 있지 않을까요? 추가로 미국의 전략비축유 방출이나 에너지 수출 규제 가능성이 가격에 녹아있을 가능성도 무시할 수 없지 않을까요?

"이건 시장이 이란 상황이 금방 정리될 것이라고 여전히 기대하고 있다는 거에요."

→반대가 아닐까요? 보통 시장이 상황이 금방 정리될 것이라고 믿는다면 브렌트유의 '전쟁 프리미엄'이 빠지면서 WTI와의 격차가 줄어들어야 할 것 같습니다. 지금의 현상은 오히려 '전 세계적인 공급망(브렌트)은 심각한 위험에 처해 있지만, 미국 내수 시장(WTI)은 안전하다'라고 해석하는게 적절하지 않을까요?

먼저 저도 에너지 시장에 대해서는 조예가 전혀 깊지 않습니다 ㅎㅎ 그러니 제 생각만 요약해 볼께요.

1.

브렌트 가격이 급등한 이유는 유럽의 높은 에너지 의존도때문이겠죠. 문제는 WTI와 브렌트의 스프레드... WTI와 브렌트유 가격의 어마어마한 스프레드가 지속되기 어렵다고 생각하는 이유는 결국 원유시장은 하나라고 보기 때문이에요. 브렌트 유 가격이 이렇게 비싸면 미국의 원유기업들은 미국원유를 유럽에 가져다 팔기만 해도 큰 이익을 볼 수 있으니까요. 그리고 미국은 이 기업들의 수출길을 통제하지 않고 있고, 그렇게 하지도 못할 공산이 크다고 봅니다 (에너지 기업들은 트럼프의 최대 후원자 중 하나). 그래서 결국 두 가격은 만나게 될 거라고 봅니다.

2.

트럼프 행정부는 유가급등을 방지하기 위해 원유수출 금지나 선물시장 개입을 제외한 모든 수단을 동원 중이죠. 단기적으로는 미국 내 유가 방어가 가능할지 몰라도 어디까지나 임시방편이 아닌가 싶어요. 호르무즈 봉쇄 하루에 1500만 배럴이 부족해진다는데, SPR 방출은 하루 140만 배럴 규모. 베네수엘라도 하루 생산량 42만 배럴. 셰일오일 증산에도 시간 필요. 브렌트유가 먼저 급등한 것은 맞지만, 결국 미국도 원유공급 부족 문제에 직면하지 않을까… 생각합니다.

3.

WTI와 브렌트유의 넓어진 스프레드가 시장의 이란 상황 조기 해결을 기대하기 때문이라고 생각하는 배경이 1과 2의 내용이에요. 제 생각에 지금처럼 큰 스프레드가 유지되는 이유는 미국이 취한 임시방편책들이 미국 내 원유가격을 방어할 수 있는 기간 동안 이란 전쟁이 종전되고, 호르무즈 해협이 완전히 개방될 것을 기대하기 때문이라고 봅니다.

원유 시장에 대해서는 저도 잘 몰라서 이런저런 내용들을 참고한 결과로 위와 같은 판단을 하게 되었어요. 당연히 정답은 아닙니다 ㅎㅎ

친질한 답변 감사드립니다. :)

상당히 위험한 시그널이라고 봅니다.

감사합니다.