경제지표 동향

[2분기 GDP 성장률 속보치]

그래프 설명: (좌) GDP 성장률 추이 (우) 애틀렌타 연은 GDPNow

2분기 GDP 성장률이 시장 예상치인 1.6%를 크게 웃도는 2.8%를 기록했습니다(연율 기준). 연율이 아닌 데이터로 살펴봐도 2분기 성장률은 0.70%로 1분기(0.35%) 대비 크게 상승했는데요. 다만 이는 긍정적인 수치임에 틀림없지만, 애틀랜타 연방준비은행의 GDPNow 추정치는 이미 2.6%를 예측하고 있었기 때문에 언론의 보도처럼 매우 놀라운 서프라이즈로 보기에는 어렵습니다.

그래프 설명: (좌) 수정 GDP 추이, (우) 국내 구매자에 대한 최종 판매 추이

헤드라인 지표뿐만 아니라, 옐런과 연준 위원들이 주목하는 국내 구매자에 대한 최종 판매(PDFP) 성장률도 소폭 상승했고, 하위 요인에서 확인할 수 있는 수정 GDP는 전월과 동일한 성장률을 기록했는데요. 이 두 지표는 헤드라인 지표에 비해 더 차분하게 경제 성장을 평가할 수 있는 지표들입니다.

그래프 설명: (좌) 소비 GDP 기여도, (우) 투자 GDP 기여도

세부 항목의 기여도를 살펴보면, 우선 현 미국 실물 경제에서 가장 중요한 서비스 소비의 기여도가 비교적 뚜렷하게 하락했습니다. 이는 최근 4~5월 개인소비지출(PCE) 데이터에서도 확인할 수 있었던 부분이었죠. 6월 PCE 데이터는 오늘 밤 발표될 예정입니다. 반면, 내구재와 비내구재 소비는 기여도가 플러스로 전환되었는데, 이는 앞선 시황 보고서에서 소매 판매의 실질 증가율 및 PCE 실질 증가율을 살펴보며 확인한 바 있었습니다. 정리하면, 소비는 완만하게 둔화되고 있으나 여전히 성장에 기여하고 있는 모습입니다.

다음으로 투자 항목을 살펴보면, 재고 항목의 증가세가 돋보입니다. 현재 소비자 측면에서 상품 소비가 괜찮은 흐름을 이어가고 있으며, CEO들은 향후 연준이 금리를 인하할 것으로 전망하고 있기 때문에 제조업, 도매업, 소매업으로 이어지는 밸류 체인 중 소매업 부문에서 재고를 쌓고 있는 모습입니다. 다만, 아래 우측 그래프에서도 확인할 수 있듯이, 소매업체들도 팬데믹 이전보다는 더 타이트하게 재고를 관리하고 있는 것을 알 수 있습니다.

그래프 설명: (좌) 제조업, 도소매업 실질 재고 추이, (우) 제조업, 도소매업 재고/매출에 비율 추이 

다만 현재 나타나는 재고 축적은 향후 소비 및 실물 투자의 흐름에 따라 3, 4분기 성장률에 악영향을 미칠 수 있는데요. 이는 GDP 집계 시 경제 내 재고가 증가하면 GDP에 더해지지만, 재고품이 사용되면 GDP에서 차감되기 때문입니다. 쉽게 말해, 향후 소비 추세가 빠르게 둔화되거나 기업들이 이를 예상하고 생산을 줄이고 재고를 소진할 경우 이는 경제 성장에 기여하지 못하게 됩니다.

반면, 향후 소비 및 실물 투자가 양호한 흐름을 이어간다면, 제조업과 도매업도 재고를 다시 쌓기 시작하고, 소매업도 보다 더 적극적으로 재고를 쌓으며 재고 축적 사이클이 나타날 수 있으며, 이는 경제 성장에 긍정적으로 작용할 수 있습니다. GDP와 함께 발표된 6월 내구재 수주 데이터도 운송 부문을 제외하면 양호한 증가율을 보였죠.

그래프 설명: (좌) 구조물 투자 추이, (우) 설비 투자 추이

한편, 기업들의 비주거 투자의 기여도는 전월 대비 상승하는 모습을 보였는데요. 세부 항목을 살펴보면, 구조물 투자의 기여도는 하락한 반면, 설비 투자의 기여도는 상승하는 모습을 보였습니다. 구조물 투자의 ...