[마켓 브리핑] 지난주 금요일 증시는 트럼프가 애플 제품 25% 관세(노란색 화살표) 및 유럽에 대한 50%의 징벌 관세를 예고하면서(6월 1일 부과) 하락세를 보였습니다(분홍색 화살표). 앞선 칼럼에서는 예산안이 상·하원을 통과하는 시점에 주목했는데, 이번에 트럼프는 예산안이 하원을 통과하자마자 곧바로 관세 위협에 나서는 모습입니다.
다만, 트럼프의 위협은 오래가지 않았는데요. 바로 오늘 새벽, 폰데어라이엔 EU 집행위원장과 트럼프가 전화 통화를 했다는 보도가 전해졌고, 트럼프는 곧바로 징벌 관세 부과를 7월 9일로 연기하겠다 발표했습니다. 이 발표 직후, 증시는 급등하는 모습을 보였죠(하얀색 화살표). 참고로 7월 9일은 4월에 발표된 상호 관세 유예 90일의 만기일과 같은 날입니다.
이번 트럼프의 EU 징벌 관세에서 주목할 몇 가지 포인트가 있는데요. 오늘 칼럼에서는 다음 네 가지 주요 포인트를 해석해보고, 실물 경기의 흐름에서 주목할 부분도 간략히 정리해보겠습니다(칼럼 요약은 본문 하단에 있습니다).
하원 예산안 통과 이후에 나온 위협이다.
중국보다 EU에 부과되는 관세가 높을 수 있다.
트럼프는 EU의 요청에 빠르게 반응하며 관세 부과를 연기했다.
징벌 관세 발표 직후 국채 금리는 하락했으며, 관세가 연기되자 다시 급등했다.
트럼프의 관세 압박, 투자자가 주목할 4가지 포인트
포인트 ➊: 하원 예산안 통과 이후에 나온 위협이다.
먼저, 1번 포인트는 향후 예산안이 상원을 통과하는 시점에 대한 경계감을 높이는 대목입니다. 트럼프의 발언에 따르면, 이번 징벌 관세는 "협상에 진전이 없다"는 이유로 단행된 조치인데요. 그말은 즉, 향후에도 협상 속도가 기대만큼 빠르게 진전되지 않는다면, 트럼프는 다시금 같은 카드를 꺼내들 가능성이 있겠죠. 그리고 이러한 경고는 EU에 국한되지 않고 일본 등 주요 협상국 전반에 해당되는 이야기입니다.
지난 발언에서 베센트는 예산안이 상·하원을 통과하고, 트럼프가 이에 서명하는 시점을 7월 4일 전후로 예상한 바 있는데요. 다만, 이번 징벌 관세 위협이 하원 통과 직후에 나왔다는 점을 고려하면, 트럼프 서명 시점뿐만 아니라 예산안의 상원 통과 시점도 주목할 필요가 있겠습니다(일각에선 6월 초중순 추정).
포인트 ➋: 중국보다 EU에 부과되는 관세가 높을 수 있다.
2번 포인트는, 만약 유럽이 7월 9일 이후 이번에 언급된 50%의 징벌 관세를 실제로 적용받게 된다면, EU에 대한 관세율이 중국보다 더 높아질 수 있다는 점입니다. 이러한 국가별 관세 구조는 유럽을 협상 테이블로 끌어내기 위한 압박 수단으로 작용할 수 있죠.
또 하나 주목할 점은, 이번 조치가 4월 2일 베센트가 언급한 ‘관세율 상한선’을 넘는 수위라는 것입니다. 당시 베센트는 “다른 국가들이 보복하지 않는 한, 4월 2일 발표된 관세가 최고 수준이 될 것”이라고 밝힌 바 있죠. 다른 국가들 역시 재무장관인 베센트의 발언을 바탕으로 자국의 수지타산을 계산해 왔을 텐데요. 이렇게 본다면, 트럼프가 꺼내든 이번 징벌 관세는 EU를 포함한 각국의 수지타산을 흔들고, 협상 속도를 끌어올리려는 전략적 압박 수단입니다.
지난주 베센트가 ‘빅 딜’이 다수 발표될 것이라고 예고한 점을 감안하면, 향후 어떤 국가와 어떤 조건의 합의가 나올지, 그리고 그에 따라 주식, 채권, 환율 등 자산군별로 어떤 반응이 나타날지 면밀히 주시할 필요가 있겠습니다.
때마침 오후 10시 50분경, 인도 쪽에서 협상 시그널이 나왔고, 이는 베센트의 "인도와의 무역 협상은 상당히 진전됐다", "대부분의 국가는 성실하게 협상하고 있다"는 발언과 맞물리며, 징벌 관세 이슈로 하락하던 증시의 반등을 견인했습니다 (파란색 화살표).
*참고: 보도에 따르면, 인도에 예정된 26% 상호관세 중 일부가 면제되고, 일부 품목에는 무관세 혜택이 제공될 가능성이 있는 것으로 전해졌습니다. 애플 공급망에 대해서는 별도로 관세를 부과해, 공급망 이전을 유도하려는 것으로 보입니다.
포인트 ➌: 트럼프는 EU의 요청에 빠르게 반응하며 관세 부과를 연기했다.
3번 포인트는 트럼프 역시 관세 정책을 마냥 강경하게 밀어붙이기 어려운 측면이 있음을 보여주는 대목입니다. 실제로 트럼프는 오늘 새벽, 폰데어라이엔 EU 집행위원장과의 통화 이후, 곧바로 기존 6월 1일로 예정됐던 징벌적 관세를 7월 9일로 연기하겠다 발표했는데요. 이처럼 잠재 관세율(협상 불발시 부과될 관세율) 자체는 이전보다 높아졌지만, EU 측과 빠르게 ...