칼럼읽기 17 - 시황칼럼 55편 | 대선과 FOMC 이후 거시적인 전망

본문: 시황칼럼 53편 | 트럼프의 승리와 자국중심주의 기조 작성일: 24/11/19 (화) 시장의 반응을 보았을 때 읽을 수 있는 것은 "미국의 독보적인 성장" 주가지수, 장기채 금리, 달러 상승 골드 하락 트럼프에 대한 다양한 리스크 요인이 있었으나, 시장은 트럼프에 대하여 말은 극단적이나 협상카드일 뿐 극단적 일은 벌이지 않은 채 미국우선주의를 고수할 것이라고 생각 @ 해당 칼럼이 쓰여진 이후 약 2주 정도 경과 한 시점이다. 주가지수는 이후 상승을 거듭하여 S&P 500 기준 6000을 돌파 이후, 하락하여 5900 정도에 안착해 있는 상태이고, TSLA의 경우 본문 기점 대비 20% 이상의 상승을 보여주고 있다. 너무나도 높은 변동성에, 사실 어떤 포지션을 가져가야 할지 헷갈리는 상황속에, 그저 시장을 관망하며 바라보고있다. 물론 장기채 숏 포지션은 아직 보유 중이고, 소폭 수익구간이나 이 부분에 대해서도 좀더 장기 관점으로 바라보아야 할지, 비중을 줄여나가야 할지 고민이 된다. 골드의 경우 고점대비 약 10% 이상 급락한 뒤 이틀에 거쳐 반등의 모습을 보여주고 있다. 지금 개인적으로 느끼는 시장은 굉장히 축제 분위기인듯하다. 트럼프의 승리를 기다렸다는 듯이 미친듯한 질주를 보여주고, 끊임 없는 잡음이 들려오고는 있지만, 주식시장은 무슨 상관이냐는 듯이 질주하는 모습이다. 그래서 일까.. 미묘한 이질감이 느껴지는 듯하나, 감에 의존해서 매매하는것은 지양해야할 부분이기에, 최대한 개인적인 감각을 빼고 시장을 바라봐야할 필요가 있을 듯 하다. 러셀 숏 포지션 증대에 대한 고민 장기채 금리 상승과 러셀 상승이 함께 갈 수 없다 주요 저항선이었던 2300이 크게 돌파되며 숏스퀴즈가 나는 상황 이런 구도에서 손익비가 좋음 중기적으로 봤을 때 상승 움직임이 추세를 형성할지는 의문 FOMC라는 큰 불확실성, 트럼프가 실제로 고약을 전부 이행할지에 대한 불확실성도 잔존하기 때문 @ 러셀 지수에 대한 이해도가 떨어지다보니 월가아재님의 포지션을 깊게 이해하기에 무리가 있다고 판단된다. 대략 러셀 2000의 경우 시가총액 1000~3000위 까지의 대표적 소형 주식 지수이고, 마진과 현금창출력이 떨어져 기준금리에 큰 영향을 받는 지수라고 알고 있다. 실업률이 올라 기준금리의 하락 가능성이 높아지는 상황이 올 때, 러셀 지수가 상승하는 움직임을 보이기도 한다는 내용을 보았을 때, 금리의 상승 = 조달비용의 상승 = 마진 하락 = 현금 창출능력(유동성 측면에서 포함) 하락 등으로 연결해 볼 수 있겠다. 마찬가지의 측면에서 월가아재님의 1번 레토릭은 여기서 착안된다. 결국 장기채 금리 상승압박은 곧 러셀 지수의 상방압박에 방해가 될 수 있을 것이고, 두가지의 ...

본문: 시황칼럼 52편 | 불확실성의 주기에 따른 포지션 사이징 작성일: 24/11/12 (화) 단기적으로 장기 국채 수급이 좋지 않다는 생각은 있으나, 6개월, 1년 뒤 장기 국채 금리가 어디에 있을 지 맞추긴 힘들다. @ 주식시장은 연이은 신고점을 기록해 나가고 있고, 연준에서 타겟했던 인플레이션에 근접해 있으며(물론 미묘하게 앞서 나가고 있는 곳에 포커스를 두고 있지만) 고용과 관련된 지표들도 조금의 잡음은 있었으나 큰 부담없이 지나갔고, 그런 와중에 연준의 통화정책의 완화까지... 현 시점으로 보았을 때, 장기 국채에 대한 수요가 증가할 가능성은 높지 않아보인다. 다만 이전 칼럼읽기에서 언급했던 바와 같이 티모씨님의 기간 프리미엄에 대한 글을 참고하였을 때, 트럼프 당선으로 인한 장기국채 금리 급등에 대해서는 조금 보수적으로 접근할 필요가 있다고 생각한다. 물론 월가아재님의 해당 칼럼은 11월 4일에 작성된 글로, 내가 글을 작성하는 오늘과 약 일주일의 갭이 존재한다. 그리고 그 일주일 사이에는 미국 대선, FOMC 등 엄청나게 거대한 일들이 지나간 이후인것이다. 대선이 끝나고는 어떠한가? 여전히 시장은 신고점을 갱신해가고 있고, 대선에 대한 불확실성의 제거로 인한 상승, 시황칼럼 54편 내용인 감마 스퀴즈 등... 여러 요인들이 합쳐저 주식시장의 상승을 견인하고 있는 상황이다. 특히 트럼프 테마를 탄 테슬라의 미친...

본문: 시황칼럼 51편 | Sticky 인플레이션의 조짐과 부채 전쟁 작성일: 24/11/01 (월) Core PCE가 컨센서스 대비 0.1% 높게 나왔음에도 불구, 시장의 예민한 반응 기술적 맥락과 함께 보았을 때, 기술적 과매수 상태에서는 작은 악재에 예민하게 반응 기술적 과매도 상태에서는 호재에 예민하게 반응하는 측면 기술적 분석과 손익비 간 해석에는 단순히 손실폭/이익폭에 대한 요소뿐 아니라 '비대칭적으로 예민한' 현상도 고려 본인이 생각한 논리와 같이 흘러가지 않는다면 왜 그런지 생각이 필요하다. 우리가 명심할 부분은 내 계좌에 수익이 나더라도, 내 논리가 틀린 부분이 있으면 체크하는 습관 거시적인 관점에서 내 논리가 맞았더라도, 세부적인 디테일이 틀렸다면 체크하는 습관 @ 이와 함께 확증편향을 주시할 필요성을 느낀다. 월가아재님이 말씀하셨던 내용들 중, 본인의 논리에 대한 반대되는 주장들을 찾아봐야 하고, 오히려 그런 주장이 없을 때를 두려워 해야한다고 했다. 확증편향에 빠지게 되면, 나와 반대되는 논리는 애써 무시하려하고, 내가 보고자 하는 논리 ( 내 의견이 맞다는 뒷 받침을 해주는 논리) 만을 찾아 다니고 스스로 위안 삼곤 한다. 이는 투자에 있어 가장 위험한 생각 중 하나 일 것이다. 또한 한편으로는 나의 매몰비용을 포기하지 못하는 것또한 주의할 필요가 있다고 생각한다. 특히 나는 개인적으로 한참을 리서치 하고, 이런 저런 논리들로 하나의 시나리오를 만들었을 때 ( 혹은 산업에 대한 공부를 하였을 때) 이것을 투자로 들고가고 나면, 내 의견이 틀린것이 명백함에도 나의 매몰된 노력과 시간, 돈 들로 인해 쉽게 포기를 하지 못하는 성향이 있다. 이때 항상 하는 생각으론, 지금은 다른거 같은데 내가 포지션을 철회하고 나서 내 생각이 맞으면 어쩌지? 라는 생각으로 쉽게 포지션을 정리하지 못하곤 한다. 사실 아직까지도 이런 문제는 해결되지 않은 상태이기에 차츰차츰 이런 성향들을 줄여나갈 노력이 필요할 것이다. 월가아재님은 넘치는 불확실성으로 인해 대선 전 포지션 사이즈를 줄이는 정도로 대응 예정 대선에 대한 단기적 불확실성이 매우 높은 상황 대선에 대한 불확실성 뿐 아니라, Trump Trade가 어느정도 반영된 것인지에 대한 불확실성도 존재 이번 대선의 경우 해리스/트럼프로 명확하게 ...

본문: 자금의 우위 / 절제의 우위 작성일: 24/11/3 (일) 자금의 우위 확률적 우위는 반복을 통해 현실의 수익으로 귀결 장기투자를 할땐 여러 종목에 분산 투자 -> 자금의 분산을 위해선 기본적인 자금의 크기가 필요하다. 여러 종목에 분산투자를 위해선 각 종목에 대한 분석 등을 위하여 시간 투자가 필요 > 자금이 적다면 일부 종목에서 높은 수익률을 기록하더라도 수익금이 높지 않다. 즉 분산 투자에 대한 노력의 가성비가 나오지 않는다 단순히 노력의 가성비 때문에 시드가 필요한 것은 아니다. > 이는 마음가짐에도 영향을 주기 때문이다. 검은 방울새 실험 주기적으로 3개의 먹이를 주는 공간과 0개 혹은 6개를 확률적으로 주는 공간 배가 고플수록 후자를 찾게 됐다 ( Negative Energy Budget) 즉 작고 확실한 보상으론 생존 확률을 높일 수 없기에 불확실한 도박을 감행하는 것이다 이는 곧 굴리는 시드가 크지 않은 개미 투자자들의 평균 수익률이 뒤쳐지는 이유이기도 하다 시드가 적으면 극단적 리스크를 더 많이 지면서, 지속적으로 시드를 늘리지 못하는 굴레에 빠진다 부와 행복도의 연구: 일정 소득까지는 부와 행복이 비례하다가, 이후부터는 평탄해짐 > 소득 수준이 높은 사람은 그래프의 평탄 구간에 있어 소실에 대한 민감도가 낮다 > 반면 소득이 낮은 사람은 가파른 구간에 있기에 손익에 대한 심적고통과 변동성이 크다 즉, 감정에 휩싸여 매매를 진행할 가능성이 높다 노동소득 vs 자본소득 > 복리의 마법은 자본이 어느정도 있는 상태여야 가속된다. > 특히 20~30대 초반은 노동소득을 경시해선 안된다. > 그렇다고 본업에 올인도 안된다. 투자 실력은 1~2년으로 완성되는 것이 아니기 때문에 매해 경제상황, 정책의...

본문: 시황칼럼 50편 | 옐런은 어디로 갔을까? 군중 속에서 두려움을 느껴야하는 경우 작성일: 24/11/3 (일) 비합리적인 로직으로도 수익이 날 수 있고, 합리적인 로직으로도 손실이 날 수 있다. 그렇기에 내가 생각한 방향성으로 가격이 움직였더라도, 주기적으로 내가 했던 가정들과 생각들을 되돌아볼 필요가 있다. 그렇지 않으면 이후의 시나리오 레토릭들이 망가질 수 있기 때문 @ 전자의 경우로 수익이 났을 때를 개인적으로 가장 경계해야할 상황으로 생각한다. 흔히 초심자의 행운이라고들 하는데, 아무런 지식이나 준비 없이 무턱대고 뛰어든 시장에서 어이없게도 높은 수익을 내는 경우들이 흔히 존재한다. 나또한 17년도 코인 불장의 끝자락에서 자고일어나면 돈이 두배가 되어있는 돈복사를 경험하고, 노동소득에 대한 경시와, 어린 나이에 부를 이룩할 수 있다는 환상에 젖어, 리스크를 최대한 올리기 시작했고 오래되지 않아 모든것을 잃었다. 비합리적인 로직으로 수익이 났다면, 그 수익에 대한 의문점을 가지고 (내가 놓친 이유로 수익이 났을 수 있으니), 절대적으로 그 소득에 대한 만족이나 자만을 가지지 말아야 할것이다. 아직 많이 경험해보진 못했으나, 합리적인 로직에 기반하더라도 충분히 손실이 발생할 수 있을 것이다. 그 합리적 논리에 오류가 있을 경우 그 논리가 작동함에 있어 타이밍이 맞지 않는 경우 시장의 상황이 이미 과열(혹은 냉각)되어 논리와 이성적 판단보다는 수급에만 의존하여 움직일 때 등등 의 경우가 있을 것으로 생각된다. 1번 의 경우라고 한다면, 나의 논리를 재점검 하는 과정에서 분명히 경험치가 될것이기에 손해가 발생하더라도 오히려 오답노트를 작성할 기회로 삼고 (월가아재님의 말을 빌려 기뻐해야한다) 발전의 양분으로 삼아야한다. 2번의 경우는 결국 나의 논리가 시장의 속도보다 앞섰거나 혹은 늦었거나 두가지의 경우일 것이다. 앞섰다고 한다면, 분명히 그 논리를 다시 사용할 기회는 도래할것이라 생각하기에 이는 나의 무기가 되어 줄것이고, 늦어버렸다고 하면 나의 논리의 베이스 시나리오를 재점검 해봐야 할것 이다. 나의 베이스 시나리오가 시장의 속도보다 뒤쳐진다면, 이미 시장에 흘러들어온 많은 노이즈들이 나의 무의식에 잠식되어 있을 것이고, 그런 생각들을 바탕으로 논리를 펼쳤기 때문에 시기상 늦어졌을 가능성이 높다. 이를 인지하고 수정해 나간다면 이후에 새로운 상황에 대한 논리를 펼침에 있어 도움이 될 것이다. 과거의 논리 중, 9월 초 이후 대선까지의 시장이 좋은 이유는 옐런의 적극적인 재정정책, 특히 10월 부터 미국 정부의 회계연도가 시작되는 만큼 지출에 대한 재량이 매우 높아지기 때문. 그러나 현시점에선 옐런 팩터가 시장에서 의미를 상실하고 있는 듯 실제로 TGA Account를 보면 잔고가 줄지 않고 있음 이에 대한 매우 단순한 논리 = 월가아재님의 생각이 틀린 경우(재임기간 중 돈을 풀어온 레토릭에 너무 몰입해 과하게 생각했을 가능성) 혹은 옐런의 입장에서 시장이 연일 최고가를 기록하는 중인데 굳이 나서서 돈을 풀 이유는 없을 것. 이 상황에서 TGA잔고가 줄어드는 모습이 보이면 향후 인플레 우려를 키우며 장기채 금리 상승 압력 강화 옐런의 입장에서 현재의 걱정은 주가보다는 장기채 금리가 지나치게 튀는 일일 것 그런 매각에서 9월 중국 고위 관려들과의 회담에서 장기채 매수에 대한 요청도 있을 가능성 한편으론 이전과 같은 주가지수가 좋아야 해리스가 유리하기에, 옐런은 주가지수를 부양할 것이란 명제는 ...