[Journey] Step 8: 개인이 추구할 만한 4가지 투자 전략

지난 Step 6에서는 ‘투자 철학’과 ‘투자 전략’의 중요성에 대해 이야기했습니다. 수많은 전략이 존재하는 투자 세계에서 자신만의 시선으로 시장의 실수를 해석하고, 그 철학을 수익으로 연결하는 전략을 선택하는 일이 중요하다는 것을 살펴봤죠. 그리고 Valley AI에서는 그 여정을 단축하고 가이드하기 위해 투자 전략을 지수추종, 가치투자, 자산배분, 트레이딩 이렇게 4가지로 국한하였습니다. 이번 Step 7에서는, 지수추종 이야기로 들어가기 위해 보다 근본적인 질문을 던져보려 합니다. “왜 우리는 주식이라는 자산을 보유해야 할까요?” “왜 대부분의 사람들은 주식이 장기적으로 우상향한다고 믿는 걸까요?” 이 질문에 대한 답은 단순히 “그래 왔으니까”가 아닙니다. 지금부터 주식 시장이 구조적으로 우상향하는 이유와, 그 배후에 있는 리스크 프리미엄이라는 개념을 살펴보겠습니다. 리스크 프리미엄 은행 저축을 하지 않는 이상, 금융 상품에 투자하는 행위는 항상 리스크를 동반합니다. 그리고 상품별로 리스크는 제각각 다릅니다. 예를 들어, 비교적 안정적인 국채보다 주식이 훨씬 더 큰 가격 변동성을 가지죠. 그럼에도 불구하고, 많은 사람들은 주식을 선택합니다. 왜 그럴까요? 그 이유는 간단합니다. 더 높은 위험을 감수한 사람에게는 더 많은 기대수익이 보장되기 때문입니다. 이 구조적인  보상을 우리는 리스크 프리미엄이라고 부릅니다. 예금이나 채권에 비해 위험한 주식이, 예금이나 채권보다 더 높은 보상을 주지 않으면 사람들은 주식에 투자를 하지 않겠죠. 데이터를 통해 살펴보면 1928년부터 2024년까지, 약 100년의 기간동안 미국 S&P 500 지수의 수익률은 연평균 약 10.2%였습니다. 반면, 같은 기간 미국 국채의 연평균 수익률은 3~5%에 불과했죠. 이 수치는 단순한 통계가 아니라, 위험을 감수하는 자에게 보상을 주는 자본주의 시스템이 작동한 결과입니다. 기업은 혁신과 경쟁을 통해 위험을 감수하고 이익을 창출합니다. 그리고 그 과실을 주주에게 돌려주죠. 이 구조가 반복되는 한, 주식은 장기적으로 우상향할 수 있는 것입니다. 그런데 여기서, 리스크가 있다고 해서 자연스럽게 리턴이 따라온다는 착각을 하면 안됩니다. 리스크 프리미엄은, 리스크에 대해 시장 참여자들이 기피하기 때문에 그만큼 가격이 할인됨으로써 생겨나는 것이지, 리스크에 자연스럽게 따라오는 결과가 아닙니다. 리스크가 있으면서도 리턴은 없는 투자도 충분히 많습니다. 주식시장의 리스크 그럼 리스크란 무엇일까요? 리스크는 크게 1) 가격 변동성과 2) 불확실성을 의미합니다. 먼저 변동성 측면을 보겠습니다. 주식 시장의 경우, 100년간 매년 착실히 10% 씩 수익을 안겨준 것이 아닙니다. 어떤 해에는 20% 넘는 수익을 기록하기도 하고, 어떤 해에는 -40%의 손실을 내기도 했죠. 그림 설명: S&P 500 지수 연간 수익률 histogram 이처럼 들쭉날쭉한 수익의 흐름 속에서 주식을 보유한다는 것은 결코 ‘편안한 여정’이 아닙니다. 그러니 리스크 프리미엄은 거저 주어지는 것이 아니라, 말 그대로 그러한 고통을 견딘 사람에게만 주어지는 구조적 '보상'을 의미하는 것이죠. 만약 주식에 변동성이 전혀 없다면 어떻게 될까요? 이론적으로 생각하면, 위험이 존재하지 않기 때문에 누구나 주식을 사고 보유할 것이고 그에 걸맞게 주식 가격은 비싼 상태가 될 것이고, 이전과 같은 수익을 안겨주지 않을 겁니다. 리스크 프리미엄이 사라지는 것이죠. 두번째로, 불확실성도 리스크의 원천입니다. 가끔 이런 질문을 하는 분들이 계십니다. 정말 미국 주식은 앞으로도 계속 오를까요? 이와 관련한 답은 그 누구도 알 수 없습니다. 미래는 확률적 사고로 추론할 수 있을 뿐이지, 예언하듯 맞힐 수는 없는 영역이니까요. 그리고 바로 이 ‘아무도 모른다’는 것, 이 불확실성 그 자체가 리스크 프리미엄의 원천이기도 합니다. 확실하지 않기 ...

지난 챕터1의 1강부터 5강까지는 경제적 자유와 자본소득, 확률적 사고 및 근거라는 키워드, 그리고 투자의 세 가지 진리인 ‘확률의 우위, 자금의 우의, 절제의 우위의 중요성에 대해 알아 보았습니다. 다시 말해 경제적 자유라는 개념에 대한 아주 기본적인 틀을 확립하는 시간이었습니다. 이번 챕터 2의 6강부터 10강까지는 조금 더 실전적이고 개인화된 주제인 “나는 어떤 투자자가 되어야 할까?”라는 질문을 마주해 보겠습니다. 투자 전략의 다양성 주식 시장은 자본주의의 축소판입니다. 그 말은, 시장에서 돈을 버는 방식 또한 세상에서 돈을 버는 방식만큼이나 다양하다는 뜻이죠. 누군가는 재무제표를 읽고, 누군가는 차트를 보며, 또 어떤 사람은 거시경제 흐름이나 산업 구조를 기반으로 투자합니다. 그럼에도 불구하고, 가끔 미디어를 보면 '투자는 이렇게 하는 거다'라는 식의 단정적인 이야기가 나오기도 하고, 어떤 투자가 맞고 어떤 투자는 틀리다는 이야기가 들리기도 합니다. 하지만 이는 사실이 아니며, 실제 금융 현업에서도 수십가지 전략들을 기반으로 한 다양한 헤지펀드들이 존재합니다. 그러다 보니 각 캠프에 속하는 거장들도 각각 투자에 대해 각기 다른, 때로는 서로 상충하는 이야기들을 하게 되고, 개인 투자자들은 더욱 더 헷갈리게 됩니다. 예를 들어 버핏은 차트는 뒤집어 놓고 봐도 결론이 달라지지 않는다며 ...

자, 지금까지 우리는 투자라는 여정에서 반드시 장착해야 할 핵심적인 태도들, 경제적 자유를 위한 구조, 노동과 자본의 차이, 확률적 사고, 그리고 근거 중심의 판단을 하나씩 배웠습니다. 이제 다음 챕터로 넘어가기 전에, 지금까지의 내용을 하나로 꿰어줄 핵심 진리 세 가지를 함께 정리해 보려 합니다. 물론, 투자 세계에서 ‘진리’라는 단어를 쓰는 건 매우 조심스러운 일입니다. 시장은 복잡하고 예외는 늘 존재하며, 수많은 전략이 공존하기 때문이죠. 하지만 아이러니하게도, 이 복잡한 시장에서 끝내 살아남은 사람들은 놀랍도록 단순한 원칙을 지켜왔습니다. 그래서 지금 이 순간만큼은, 감히 '진리'라는 표현을 써보려 합니다. 그 세 가지 진리는 단순합니다. 유리한 확률에 의거한 사고를 하고,   충분한 자금으로 실패를 버텨내며,   감정에 휘둘리지 않고 거래하는 것이죠. 이 세 가지를 각각 확률적 우위, 자금의 우위, 절제의 우위라고 이름 붙이겠습니다. 확률적 우위 그럼 이제, 첫 번째 우위인 ‘확률의 우위’부터 차근히 살펴보겠습니다. ‘확률의 우위’란 무엇일까요? 사실 우리는 이미 이 개념을 알고 있습니다. Step 3에서 배운 확률적 사고가 그 바탕으로, 확률적으로 유리한 선택을 반복하는 것, 이것이 바로 확률의 우위입니다. 하지만 문제는, ‘확률을 고려해야 한다’는 사실을 안다고 해서, 실제 투자에서 그 원칙을 지키는 것은 전혀 다른 문제라는 데 있습니다. 왜일까요? 그건 인간이 본능적으로 ‘확률’보다 ‘결과’에 끌리도록 설계된 존재이기 때문입니다. 이 개념을 이해하기 위해, 카지노의 예시를 들어 보겠습니다. 보통 도박은 하면 할수록 돈을 잃는다고 알려져 있습니다. 그 말은 곧, 카지노는 하면 할수록 돈을 번다는 뜻이기도 하죠. 그렇다면 카지노는 왜 항상 돈을 벌까요? 이유는 단순합니다. 카지노는 ‘확률의 우위’를 가지고 있기 때문입니다. 예를 들어, 룰렛을 생각해보죠. 총 37개의 숫자 중 하나를 맞추는 게임인데, 당첨 시 받는 배당이 37배가 아닌 36배로 설정되어 있는 경우가 많습니다. 이렇게 지극히 작은 불균형처럼 보이는 구조를 통해, 카지노는 기대값이 양수인 게임을 운영하게 되고, 반대로 플레이어는 기대값이 음수인 게임에 참여하게 되는 것이죠. 그런데, 사람들은 바보가 아닌데 왜 굳이 손해 보는 게임을 반복할까요? 그 기저에는 바로, ‘변동성’이 주는 강한 심리적 착시가 있습니다. 도박은 대부분 손해를 보지만, 가끔은 잭팟처럼 큰 보상을 주기도 하죠. 이 강한 변동성은 인간의 뇌가 저변에 깔린 확률 구조를 제대로 느끼지 못하게 만듭니다. 행동경제학자 캐스 선스타인(Cass Sunstein)은 확률 무시(Probability Neglect) 이론을 정립하였습니다. 이는 사람들이 일상의 확률을 무시하고 결과의 크기에만 집중하는 경향이 있다는 내용입니다. 예를 들어, 많은 사람들에게 복권 당첨 확률이 80만 분의 1이든, 8000만 분의 1이든 중요하지 않습니다. '인생 대박 역전'이라는 강렬한 결과 때문에 기꺼이 돈을 지불하죠. 또 확률로 따지면 자동차 사고로 사망할 확률이 높지만, 사람들은 그보다 훨씬 희박한 확률인 비행기 추락이나 테러라는 결과를 더 두려워 합니다. 또 뇌과학 연구에 따르면 인간은 자신의 운이나 승률을 과도하게 낙관하는 경향이 있고, 아주 낮은 확률을 실제보다 크게 평가하는 특징을 갖고 있습니다. 그에 더해 인간의 보상 시스템은 이 확률 착시를 더욱 강화시키죠. 사람들은 복권을 사거나 도박을 할 때, “혹시 당첨될지도 모른다”는 기대감만으로도 도파민이 분비되고, 그 기대 자체만으로도 뇌는 쾌감을 느끼게 됩니다. 이런 메커니즘은 투자에서도 똑같이 작동하는데요.  원래 투자는 기업의 본질 가치와 미래를 분석하고, 거기에 돈을 맡기는 행위입니다. 하지만 현실 속 많은 개인 투자자들의 행동은 마치 카지노의 손님처럼, ‘이번엔 터질 것 같다’는 막연한 기대감에 낮은 확률을 과대평가하며 대박이 날 거라는 기대감에서 나오는 도파민으로 인해 근거 없는 결정을 반복하게...

이제 Step 4를 시작해 보겠습니다. 오늘은 Valley AI의 정신이라 할 수 있는 중요한 키워드를 말씀드리면서, Valley AI의 세 가지 축을 말씀드리도록 하겠습니다. 지난 Step 3에서 우리는 진정한 경제적 자유에 다다르기 위해, 그 본질에 있는 확률적 사고의 중요성을 강조한 바 있습니다. 그런데 확률적 사고의 개념은 머리로는 어렵지 않게 이해할 수 있지만, 막상 실전에 들어가면 내가 지금 잘하고 있는건지 막막해지는 경우가 많습니다. 그럴 때 마치 북극성과 같은 길잡이로 삼을 수 있는 단 하나의 키워드가 있는데, 그것은 바로 ‘근거’입니다.  이전 Step 3에서는 기대값이 음수였던 투자 판단의 사례로, 지정학적 위기 상황에서 원유 ETF를 추격 매수하는 사례를 다룬 바 있습니다. 해당 매매는 음의 기댓값을 가지고 있었지만, 흥미롭게도 같은 매매라도 다른 맥락에서는 긍정적인 판단이 될 수 있습니다. 그에 합당한 ‘근거’가 있는 경우입니다. 예를 들어, 호르무즈 해협이 실제로 봉쇄된다면 유가는 급등하고, 이는 글로벌 경제에 타격을 주어 주식시장의 급락으로 이어질 수 있습니다. 만약 내가 이런 상황에서 주식을 보유하고 있다면, 이에 대한 헷지로 원유 ETF를 소량 매수해두는 것은 주가 하락 시 손실을 일부 상쇄하기 위한 수단이 될 수 있죠. 즉, 동일한 포지션이라도 단순히 ‘유가가 오를 것 같아서’가 아니라, “전체 계좌의 리스크를 줄이기 위한 헷지 목적”이라는 명확한 근거를 가지고 있다면, 그 판단은 충분히 합리적일 수 있습니다. 결국 중요한 건 “오른다/내린다”라는 단편적인 예측이 아니라, 왜 이 판단을 했는가?라는 ‘판단의 이유’, 다시 말해 근거인 것이죠. 그리고 이 ‘근거를 기반으로 사고하는 습관’은, 비단 이 예시에 국한되지 않고, 현실의 거의 ...

경제적 자유를 이루는 데 있어, 가장 핵심적인 사고방식을 단 하나만 꼽자면 바로 ‘확률적 사고’입니다. 확률적 사고 없이도 운이 좋아 잠깐 부를 쌓을 수는 있지만, 확률적 사고 없이 부를 ‘지속적으로’ 유지하는 것은 불가능합니다. 그렇다면 확률적 사고란 무엇일까요? 확률적 사고란, 어떤 사건이 발생할 가능성을 ‘확률’이라는 관점으로 바라보는 사고방식입니다. 즉, ‘확실성’을 버리고 ‘가능성의 분포’를 받아들이는 것이죠. 예를 들어, 동전을 던졌을 때 앞면이 나올 확률은 50%입니다. 동전을 두 번 던지면, 앞면이 한 번쯤 나올 것이라고 기대할 수 있습니다. 그러나 실제로는 앞면이 두 번 나올 수도, 뒷면이 두 번 나올 수도, 앞면과 뒷면이 각각 한 번씩 나올 수도 있죠. 그런데 만약, 앞면이 4번 연속 나왔다고 해서 “이 동전은 무조건 앞면만 나오는 동전이다”라고 결론내린다면 어떨까요? 이처럼 결과만을 보고 판단하는 태도는 명백히 잘못된 것이며, 우리가 확률적 사고를 해야 하는 이유를 잘 보여주는 사례입니다. 그런데, 많은 이들이 이러한 결과론적 사고방식 때문에 경제적 자유에 다다르는데 어려움을 겪습니다. 에이 나는 아니라고 생각할 수 있지만, 예시를 보시면 와닿으실 겁니다. 예시 1: "옆집 철수의 대박 주식" 상황: 옆집 철수가 잘 알려지지 않은 A 코인에 투자하여 단기간에 3천만원을 3억으로 만들면서 1,000% 수익을 올렸다는 소식을 들었습니다. 주위는 철수의 혜안과 결단력을 칭찬합니다. 결과론적 사고 (잘못된 패턴):  "철수가 A 코인으로 대박 났으니, 나도 A 코인을 사야겠구나! "라고 생각하거나, “철수가 하라는대로 하면 나도 돈 벌겠지?”라고 생각을 합니다. 철수의 '성공'이라는 표면적인 결과에만 집중하여, 그 과정의 위험성이나 낮은 성공 확률, 본인의 투자 원칙 등은 고려하지 않고 맹목적으로 따라 하려는 패턴을 보입니다. 철수의 동전이 앞면이 나오는 모습을 보았다고, 철수의 동전은 항상 앞면이 나올거라고 생각하는 잘못된 패턴이죠.  확률적 사고 (바람직한 사고 패턴):  반면, 확률적 사고를 하는 사람은 동전의 앞면을 보더라도 동전의 본질적인 확률을 생각합니다. 특히 철수의 경우처럼 비상식적으로 높은 수익률의 경우, 그에 상응하는 높은 위험과 낮은 성공 확률이 그림자에 있다는 것을 빠르게 눈치챕니다. 로또를 만원 주고 사서 1억에 당첨된 사람이, 만원을 1만배 불려서 1억 만드는 법을 강의한다 해도 그건 얼토당토 않는 일일 것입니다. 예시 2: "할아버지의 담배”  상황: 흡연의 위험성에 대해 이야기할 때, 주변의 장수 흡연자 사례를 듣습니다. ”우리 할아버지는 매일 담배 두 갑씩 태우셨는데도 90세까지 건강하게 사셨어!" 결과론적 사고 (잘못된 패턴):  "할아버지가 담배를 피우고도 장수하셨으니, 담배가 건강에 그렇게까지 해롭지는 않거나, 나 역시 유전적으로 괜찮을 것이다." (극히 예외적인 결과 하나로 흡연의 전반적인 건강 위험 확률을 무시하거나 자신에게 유리하게 해석하는 패턴) 확률적 사고 (바람직한 사고 패턴):  할아버지의 사례는 매우 드문 경우로, 다른 건강 요인이나 유전적 특성이 작용했을 수 있습니다. 흡연이 폐암을 비롯한 여러 질병 발생 확률에 미치는 영향은, 하나의 케이스가 아니라 많은 임상 사례를 바탕으로 통계적으로 바라보아야 합니다.  이처럼 결과만을 보고 판단하는 사고는 우리가 일상 속에서 무의식적으로 자주 반복하는 실수입니다. 하지만 확률적 사고를 받아들이게 되면, 이 세상을 해석하는 방식 자체가 달라집니다. 성공 사례 하나에 휘둘리기보다는, 그 이면의 가능성과 리스크까지 함께 바라보는 시선이 생기는 것이죠. 그리고 이건 단지 철수의 코인 이야기나 할아버지의 건강 사례에만 해당되는 것이 아닙니다. 실제 투자와 관련된 사례를 하나 살펴보도록 하죠. 예시 3: 중동분쟁과 유가 급등 가능성 상황: 2025년 여름, ...