(2025. 06. 05.)S&P 500 시나리오

트럼프 2.0 행정부의 감세·규제·통상 정책(2025년 6월 기준) 최신 업데이트 1. 감세 정책 추진 현황 및 전망 TCJA(2017년 감세 및 고용법) 연장 및 확대 트럼프 행정부는 2017년 TCJA의 주요 조항(개인·법인 소득세율 인하, QBI 공제, 보너스 감가상각 등)의 영구화 및 확대를 추진 중입니다. 2025년 5월 기준, 하원은 관련 예산안을 통과시켰고, 상원에서는 예산 조정 절차를 활용해 입법을 가속화하고 있습니다. 다만, 민주당의 반대와 재정적자 확대 우려로 입법 과정이 지연되고 있습니다1,2,11,12,13,15. 주요 감세 항목 보너스 감가상각 100% 영구화: 2025년 1월 20일 취임 이후 4년간 100% 보너스 감가상각을 재도입하는 법안이 발의됐으며, 2025년 4분기 내 최종 통과 가능성이 높습니다1,3. SALT(주·지방세) 공제 한도 확대: 부부 공동 신고 기준 소득 $40만 이하에 대해 공제 한도를 $3만으로 상향하는 법안이 논의 중이나, 상위 소득층 중심의 혜택과 예산 부담으로 논란이 있습니다. 2026년 상반기까지 협상이 이어질 전망입니다1,3. 법인세율 인하(21%→15%): 미국 내 생산기업을 중심으로 법인세율을 15%까지 인하하는 방안이 추진되고 있습니다. 재정적자 우려와 공화당 내 이견으로 최종 인하 폭은 조정될 수 있습니다2,4,7,15. 상속세 폐지, 팁 소득 비과세 등: 상속세 완전 폐지, 서비스업 팁 소득 비과세 등 추가 감세 항목도 ...

ROIC와 ROCE의 비교 설명 ROIC(Return on Invested Capital, 투하자본이익률)와 ROCE(Return on Capital Employed, 사용자본이익률)는 모두 기업이 자본을 얼마나 효율적으로 활용해 수익을 창출하는지 평가하는 대표적인 수익성 지표입니다. 하지만 두 지표는 계산 방식과 해석에서 중요한 차이를 보입니다. 정의 및 계산 방식 주요 차이점 범위 ROIC는 기업의 핵심 영업활동에 실제로 투입된 자본만을 대상으로 하여, 보다 집중적이고 정밀한 자본 효율성 분석이 가능합니다1,4,5. ROCE는 자기자본과 부채 등 모든 자본 조달원을 포함하여, 더 광범위한 자본 효율성을 평가합니다2,3,5. 세금 처리 ROIC는 세후 이익(NOPAT)을 사용해 실제 투자자 입장에서의 수익성을 보여줍니다1,5,7. ROCE는 세전 이익(EBIT)을 사용해 기업 전체의 자본 효율성을 보여주며, 서로 다른 세금 체계의 기업 간 비교에 적합합니다2,5,7. 투자자 관점 vs. 기업 관점 ROIC는 투자자(주주) 관점에서 실제로 받을 수 있는 수익에 더 가깝습니다5,7. ROCE는 기업 경영진이나 전체 자본 제공자 입장에서 자본 운용의 효율성을 평가하는 데 적합합니다2,5,7. 활용 및 해석 ROIC 높은 ROIC는 기업이 영업에 투입한 자본을 효율적으로 운용하고, 경쟁 우위가 있음을 시사합니다1,6,8. 업종 내 경쟁사와 비교해 ROIC가 높다면, 해당 기업의 본질적 영업 경쟁력이 뛰어나다고 볼 수 있습니다4,8. ROCE ROCE는 자본 집약적 산업이나 다양한 자본 구조를 가진 ...

(2025. 05. 13.)S&P 500 시나리오를 다시 한번 업데이트를 해보자. 중점사항 대중국 관세사항 [참고글 : ('25.5.14.) 미·중 협상에 급등한 증시, 향후 주목할 부분은? | 협상의 디테일, CPI 리뷰 | 경제지표 동향] 현재 적용되고 있는 대중국 관세율 42.3%로 추정(아래 3개의 합) 2024년 기준, 평균 실효 관세율 12.3% (추정) - 협상대상 아님(바이든 정부시절에도 유지) 보편관세 10% - 협상대상 아님(바이든 정부시절에도 유지) 펜타닐 관세 20% 추후 협상해야할 관세(44%) 펜타닐 관세 20% : 화학물질 생태계에 대한 미국의 모니터링 체계 도입을 부분적으로라도 수용할 경우 타협 가능 상호관세 24% : 아래 3가지 중 1,2번이 중국의 주권문제와 연결되어 상대적으로 협상이 어려운 부분 비관세 장벽을 포함하는 각종 무역 장벽에 대한 교정 금융 등 중국 시장 개방 미국산 제품 수입 확대 협상 완료시 예상 대중국 관세율 5가지 시나리오 : 개인적으로 2,3번이 유력하다고 생각 모든 협상 타결 = 22.3% 펜타닐 협상 불발, 비관세 장벽/시장 개방 협상 타결 = 42.3% 펜타닐 협상 타결, 비관세 장벽/시장 개방 협상 불발 = 46.3% 펜타닐, 비관세 장벽/시장 개방 협상 모두 불발 = 66.3% 펜타닐, 비관세 장벽/시장 개방 협상 불발에 징벌적 관세 추가 시 = 66.3% + α (but 145% 이하) 단, 반도체, 의약품, 철강 등 5~6개 전략 산업 공급망은 국가 안보와 산업전략 측면으로 별도 관리되고 있음 재무부가 아닌 상무부 러트닉을 주시 해야함 대중국외(주요 국가: 25개국) 관세사항을 통하여 간접적으로 중국을 협상의 테이블에 지속적으로 묶어두는 전력적 수단 예로, 유럽이 미국에는 흑자, 중국에는 적자라면 사실은 중국과 유럽사이에 무역 아비트라지일 수 있기 때문에, 이러한 부분을 견제한다면 중국 기업들은 해외로 분산될 가능성이 있음 그래서 아시아 국가들과의 협상은 시간이 걸릴 수 있음 S&P 500 시나리오 연착륙 시나리오 : 85% 확률 배정 '25년 상반기(둔화) → '25년 하반기(연착륙) → '26년(확장) 주가 : 5월 중순까지 상승 (S&P500 : 5750 ~ 6000) → '25.5.20. 18:31 SPX 5942로 이미 도달 일단 다급한 트럼프는 생필품 위주로는 협상을 신속하게 추진할 것으로 판단되고 이러한 신속한 협상이 기대감을 일으키며 베어마켓 랠리가 펼쳐질 수 있음 → 결국 미국은 곧 매대가 빌 수 있다는 부분이, 중국은 디플레이션 가중에 대한 부담에 쫄려 5.12(월) 극적 타결 발표로 귀결된 것 같다 (위로든 아래든, 관세 발표는 항상 서프라이즈다...) 불확실성은 완화쪽으로 가며 의심의 벽을타고 스멀스멀 오름 → 이제는 불확실성의 최저점에서 다시 불확실성이 증가하는 국면으로 이어질 가능성을 염두해야할 시기 → (뇌피셜 주의)7.4일(BBB, 크고 아름다운 법안) 발효를 위해 트럼프가 자제할 가능성이 높아진 것 같다. 따라서 불확실성은 7.4일까지는 일단 잠잠할 가능성이 높을 것 같고 그 이후를 지켜봐야 할 듯 주가 : 5월 중순~9월 초 (S&P500 : 6100) 부정적 요인 2025년 5월 5일부터 연방 학자금 대출 등 채무불이행 증가로 경제지표 악화 일조 [참고글 : 숲을 봐야하지만 나무도 볼 줄 알아야 한다...미국 연방 학자금 대출 문제 부상 ['25.05.14] : 원자쟁이님 감사합니다.] 미국 주식 고밸류 TGA Account로 유동성 흡수 관세 쇼크가 준 충격에 대한 6월 경제지표 가시화 또는 괜찮더라도 우려반영 일부 소액 물품 매대 빔('25.5.18.)미국 장난감 진열대 텅텅 비었다…주말 오후 기대인플레 상승 관세 영향에 따른 불확실성으로 연준 금리 인하가 계속 미뤄짐 6.15 세금납부 베센트의 재정감축 의지와 끝난 줄 알았던 DOGE의 지속 활동(머스크 부하들이 남아서 진행중) 슬슬 일부 협상이 지난한 부분들이 가시화되고 트럼프의 돌발행동(트럼프 협상 5단계)으로 유예 종료일을 앞두고 (중국외 7.8일, 중국 8.12일) 불확실성 다시금 대두할 것 같았으나 이것은 단기적으로 상황이 변한 듯 → 7.4일(BBB, 크고 아름다운 법안) 발효를 위해 트럼프가 자제할 가능성이 높아진 것이 아닐까 싶다. 따라서 불확실성은 7.4일까지는 일단 잠잠할 가능성이 높을 것 같고 그 이후를 지켜봐야 할 듯 [참고글 : (2025. 05. 19.)미국 신용등급 강등과 감세안, 부채한도, 그리고 관세 정책 | 경제지표 동향 [참고글 : (2025. 05. 13.)미중관세합의 및 트럼프 협상 7단계 시나리오] - 5~6월 불확실성이 뒤로 밀리는 듯 7.4(베센트 예정) 부채한도 인상 필요 BBB 크고 아름다운 법안으로 감세안과 같이 예산조정절차라는 패스트트랙으로 추진하고자 함 이 경우, 민주당 협상 생략(예산조정절차 : 연 1회 가능)으로 빠르게 추진될 수도 있겠지만 아래의 2가지 때문에 공화당 분열 및 무디스 미국 신용등급 강등(5.17토 새벽) 2017년 1기 당시 감세 정책 연장을...

플라자합의와 같은 원화절상 압력 시나리오에서의 코스피 전망 현재 한미 간 환율 협의가 진행 중이며 원화 절상 압박 가능성이 제기되고 있습니다. 이는 1985년 플라자합의와 유사한 상황으로 발전할 수 있어, 한국 주식시장에 미칠 영향을 역사적 사례를 통해 분석해 보겠습니다. 플라자합의의 역사적 교훈과 배경 플라자합의의 본질과 결과 1985년 9월, G5 국가(미국, 일본, 서독, 프랑스, 영국)는 뉴욕 플라자 호텔에서 미국 달러화의 가치를 낮추고 일본 엔화와 독일 마르크화의 가치를 높이는 정책에 합의했습니다. 이는 미국의 심각한 무역적자, 특히 일본과의 무역 불균형을 해소하기 위한 조치였습니다9. 합의 결과 엔화와 마르크화는 급격한 강세를 보였고, 일본 수출품의 가격 경쟁력은 약화되었습니다. 일본 경제와 주식시장에 미친 영향 플라자합의 이후 일본은 수출 경쟁력 약화에 대응하기 위해 저금리 정책을 시행했습니다. 이로 인해 부동산과 주식 시장에 과도한 자금이 유입되며 자산 거품이 형성되었습니다1. 단기적으로는 일본 주식시장이 활황을 누렸으나, 결국 이 거품이 1990년대 초 붕괴하면서 "잃어버린 30년"으로 불리는 장기 침체의 시작점이 되었습니다12. 현재 한국의 원화절상 압박 상황 미국의 원화절상 요구 가능성 최근 한·미 통상당국은 통화정책 문제를 두고 협상을 진행 중이며, 미국이 원화 가치가 과도하게 낮다며 '원화 절상'을 요구할 가능성이 제기되고 있습니다10. 실제로 미국은 한국을 환율관찰대상국에 다시 포함시켰으며, 최근에는 한미 외환 당국자가 비밀 환율 협의를 했다는 보도도 있었습니다7,13. 최근 원화 동향 이러한 배경에서 원·달러 환율은 이미 변동성을 보이고 있습니다. 최근에는 한미 외환 당국자 환율 협의 소식에 원화 강세 기대감이 형성되며 원·달러 환율이 25.7원 내린 1,394.5원을 기록하기도 했습니다7. 이는 시장이 원화 절상 가능성을 일부 반영하고 있음을 보여줍니다. 원화절상이 코스피에 미칠 잠재적 영향 단기적 영향: 산업별 차별화 원화가 강세를 보일 경우, 코스피는 산업별로 상이한 반응을 보일 것으로 예상됩니다. 수출 의존도가 높은 대형주들(삼성전자, SK하이닉스, 현대차 등)은 부정적 영향을 받을 가능성이 큽니다. 실제로 이들 기업은 최근 '우호적 환율 효과'가 실적에 긍정적 영향을 미쳤다고 밝혔는데, 원화절상 시 이러한 효과가 사라질 수 있습니다10. 특히 삼성전자, 현대차와 같은 종목은 코스피 지수에서 차지하는 비중이 크기 때문에 지수 전체에도 하방 압력을 줄 수 있습니다5. 반면, 수입 의존도가 높은 정유, 화학 등의 업종은 원가 개선 효과를 누릴 수 있어 상대적으로 긍정적인 영향을 받을 수 있습니다. 또한 내수 중심 업종은 영향이 제한적일 것으로 예상됩니다4. 중장기적 영향: 기업 체질 개선과 산업 구조조정 중장기적으로는 기업들이 환율 변동에 적응하며 비용 효율성과 기술 경쟁력을 강화할 가능성이 있습니다. 플라자합의 이후 독일 기업들은 고부가가치 산업으로의 전환과 기술 혁신을 통해 통화 강세에도 경쟁력을 유지했던 사례를 참고할 수 있습니다. 또한, 원화절상은 물가 안정에 기여할 수 있습니다. 원화가치 1% 상승 시 도매물가가 0.28% 하락하는 효과가 있어 인플레이션 압력이 완화될 수 있습니다4. 이는 한국은행의 통화정책에 여유를 제공하고 금리인하 가능성을 높여 주식시장에 우호적인 환경을 조성할 수 있습니다. 과거 3저 호황의 교훈 흥미롭게도 플라자합의는 한국에 '3저 호황'(저유가, 저금리, 저환율)이라는 긍정적 효과를 가져왔습니다. 1986년부터 1989년까지 한국은 경상수지 흑자를 기록했는데, 이는 일본과 수출 경쟁품목이 많은 상황에서 엔화 강세로 한국 제품의 가격경쟁력이 상승했기 때문입니다18. 그러나 현재는 중국과 같은 경쟁국들의 존재와 한국 산업구조의 변화로 과거와 다른 양상을 보일 가능성이 있습니다. 시나리오별 코스피 전망 시나리오 1: 급격한 원화절상 일본의 플라자합의 사례처럼 급격한 원화절상이 이루어진다면, 코스피는 초기에 큰 조정을 겪을 가능성이 높습니다. 수출 기업 중심의 실적 둔화 우려가 반영되며 지수가 하락할 수 있습니다. 특히 삼성전자, SK하이닉스와 같은 IT 대형주와 현대차, 기아와 같은 자동차 기업들의 주가 하락 가능성이 높습니다. 이에 따라 투자자들은 내수 중심 종목이나 원자재 수입 의존도가 높은 기업으로 자금을 이동시킬 가능성이 있습니다. 또한 정부가 플라자합의 당시 일본처럼 경기부양을 위한 저금리 정책을 시행할 경우, 자산시장에 유동성이 공급되며 일부 섹터에 거품이 형성될 수 있습니다. 시나리오 2: 점진적 원화절상 보다 점진적인 원화절상이 이루어진다면, 기업들이 적응할 시간을 확보할 수 있어 충격이 완화될 수 있습니다. 이 경우 코스피는 초기에는 방향성을 찾지 ...

차트 매매 현황 매수 : 3150~3300에 매수(아래 기대 값에 근거)하여 전체 포트폴리오의 약 6%차지 현재 : 2025. 5. 15.(목) 글 작성 초반에 3180정도였으나 오후로 갈수록 하락폭 확대 3135수준. 그러다가 지금은 다시 3218로 회기하였다.... 흑흑.... 이럴떄는 반야심경 K-POP노래를 들어야한다... 기술적 분석 3157기준으로는 일부 과매도 또는 중립정도로 보임 → 금 매수 우호적 또는 중립의 어느 중간정도되는 듯 펀더멘탈(단기 : 2025년 // 중기 : 2025년 말 // 장기 : 그 이후) 불확실성 프레임 단기 : 미중관세 합의&유예 발표(5.12)이후로 점진적으로 다시 증가할 가능성이 높아 금에 우호적이라고 판단 중기 : 2025년 말 관세가 어느정도 안정화 된다고 하여 불확실성이 하방이겠으나, 중국과의 협상은 2년 정도 걸릴 수도 있다고 얘기한 백악관의 말이 생각나므로 중립 장기 : 탈세계화의 시대에서는 세게화의 시대에서보다 전쟁, 질병, 기후변화, 공급망 쇼크가 더 빈번할 것으로 판단되어 불확실성 상방으로 금에 우호적이라고 판단 달러지수 프레임 단기 : 백악관 입장에서는 당장은 인플레가 튀지 않아야 하므로 일시적일 수 있는 관세 인플레 효과가 안정화 될 때까지는 달러 약세로 전환하고자 할 것 같지는 않아 단기적 중립. 중기 : 상동(2025년말 까지는 제조업 생산은 본격적이지 않을 것이므로) 장기 : 장기적으로는 제조업 물품 수출해야 하므로 달러 약세 기조를 유지하고자 할 것 같음. 따라서 금에 우호적이라 판단 단, 환율은 제일 어려운 영역으로 크게 비중을 두고 생각하지 않기로... 달러지수와 금의 상관관계 달러 지수(DXY)와 금 가격의 상관계수는 역사적 기간과 시장 조건에 따라 다르게 나타납니다. 일반적으로 두 자산은 역(-)의 상관관계를 보이지만, 특정 상황에서는 동시에 상승하거나 하락하는 경우도 있습니다. 아래는 주요 연구 및 데이터를 바탕으로 한 분석입니다. 1. 역사적 상관계수 (2,3,4) 2. 세부 분석 (1) 장기적 추세: 음의 상관관계 이론적 배경: 금은 달러로 표시되므로 달러 강세 시 금 구매력 하락 → 수요 감소 → 금가격 하락4. 실증 데이터: 1976~2017년 월간 데이터 기준 73~95% 기간에서 역상관 관계2. 2024년 10월~2025년 3월: 달러지수 5% 하락 시 금가격 10.4% 상승4. (2) 단기 예외: 양의 상관관계 극단적 시장 조건 (경제 위기, 지정학적 리스크)에서는 두 자산이 동시에 안전자산으로 간주되어 양의 상관관계를 보일 수 있음2. 예: 2008년 글로벌 금융위기, 2022년 우크라이나 전쟁 시 일시적 동반 상승. (3) 최근 동향 (2024~2025) 상관계수 약 -0.8: 연준의 금리 인하 기대와 달러 약세가 금 강세로 이어짐4. 달러지수(DXY): 106.5 → 101.2 (-5%) 금가격: $1,920 → $2,120 (+10.4%) 3. 결론 일반적 상황: 달러지수와 금가격은 -0.3 ~ -0.7의 역상관관계를 보입니다. 극단적 시장: +0.3까지 양의 상관관계 가능성 존재23. 2025년 현재: 강한 역상관(-0.8)이 지속되고 있으며, 연준의 금리 정책이 핵심 변수로 작용합니다. 📊 투자 시사점: 달러 약세 전망 시 → 금 매수 전략 유효 지정학적 리스크 확대 시 → 금·달러 동시 모니터링 필요 장기 포트폴리오에서는 역상관 관계를 활용한 리스크 분산 추천 실질금리 프레임 금 가격과 10년물 TIPS 실질금리(10-Year TIPS Yield) 간의 상관관계는 역사적으로 강한 음의 상관관계를 보입니다. 아래는 연도별 상관계수 데이터와 평균값을 정리한 표입니다. 연도별 상관계수 데이터 평균 상관계수 2006~2024년 평균: -0.78 2006~2021년 평균: -0.85 (강한 역상관 유지) 2022~2024년 평균: -0.55 (지정학적 리스크로 상관관계 약화) 25 주요 분석 역사적 추이: ...