[Journey] Step 11: 1% 수익률의 가치

지금까지 여정을 한번 돌아보겠습니다. Step 1부터 Step 5까지는, 투자에 대한 기본적인 가치관을 정립하였습니다. Step 1: 경제적 자유를 위한 4가지 요소 Step 2: 노동소득 vs 자본소득 Step 3: 진정한 경제적 자유를 위한 키워드: 확률적 사고 Step 4: 이기는 투자자가 되기 위한 단 하나의 키워드: 근거 Step 5: 투자에 필수적인 세 가지 우위 Step 6부터 오늘의 Step 10까지는, “나는 어떤 투자자가 되어야 할까?"를 다뤄 보았습니다. Step 6: 나는 어떤 투자자가 될 것인가? Step 7: 왜 주식은 우상향하는가? Step 8: 개인이 추구할 만한 4가지 투자 전략 Step 9: 투자 전략별 공부법 및 실행 오늘은 이 2부를 마치면서, 반드시 전하고 싶은 이야기를 하고자 합니다. 부자란 무엇인가? 많은 분들은 투자 공부를 하고, 경제적 자유를 원하는 이유로 '부자가 되고 싶다'는 열망을 이야기합니다. 그러나 사실 부자가 된다, 경제적 여유가 있다는 개념은 매우 상대적인 개념입니다. 200년 전만 해도 하루 세 끼를 배불리 먹고, 따뜻한 온돌방에서 잘 수 있고, 매주 고기를 먹을 수 있으면 최상류층에 속했습니다. 하지만 오늘날에는 그런 기준이 더 이상 통하지 않습니다. 우리가 '부자'라고 정의하는 것은 내가 살아가는 사회에서 '상류층'을 말하기 때문입니다. '나는 부자까지는 바라지 않고, 그저 병원비 걱정 않고, 남에게 아쉬운 소리 할 필요 없는 정도의 경제적 자유 정도만 원하는데?'라고 생각하시는 분도 있을 것입니다. 하지만 병원비 걱정 않는 것, 남에게 아쉬운 소리 할 필요 없는 것도 전부 상대적인 개념입니다. 100년 전만 해도 몸이 아플 때 병원을 가는 것 자체가 일부에게만 허용된 특권이었고, 현대에서도 대한민국 국민 대다수는 타국 사람들에 비해 훨씬 더 병원 접근성이 좋습니다. 남에게 아쉬운 소리할 필요 없다는 것, 자유롭다는 것도 마찬가지입니다. 점점 더 산업이 발달하면 본인의 힘으로 집안의 먼지를 청소해야 하는 것도 빈자들만이 하는 일이 될 수 있습니다. '나는 그저 하기 싫은 노동에서만 벗어나면 충분하다'는 사람도 마찬가지입니다. 수백년 전의 사람들은 소작농, 노비로 일을 했고, 수십년 전의 광부들은 목숨을 담보로 일을 했으며, 오늘날도 빈국에서는 참담한 환경에서 미성년자들이 일을 하고 있습니다. 지금 본인의 입장에서 '하기 싫은 노동'이라는 것은, 누구에게는 따뜻하고 안전하고, 물리적, 신체적 위협이 없는 사무실에서 컴퓨터만 두드리다 8시간이면 퇴근하면 되는 꿈의 직장일 수 있습니다. 시어도어 루스벨트는 이렇게 말했습니다. 비교는 기쁨을 앗아가는 도둑이다. (Comparison is the thief of joy.) 우리가 끊임없이 타인의 수준과 비교해서 원하는 삶의 수준을 정의하고, 현재의 삶과 비교해서 원하는 삶의 수준을 정의하는 한, 우리가 원하는 행복은 다가오지 않습니다. 그런 사람에게 경제적 자유란 개념은, 그저 현재의 불만족한 상황의 책임을 전가하기 위한 편리한 도피처에 불과하게 됩니다. 내가 지금 불행한 것은 돈 때문에 가기 싫은 회사를 다녀야 하기 때문이야." "내가 지금 불행한 것은 돈 때문에 가족과 보낼 시간이 적기 때문이야." "내가 지금 불행한 것은 돈 때문에 사고 싶은 것을 사지 못해서야. 그러한 불행과 불만족을 해소하기 위해 '조건부' 식의 투자 공부를 하는 것은, 성공하더라도 행복을 가져다주지 않습니다. 결혼에서 얻는 행복의 인사이트 리처드 루카스 교수가 2003년에 발표한 아주 유명한 논문이 있습니다. <Reexamining Adaptation and the Set Point Model of Happiness: Reactions to Changes in Marital Status>라는 연구에서는 수만 명을 대상으로 삶의 만족도를 추적 조사한 데이터를 사용해서 여러 인사이트를 도출했는데, 그 중 한가지는 결혼해서 행복한 사람들은 이미 결혼 전에도 행복도가 높았다는 점이었습니다. 왜 그럴까요? 결혼하기 전 불행한 사람들은, '내가 결혼하면, 남편이 돈을 벌어다 주고 난 집에서 쉴 수 있겠지' 혹은 '내가 결혼하면, 부인이 집안에서 밥을 해 주고 따뜻하게 맞이해주겠지'라는 식으로, 결혼이 지금의 ...

지난 Step 8에서는 개인 투자자들이 실제로 선택할 수 있는 대표적인 전략 네 가지에 대해 알아보았습니다. 패시브 투자 가치 투자 매크로 기반 자산배분 스윙 트레이딩 이번 시간에는 각각의 공부법과 실행 방법을 개괄적으로 살펴볼텐데요. 나는 어떤 전략을 추구할까? 그 전에, 먼저 생각해봐야 할 중요한 질문이 하나 있습니다. 과연 나는 어떤 전략에 맞는 사람인가? 이 질문의 해답에 이르는 정도는 없지만, 저는 의외로 답은 간단하다고 생각합니다. 내가 탐구했을 때 흥미를 느끼는 길을 선택하는 것입니다. 만약 내가 방위산업이나 우주산업 등의 산업 이야기를 듣고, 그 산업 속에서 기업들이 어떤 방식의 비즈니스 모델을 구축하는지, 어떤 제품이 매력적인지 등에 대해 흥미를 느끼는 사람이라면 가치투자의 길을 걷는 것은 지적 흥미를 충족시키면서도 세상에 대한 이해의 성장을 동반하는 보람있는 길일 것입니다. 그보다 경제가 어떻게 흘러가는지, 지정학의 역학이 어떻게 우리 삶에 영향을 미치는지, 정부와 중앙은행의 결정들에 시장 참여자들이 어떻게 반응하는지, 그렇게 정치, 금융, 세계의 흐름에 관심이 많은 사람이라면 매크로를 공부하여 자산배분이나 스윙 트레이딩의 길을 걸을 수 있을 것입니다. 왜 흥미를 가진 분야여야 하는가? 투자 공부는 정해진 기간 동안 문제집 풀어서 합격하는 고시 공부도 아니고, 학원다니면서 특정 점수대를 패스하면 되는 토익 공부도 아닙니다. 투자 공부란 단순히 수익을 더 내고 말고의 차원이 아니라, 내가 이 세상을 이해하는 시각과 가치관을 정립하고, 어떻게 합리적인 의사결정을 해 나갈지를 수련하는 인생 공부의 수단입니다. 그러니 기간을 잡아 시험 범위 공부하듯 하는 것이 아니라, 내 삶과 쭉 함께 가야 하는 공부입니다. 그렇게 긴 호흡에 걸쳐 해 나가려면 본인이 흥미가 있는 분야여야 합니다. 그런데 이 이야기를 오해하여, '재미'가 없으면 내 분야가 아니라 생각해서는 안됩니다. 유튜브 쇼츠나 게임이나 넷플릭스와 달리, 지식의 습득에서 오는 지적 희열과 쾌감은 적어도 본인의 이해 수준이 일정 레벨이 될 때까지 부단히 지루한 것을 참은 후에 옵니다. 예를 들어 가치투자의 경우, 처음에 회계 용어를 배우고 재무비율이 뭔지 암기하는 것은 지루하기 짝이 없지만, 일정 레벨이 되어서 이제 내가 산 종목의 실적 발표를 듣고 텐베거라는 확신을 가지게 되는 논리를 발견한다거나, 관심있는 우주 산업 속에서 경쟁사들을 비교하다 보석을 찾아내는 경험을 하기 시작하면 비로소 무궁무진한 희열을 느끼기 시작하는 것입니다. 매크로의 경우도 마찬가지입니다. 이 부분을 인지하지 못한 채, 단순히 당장 재미가 있는 것을 찾다보면 단순히 트레이딩이 재미있으니 기술적 분석을 배워야겠다라거나, 테마주 좇는 법을 배워야겠다거나 하는 얄팍한 결론에 다다르게 됩니다. 하지만 그런 것들이 '재미'있는 것은 제대로된 공부에 비해 인지 부하가 적고, 또 도박적인 요소에서 도파민이 많이 나오기 때문입니다. 불량식품의 비유가 찰떡처럼 들어맞는 경우라 할 수 있습니다. 당장은 화학 조미료와 정제당이 혀를 호강하게 하지만, 장기적으로는 온갖 성인병에 시달리게 됩니다. 투자 전략의 구분 한 가지 더 강조하고 싶은 점이 있습니다. 지금까지 이야기한 많은 전략의 '구분'은 칼처럼 나눠지는 것이 아니라는 점입니다. 예를 들어 패시브와 액티브부터가 서로의 대체 개념이 아니라 조합할 수 있는 영역입니다. 이전에도 말씀드렸지만, 초심자가 투자를 시작할 때는 적립식 패시브 지수추종을 기본으로 하되, 어느 정도 투자 지식이 늘어감에 따라 80%는 패시브, 20%는 액티브로 투자하는 식으로 조금씩 나아가는 형태를 취해야 합니다. 초심자뿐만 아니라 이미 중급자 이상 된 사람이라 할지라도, 본인이 시황에 대해 기민하게 반응할 수 없고, 개별종목에 대한 심도 있는 이해가 없는 시기, 본업이나 육아가 너무 바쁜 시기라면 적절히 패시브 영역에 발을 들이는 유연함이 있어야 합니다. 가치투자, 매크로 기반 자산배분, 스윙 트레이딩도 전부 마찬가지입니다. 개념적 설명을 위해 나눠놓았을 뿐이지, 본인이 점차 정립해 나가는 투자 철학과 스타일에 맞춰 커스터마이징을 해 나아가야할 것입니다. 공부방법: 패시브 지수추종 패시브 지수추종에 무슨 공부가 필요하나 싶을 수도 있지만, 패시브 전략을 택한 투자자가 가장 먼저 해야할 일은 '스스로를 흔들리지 않는 투자자'로 만드는 것입니다. ...

지난 Step 7에서는 주식이 왜 장기적으로 우상향하는지, 그리고 그 근거가 되는 리스크 프리미엄 개념에 대해 살펴봤습니다. 또, 이어진 보충 영상에서는 베타와 알파라는 투자 수익의 구조도 간단히 짚고 넘어갔죠. 이제 본격적으로, 개인 투자자가 현실적으로 추구할 수 있는 네 가지 전략을 하나씩 짚어보겠습니다. 그것은 바로 패시브 투자, 가치투자, 자산배분, 그리고 스윙 트레이딩입니다. 패시브 지수추종 가장 먼저, 패시브 투자에 대해 살펴보겠습니다. 패시브 투자는 뭘까요?  패시브(Passive)라는 단어는 ‘수동적인’이라는 뜻입니다. 말 그대로 투자자가 시장을 능동적으로 분석하거나 타이밍을 재기보다는, 시장 자체를 그대로 받아들이는 전략이죠. 시장이라는 구조가 주는 리스크 프리미엄을, 투자자의 인풋 없이 그대로 수용하는 방식입니다. 패시브 투자 안에 있는 핵심 투자 철학은 단순합니다. 불확실성 때문에 개별 종목이나 단기 흐름을 맞히는 건 어렵지만, 자본주의 시스템 전체는 장기적으로 작동한다는 믿음을 기반으로, 시장 전체를 담은 포트폴리오를 장기간 보유하면서, 리스크에 대한 보상을 얻자는 것입니다. 그리고 패시브 투자의 가장 대표적인 형태가 바로 ‘지수 추종’입니다. 미국의 S&P 500이나 한국의 코스피200처럼 국가나 산업을 대표하는 주가지수를 그대로 따라가는 ETF에 투자하는 방식이죠. 앞서 지난 Step 7에서도 지수 추종 전략에 대해 간단히 살펴보았는데요. 지수추종에 대해 꼭 기억하셔야 하는 핵심은 두 가지입니다. 첫째, 패시브 지수추종은 반드시 패시브하게 해야 한다. 둘째, 패시브 지수추종은 반드시 적립식으로 해야 한다. 셋째, 패시브 지수추종은 시간을 더 생산적인 것에 쓰기 위해 해야 한다. 하나씩 살펴보도록 하죠. 첫째, 패시브 전략을 선택하셨다면 괜한 타이밍 예측이나 레버리지 같은 시도를 하면서 '액티브'한 영역으로 함부로 넘어가서는 안됩니다. 액티브하게 할거면 액티브 투자에 걸맞는 공부와 분석을 병행하고, 패시브하게 할거면 아예 그런 시도 없이 타이밍도, 종목도 분산한 채 자본주의 시스템에서의 리스크 프리미엄만 얻을 생각을 해야 하지, 어정쩡한 욕심을 부리다 액티브한 세계에서 나의 뇌만 패시브한 상황에 처하게 됩니다. 둘째, 그런 맥락에서 많은 개인 투자자들이 종목을 패시브하게 분산하는 것은 ETF를 매수함으로써 잘 실행하는데, 자꾸만 타이밍을 분산하지 않는 실수를 합니다. 패시브 지수추종이 좋다는 이야기를 듣고 덜컥 어느 한 시점에 목돈을 넣거나, 3배 레버리지로 지수추종을 한다거나 하는 일입니다. 그것은 엄연한 액티브 운용이라는 점을 알고, 시점도 분산을 한 적립식 지수추종을 행해야 합니다. 셋째, 적립식 패시브 지수추종은 어쩌면 세상에서 가장 실행하기 단순한 전략입니다. 추가적인 분석이나 공부가 들지 않기 때문인데, 만약 그렇다면 그로 인해 아끼는 시간을 보다 더 생산적인 영역에 사용하거나, 적어도 ...

지난 Step 6에서는 ‘투자 철학’과 ‘투자 전략’의 중요성에 대해 이야기했습니다. 수많은 전략이 존재하는 투자 세계에서 자신만의 시선으로 시장의 실수를 해석하고, 그 철학을 수익으로 연결하는 전략을 선택하는 일이 중요하다는 것을 살펴봤죠. 그리고 Valley AI에서는 그 여정을 단축하고 가이드하기 위해 투자 전략을 지수추종, 가치투자, 자산배분, 트레이딩 이렇게 4가지로 국한하였습니다. 이번 Step 7에서는, 지수추종 이야기로 들어가기 위해 보다 근본적인 질문을 던져보려 합니다. “왜 우리는 주식이라는 자산을 보유해야 할까요?” “왜 대부분의 사람들은 주식이 장기적으로 우상향한다고 믿는 걸까요?” 이 질문에 대한 답은 단순히 “그래 왔으니까”가 아닙니다. 지금부터 주식 시장이 구조적으로 우상향하는 이유와, 그 배후에 있는 리스크 프리미엄이라는 개념을 살펴보겠습니다. 리스크 프리미엄 은행 저축을 하지 않는 이상, 금융 상품에 투자하는 행위는 항상 리스크를 동반합니다. 그리고 상품별로 리스크는 제각각 다릅니다. 예를 들어, 비교적 안정적인 국채보다 주식이 훨씬 더 큰 가격 변동성을 가지죠. 그럼에도 불구하고, 많은 사람들은 주식을 선택합니다. 왜 그럴까요? 그 이유는 간단합니다. 더 높은 위험을 감수한 사람에게는 더 많은 기대수익이 보장되기 때문입니다. 이 구조적인  보상을 우리는 리스크 프리미엄이라고 부릅니다. 예금이나 채권에 비해 위험한 주식이, 예금이나 채권보다 더 높은 보상을 주지 않으면 사람들은 주식에 투자를 하지 않겠죠. 데이터를 통해 살펴보면 1928년부터 2024년까지, 약 100년의 기간동안 미국 S&P 500 지수의 수익률은 연평균 약 10.2%였습니다. 반면, 같은 기간 미국 국채의 연평균 수익률은 3~5%에 불과했죠. 이 수치는 단순한 통계가 아니라, 위험을 감수하는 자에게 보상을 주는 자본주의 시스템이 작동한 결과입니다. 기업은 혁신과 경쟁을 통해 위험을 감수하고 이익을 창출합니다. 그리고 그 과실을 주주에게 돌려주죠. 이 구조가 반복되는 한, 주식은 장기적으로 우상향할 수 있는 것입니다. 그런데 여기서, 리스크가 있다고 해서 자연스럽게 리턴이 따라온다는 착각을 하면 안됩니다. 리스크 프리미엄은, 리스크에 대해 시장 참여자들이 기피하기 때문에 그만큼 가격이 할인됨으로써 생겨나는 것이지, 리스크에 자연스럽게 따라오는 결과가 아닙니다. 리스크가 있으면서도 리턴은 없는 투자도 충분히 많습니다. 주식시장의 리스크 그럼 리스크란 무엇일까요? 리스크는 크게 1) 가격 변동성과 2) 불확실성을 의미합니다. 먼저 변동성 측면을 보겠습니다. 주식 시장의 경우, 100년간 매년 착실히 10% 씩 수익을 안겨준 것이 아닙니다. 어떤 해에는 20% 넘는 수익을 기록하기도 하고, 어떤 해에는 -40%의 손실을 내기도 했죠. 그림 설명: S&P 500 지수 연간 수익률 histogram 이처럼 들쭉날쭉한 수익의 흐름 속에서 주식을 보유한다는 것은 결코 ‘편안한 여정’이 아닙니다. 그러니 리스크 프리미엄은 거저 주어지는 것이 아니라, 말 그대로 그러한 고통을 견딘 사람에게만 주어지는 구조적 '보상'을 의미하는 것이죠. 만약 주식에 변동성이 전혀 없다면 어떻게 될까요? 이론적으로 생각하면, 위험이 존재하지 않기 때문에 누구나 주식을 사고 보유할 것이고 그에 걸맞게 주식 가격은 비싼 상태가 될 것이고, 이전과 같은 수익을 안겨주지 않을 겁니다. 리스크 프리미엄이 사라지는 것이죠. 두번째로, 불확실성도 리스크의 원천입니다. 가끔 이런 질문을 하는 분들이 계십니다. 정말 미국 주식은 앞으로도 계속 오를까요? 이와 관련한 답은 그 누구도 알 수 없습니다. 미래는 확률적 사고로 추론할 수 있을 뿐이지, 예언하듯 맞힐 수는 없는 영역이니까요. 그리고 바로 이 ‘아무도 모른다’는 것, 이 불확실성 그 자체가 리스크 프리미엄의 원천이기도 합니다. 확실하지 않기 ...

지난 챕터1의 1강부터 5강까지는 경제적 자유와 자본소득, 확률적 사고 및 근거라는 키워드, 그리고 투자의 세 가지 진리인 ‘확률의 우위, 자금의 우의, 절제의 우위의 중요성에 대해 알아 보았습니다. 다시 말해 경제적 자유라는 개념에 대한 아주 기본적인 틀을 확립하는 시간이었습니다. 이번 챕터 2의 6강부터 10강까지는 조금 더 실전적이고 개인화된 주제인 “나는 어떤 투자자가 되어야 할까?”라는 질문을 마주해 보겠습니다. 투자 전략의 다양성 주식 시장은 자본주의의 축소판입니다. 그 말은, 시장에서 돈을 버는 방식 또한 세상에서 돈을 버는 방식만큼이나 다양하다는 뜻이죠. 누군가는 재무제표를 읽고, 누군가는 차트를 보며, 또 어떤 사람은 거시경제 흐름이나 산업 구조를 기반으로 투자합니다. 그럼에도 불구하고, 가끔 미디어를 보면 '투자는 이렇게 하는 거다'라는 식의 단정적인 이야기가 나오기도 하고, 어떤 투자가 맞고 어떤 투자는 틀리다는 이야기가 들리기도 합니다. 하지만 이는 사실이 아니며, 실제 금융 현업에서도 수십가지 전략들을 기반으로 한 다양한 헤지펀드들이 존재합니다. 그러다 보니 각 캠프에 속하는 거장들도 각각 투자에 대해 각기 다른, 때로는 서로 상충하는 이야기들을 하게 되고, 개인 투자자들은 더욱 더 헷갈리게 됩니다. 예를 들어 버핏은 차트는 뒤집어 놓고 봐도 결론이 달라지지 않는다며 ...