엔비디아도 장기적으로 GPU만 만드는 것이 아닌, 종합 AI 공장이 되겠다는 포부를 가지고 있기 때문에 마이크로소프트같은 기업도 비교기업에 포함시켜야 합니다. (하지만 비관적인 시나리오에서는) 산업 내 경쟁이 치열해져서 엔비디아가 증가하는 비용 압력을 소비자에게 전가하지 못할 경우, 엔비디아도 반도체 산업의 경기순환적 특성에 노출될 것입니다. 따라서 비교기업에 반도체 장비 기업이나, 공장을 가지고 직접 생산하는 반도체 기업도 포함시켜야 합니다. (...본문에서 이어집니다)
심화편에서는 기본편에서 나온 내용을 바탕으로 엔비디아에 대한 상대적 가치평가를 실습해보겠습니다. 유사기업 선정부터 가치배수 선택, 이익 보정, 안전마진 설정 등 전체적인 과정을 상세히 설명합니다. 가치평가에 절대적인 정답은 없지만, 기업에 대한 생각을 체계적으로 정리하는 좋은 방법입니다.
기업 딥다이브 코너는 기업 관련 투자 아이디어 및 리스크를 설명하는 기본편과, 상세한 실적추정 및 밸류에이션을 다루는 심화편으로 구성되어 있습니다. 심화편은 신가치투자 훈련과정을 수강한 Fellow 기준으로 난이도가 설정되어 있으니 양해해 주시기 바랍니다.
본 콘텐츠는 일반적인 정보 제공만을 목적으로 작성된 것으로, 특정 투자상품의 매수·매도 또는 보유를 권유하지 않으며 그 어떠한 경우에도 증권·파생상품 등 금융투자상품에 대한 투자 조언으로 해석될 수 없습니다.
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AI 메가트렌드의 핵심, Nvidia - 밸류에이션
밸류에이션 실습 - 상대적 가치평가
엔비디아의 가능성과 위험을 분석하고, 이를 정량화하여 미래의 이익에 대한 구체적인 전망을 만들었다면 이제 가치평가를 해보겠습니다. 엔비디아는 PER이 높다는 비판이 많았지만, 사실 급격한 이익 성장폭으로 인해 작년대비 지속적으로 PER이 하락해왔습니다. 과연 엔비디아는 PER이 높은게 맞을까요? 맞다면 얼마나 높을까요? [종목 가치평가] 탭의 상대가치평가 기능을 이용하여 엔비디아의 적정주가를 구해보겠습니다.
해당 보고서에서 제시하는 적정가치는 단순 예시일 뿐이며, 뉴로퓨전의 공식적인 입장을 대변하지 않습니다.
1단계: 유사기업 탐색
유사기업은 엔비디아와 동일 산업에 있거나, 재무적 특성이 유사한 기업을 고르는 단계입니다. 어떤 기업을 가치평가하던 완벽히 일치하는 비교군은 거의 없지만, 여러 기업의 특성을 혼합해서 합성 엔비디아를 만든다는 느낌으로 접근해야 합니다. 이것은 엔비디아를 반도체 제조사로 정의하는지, 기업과 국가에 AI 기술개발 플랫폼을 제공하는 기업으로 정의하는지에 따라 결론이 달라집니다.
대상기업을 평가하기 위해 정확히 어떤 특성이 필요한지 알고 있다면, 1세대 재량탐색이나 2세대 재무 유사도 탐색이 도움이 될 것입니다. 산업에 대한 배경지식이 없다면, 3세대 인공지능 탐색 기능을 활용하여 유사기업을 찾는 데 도움을 얻으실 수 있습니다.
(낙관적 시나리오)
엔비디아가 중장기적으로도 경쟁우위를 유지하는 경우, 엔비디아와 동일 업종인 팹리스 기업 또는 비슷한 재무적 특징을 가진 빅테크 기업과 비교할 수 있습니다. 엔비디아도 장기적으로 GPU만 만드는 것이 아닌, 종합 AI 공장이 되겠다는 포부를 가지고 있기 때문에 마이크로소프트같은 기업도 비교기업에 포함시켜야 합니다.
선택한 기업 (10개): AMD, QCOM, AVGO, MRVL, AAPL, MSFT, TSLA, AMZN, GOOGL, META
(비관적 시나리오)
산업 내 경쟁이 치열해져서 엔비디아가 증가하는 비용 압력을 소비자에게 전가하지 못할 경우, 엔비디아도 반도체 산업의 경기순환적 특성에 노출될 것입니다. 따라서 비교기업에 반도체 장비 기업이나, 공장을 가지고 직접 생산하는 반도체 기업도 포함시켜야 합니다.
선택한 기업 (18개): 낙관적 시나리오 유사기업 + INTC, MU, TXN, ADI, MCHP, ON, AMAT, LRCX
[ 인공지능 검색 기능을 이용한 유사기업 탐색 예시 ]
출처: NeuroFusion Inc. ...