구리 (26.05.26 월가소식)

(맥도날드에 대한 궁금증이 모두 해결됬다.) 1. 맥도날드는 왜 Too Heavy한 비즈니스 모델을 사용하는가? 현대의 프렌차이즈 기업(Yum Brands, 도미노피자, 서브웨이, 버거킹, 메리어트 + 힐튼까지) 대부분은 직접 '부동산'과 '건물'을 소유하지 않는다. Why? 자산을 극단적으로 경량화하면서 1) 영업비용(판매관리비, 감가상각비 등) 외 고정비가 크게 감소, 2) 신규 매장 확장 시 투입자본 대비 훌륭한 ROIC, 3) 적은 CAPEX로 인한 잉여현금흐름 가속화 그리고 이어지는 재투자와 주주환원, 4) 낮은 투입자본으로 인한 확장성 등 '강점'이 굉장히 훌륭하기 때문이다. 점주들의 돌발행동, 불확실성은 프렌차이즈 기업의 1) 브랜드 네임 박탈, 2) 공급망 통제, 3) 광고 통제를 통해 제압할 수 있다. 그리고 보통 프렌차이즈 수수료로 4~5%, 광고기금으로 5~6% 총 매출의 10% 초반을 본사가 가져간다. (인사이트 작성했던 '도미노피자'는 공급망과 플랫폼으로 통제한다.) → 근데 유일하게 전 세계 1등 프렌차이즈, 햄버거 왕국인 '맥도날드'만이 확장 지역의 토지뿐만 아니라 건물까지 직접 세우며 매장 확장 시 막대한 초기 자본이 들어간다. 즉, 현대 프렌차이즈 시스템과 달리 '비효율적'이다. (도미노피자의 자산 총계와 비유동자산 비중 + ROIC) (맥도날드의 자산 총계와 비유동자산 비중 + ROIC) 2. 맥도날드는 왜 땅을 매입하는가? 사실 이것이 영화의 '핵심'이다. 과거 1950년대 탄생한 '맥도날드 프렌차이즈'의 창업자 '레이 크록'은 맥도날드 형제에게서 소프트웨어(메뉴, 운영방식)를 계약으로 공유받아 확장을 넓히려고 시도했다. 하지만 문제가 너무나도 많았다. 1) 가맹점주들의 일탈을 묶어버릴 통제권 부족, 2) 맥도날드 형제의 사사건건 경영 간섭, 3) 비싼 운영비와 적은 수수료(1.4%)로 인해 늘어나지 않는 현금흐름 등...

(ValC 작성기능이 사라져서 블로그로 대체, ValC 몇 개 읽고 판단한거라 아직 자세히는 기업 잘 모름) 관심을 갖게 된 이유 앱스토어, 구글 플레이를 떠나 명실상부 언어학습 플랫폼계의 압도적 1황, 언어공부 = 듀오링고 정도의 지위를 지닌 플랫폼 기업 (산업 내 해자는 압도적이라 걱정할 필요가 없을 정도) 헤아림꾼님의 ValC 글을 보면 인스타그램처럼 인간 심리의 모든 것을 투입한 차별성도 훌륭하고 엄청난 경쟁력이라고 생각 (게이미피케이션, 연속 학습, 목표 달성 도파민, 비교 심리, 귀여운 캐릭터 활용, 꾸준함 유도, 데이터 축적과 AI 활용 등) 플랫폼의 중요한 지표인 Dau가 5,050만 명, Mau가 1억 3,500만 명 총 예약액 & 유료 구독자 숫자도 계속 +30% 이상 증가 여전한 40%의 매출 성장세, 나아지는 비용 효율성과 이익률 & 수익성 지표들 → 근데 현실은? PER 25배, 시가총액 $10B 미만, 다른 어떤 플랫폼 기업(심지어 적자에 성장도 둔화된)과 비교해봐도 과도한 저평가 구간이라고 판단 Uber 사례처럼 먼 미래 언제가 될지도 모르는 테슬라의 자율주행 완전 상용화 기대감을 현실로 미리 반영하는 사례처럼 듀오링고 또한 AI로 인한 먼 미래 예측을 현재로 끌어온 같은 예시가 아닐지? (But Uber는 빌 애크먼 촉매재 O) 주가 추세 망나니처럼 빠지던 주가가 횡보 구간을 뚫고 살짝 고개 내밀어 올라가는 모습 뺄만큼 뺀건가? 리스크 해소가능성 이런 기업은 현재 성장성 문제가 아닌 보유한 강력 리스크 때문에 빠지는 경향 O 미래 큰 수익의 기회는 결국 리스크 해소될 수 있느냐?를 따져보면 됨 예약 매출 가이던스 쇼크 듀오링고 경영진의 4분기 Bookings 전망치 발표 : $329.5M ~ ...

(인수가격 $720억, 위약금 $58억 ;;) 넷플릭스가 $500B 기업으로 성장하기까지의 혁신적 피봇 1999년 '구독경제' 비즈니스 모델 시작 2007년 비디오 대여모델 → 스트리밍 서비스로 전환 2013년 현 CEO 테드 사란도스의 '오리지널 콘텐츠 제작' 시작 (하우스 오브 카드) 2022년 헤이스팅스가 고집을 꺾고 '광고형 요금제' 도입 (신규) 자립적 수직 생태계를 구축해오던 넷플릭스가 처음으로 WBD라는 세계 초대형 스트리밍 배급사 인수 인수 시 긍정적 요소 역사적으로 충성도 높은 '헤리티지'를 보유한 '진짜' 초강력 IP 획득 DC 유니버스 (배트맨, 슈퍼맨, 원더우먼, 조커, 아쿠아맨) 해리포터 & 신비한 동물사전 왕좌의 게임 세계관 반지의 제왕 영화판권 매드맥스 HBO 오리지널 (체르노빌, 라스트 오브 어스) 컨저링, 애나벨 프랜즈 & 빅뱅 이론 → 현재 넷플릭스의 대표적 오리지널 IP는 '오징어게임', '케데헌', '웬즈데이' 등이 있고 최근 다른 배급사들에 비해 훨씬 흥행도 몰이에 성공한 것도 사실. But 디즈니, WBD, NBC 유니버셜에 비해 넷플릭스가 유일하게 하나 밀리는 점이 있다면 역사적 헤리티지와 충성도 있는 IP가 없다는 점. 이번 인수를 통해 '충성 고객'들 유입과 락 인, 오리지널 IP를 활용한 대형 작품 속편 제작, 신규 가입자 수 등의 긍정적 효과는 다양한 방면에서 예상된다. (넷플릭스가 할 수 있는게 정말 많아지지만, 비싼게 문제) 사업 다각화 과감한 WBD 인수 사례(어쩌면 무식한?)에서도 알 수 있듯 넷플릭스는 현재 5차 피봇이 반드시 필요한 상태라고 판단. 2025년부터 한계 구독자 숫자(약 3억 명)에 직면한 이후 넷플릭스는 구독자 수 공개 중단. 또한, 저렴한 광고형 요금제까지 출시된 이상 Only 스트리밍 구독모델로 +10% 이상의 성장과 1T 기업으로 나아가기에 ...

저번 분기에 이어 가이던스 예상치 모두 훌륭하게 넘어서는 실적 발표 긍정적인 점은 매출 역성장 추세가 이번 분기 처음 꺾였고, 지긋지긋한 재고도 -2% 감소 매출 지역은 북미와 EMEA 지역 중 특히 북미 매출 성장이 매우 긍정적 but 중국 시장은 여전히 부정적 매출 채널은 아마존 + 딕스와 협업 중인 Wholsale 매출이 매우 긍정적이지만, 기존 DTC, 컨버스 매출은 여전히 부정적 (최근 컨버스 CEO 새로 부임) 러닝, 트레이닝, 농구 등 스포츠 제품 두 자릿 수 성장했지만, 의류 제품은 고전 중 Nike 러닝은 저번 분기 한 자릿 수 후반 성장에 이어 이번에는 +20%의 성장 (다시 러닝 강자로 발돋움 중) Skims와 신규 파트너십, 58개 실루엣 제품군 공개 → 강한 소비자 반응 에어포스, 에어조던, 덩크 재고 정상화 궤도 O, 컨버스 척 테일러는 재고 정리 초기 단계 관세 영향 큰 타격 받는 중 : 이번 분기 마진 3.2% 하락, 원가 1.5B으로 상향(기존 : 1B) & Q2, FY2026년 부정적 마진 제시 하반기에는 재고 정리 축소의 이익이 나타날 전망 훌륭한 실적임에도 차분하게 현실을 바라보는 경영진 반응도 긍정적 요약 1 긍정편 : 북미 지역, 러닝 및 스포츠, 순조로운 재고 정리, 도매 매출 성장 요약 2 부정편 : 관세, 중국, 컨버스 → 나이키에 장기 투자 중인 다양한 이유가 있지만, 앞으로 2년 이내 100% 가까운 수익률 여전히 기대 중

(최근 점진적 '주가 폭락' 때문에 관심 있던 치폴레가 한국 상륙) 현재 좋지 않은 주가, 꺾여버린 어닝 흐름, 미국 내 소비자 불만과 관세 & 매출원가 압력 등에도 '치폴레'에 관심이 가는 이유는 미국에서만 직영점으로 운영하는 치폴레가 본격적인 '해외 국가 확장'을 통해 턴 어라운드 가능할거라는 생각이 있기 때문 (자세한 건 더욱 리서치 필요) 그리고 치폴레의 아시아 최초 1호점으로 '한국'이 선정될 듯? 치폴레의 미국 내 성공했던 강점 싼 가격과 퍼주는 수준의 양으로 '가성비'를 잡았다. 서브웨이 같은 주문 방식으로 만들어 먹을 수 있는 나만의 메뉴 미국 + 멕시코가 합쳐진 텍스맥스 음식의 유니크함 직접 공수해오는 신선한 식재료 배달 + 스마트 키친 등 비용 효율성이 뛰어난 기업 적극적 SNS 마케팅과 젊은 층의 호응 그럼 한국에서 유니크한 '치폴레'는 성공할 수 있을까? 치폴레 상륙 전 비슷한...