[시리즈 연재] (26년 3월) BofA Fund Manager Survey

이번 달도 여지없이... 뱅크 오브 아메리카의 펀드 매니저 서베이가 나왔습니다 (이하 FMS). 들어가기에 앞서... FMS는 시장의 선행지표가 아니라 후행지표에 가깝습니다. 그러니까 현재 시장상황을 이해하는 용도로 주로 활용하는 편이 좋다고 생각해요. 참고하시기 바랍니다.

이란 전쟁 발발이 트리거였는지 매우 긍정적이었던 기관 투자자의 심리는 순식간에 급락했습니다. 지난 2월 FMS 분석에서도 언급했었죠. 긍정적이지만 앞으로 더 강해지기는 힘들어 보인다고. 전쟁 상황이 길어질수록 기관 투자자의 심리는 더욱 빠르게 악화될 가능성이 높죠.

투자심리가 급격히 꺾였으니 당연히 risk-off 심리도 꺾입니다. 평상시보다 더 큰 리스크를 감수한다고 언급한 기관 투자자의 비중 역시 수직하락했죠.

기관 투자자들의 현금 보유율은 수 개월 동안하락하다가 역대 최저점을 찍은 후 3월에 급격히 증가했죠. 급격히 악화된 투자심리와 급격히 증가한 현금 보유율... 맞아 떨어집니다.

글로벌 경기전망도 부정적으로 선회했습니다. 같은 추세로 움직이는 S&P500 지수는 버티고 있는 형국입니다.

향후 12개월 내 글로벌 경기침체가 올 것이냐는 질문에 여전히 기관 투자자들은 압도적으로 긍정적입니다. 전월에 비해서는 no landing의 비중이 소폭 감소한 정도죠.

경기전망이 부정적으로 선회했지만 소비자 물가에 대한 전망은 크게 악화되었습니다. 지난 달에는 검은선의 위치가 0에 가까웠지만 한 달만에 급증했죠. 물가 상승에 대한 우려가 급증하면서 단기금리 상승에 대한 기대치도 급증했습니다. FedWatch 기준으로 기준금리 인하시점은 12월까지 밀려난 상태입니다.

인플레이션에 대한 우려는 곧 화폐가치 절하에 대한 우려와 같습니다. 25년 4월 관세 대재앙 이후 기관 투자자들은 USD에 부정적인 스탠스를 유지하고 있죠. 이번 달에는 소폭 우려가 줄어드는 모습이 나오는데, 어쩌면 지정학 위기에 따른 반응일 수도 있습니다.

인플레이션 국면에서 가장 선호되는 자산은 원자재... 25년 4월 이후로 인플레이션에 대한 우려도 급격히 늘어나고, 달러비중도 크게 줄어들고, 원자재 비중확대도 급격히 늘어났네요. 기관 투자자들의 인플레이션 대비가 1년 가까이 이어지고 있습니다.

약한 달러에 대한 예상이 이어지는 또 다른 경로는 이머징 마켓이죠. EM 주식 비중 확대는 25년 이후로 꾸준히 늘어나 역대 최고 수준까지 늘어난 상태입니다. 현재 레벨에서는 앞으로도 여기서 더 크게...